Kraken представляет бессрочные фьючерсы, регулируемые CFTC, для трейдеров в США

Kraken представляет бессрочные фьючерсы для соответствующих трейдеров в США через регулируемую деривативную структуру, что является значительным изменением для категории продуктов, которая обычно находилась вне рынка США.

Биржа заявила, что продукт предлагается через NinjaTrader Clearing, LLC, действующую под брендом Kraken Derivatives US, зарегистрированного в CFTC Комиссионного торговца фьючерсами. Контракты котируются на Bitnomial Exchange, LLC, регулируемом CFTC Договорном рынке.

Эта структура и есть суть.

Бессрочные фьючерсы на протяжении многих лет были одним из самых важных торговых продуктов в криптовалюте, но пользователи из США в значительной степени были исключены из оффшорного рынка бессрочных фьючерсов, если только они не использовали платформы, к которым им не следовало бы иметь доступ. Шаг Kraken предоставляет соответствующим трейдерам в США регулируемый путь к знакомому формату деривативов.

Это не означает, что нерегулируемые бессрочные фьючерсы внезапно стали легальными в США. Это не означает, что Kraken запускает новый спотовый продукт. Это означает, что одна из крупнейших криптобирж пытается вписать исторически оффшорный продукт в рамки деривативов США.

Бессрочные фьючерсы являются одним из двигателей криптотрейдинга.

В отличие от стандартных фьючерсных контрактов, бессрочные фьючерсы не истекают таким же образом. Трейдеры используют их для открытия кредитных длинных или коротких позиций, хеджирования спотовых рисков, управления базисными сделками и спекуляции на изменениях цен без постоянного продления контрактов.

За пределами США бессрочные фьючерсы повсюду.

Они являются центральными для ликвидности на крупных оффшорных биржах и децентрализованных платформах деривативов. Во многих случаях бессрочные рынки являются тем местом, где быстро происходит обнаружение цен на криптовалюту, особенно в периоды волатильности.

Это оставило США в неловком положении.

Американские трейдеры могут получить доступ к регулируемым фьючерсам на таких площадках, как CME, но формат бессрочных фьючерсов было труднее предложить в рамках правил США. Оффшорные платформы построили огромные бизнесы вокруг этих продуктов, в то время как американские биржи должны были работать в гораздо более строгих рамках.

Запуск Kraken интересен, потому что он пытается сократить этот разрыв, не выходя за пределы регулируемой зоны.

Бессрочные фьючерсы, регулируемые CFTC, не такие же, как оффшорные версии, которые знают многие криптотрейдеры.

Продукт должен существовать в рамках регулируемых посредников, правил биржи, защиты клиентов, требований к марже, процессов клиринга, наблюдения и обязательств по соблюдению. Это может сделать его менее диким, чем оффшорный рынок бессрочных фьючерсов, но именно это и делает его возможным для трейдеров в США.

Некоторые трейдеры предпочтут оффшорный стиль: более высокий кредитный рычаг, меньше ограничений, более широкий список токенов и более быстрые запуски продуктов.

Но учреждения и регулируемые пользователи в США обычно заботятся о чем-то другом. Им нужна правовая определенность, ясность по вопросам хранения, стандарты контрагентов и площадка, которую можно использовать без отказов со стороны команд по соблюдению.

Вот где у регулируемой структуры Kraken есть возможность.

Это может не привлечь каждого "дегенерата"-трейдера, но может заинтересовать трейдеров, которые хотят бессрочное экспонирование в рамках более четких правил.

Kraken активно развивает деривативы, и это объявление вписывается в более широкую стратегию.

Биржа уже имеет сильный бренд в спотовой торговле, но настоящая конкуренция в криптовалюте все больше касается того, кто может предложить полный набор: спот, маржа, фьючерсы, хранение, стекинг, институциональные услуги и регулируемые деривативы.

Для пользователей из США этот набор сложнее построить, чем в многих других юрисдикциях.

Продукт должен соответствовать правилам. Биржа должна работать с правильными субъектами. Юридическая структура должна быть точной. Это делает запуск медленнее, но также может создать более устойчивый бизнес, если продукты получат популярность.

Запуск бессрочных фьючерсов Kraken предполагает, что рынок США может медленно получить доступ к продуктам, которые напоминают глобальный набор инструментов для торговли криптовалютой, но через регулируемые оболочки.

Более важный вопрос заключается в том, смогут ли регулируемые бессрочные фьючерсы стать достаточно ликвидными, чтобы иметь значение.

Продукт деривативов живет или умирает в зависимости от ликвидности. Трейдерам нужны узкие спреды, надежное исполнение, хорошее обращение с маржей и достаточный открытый интерес для эффективного входа и выхода из позиций. Если ликвидность низкая, даже соответствующий продукт может испытывать трудности.

У Kraken есть распределение, но ему все еще нужно создать рыночную глубину.

CME уже показала, что регулируемые криптодеривативы могут стать важной институциональной площадкой. Оффшорные биржи показали, что бессрочные фьючерсы могут доминировать в розничной и профессиональной торговле криптовалютами. Возможность Kraken находится где-то между этими мирами.

Если он сможет предоставить трейдерам из США опыт, похожий на бессрочные фьючерсы, с достаточной ликвидностью и комфортом в соблюдении правил, продукт может стать значительной новой нишей.

Широкий взгляд на ситуацию показывает, что криптодеривативы в США становятся более сложными.

На протяжении многих лет дебаты в США часто строились вокруг того, к чему трейдеры не могли получить доступ. Теперь биржи пытаются создать версии крипто-нативных продуктов, которые могут выжить в рамках законодательства США.

Это важно, потому что деривативы не являются побочным рынком. Они формируют ликвидность, хеджирование, волатильность и участие институтов.

Запуск Kraken не завершает эпоху оффшорных бессрочных фьючерсов и не открывает двери для каждого криптопродукта на свете. Но он показывает, что регулируемые площадки в США начинают поглощать больше торговых форматов, которые способствовали глобальному росту крипторынков.

Для трейдеров это означает больше выбора.

Для регуляторов это означает возможность перенести активность в контролируемые площадки.

Для Kraken это ставка на то, что США хотят криптодеривативы, но хотят, чтобы они были построены сложным путем: с регистрацией, правилами и рыночной инфраструктурой.