Рынки прогнозов достигли 100 миллионов долларов годового дохода за два месяца: самый быстрый продукт Coinbase

Coinbase провела 2025 год, теряя спор о том, чем она является. Объемы торгов снизились, акции упали с 419,78 долларов в июле до середины 160-х, и рынок вынес свой вердикт о компании, доходы которой все еще колебались вместе с биткойном: это был кредитный став на криптоактивность, оцененный соответствующим образом. Затем в декабре она запустила четыре новых бизнеса одновременно, включая один, о котором никто не просил.

Резюме

• Рынки прогнозов Coinbase достигли 100 миллионов долларов годового дохода менее чем за два месяца.
• Ранний рост продукта отражает распределительное преимущество Coinbase через существующие финансируемые счета.
• Большая часть объема рынка прогнозов связана со спортом, что усложняет рамки информационного рынка этой категории.
• Государственные регуляторы оспаривают контракты на спортивные события как незаконные азартные игры.
• Настоящее испытание заключается в том, удержится ли объем после чемпионата мира и прогресса юридических вызовов.

К первому кварталу 2026 года этот показатель превысил 100 миллионов долларов годового дохода менее чем за два месяца. Coinbase назвала рынки прогнозов одним из самых быстро масштабируемых продуктов в своей истории, что является поразительным утверждением от компании, которая когда-то привлекла количество розничных трейдеров, равное населению страны, за одну бычью волну. Это находится в том же квартальном отчете, что и чистый убыток в 394,1 миллиона долларов и доход, снизившийся до 1,43 миллиарда долларов с 2,03 миллиарда долларов годом ранее.

Это сопоставление — вся история. Самый быстрорастущий продукт Coinbase — это не криптовалюта. Это бизнес контрактов на события, который в основном торгует спортом, запущенный в категорию, в которой Kalshi и Polymarket уже достигли объемов, превышающих легальные спортивные букмекеры Америки, и с которыми генеральные прокуроры как минимум четырех штатов в настоящее время спорят о том, что это незаконные азартные игры.

Юридическая информация:

Coinbase Financial Markets является зарегистрированным торговым посредником по фьючерсам в CFTC и является членом NFA. Это не инвестиционный совет или рекомендация торговать конкретным контрактом или использовать конкретную стратегию. Контракты на прогнозы являются высокорискованными; вы можете...
--- Coinbase 🛡️ (@coinbase) 13 июля 2026 года

Что на самом деле измеряет цифра в 100 миллионов долларов

Сначала точность, потому что эта цифра выполняет риторическую работу, которая заслуживает внимания. Метрика — это годовой доход, что означает темп, экстраполированный из короткого периода, а не 100 миллионов долларов, собранных. Период составил менее двух месяцев с момента запуска в декабре 2025 года. Coinbase раскрыла эту цифру в своих материалах для акционеров за первый квартал 2026 года наряду с утверждением, что годовой доход от розничных деривативов превысил 200 миллионов долларов и что объем деривативов за последние двенадцать месяцев вырос на 169% по сравнению с прошлым годом. Каждое из этих чисел — это ставка, и ставки из окон запуска измеряют энтузиазм так же, как они измеряют бизнес.

По сравнению с собственным масштабом Coinbase, 100 миллионов долларов годового дохода составляют примерно 7% от общего дохода за один квартал, проецируемого на год. Это не является, само по себе, изменяющим компанию числом. Что делает его интересным, так это производная: насколько быстро линия поднялась, с нуля, в категории, в которую компания вошла поздно, против двух конкурентов с многолетним преимуществом ликвидности. Такой резкий рост с нуля — это либо реальный сигнал спроса, либо всплеск запуска с кривой распада, и два выглядят идентично ровно один квартал.

Контекст, который делает оптимистичный прогноз правдоподобным, — это данные по сектору. По данным анализа Pew Research, совокупный месячный объем торгов на Kalshi и Polymarket вырос с менее чем 5 миллиардов долларов в сентябре 2025 года до примерно 24 миллиардов долларов к апрелю 2026 года. Для сравнения, легальные американские букмекерские конторы обрабатывали в среднем около 14 миллиардов долларов в месяц в 2025 году. Предсказательные рынки, категория, которая провела десятилетие как академическая любопытность и регуляторный сирота, теперь перемещают больше денег ежемесячно, чем вся регулируемая индустрия спортивных ставок, которая лоббировала свое существование в течение десятилетия. Coinbase не создала этот спрос. Он возник после того, как спрос был доказан, и применил то, чего не хватает действующим игрокам: существующую базу финансируемых счетов.

