Интервью с основателем Robinhood: Воля розничных инвесторов превосходит все "умные деньги"

Оригинальное название: Новая американская мечта: демократизация инвестирования
Оригинальный источник: Master Investor
Оригинальная компиляция: Azuma, Odaily Star Daily

Примечание редактора: На днях Robinhood запустил Robinhood Chain, и новая волна мем-френзи, основанная на этой сети, вновь разожгла давно дремлющий рынок криптовалют, даже рассматриваемый некоторыми энтузиастами как начало нового цикла в индустрии.

На прошлой неделе Влад Тенев, основатель и генеральный директор Robinhood, принял участие в подкасте Master Investor. В программе Влад Тенев изложил историю развития и путь к успеху Robinhood, обсудив все, от мем-акций до мем-токенов, а также заглянул в будущее токенизации активов и инвестиционной ценности рынка частного капитала, подчеркивая, что "розничные инвесторы — это настоящие умные деньги".

Ниже приведен полный диалог с участием Влада Тенева в подкасте Master Investor (с некоторыми правками для более плавного чтения):

Вступительные замечания

Ведущий: Добро пожаловать в подкаст Master Investor, я ваш ведущий Уилфред Фрост. В этом шоу мы будем вести беседы с самыми успешными инвесторами, бизнесменами и политическими деятелями мира, делясь их опытом и взглядами на успех, надеясь помочь нашим слушателям получить больше инвестиционных идей.

Сегодняшний гость — Влад Тенев, соучредитель, председатель и генеральный директор Robinhood. Robinhood — это финансовое торговое приложение, которое действительно способствовало популярности торговли без комиссии и принесло много инноваций в индустрию.

Основанная в 2013 году, Robinhood завершила свое первичное публичное размещение (IPO) в июле 2021 года с рыночной капитализацией около 32 миллиардов долларов на тот момент. Однако менее чем через год, в 2022 году, во время общего падения рынка, цена акций компании упала примерно на 80%, сократив ее рыночную стоимость до примерно 6 миллиардов долларов. Теперь Robinhood вернулась, с рыночной капитализацией близкой к 100 миллиардам долларов, в настоящее время чуть выше 90 миллиардов долларов, а активы платформы под управлением достигли 380 миллиардов долларов.

Они вернулись и стали сильнее, чем когда-либо. Мне очень приятно приветствовать генерального директора Robinhood Влада Тенева в Master Investor.

Влад Тенев: Мне действительно нравится это путешествие по воспоминаниям.

Ведущий: Какая часть вам нравится больше всего? Это было во время подъема или...?

Влад Тенев: Это должно быть сейчас (смеется). Да, сейчас самое интересное время.

Исторический обзор: Падение 2022 года

Ведущий: Давайте поговорим о значительном падении того года. Это не только история Robinhood, но и история всего рынка.

У вас есть четкие представления о поведении почти всех трейдеров, особенно розничных трейдеров. Итак, перед тем падением рынка, и до того, как цена акций Robinhood была затронута, вы уже видели признаки пузыря в торговом поведении ваших клиентов?

Влад Тенев: Да, во время пандемии у меня были некоторые сомнения по этому поводу, но я бы не стал прямо называть это "пузырем".

Если вы помните, в 2020 году правительство США начало массовую печать денег, и мы напрямую выдали стимулы домохозяйствам. Но в то же время, если вы посмотрите на индикаторы, предсказывающие уровень инфляции в то время, никто не думал, что инфляция значительно вырастет.

Например, долгосрочные ожидания инфляции, отраженные доходностью 10-летних казначейских облигаций США, все еще были около 2%. Я думал, как это возможно? Правительство печатает деньги, но инфляция не растет.

Правительство не изобрело вечный двигатель; оно не может противоречить экономическим законам. Поэтому всегда есть какое-то предположение, которое в конечном итоге будет нарушено. Поэтому, с моей личной точки зрения, то, что произошло позже, не было удивительным, хотя это могло быть сюрпризом для всего рынка.

К концу 2021 года инфляция начала значительно расти, в конечном итоге достигнув рекордных уровней за десятилетия, превысив любой период за последние 30 лет. Когда вы видите, как инфляция растет с почти нуля до 9% или 10%, ответная политика неизбежна — повышение процентных ставок и ужесточение денежно-кредитной политики.

