JPMorgan повысил целевую цену для HashKey до 4,20 гонконгских долларов, сохранив рейтинг "Покупать"

3 сентября JPMorgan опубликовал последний исследовательский отчет, сохранив рейтинг "Покупать" для лицензированной группы цифровых активов HashKey и одновременно повысив целевую цену до 4,20 гонконгских долларов, что подразумевает около 60% потенциала роста по сравнению с текущей ценой в 2,62 гонконгских доллара. В отчете отмечается, что текущая оценка HashKey значительно ниже уровня отрасли, а недавнее снижение цен акций было чрезмерным. С учетом того, что вторая половина года обещает стабильность в основных бизнес-направлениях компании и продолжающееся улучшение операционной ситуации, потенциал роста доходов в среднесрочной и долгосрочной перспективе остается значительным.

В исследовании подчеркивается, что стратегия институциональной инфраструктуры HashKey показывает значительные результаты, а торговый бизнес демонстрирует сильную устойчивость. В первой половине 2026 года общий объем торговых операций компании увеличился на 32% по сравнению с прошлым годом, достигнув 282,2 миллиарда гонконгских долларов; при этом объем институциональных торговых операций особенно впечатляет, увеличившись на 59% до 231,5 миллиарда гонконгских долларов, что значительно повысило долю институциональных торговых операций до 82%, демонстрируя растущую приверженность и масштаб клиентской базы. Благодаря восстановлению торговой активности валовая прибыль группы увеличилась на 9,6 процентных пункта до 60,6%, а валовая прибыль от сделок также значительно возросла до 50,1%. С учетом корректировок убыток сократился на 21% по сравнению с прошлым годом, составив 315 миллионов гонконгских долларов, что лучше предыдущих ожиданий на 10%.

Что касается расходов, несмотря на значительное увеличение операционных затрат на фоне учета акций в качестве вознаграждения, если исключить этот не денежный элемент, то благодаря оптимизации структуры, автоматизации процессов и разработке с помощью ИИ фактические операционные расходы компании снизились на около 4,5% по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о значительных результатах по повышению качества и эффективности. В отношении бизнес-сегментов, таких как услуги на блокчейне, которые испытывают краткосрочное давление, подчеркивается, что рынок уже отреагировал чрезмерно. В настоящее время прогнозируемый коэффициент рыночной капитализации (P/S) для HashKey на 2027 год составляет всего 4,9, что значительно ниже среднего значения 8,1 для основных глобальных конкурентов, что создает огромный потенциал для роста.

Смотрим в будущее, с продолжающимся увеличением проникновения институциональных клиентов, улучшением способности монетизировать разнообразные продуктовые линии и планируемым приобретением сингапурской компании APEX для дальнейшего расширения регулируемого рынка деривативов и клиринговых услуг, среднесрочные и долгосрочные темпы роста HashKey остаются сильными. Кроме того, ранее объявленный план выкупа акций на сумму 100 миллионов гонконгских долларов также посылает позитивный сигнал рынку о том, что руководство уверено в долгосрочной ценности компании.