КРИПТОВАЛЮТА БЫЛА ТОЛЬКО НАЧАЛОМ.

Coinbase хочет, чтобы каждый актив — от акций и товаров до предсказательных рынков — торговался в цепочке.

Токенизированные акции на Base могут сделать глобальные инвестиции более доступными, чем когда-либо.@base

Скачать приложение Base: https://t.co/jUeLiRnygE pic.twitter.com/9FtReUcbfZ --- Луи (@louis_romans) 6 июля 2026 года
Вам также может быть интересно: CASHCAT и вопрос на 226 миллионов долларов: что происходит с мемкойном, когда его платформа запуска исчезает

Как категория пришла к этому

Скорость появления предсказательных рынков легко недооценить, потому что идея старая, а бизнес — нет. Контракты на события существовали десятилетиями как академические инструменты и оффшорные любопытства. Intrade, Augur, PredictIt: маленькие, юридически обремененные, интеллектуально уважаемые, коммерчески незначительные. Поворот произошел в октябре 2024 года, когда суд США постановил, что Kalshi может легально предлагать контракты на выборы, и платформа перезапустилась в течение нескольких часов, за тридцать два дня до президентских выборов. Освещение в прессе, которое последовало, сделало то, чего не сделали десятилетия академических статей, и дало категории момент доказательства концепции перед массовой аудиторией.

Тем, что последовало, была война за распределение, а не война за продукт. Kalshi запустила спортивные контракты по всем пятидесяти штатам в январе 2025 года. Партнерство в марте 2025 года вывело рынки Kalshi на двадцать семь миллионов финансируемых брокерских счетов Robinhood, и объемы только по Суперкубку превысили 1 миллиард долларов. Polymarket приобрел QCEX, зарегистрированный в CFTC контрактный рынок и клиринговую организацию, создав легкий путь обратно к американским пользователям. Google Finance начал встраивать живые коэффициенты. Цены на предсказательные рынки начали появляться в основных новостных материалах, как будто это были данные, что вернуло пользователей на платформы, углубило рынки и сделало цены лучшими данными.

К февралю 2026 года геополитика заменила криптовалюту как движущую силу объема. Один контракт на то, нанесет ли США удар по Ирану, привлек 73 миллиона долларов, что стало крупнейшим геополитическим рынком в истории Polymarket, и платформа установила рекорд объема за один день в 425 миллионов долларов 28 февраля, превысив свой пик в день выборов 2024 года. Категория избежала своего первоначального случая использования.

Coinbase запустилась в декабре 2025 года, примерно через четырнадцать месяцев после судебного решения, которое сделало категорию жизнеспособной, и через два месяца после того, как ICE объявила о своей инвестиции в Polymarket. Это поздно по стандартам криптовалют и рано по любым другим. Компания не заметила тренд. Она ждала, пока тренд будет доказан, а затем применила крупнейшую розничную базу распределения в американской криптовалюте к нему, что является другим решением и, возможно, лучшим.

Почему это сработало и что это говорит о Coinbase

Механика предсказательного рынка не является интересной частью, и crypto.news подробно освещала, что такое предсказательный рынок и как контракты на события завершаются. Интересная часть — это распределение.

Kalshi и Polymarket должны были привлечь каждого пользователя, которого у них есть. Coinbase уже имела миллионы финансируемых аккаунтов с активами, которые были уже проверены и привыкли к торговому интерфейсу. Добавление вкладки с контрактами на события к этой базе не является запуском продукта в каком-либо значимом смысле. Это размещение на полке. Расширение компании в декабре, которое одновременно добавило акции, товарные фьючерсы, бессрочные фьючерсы и рынки прогнозов, было явной ставкой на то, что распределение важнее продукта в розничных финансах, и цифры за первый квартал говорят о том, что ставка оправдывает себя.