На мой взгляд, это было почти неизбежно и совершенно предсказуемо.

Ведущий: Итак, можем ли мы просто понять, что реальной причиной падения рынка стали последующая высокая инфляция и повышение процентных ставок? Или уже были признаки переоцененности на рынке до этого?

Я в основном имею в виду мем-акции. Оглядываясь назад, неужели мы не должны были осознать, что эти компании не были прибыльными, но их акции удвоились за очень короткое время?

Влад Тенев: Я думаю, что эти вещи в сущности взаимосвязаны.

Если мы оглянемся на временную шкалу, самая известная волна мем-акций произошла в январе 2021 года, всего через несколько недель после того, как США запустили раунд массовой фискальной стимуляции. Мы можем четко видеть это по данным Robinhood.

Каждый раз, когда правительство выдавало стимулы, большое количество денег поступало на рынок всего за несколько дней или недель. Оглядываясь на огромные дивиденды роста, которые Robinhood получила во время пандемии, есть несколько важных причин.

Во-первых, у людей почти не было места, куда потратить деньги. Все оффлайн-мероприятия были почти приостановлены. Все оставались дома, поэтому различные цифровые активности — включая инвестирование в фондовый рынок — стали одним из немногих доступных вариантов.

Во-вторых, у людей было больше времени. Они могли изучать инвестирование, следить за влиятельными личностями на YouTube и различными создателями финансового контента.

Кроме того, процентные ставки были снижены до нуля. Если вы помните, в 2019 году Федеральная резервная система повышала процентные ставки, и ставка федеральных фондов достигла более 2%. Но к 2020 году, после вспышки COVID-19, ФРС быстро снизила ставки обратно до нуля.

На фоне нулевых процентных ставок было добавлено несколько раундов фискальной стимуляции. Все эти факторы совместно способствовали росту фондового рынка.

Конечно, в марте 2020 года фондовый рынок США испытал резкое падение. Однако это было всего лишь кратковременное снижение, быстро сформировавшее типичное восстановление в форме V. Если бы в то время не было такой быстрой масштабной фискальной стимуляции и свободной денежно-кредитной политики, конечный результат мог бы быть совершенно другим.

Ведущий: Очень интересно. Я как раз работал в CNBC в то время, и наши рейтинги также взлетели в этот период. Как вы сказали, у людей не было ничего другого, поэтому их внимание естественным образом переключилось на капиталовложения.

Влад Тенев: Именно. Все было закрыто, кроме рынков.

Розничные инвесторы против умных денег

Ведущий: Причина, по которой я решил начать с этой темы, заключается в том, что я хочу обсудить другой вопрос позже — считаете ли вы, что сегодняшний рынок имеет сходства с тем временем? Но прежде чем мы перейдем к этой теме, я хочу поговорить о чем-то другом.

Я слышал, что по сравнению с другими учреждениями ваши клиенты — в основном розничные инвесторы Robinhood — на самом деле показали лучшие результаты на рынке. В последние несколько недель мы интервьюировали многих гостей, которые говорили о так называемых "умных деньгах" и "глупых деньгах".

Теперь все больше людей верят, что настоящие "умные деньги" на самом деле принадлежат розничным инвесторам. Будь то в октябре 2022 года, апреле 2025 года или марте 2026 года, они успешно покупали на спаде во время рыночных падений. Сохраняется ли эта тенденция? Ваши клиенты по-прежнему видят рынок более ясно, чем другие, и готовы покупать, когда цены низкие?

Влад Тенев: Да, я всегда в это верил. Многие раз, так называемые "умные деньги" могут на самом деле быть немного слишком умными, и это не обязательно хорошо.

Сегодняшние институциональные инвестиции становятся все более косвенными и абстрактными. Управляющие фондами больше сосредоточены на наблюдении за макроэкономической средой и постоянной корректировке своих портфелей на основе различных макроэкономических индикаторов. Часто, когда они продают акции, причина не имеет ничего общего с фундаментальными показателями компании.

Например, они могут выбрать продажу просто из-за макроэкономических факторов, таких как тарифы. Тарифы заставляют их перераспределять больше средств, что приводит к, казалось бы, контринтуитивной ситуации — продаже компаний, таких как Palantir, даже несмотря на то, что эта компания может не пострадать от тарифов и даже может извлечь из них выгоду.

