Bitwise: Биткойн отклоняется от американских акций и официально вступает в период ценообразования цифрового золота

Корреляция биткойна с золотом достигла нового максимума с 2020 года.

Автор: Андре Драгош, руководитель европейских исследований Bitwise

Перевод: Лаффи, Foresight News

Одним из самых больших споров вокруг биткойна на протяжении долгого времени является вопрос о том, является ли он настоящим «цифровым золотом». Сторонники этой точки зрения в основном аргументируют с теоретической точки зрения, что биткойн, как и золото, обладает дефицитом, взаимозаменяемостью, делимостью и может храниться без третьей стороны.

Противники же приводят более практичные аргументы: цена биткойна в прошлом значительно отличалась от золота. Они указывают на то, что биткойн многократно демонстрировал глубокие откаты на 50%-80%, ставя под сомнение эту нарратив; в то же время время существования биткойна значительно короче, чем у золота, и его принятие в качестве средства сохранения стоимости также не может сравниться с золотом.

Однако недавно на рынке произошли ключевые изменения, которые могут устранить это расхождение. Фактически, когда макроэкономические риски действительно приходят, биткойн может сыграть роль «цифрового золота», и сейчас именно тот момент, когда эта ценность начинает реализовываться.

Корреляция биткойна с золотом достигла шестилетнего максимума

В августе на рынке произошло значительное макроэкономическое событие. Доходность 10-летних и 30-летних американских облигаций выросла, министр финансов США Скотт Бессент вмешался в рынок, увеличив покупки долгосрочных облигаций. Это вмешательство сигнализирует о том, что мы можем войти в новую эпоху финансового подавления и контроля кривой доходности.

После вмешательства биткойн продемонстрировал наибольший недельный рост с марта 2024 года, увеличившись на 22,4%. Однако большинство инвесторов упустили один момент: в этом раунде биткойн и золото движутся синхронно.

Конкретно, золото выросло на 5% за неделю, в то время как американский рынок акций упал. Глубокий анализ данных дает очень ценные выводы: трехмесячная скользящая корреляция между биткойном и золотом достигла почти шестилетнего пика.

90-дневная скользящая корреляция биткойна с золотом, источник данных: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; период статистики: 2015-04-13 по 2026-08-31; золото использует спотовую цену.

В последний раз корреляция между ними достигала такого уровня во время глобальных финансовых и монетарных стимулов в период пандемии 2020 года. Это означает, что исторически дважды, когда правительства масштабно вмешивались в макроэкономику, корреляция между биткойном и золотом достигала пиковых значений.

В то же время корреляция биткойна с американскими акциями упала до годового минимума, что означает, что между твердыми активами и фондовым рынком произошло отклонение. Аргумент о том, что «биткойн — это просто акционерный рост с кредитным плечом», возможно, больше не актуален.

Корреляция биткойна с американским фондовым рынком снизилась с высоких уровней.

90-дневная скользящая корреляция биткойна с индексом Nasdaq 100, источник данных: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; период статистики: 2015-04-13 по 2026-08-31; в качестве бенчмарка используется индекс общего дохода Nasdaq 100.

Кроме того, биткойн демонстрирует значительную отрицательную корреляцию с индексом доллара США (DXY). Когда доллар ослабевает, биткойн (и золото) часто получают положительные результаты.

Биткойн сохраняет отрицательную корреляцию с долларом.

90-дневная скользящая корреляция биткойна с индексом доллара, источник данных: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; период статистики: 2015-04-13 по 2026-08-31; доллар использует индекс доллара DXY.

Биткойн — это инструмент для хеджирования девальвации валюты

Данные передают четкий сигнал. Во-первых, биткойн не равен золоту. Золото — это зрелый актив для сохранения стоимости, который существует на протяжении тысячелетий; биткойн существует менее двадцати лет и является совершенно новым инновационным классом. Когда макроэкономические риски перестают быть центром внимания рынка, динамика цен биткойна и золота все равно будет значительно различаться.

Но как только макроэкономическая ситуация становится напряженной и макроэкономические переменные создают сильные ограничения, границы выбора инвесторов между золотом и биткойном в условиях риска девальвации валюты становятся все более размытыми. В таких особых условиях биткойн начинает проявлять себя как эластичная версия золота.

Золото имеет огромный рынок объемом около 30 триллионов долларов, где держателями являются центральные банки, суверенные учреждения и крупные инвестиционные компании. Этот объем фондов значительно превышает объем венчурного капитала и крипто-капиталов, которые определяли цены на ранних этапах развития биткойна. Если биткойн официально войдет в эту категорию активов для сохранения стоимости, его логика оценки будет сопоставима с гораздо более крупным рыночным бенчмарком.

Корреляционные данные дают очень четкий вывод: инвесторы больше не колеблются между выбором золота или биткойна для хеджирования девальвации валюты, а синхронно распределяют оба актива для совместного хеджирования рисков. За последние пятнадцать лет биткойн всегда оценивался как рискованный актив; если текущая сильная корреляция с золотом сможет продолжаться, его ценностный нарратив может быть полностью переписан в следующие пятнадцать лет.