Эта концепция имеет название внутри компании — Everything Exchange, а рынки прогнозов являются ее доказательством концепции. Аргумент Coinbase заключается в том, что пользователь, который торгует биткойнами, акциями, бессрочными фьючерсами и чемпионатом мира через одну учетную запись, стоит гораздо больше, чем пользователь, который торгует только криптовалютой, и его гораздо сложнее потерять в пользу конкурента. Аналитики, освещающие акции, прямо подхватили эту концепцию: Cantor Fitzgerald отметила, что инвесторы все больше рассматривают рынки прогнозов как следующий этап роста для таких платформ, как Coinbase и Robinhood, именно потому, что традиционные объемы торговли криптовалютой снижаются. Этот продукт не является хеджем против криптобизнеса. Это хедж против криптовалюты.

Приобретение рассказывает ту же историю. В декабре Coinbase согласилась купить The Clearing Company, стартап в области рынков прогнозов, основанный в том же году на начальном раунде в 15 миллионов долларов, за нераскрытую сумму. Это не покупка технологии. Компании с инженерной базой Coinbase не нужна однолетняя стартап для создания бинарных контрактов. Это покупка регуляторной позиции и кадров в этой области, что говорит о том, что Coinbase считает дефицитным ресурсом в этой категории.

То, что никто не хочет говорить о объеме

Вот часть, которая усложняет любое оптимистичное представление: это в основном спортивные ставки. Спорт составил примерно 80% от общего объема торгов Kalshi с июля 2024 года, а в марте 2026 года эта цифра была ближе к 87%. Спорт, политика и криптовалюта вместе составляют 91% от глобального объема Kalshi и 90% от Polymarket. Чемпионат мира 2026 года был описан аналитиками как крупнейшее событие азартных игр в истории, и цифры это подтверждают: Kalshi обработала более 30 миллиардов долларов объема в июне, что на 70% больше, чем 17,9 миллиарда в мае, при этом объем превышал 1 миллиард долларов в день с момента открытия турнира 11 июня. Polymarket установил рекорд в 10,8 миллиарда долларов в том же месяце. Общий объем в секторе увеличился примерно на 75% с начала турнира. Открытый интерес достиг 1,8 миллиарда долларов к концу июня, что на 54% больше по сравнению с предыдущим месяцем.

Посмотрите на интерфейс рынков прогнозов Coinbase в любой день этого месяца, и состав будет однозначным. Исходы чемпионата мира с объемом 16 миллионов долларов на одну игру. Общее количество очков в баскетбольной игре. Следующая команда Леброна Джеймса. Что скажет состав реалити-шоу во время финала. Где-то в этом миксе находятся контракты по решению Федеральной резервной системы в июле и по закрытию биткойна, рынки, которые обосновывают интеллектуальный случай этой категории, и они затмеваются теми, которые этого не делают.

Аргумент информационных рынков, что контракты на события агрегируют разрозненные знания в цену, которая превосходит опросы и мнения экспертов, реальный и явно полезный. Шансы на законопроект CLARITY стали самым наблюдаемым барометром судьбы законопроекта в отрасли, динамика, которую crypto.news изучила в своем освещении противостояния в Сенате, и Google Finance теперь встраивает живые шансы Polymarket и Kalshi напрямую. Это настоящая рыночная инфраструктура, выполняющая настоящую общественную функцию.

Это также примерно одна десятая объема. Остальные девять десятых — это люди, ставящие на футбол, и честное описание самого быстрорастущего продукта Coinbase заключается в том, что это букмекерская контора с лучшими эпистемическими данными в качестве гарнира.

Регуляторный законопроект уже в пути

Вот почему юридическая подверженность не является риском на хвосте. Это центральный случай. 23 апреля штат Висконсин подал в суд на Kalshi, Polymarket, Robinhood, Crypto.com и Coinbase по поводу контрактов на спортивные события, утверждая, что они функционируют как спортивные ставки и нарушают закон о азартных играх штата, и требуя приказов о прекращении их предложения в штате. Нью-Йорк и Иллинойс открыли свои собственные фронты. Регуляторы азартных игр Невады подали в суд на Kalshi в феврале. Генеральный прокурор Аризоны подал иск в марте. Федеральная позиция отрасли основывается на Законе о товарных биржах и CFTC, которая отозвала предложенные ограничения в январе 2026 года и выдала Polymarket письмо о неакции, что является сильной федеральной позицией и именно тем видом позиции, который вызывает конфликт о приоритете, а не разрешает его.