Розничные инвесторы, с другой стороны, имеют гораздо более простое мышление. Они покупают и продают акции, потому что верят, что конкретная компания будет хорошо работать в будущем. Поэтому, сталкиваясь с макроэкономическими событиями, такими как тарифы и процентные ставки, розничные инвесторы часто проявляют большую устойчивость.

Они сосредотачиваются на вопросах, таких как: "Как работает эта компания?" "Нравятся ли мне ее продукты?" "Растут ли доходы?" "Улучшатся ли маржи прибыли?" "Как обстоят дела с Правилом 40?"...

Это все еще относительно профессиональные анализы, но они не просто продадут все свои акции, потому что "произошел конфликт между Россией и Украиной" и не переключатся на активы с фиксированным доходом, что именно то, что сделали бы многие институциональные инвесторы.

Есть ли пузырь на сегодняшнем фондовом рынке, похожий на 2022 год?

Ведущий: Далее я хочу поговорить конкретно о Robinhood. Как уже упоминалось, вы завершили свое IPO в июле 2021 года, и вскоре после этого весь капиталовложенческий рынок вошел в очень сложный период.

Резюме

Чувствуете ли вы, что на самом деле поймали последний поезд? Потому что в последующие годы капиталовложенческий рынок не был дружелюбен к IPO, подобным Robinhood.

Влад Тенев: Да. Окно IPO в основном было закрыто в течение нескольких лет. Поскольку мы позже запустили продукт IPO Access, у нас было больше непосредственных наблюдений за всем рынком IPO.

После закрытия окна IPO прошло несколько лет, прежде чем появилась трещина. IPO ARM и Instacart можно считать первыми двумя компаниями, которые вновь открыли рынок. Я помню, это было в 2023 году, и в определенной степени их можно рассматривать как предвестников полного восстановления рынка.

Только в прошлом году рынок IPO полностью открылся.

Ведущий: Причина, по которой я ходил кругами, на самом деле заключается в том, чтобы спросить, чувствуете ли вы сейчас ощущение дежавю относительно листинга SpaceX? Точно так же, как Robinhood в свое время — вы смогли выйти на рынок прямо перед его закрытием, и если бы вы подождали немного дольше, вы могли бы не получить этой возможности, поскольку рынок пережил два года падений после этого.

Теперь SpaceX успешно вышла на рынок, и люди наблюдают, смогут ли все эти другие компании поддержать темп. OpenAI теперь указала, что они, возможно, не планируют пытаться провести IPO в ближайшее время. Это вызывает у вас ощущение прошлого? Как вы оцениваете текущую динамику рынка по сравнению с тем временем?

Влад Тенев: В настоящее время все обсуждают один вопрос: "Находимся ли мы в пузыре ИИ?"

Я думаю, что усложняет этот вопрос то, что существует множество компаний, инвестирующих огромные суммы денег в ИИ, и в то же время в индустрии ИИ сформировались относительно четкие бизнес-модели.

Эти модельные компании будут продавать токены корпоративным клиентам и индивидуальным пользователям, а OpenAI также имеет подписной бизнес, который стал довольно значительным. Таким образом, в отличие от многих прошлых пузырей, компании ИИ сегодня имеют реальные бизнес-модели и постоянно растущие доходы.

Настоящий вопрос на самом деле заключается в том, будут ли те предприятия, которые платят много за ИИ, постепенно переходить от текущей фазы "готовности учиться постоянно и не слишком беспокоиться о расходах" к фазе, которая больше сосредоточена на возврате инвестиций (ROI). Если они начнут строго измерять ROI, будут ли доходы от каждого клиента продолжать расти в будущем или будут снижаться?

С другой стороны, есть также очень важный фактор: все еще много предприятий, которые на самом деле не начали использовать ИИ, и то же самое касается потребителей. Например, посмотрите на Claude Code; его база пользователей составляет всего десятки миллионов и еще не достигла сотен миллионов или даже миллиардов. Поэтому весь рынок все еще имеет очень длинный путь роста. Из-за этого, даже несмотря на то, что сегодня есть реальные доходы, я все еще чувствую, что вся индустрия ИИ все еще находится на очень ранней стадии развития.

