Не ждите завершения регулирования: MiCA становится ориентиром для стабильных монет банков

важной EMT" только в том случае, если она одновременно соответствует нескольким строгим критериям, таким как количество держателей токенов, рыночная капитализация и объем торгов. Не все токены с самого начала подлежат высшему уровню регулирования.

Из 45 EMT, зарегистрированных в ЕС, только USDC достиг стандарта и был признан важной EMT; остальные 44 выпускаются и обращаются в обычном режиме. На начальном этапе входа банков не требуется сразу резервировать бюджет на соблюдение норм по стандартам ведущих стабильных монет.

Однако, как только токен будет классифицирован как важная EMT, регуляторная нагрузка резко возрастет. Особенно для дочерних компаний EMI, статья 58 значительно увеличит требования к резервам и собственным средствам, и EBA будет осуществлять прямой надзор.

Расчет прибыли и убытков банков должен проводиться поэтапно: различать базовые затраты на начальном этапе входа и дополнительные капитальные вложения, необходимые после достижения масштабов токена и повышения до статуса важной EMT.

При выборе эмитента необходимо учитывать капитальные и рисковые затраты, связанные с признанием важной EMT. Статья 58 MiCA требует, чтобы EMI, выпускающие важные EMT, имели собственные средства, равные 3% от средних резервных активов; необходимо регулярно проводить стресс-тесты на ликвидность; резервные активы должны проходить независимый аудит каждые полгода.

Эти дополнительные обязательства не применяются к сценарию прямого выпуска банком, который продолжает следовать традиционным банковским правилам. В то время как EMI могут столкнуться с требованиями усиленного регулирования даже до того, как токен будет официально признан важной EMT. Банкам, планирующим выпуск через дочернюю компанию EMI, необходимо заранее спланировать, кто и когда будет дополнять дополнительные капитальные вложения, а также включить затраты на управление рисками, аудит и внешнее хранение в бизнес-план.

Третье решение: синхронное проектирование процесса выкупа и схемы информирования пользователей

Процесс выкупа и руководство для пользователей должны быть спроектированы совместно, чтобы гарантировать, что пользователи могут без проблем вернуть свои средства при инициировании выкупа. Статья 49 MiCA требует, чтобы держатели EMT могли в любое время требовать от эмитента выкуп по номинальной стоимости, кроме случаев продажи токенов на бирже. Эмитент должен четко указать условия выкупа в белой книге, в принципе запрещается взимать плату за выкуп; только в экстренных ситуациях, согласно процессу, указанному в плане ликвидности, можно взимать плату за ликвидность.

На практике банки должны четко определить роли и этапы всего процесса выкупа: каналы приема заявок на выкуп, проверка пользователей, возврат токенов, выплата средств. Информация о эмитенте, входе в процесс выкупа, способах оплаты, сроках обработки и каналах для отсрочки должна быть согласована в белой книге, сервисном соглашении и интерфейсе приложения.

Белая книга и страницы продукта должны единообразно объяснять свойства продукта и границы защиты, чтобы избежать путаницы у пользователей, которые могут считать стабильные монеты банковскими депозитами. Статья 56 MiCA требует, чтобы белая книга содержала информацию об эмитенте, структуре токенов, правах и обязанностях держателей токенов и рисках, а также четко предупреждала, что EMT не защищены схемами защиты депозитов или компенсации инвесторов. Эмитент должен уведомить регулирующие органы не менее чем за 20 рабочих дней до публикации белой книги. Банки должны учитывать время на подготовку и проверку в графике запуска.

Названия продуктов и рекламные материалы также должны быть проверены, чтобы не вводить пользователей в заблуждение относительно того, что стабильные монеты имеют такую же защиту, как и депозиты. Если процесс выкупа или условия платежа изменяются, белая книга и документы, предназначенные для пользователей, должны быть обновлены, чтобы обеспечить согласованность между публичными заявлениями и фактическими услугами.

Банки должны определить ответственных за проверку содержания белой книги и сохранить все основания и записи для каждого утверждения. Статья 52 MiCA гласит: если содержание белой книги неполное, неясное или вводящее в заблуждение, что приводит к убыткам для держателей токенов, эмитент, руководство и соответствующие сотрудники регулятора несут ответственность за компенсацию, и эта ответственность не может быть освобождена или ограничена через контракты или условия обслуживания.

