MUFG и Progmat начинают эксперимент по токенизации инвестиционных фондов в реальных условиях

Основные моменты статьи

• Привлечение и продажа внешним инвесторам не планируется, цель — накопление практических знаний.
• Ожидается, что права на получение дохода будут управляться в блокчейне, при этом сохраняется отображение на бумажных сертификатах.

Проверка токенизированных инвестиционных фондов в реальных условиях

3 числа Mitsubishi UFJ Asset Management, Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, Mitsubishi UFJ Trust and Banking и Progmat объявили о создании фонда для проведения эксперимента по токенизированным инвестиционным фондам, зарегистрированным в Японии (созданным и управляемым в соответствии с японским законодательством), который будет запущен 31 августа.

Процесс управления, доверительного управления, управления правами и операционного управления будет проверяться в реальных условиях. Инвестиционный фонд не заканчивается на его создании; продолжаются операции по расчету базовой стоимости, дополнительным установкам и частичным выкупам.

Объектом проверки является не только выпуск токенов, но и возможность их непрерывного управления как финансовым продуктом в реальных условиях.

Цель данного фонда — накопление практических знаний о создании и управлении. Привлечение и продажа прав на получение дохода институциональным и частным инвесторам не планируется. Это первый токенизированный инвестиционный фонд в Японии (по данным Mitsubishi UFJ Asset Management).

Токенизированный инвестиционный фонд — это механизм, который обрабатывает права на получение дохода от инвестиционного фонда (права инвесторов на получение результатов управления фондом) на блокчейне. Он включает как выпуск прав на получение дохода в виде токенов, так и управление и регистрацию прав в блокчейне. За границей рынок токенизированных денежных рыночных фондов (MMF) расширяется и становится одним из основных продуктов на рынке цифровых активов.

Управление реестром в блокчейне, сохранение отображения на бумажных сертификатах

В данном случае планируется, что права на получение дохода от инвестиционного фонда будут отображаться на бумажных сертификатах, при этом управление реестром прав на получение дохода будет осуществляться на блокчейне, фиксируя, кто и сколько долей владеет. Это первый этап, который начинается с перехода к управлению реестром в блокчейне.

Четыре компании объявили, что начнут сотрудничество по созданию инфраструктуры для токенизированных инвестиционных фондов 4 декабря 2025 года, продолжая разработку схемы продукта, юридическую организацию и создание бизнес-процессов. Создание данного фонда является следующим этапом.

Проблема сертификатов и правовая организация инвестиционных фондов

По словам Такуи Сайто, генерального директора Progmat, ключевым вопросом при токенизации инвестиционных фондов в Японии является обращение с сертификатами. Статья 6, пункт 1 Закона об инвестиционных фондах и инвестиционных корпорациях требует, чтобы разделенные права на получение дохода отображались с помощью инвестиционных сертификатов.

При использовании системы перевода облигаций и акций (Shahou) возможно электронное управление без бумажных сертификатов, независимо от требований закона.

С другой стороны, для не переводимых сертификатов, которые не используют систему перевода, возможность безбумажного обращения зависит от основного закона. Гражданский кодекс и закон о доверительном управлении допускают возможность не выпускать сертификаты, но в законе об инвестиционных фондах нет постоянного разрешения на это. Если сертификаты были выпущены, то даже если токены будут перемещены между кошельками, это не завершит юридический переход прав.

Местонахождение проблемы "сертификатов" в отношении ценных бумаг в Японии (источник: заметка Такуи Сайто, Progmat)

Рабочая группа по токенизированным акциям и токенизированному праву, в которой Progmat является секретариатом, опубликует "промежуточный отчет по токенизированному праву" в апреле 2026 года, предлагая краткосрочные изменения в закон, включая поправки к статье 6 Закона об инвестиционных фондах.

Это будет касаться возможности не выпускать инвестиционные сертификаты в доверительном договоре, а также упорядочивания процедур передачи прав и требований для третьих лиц (противопоставляемых требований) и управления реестром.

Следует отметить, что концепция управления правами в виде данных также разделяется в отношении государственных облигаций. На WebX2026 14 июля было представлено, что работа с уже выпущенными японскими государственными облигациями на блокчейне не предполагает выпуск новых активов, а направлена на управление передачей прав в блокчейне. Вопрос о том, как согласовать это с иерархической структурой системы перевода, был поднят как проблема реализации.

Четыре компании, включая Mitsubishi UFJ Asset Management, заявили, что после создания данного фонда они будут постепенно расширять область проверки. В числе целей — расширение предложения для внешних инвесторов и повышение качества финансовых услуг на блокчейне через сотрудничество с токенизированными депозитами, стабильными монетами и банковскими депозитами.

Что касается связи между правовой организацией и реальным управлением, Сайто отметил: "Я считаю, что 'реальное управление' и 'правовая организация' должны быть взаимосвязаны в Японии."

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.