Поэтому я думаю, что это отличается от логики оценки времени IPO в прошлом. Еще одна вещь, которую я постепенно осознал за эти годы, заключается в том, что независимо от того, в какой эпохе мы находимся, мы всегда чувствуем, что стоим на очень важном историческом перекрестке, и мы чувствуем, что все, что происходит перед нами, беспрецедентно, как будто мы находимся на грани какого-то огромного преобразования.

Но оглядываясь назад, эти рыночные циклы на самом деле становятся все короче и короче. Например, как мы только что упомянули, окно IPO закрылось в конце 2021 года, и оно начало открываться в 2023 году. Если посмотреть на это за более длительный период, вы увидите, что это на самом деле всего лишь синусоидальный цикл колебаний.

Никакая фаза не является постоянной; даже если окно IPO временно закрывается, это не обязательно занимает десять лет, чтобы снова открыться.

Ведущий: На основе ваших наблюдений за поведением клиентов, вы сейчас видите какие-либо предупреждающие знаки, аналогичные падению рынка в 2022 году?

Конечно, SpaceX явно не является мем-акцией. Это компания стоимостью триллионы долларов. Но некоторые люди сравнивают ее, говоря, что она также была толкнута на очень высокую оценку рынком, несмотря на недостаточную прибыльность, и может снова упасть в будущем.

Я не приравниваю это к GameStop. Я имею в виду, видели ли вы какие-либо признаки в торговом поведении клиентов, которые напомнили бы вам о показателях перед рыночными корректировками в 2020, 2021 и 2022 годах?

Влад Тенев: Я верю, что подавляющее большинство компаний, в которые сегодня инвестируют наши клиенты, являются крупными предприятиями с реальной прибыльностью и находятся на переднем крае своих отраслей.

Вы только что упомянули SpaceX, и помимо этого, есть Nvidia, Tesla и другие компании по производству чипов. В последнее время вся индустрия чипов показала довольно хорошие результаты, и наши клиенты очень заинтересованы в этом.

Поэтому я думаю, что главное отличие между сегодняшним днем и 2020, 2021 годами заключается в том, что в то время существовало инвестиционное настроение, которое я называю "ностальгией". Многие пользователи Robinhood — миллениалы, и они инвестировали в компании, которые, по их мнению, были "несправедливо подавлены" политикой пандемии, такие как розничные торговцы, такие как GameStop, кинотеатры, авиакомпании, компании по аренде автомобилей и так далее. Даже в самых оптимистичных сценариях трудно сказать, что эти компании находятся на переднем крае технологических инноваций. На самом деле, под влиянием рыночных условий, пандемии и таких тенденций, как онлайн-развлечения и стриминг, они находятся в отраслях, которые в некоторой степени подвергаются разрушению со стороны времени.

Сегодня все совершенно иначе. Компании, в которые инвестируют наши клиенты, в основном являются инновационными компаниями, которые активно разрушают отрасли и находятся на переднем крае развития своих отраслей. Конечно, могут быть споры о коэффициентах цена/прибыль (P/E) и других метриках оценки, но я думаю, что одна вещь почти неоспорима — эти компании действительно меняют мир.

Путь к успеху глазами основателей

Ведущий: Давайте вернемся к Robinhood. Прежде чем обсудить сегодняшнюю Robinhood и ее будущее развитие, я хочу оглянуться на прошлое.

Оглядываясь назад, как вы думаете, в чем была основная причина, по которой Robinhood смогла быстро открыть рынок и получить признание пользователей в свои ранние дни? Я знаю, что торговля без комиссии должна быть одной из причин.

Влад Тенев: Я считаю, что широкое резонирование продукта Robinhood является результатом трех факторов, работающих вместе.

Во-первых, как вы только что упомянули, торговля без комиссии. В то время другие брокеры взимали от 7 до 10 долларов за сделку, в то время как мы были совершенно бесплатными. Поэтому мы не только успешно открыли совершенно новую базу пользователей — в основном молодых людей, которые изначально не имели одной или двух тысяч долларов в качестве стартового инвестиционного капитала.