Структурная проблема заключается в том, что азартные игры контролируются штатами. Эта власть старая, ревностно охраняемая и чрезвычайно прибыльная, и вся история роста сектора состоит в том, чтобы обойти ее, называя ставку на футбольный матч товарным деривативом. Регуляторы уже задержали ETF на контракты на события, пока они решают, принадлежат ли эти продукты вообще к розничным фондам. Kalshi наказывает кандидатов в Конгресс за ставки на свои собственные гонки, что именно тот заголовок, который создает законодательство штата.

Coinbase теперь является названным ответчиком в этой борьбе, и это происходит после того, как она только что потеряла своего главного юридического директора: Пола Гревала, архитектора регуляторной стратегии компании в годы работы с SEC, который ушел накануне финала CLARITY. Компания вошла в самую юридически оспариваемую категорию роста в американских финансах и изменила водителя в тот же момент.

Рынки не развиваются по одному продукту за раз. Они развиваются, когда меняется основная инфраструктура.

Мне понравилось присоединиться к @fintechfrank на The Crypto Tape, чтобы обсудить токенизированные акции, бессрочные контракты до IPO, рынки прогнозов, круглосуточные рынки и почему Coinbase движется к...
--- Джон Д'Агостино (@johnjdagostino) 9 июля 2026 года

Что цифры действующих игроков говорят о потолке

Наиболее полезный способ оценить возможности Coinbase — это посмотреть на то, что уже построили лидеры, потому что это определяет как приз, так и проблему. Открытые цифры Kalshi необычайны для компании, которая была нишевым регулируемым местом два года назад: 178 миллиардов долларов годового объема, годовой доход выше 1,5 миллиарда долларов, объем институциональной торговли увеличился на 800% за шесть месяцев, оценка в 22 миллиарда долларов при раунде в 1 миллиард долларов, возглавляемом Coatue. Polymarket имеет оценку в 8 миллиардов долларов с материнской компанией Нью-Йоркской фондовой биржи в капитальной структуре. Ни одна из них не является публичной, поэтому ни одна не сталкивается с квартальной проверкой того, является ли рост устойчивым, что является структурным преимуществом, которого у Coinbase нет.

Эти цифры имеют двоякое значение для Coinbase. С одной стороны, они доказывают, что категория может поддерживать настоящий бизнес в большом масштабе, что является всей бычьей позицией: если Kalshi генерирует 1,5 миллиарда долларов в год, то 100 миллионов долларов темпа от нуля — это начало, а не потолок. С другой стороны, они точно описывают, насколько далеко позади Coinbase, и в бизнесе мест разрыв, как правило, увеличивается, а не сокращается. Ликвидность — это продукт. Самая глубокая книга получает самые большие заказы, что еще больше углубляет ее, а билет за 4500 долларов, который очищается при спреде в два цента на ведущем месте, перемещает цену на шесть центов где-то тоньше. Трейдеры не выбирают места по интерфейсу.

Одно из преимуществ Coinbase заключается в том, что ей не нужно побеждать. Kalshi и Polymarket — это компании предсказательных рынков, чьи оценки требуют доминирования в категории. Coinbase — это распределительная компания, для которой контрактные события являются лишь одной из нескольких поверхностей, и постоянное третье место с объемом в 300 миллионов долларов было бы все еще хорошим результатом по сравнению с продуктом, запуск которого стоил почти ничего. Стратегический вопрос не в том, обгонит ли Coinbase Kalshi. Вопрос в том, останется ли эта поверхность легальной и останется ли поток после турнира.

Аргументы в пользу Coinbase

Примите бычий аргумент в полной мере, потому что он не слаб. Диверсификация работает, это измеримо. Доля рынка объемов криптоторговли Coinbase достигла рекордного уровня в 8,6% в первом квартале, в то время как одновременно были запущены четыре новых бизнес-линии, что не является поведением компании, теряющей свою основу. Розничные деривативы превысили 200 миллионов долларов в годовом исчислении. Предсказательные рынки превысили 100 миллионов долларов. Компания выпустила восемнадцать продуктов за шесть месяцев, темп, который Розенблат назвал впечатляющим, назначив целевую цену в 240 долларов, а Бернштейн подтвердил высокую оценку в 330 долларов на основе платформенной теории. Ark Invest купила акций на 44 миллиона долларов во время распродажи в июне.