Банки должны заранее разработать механизм утверждения, четко определить ответственных за различные разделы белой книги, чтобы гарантировать, что содержание является правдивым и надежным. Операционная команда подтверждает процесс выкупа, финансовый отдел подтверждает ликвидность резервов, юридический отдел подтверждает ответственность эмитента и юридические риски. Основания для проверки и записи утверждений всех отделов должны храниться в системе, и в случае изменений в системе или условиях контракта необходимо обновить текст белой книги.

Банки также должны подготовить планы по управлению кризисами и схемы ликвидации выкупа в случае прекращения бизнеса. Статья 55 MiCA требует, чтобы все эмитенты EMT одновременно готовили планы восстановления и ликвидации выкупа. План восстановления предназначен для реагирования на кризисы, такие как массовые выкупы, и объясняет, как эмитент будет обеспечивать ликвидность и восстанавливать нормальную деятельность. План ликвидации выкупа предназначен для упорядоченного закрытия: когда регулятор определяет, что эмитент не может продолжать свою деятельность или бизнес необходимо прекратить, быстро реализовать резервные активы и справедливо вернуть оставшиеся средства пользователям.

Это означает, что банки не могут ограничиваться подготовкой только экстренных руководств, перечисляющих каналы финансирования и процессы принятия решений; они также должны заранее проанализировать наихудшие сценарии, чтобы иметь возможность в реальном времени подсчитывать доли активов каждого пользователя, распределять ликвидируемые активы и предоставлять пользователям информацию.

Независимо от того, завершено ли регулирование, банки могут уже сейчас начать подготовку.

Вышеизложенное, основываясь на MiCA, описывает полный набор требований для банков по выпуску стабильных монет, управлению резервами и обработке выкупа. MiCA предоставляет четкие ориентиры для стран, которые все еще разрабатывают правила, но в конечном итоге бизнес должен соблюдать официальные законы, принятые на местном уровне. Это не означает, что банки могут только пассивно ждать завершения законодательства; есть много направлений, в которых банки могут заранее оценить жизнеспособность и подготовиться.

Во-первых, провести реальное сравнение затрат и выгод с традиционными финансовыми решениями. Необходимо количественно оценить реальную ценность стабильных монет для клиентов и банков: оценить, сколько можно сэкономить на комиссиях и улучшить сроки расчетов по сравнению с трансакциями SWIFT; после вычета затрат на создание системы и операционных расходов, останется ли у банков реальная прибыль. На основе результатов оценок можно определить целевую аудиторию, например, для расчетов B2B, малых трансакций за границу.

Во-вторых, оценить жизнеспособность бизнес-модели: независимый выпуск, совместный выпуск или только дистрибуция. Выбрать модель в зависимости от ожидаемой прибыльности: независимый выпуск, дистрибуция токенов других эмитентов в качестве инфраструктурного партнера или совместный выпуск с несколькими банками. В Европе уже несколько учреждений совместно выпустили евро-стабильные монеты через альянс Qivalis, разделив затраты на создание инфраструктуры и схемы выкупа, при этом каждый банк сосредоточился на обслуживании своих клиентов.

В-третьих, проверить реальный спрос и заранее обеспечить безопасность сети. Не дожидаясь завершения законодательства, банки могут сосредоточиться на клиентах с частыми трансакциями за границу (экспортерах, финтех-компаниях), оценить, сколько времени и средств можно сэкономить с помощью стабильных монет, и заранее обсудить сотрудничество с зарубежными банками и поставщиками платежных услуг.

После завершения регулирования стартовые позиции банков будут различаться. Банки, которые подготовились, проверили спрос, оценили жизнеспособность и создали инфраструктуру для сотрудничества на основе таких зрелых рамок, как MiCA, могут сразу перейти к этапу исполнения. В то время как банки, ожидающие окончательной версии правил, только начинают оценивать свои бизнес-модели.

Регуляторные рамки могут открывать двери для всех банков, но не могут вернуть время и рыночные позиции, которые уже заняли те, кто подготовился заранее.