Позже мы также привлекли большое количество активных трейдеров на платформу. Для этих активных трейдеров, если они торгуют сотнями или даже тысячами раз в месяц, то даже если наша платформа имеет некоторые недостатки в функциональности или инструментах по сравнению с другими профессиональными брокерами, они все равно готовы использовать Robinhood. Потому что с экономической точки зрения ценность, которую приносит торговля без комиссии, просто огромна. Таким образом, по крайней мере в плане бизнес-модели, мы выиграли конкуренцию.

Второй момент. В дополнение к тому, что мы первыми запустили торговлю без комиссии и установили бизнес-модель, которая сейчас широко применяется в отрасли, мы также стали пионерами мобильной торговли. Robinhood можно считать лидером в миграции брокерской индустрии на мобильные платформы. До появления Robinhood, хотя некоторые брокеры уже запустили мобильные приложения, мобильная сторона была просто вспомогательным продуктом, дополнением после факта.

Мы сделали ставку на то, что мобильный интернет определенно станет будущим, и люди будут в основном управлять своей финансовой жизнью через свои телефоны. Это не только потому, что телефоны более портативны, но и потому, что мобильная сторона сама по себе имеет много практических преимуществ. Поэтому с самого начала проектирования продукта мы строили его вокруг мобильного. Я верю, что Robinhood действительно создала мобильную брокерскую индустрию и подтолкнула ее к тому, чтобы стать основной формой на сегодняшнем рынке. И Robinhood всегда была лидером в этой области.

Третий момент, который я считаю очень важным, — это ценности, которые представляет Robinhood. Если вернуться к глобальному финансовому кризису 2008 года, многие из наших пользователей находились на важных этапах своей жизни. Я закончил колледж в 2008 году, а затем поступил в аспирантуру. В первый месяц моего обучения в аспирантуре мой соучредитель Баджу только что начал работать.

В то время обанкротился Lehman Brothers. Глобальный финансовый кризис официально разразился. Для нашего поколения самое большое ощущение от финансового кризиса заключалось в том, что это была проблема, созданная самой финансовой индустрией, но все общество должно было нести затраты.

Финансовые учреждения принимали неверные решения. Затраты кризиса, отчасти, несли все общество, но тех, кто должен был нести ответственность, почти не наказывали. Более того, выгоды от экономического восстановления после кризиса вернулись к самой финансовой индустрии, к тем, кто уже имел активы, и в определенной степени к "инсайдерам", то есть к самым богатым 1%.

Позже это привело к движению "Occupy Wall Street" и сформировало чувство общей разочарованности среди целого поколения молодых людей в начале 2010-х годов. Поэтому я считаю, что в то время людям действительно срочно нужна была новая решение.

И то, что предоставила Robinhood, было именно таким решением. Она сказала всем, что вместо того, чтобы полностью отказываться от всей системы, лучше действительно участвовать в ней. Из-за этого я считаю, что концепция Robinhood сама по себе имеет очень мощную силу, так как она действительно представляет собой собственность. Будущее, которое принадлежит только нескольким людям, будет крайне хрупким. Мы надеемся, что каждый сможет владеть активами. Мы верим, что широкое владение активами является незаменимой основой для свободного, стабильного и процветающего общества.

Я верю, что эта концепция действительно отозвалась у многих людей. И именно сочетание этих трех факторов в конечном итоге сделало Robinhood самой быстрорастущей брокерской компанией в то время.

Появление новых розничных инвесторов на рынке

Ведущий: Ранее вы упомянули, что вы не только захватили долю рынка у других брокеров, но и привлекли пользователей, которые изначально торговали на других платформах. Однако, я думаю, что более важно, что вы на самом деле создали группу новых инвесторов, которые вообще не вошли бы на фондовый рынок.

Итак, как вы оцениваете текущий уровень проникновения на рынок в США? Не только Robinhood, но и весь рынок розничных инвестиций. Кроме изменений поколений, есть ли еще много людей в США, которые войдут на фондовый рынок в будущем? Или развитие за последнее десятилетие в основном исчерпало наиболее доступный сегмент пользователей?

Влад Тенев: Я верю, что есть еще много места для роста. В настоящее время уровень участия в фондовом рынке США составляет около 65%, что означает, что примерно две трети людей владеют акциями.

Оглядываясь на историю, я помню эпизод подкаста "Acquired", который обсуждал Vanguard, где они иллюстрировали кривую развития уровня участия в акциях в США, подчеркивая несколько значительных точек перелома.