Регуляторная позиция также сильнее, чем подразумевают заголовки. Вся институциональная идентичность Coinbase заключается в том, чтобы быть соответствующей площадкой, и она входит в эту категорию как участник, регулируемый CFTC, с приобретенной специализированной командой, а не как крипто-родная платформа, импровизирующая легальность. Если государственные вызовы разрешатся в федеральной структуре, победителями станут операторы с самой чистой регуляторной позицией, что именно та позиция, которую Coinbase потратила десятилетие и сотни миллионов долларов на приобретение.

И стратегическая логика сама по себе обоснована. Предсказательные рынки были самой финансируемой категорией в крипто в первой половине 2026 года, привлекая 1,85 миллиарда долларов из 7,1 миллиарда долларов по десяти основным категориям, опередив биржи с 1,57 миллиарда долларов и искусственный интеллект с 1 миллиардом долларов. Венчурный капитал редко бывает ранним и редко ошибается в направлении, только в тайминге. Intercontinental Exchange, владелец Нью-Йоркской фондовой биржи, объявила о стратегических инвестициях в Polymarket с оценкой в 8 миллиардов долларов, с сообщениями о обязательствах до 2 миллиардов долларов. Kalshi привлек 1 миллиард долларов от Coatue с оценкой в 22 миллиарда долларов при объемах в 178 миллиардов долларов и более 1,5 миллиарда долларов годового дохода. Когда родитель NYSE и частная компания с оценкой в 22 миллиарда долларов находятся в одной категории, назвать это модой требует аргументации, что самый умный капитал в двух отраслях запутался.

Неучастие никогда не было вариантом, который привел бы к лучшему результату, чем участие. Coinbase, которая наблюдала за тем, как Kalshi строит бизнес стоимостью 22 миллиарда долларов рядом с ее собственными финансируемыми счетами и ничего не делала, столкнулась бы с более сложными вопросами в этом квартале, чем те, с которыми она сталкивается сейчас.

Аргументы против

Теперь другая сторона, которая в основном касается того, что происходит после окончания Кубка мира. Кривая роста категории уже один раз сломалась. Совокупный объем Kalshi и Polymarket за всю жизнь пересек 150 миллиардов долларов в апреле, и в том же месяце закончилась семимесячная серия месячного роста. Активные трейдеры Polymarket упали с более чем 733 000 в марте до примерно 643 000 в апреле. Рекорд июня не был органическим восстановлением. Это был глобальный турнир, который проходит каждые четыре года, и он завершается в этом месяце. Бизнес, объем которого увеличивается на 75% во время Кубка мира, обнаружит, каков его базовый уровень в августе, и нет ни одной версии этого открытия, которая бы льстила годовым цифрам, которые сейчас цитируются.

Конкурентная позиция также слабее, чем предполагает темп роста. Coinbase занимает третье место в категории, где ликвидность накапливается: Kalshi заняла примерно 80% объемов июня, Polymarket удерживает 97% политических рынков и около половины открытого интереса по неспортивным ставкам. Более глубокие книги привлекают крупных трейдеров, что углубляет книги. Coinbase обеспечивает распределение, а распределение привлекает клиентов, но само по себе оно не приносит поток, который делает площадку ценовой. Тем временем Kalshi и Polymarket обе движутся в сторону вечных фьючерсов, что означает, что они атакуют бизнес Coinbase, в то время как Coinbase атакует их, и производственный бизнес Coinbase гораздо более ценен, чем его бизнес по контрактам на события.

Затем цифры. Coinbase потеряла 394,1 миллиона долларов в первом квартале. Выручка упала на 30% по сравнению с прошлым годом. Коэффициент цена/прибыль находится около 69, коэффициент цена/выручка около 7,6, а Barclays сохраняет рекомендацию "Недостаточно" с целевой ценой 107 долларов, утверждая, что новые продукты не могут компенсировать угнетенные объемы криптовалют. Акции упали на 53% за двенадцать месяцев и на 31% с начала года, а Coinbase Premium, разница между ценой биткойна на Coinbase и Binance, была отрицательной в течение пятидесяти последовательных дней, что является самым простым заявлением рынка о том, что американский спрос не вернется в ближайшее время. Против квартала в 1,43 миллиарда долларов и убытка в 394 миллиона долларов, 100 миллионов долларов, полученных от контрактов на события, не закрывают разрыв. Это лишь украшает его. Даже вчетверо увеличенное оно не вернет компанию к прибыльности само по себе, и увеличение вчетверо предполагает, что Чемпионат мира был минимумом.