Первая точка перелома была массовым продвижением пенсионного плана 401(k) компаниями США, что повысило уровень участия в фондовом рынке с примерно 20% до почти 50%. Затем, после глобального финансового кризиса, этот коэффициент некоторое время стагнировал. На этом графике вы увидите еще один важный этап — рождение Robinhood, которое повысило уровень участия в акциях с более 50% до более 60%, и он продолжает расти.

Теперь вопрос в том, можем ли мы повысить это число с 60% до 90%? Или даже приблизиться к 100%? Конечно, достичь полного 100% может быть очень сложно, так как всегда будет часть людей, которые не участвуют в инвестициях. Но я верю, что достичь более 90% вполне возможно.

Для достижения этого ключевым моментом является то, что многие люди не имеют права на планы 401(k), предлагаемые компаниями. Итак, можем ли мы позволить им иметь брокерские счета? Можем ли мы заставить их начать инвестировать? Даже начиная с детства? Вот почему мы очень рады сотрудничеству с BNY Mellon, чтобы стать единственным первоначальным брокером и доверительным управляющим для проекта U.S. Trump Accounts.

Этот проект откроет брокерский счет для каждого новорожденного в США. Средства будут инвестированы в высоко диверсифицированный портфель публично торгуемых компаний с момента их рождения. Я верю, что это может быть только началом. В будущем ожидается, что это действительно повысит уровень участия в фондовом рынке США до более 90%.

Robinhood также недавно расширилась на рынок Великобритании. По сравнению с США, Великобритания все еще несколько "отстает"; в настоящее время только около шестой части населения Великобритании владеет акциями, и нет никаких оснований полагать, что эта ситуация не может измениться.

Если вы посмотрите на всю брокерскую индустрию в Великобритании, вы увидите, что многие крупные традиционные брокеры все еще не внедряют торговлю без комиссии. В отличие от США, эти брокеры полного обслуживания в Великобритании еще не приняли эту бизнес-модель, но это лишь вопрос времени.

В долгосрочной перспективе они в конечном итоге должны будут перейти к нулевым комиссиям. Реальная трансформация отрасли, которая принадлежит рынку Великобритании, еще не произошла.

Robinhood Chain и токенизация активов

Ведущий: Далее давайте поговорим о криптовалюте. Robinhood только что запустила публичную основную сеть Robinhood Chain. Для тех, кто не знаком, что это на самом деле означает?

Влад Тенев: По сути, это блокчейн, а именно сеть второго уровня, построенная на Ethereum, использующая технологию Arbitrum. Наша цель — сделать его лучшим блокчейном для реальных активов (RWA).

На протяжении долгого времени, когда люди говорили о криптовалюте, они обычно думали о таких активах, как Bitcoin и Meme Coins, которые на самом деле не представляют ничего в реальном мире.

В течение последнего года вся стратегия Robinhood в области криптовалюты вращалась вокруг одного вопроса: можем ли мы действительно использовать технологию блокчейн, чтобы превратить ее в инфраструктуру для реальных активов? Это позволит активам, которые имеют реальную ценность и практическое применение, функционировать на блокчейне, облегчая большему количеству людей по всему миру владеть этими активами.

Поэтому, наряду с запуском Robinhood Chain, мы также продвигаем нашу стратегию токенизации активов. В прошлом году мы провели мероприятие по запуску в Каннах, Франция, где официально объявили долгосрочный план токенизации активов Robinhood.

В то время мы задали вопрос: какова истинная ценность токенизации активов? Мой ответ схож с тем, что касается стейблкоинов.

Стейблкоины позволяют людям из сотен стран и регионов мира легко получать доступ к долларам США. В прошлом для многих людей в различных странах получение долларов США было очень сложной задачей. Стейблкоины решили эту проблему. В будущем токенизация активов будет играть аналогичную роль, принося ценность акций США всему миру, позволяя людям в странах и регионах, где финансовая система значительно менее развита, чем в Великобритании или США, легче владеть акциями США.

Таким образом, на Robinhood Chain мы запустим токены акций. Эти токены акций будут доступны в более чем 120 странах и регионах, и пользователи смогут использовать свои некостодиальные кошельки или Robinhood Wallet — наш собственный продукт-кошелек.

Мы стремимся предоставить отличный пользовательский опыт, позволяя пользователям легко торговать и обменивать токены акций. С помощью этих токенов пользователи могут получить доступ ко всему рынку публично торгуемых акций США. На первом этапе мы поддержим около 2000 акций, зарегистрированных в США, и эти токены акций будут поддерживать торговлю 24/7.

Кроме того, они будут иметь "портативность". Это означает, что пользователи больше не будут полностью зависеть от одного брокера как контрагента для торговли. Пока блокчейн-сеть продолжает функционировать, эти токены могут свободно передаваться и обмениваться.

Ведущий: Эти токены акций обеспечены реальными активами или это просто синтетические активы? Вы всегда будете действительно держать основные активы? Вам нужно получить разрешение от эмитентов активов?

Влад Тенев: Мы всегда будем придерживаться 1:1 реального обеспечения активов. Даже если у Robinhood возникнут какие-либо проблемы в будущем, активы, которые они держат, останутся в безопасности. Когда мы перезапустили продукт токенов акций, мы еще раз уточнили всю структуру продукта.

Ведущий: Что я действительно хочу спросить, так это то, поскольку вы настаиваете на 1:1 реальном обеспечении активов, имеет ли компания всегда право предотвратить токенизацию своих акций? Особенно для частных компаний, которые не являются публичными.

Например, предположим, что Robinhood покупает часть акций Stripe на вторичном частном рынке. Если эти акции поступают от владения акциями сотрудниками, может ли Stripe запретить токенизацию этих акций в будущем через устав компании? Или, пока вы законно приобретаете акции, вы готовы продвигать это вперед, даже если в процессе могут возникнуть юридические споры?

Влад Тенев: Да, мы действительно сталкивались с некоторыми такими спорами в прошлом, хотя и не со Stripe, а с другими компаниями.

На самом деле у нас сейчас есть две разные модели. Первая — это токены акций, о которых упоминалось ранее. Вторая модель — это Robinhood Ventures, которая только что была запущена в США.

В настоящее время этот бизнес развивается довольно хорошо. Его основная цель — подумать о том, как использовать традиционные финансовые инструменты (TradFi), чтобы позволить обычным инвесторам получить инвестиционные возможности в этих высококачественных частных компаниях.

В конечном итоге мы разработали структуру закрытого фонда. Вы можете рассматривать это как публично торгуемую венчурную компанию.

Она инвестирует в корзину активов частных компаний. В настоящее время фонд инвестировал в несколько компаний, включая Stripe, OpenAI, SpaceX (пред IPO) и британскую финтех-компанию Revolut и другие.

Один из наших важных принципов всегда оставался неизменным: мы будем уважать желания эмитентов. Конечно, мы всегда ставим интересы акционеров на первое место. Мы твердо верим, что обычные розничные инвесторы также должны иметь возможность инвестировать в эти отличные частные компании; мы также верим, что в долгосрочной перспективе эмитенты в конечном итоге примут это как общепринятую практику.

Может ли ИИ изменить модели розничной торговли?

Ведущий: Вы упомянули в многих подкастах, что вы используете ИИ для улучшения пользовательского опыта. Вы подчеркнули, что надеетесь развивать основные возможности внутри компании, а не полагаться полностью на внешние источники, так как это единственный способ действительно сформировать конкурентное преимущество.

Если мы скажем, что подъем Robinhood произошел благодаря торговле без комиссии и тому, что она первой приняла мобильные платформы, то в следующие пять лет, сколько дополнительной доли рынка, по вашему мнению, получат брокеры, которые действительно преуспеют в ИИ?

Влад Тенев: Я всегда придерживался мнения, что в будущем люди всегда будут проводить сделки лично.

В начале своей карьеры я занимался высокочастотной торговлей, что можно считать одним из первых применений ИИ. Конечно, тогда мы не называли это ИИ; мы называли это машинным обучением.

В то время компании высокочастотной торговли уже начали приобретать графические процессоры. Мы даже были одними из первых, кто использовал ускоряющие карты архитектуры NVIDIA CUDA. NVIDIA выпустила первое поколение ускоряющих карт Tesla примерно в 2010 году. Я помню, что когда я занимался высокочастотной торговлей, мы были одними из первых, кто получил эти продукты.