А самая глубокая проблема — это определение. Миссия Coinbase касается экономической свободы и обновления столетней финансовой системы. Его самый быстро масштабируемый продукт позволяет людям делать ставки на Love Island. Нет правила, требующего, чтобы двигатель роста компании соответствовал ее заявленной цели, и множество компаний тихо финансировали свою миссию чем-то менее благородным. Но компания, которая утверждает перед Конгрессом, что цифровые активы заслуживают своей структуры рынка, в то время как ее лучший рост происходит от контрактов на события, которые четыре генеральных прокурора штатов называют азартными играми, несет противоречие, которое ее противники в этом аргументе не будут слишком вежливы, чтобы назвать.

Ставка под ставкой

Что на самом деле сделала Coinbase в декабре, так это не диверсификация. Она изменила, в каком бизнесе она находится, и число на рынках прогнозов — это первое доказательство того, что изменение реально. В течение десятилетия компания была ставкой на принятие криптовалют. Объемы вверх, выручка вверх; объемы вниз, выручка вниз; акции торговались как левереджированный прокси, и все понимали сделку. Everything Exchange отвергает эту идентичность. Она утверждает, что Coinbase — это бизнес распределения, который, как оказалось, был основан на криптовалюте, что финансируемый аккаунт с торговым интерфейсом является активом, а все, что хочет торговать держатель аккаунта, — это деталь. Акции, товарные фьючерсы, перпетуумы, контракты на события и токенизированные реальные активы — это не пять стратегий. Это одна стратегия с пятью поверхностями.

Рынки прогнозов подтверждают эту теорию сильнее, чем любые другие, потому что у компании не было там никаких преимуществ, кроме распределения. Никакого технологического преимущества, никакой позиции первопроходца, никакой ликвидности, никакой ассоциации бренда с контрактами на события. Она выпустила вкладку и заработала 100 миллионов долларов в год за семь недель. Если распределение само по себе может сделать это в категории с укоренившимися игроками, то теория не является маркетингом.

Еще одна вещь, которую квартал тихо доказал. Coinbase выпустила акции, товарные фьючерсы, перпетуумы и контракты на события за один месяц, и ни один из них не сломался. Для компании, чья операционная репутация была полностью основана на хранении и спотовой торговле, выполнение запуска четырех продуктов без инцидентов является сигналом компетентности, который ни одна целевая оценка аналитиков не охватывает. Everything Exchange всегда была правдоподобной как слайд. Первый квартал — это первое доказательство того, что она правдоподобна как инженерная организация.

Неопределенный вопрос заключается в том, выдержит ли поверхность, которую Coinbase выбрала для доказательства, контакт с американским законом. Это не вопрос, от которого компания может уйти, и на него ответят в залах судов в Висконсине, Неваде и Аризоне, а не в письме акционерам. Самым быстрорастущим продуктом в истории Coinbase является также тот, существование которого оспаривает растущее число государственных правительств, и компания снова обнаруживает, что быть правым в отношении спроса никогда не было тем же самым, что и иметь право его удовлетворять. Август разрешит первую половину этого вопроса. Чемпионат мира закончится, объем нормализуется, и рынок узнает, было ли $100 миллионов в год бизнесом или турниром. Судам потребуется больше времени.

Отказ от ответственности: Эта статья предназначена только для информационных целей и не является инвестиционным советом. Указанные цифры доходов являются ежегодными показателями, раскрытыми Coinbase, а не реализованным доходом. Данные о секторе, оценке и доле рынка получены из сторонних источников, включая The Block, Pew Research Center, CryptoRank и раскрытия компаний, и некоторые сообщенные цифры могут различаться между источниками. Описанная судебная тяжба продолжается, и никаких выводов о результате делать не следует. Подробности отражают информацию на 14 июля 2026 года и могут измениться. Всегда проводите собственное исследование.
Читать далее: Инфляция в США падает до 3,5%, так как Bitcoin восстанавливается к $65K