Мы использовали графические процессоры для расчета цен на различные ценные бумаги и разработки торговых алгоритмов. Таким образом, финансовые рынки давно стали электронными, и количественные фонды постоянно разрабатывают все более сложные торговые стратегии и внедряют их на рынок.

До появления Robinhood многие считали, что высокочастотная торговля в конечном итоге поглотит весь рынок. Однако приход Robinhood привел к значительному возрождению розничной торговли.

Розничные инвесторы вернулись на рынок, и люди снова начали торговать самостоятельно. Поэтому я считаю, что всегда будет баланс между двумя.

Действительно интересный вопрос заключается в том, можем ли мы открыть стратегии и инструменты, которые ранее были доступны только топовым хедж-фондам и компаниям высокочастотной торговли, обычным инвесторам.

Эти инструменты совершенно отличаются от методов торговли, которые сегодня используют обычные розничные инвесторы. Но можем ли мы позволить обычным людям легко использовать эти возможности, не имея степени в области компьютерных наук? Я верю, что это то, чего мы действительно должны ожидать.

На мой взгляд, это больше связано с демократизацией возможностей программной инженерии, а не просто с демократизацией торговли акциями.

Ведущий: Итак, приведет ли это в конечном итоге к тому, что весь рынок станет совершенно эффективным?

Влад Тенев: Я так не думаю. Конечно, уже есть много алгоритмов, занимающихся автоматической торговлей, но настоящими принимающими решения все еще остаются люди.

Ведущий: Но что если в будущем каждый розничный инвестор будет использовать один и тот же ИИ и просто нужно будет нажать "начать автоматическую торговлю"?

Влад Тенев: Если все розничные инвесторы используют одного и того же ИИ-агента, то преимущества, которые он дает, вероятно, постепенно уменьшатся. Дополнительная ценность, которую он может создать, также уменьшится.

Ведущий: Значит, это означает, что человеческие трейдеры снова получат возможности?

Влад Тенев: Именно. Финансовые рынки по своей природе являются сложными, динамичными и хаотичными системами. Поэтому я верю, что люди и ИИ в конечном итоге сформируют баланс.

Последние инвестиционные советы

Ведущий: У нас заканчивается время. Как обычно в этом шоу, я хотел бы задать вам последний вопрос. Какой самый важный инвестиционный совет вы можете дать нашим слушателям?

Влад Тенев: Я должен осторожно ответить на этот вопрос (смеется). Причина, по которой я так предан продвижению развития рынка частного капитала, заключается в том, что многие из компаний, о которых мы говорили сегодня (таких как SpaceX, OpenAI, Anthropic), уже находятся на стадии оценки в триллион долларов или, вероятно, выйдут на рынок с оценкой в триллион долларов в будущем.

Таким образом, мы находимся в очень деликатной фазе. Все больше и больше создания ценности делится все меньшей группой богатых инсайдеров, которые становятся богаче в результате. Эпоха, когда обычные инвесторы могли покупать акции Microsoft или Amazon, когда они стоили всего несколько миллиардов долларов, а затем достигать доходности в 1000 раз или даже 10000 раз на публичном рынке, становится все труднее воспроизвести.

Поэтому мы всегда надеялись облегчить компаниям выход на публичный рынок. Мы также продвигаем связанные усилия. Конечно, есть вероятность, что даже если наши усилия увенчаются успехом, это все равно не изменит реальность.

Поскольку компании все еще могут легко получать финансирование на частных рынках, и в будущем частное финансирование может даже стать легче. В этом случае они все равно могут ждать, пока не достигнут триллионной оценки, прежде чем выйти на рынок.

Таким образом, мы должны открыть двери для рынка частного капитала. Вот почему я так увлечен Robinhood Ventures. Я верю, что это следующая действительно важная миссия Robinhood.

Наша миссия — сделать рынки частного капитала доступными. Мы хотим, чтобы обычные инвесторы могли участвовать в развитии этих компаний как можно раньше, при условии, что у них есть адекватные гарантии безопасности и надежные механизмы контроля рисков.

Поскольку чем раньше компания находится, тем выше риск, но в то же время потенциальные доходы также самые большие.

Оригинальная ссылка

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.