Почему инвестиции в полупроводники ИИ продолжают расти, а капитал начинает покидать акции оборудования?

By: rootdata|2026/07/15 03:54:15
0
Поделиться
copy
Оценить в GoogleОценить в Google

TL;DR
· Опрос среди инвесторов в полупроводники показывает, что капитал предпочитает TXN, память и AMD, проявляя осторожность к акциям оборудования и Intel.
· 70% респондентов считают, что результаты TSMC влияют на сектор больше, чем ASML, с акцентом на рост доходов и капитальные расходы в 2026 году.
· Оптимизм по поводу TXN и памяти сильнее, но заказы на оборудование, слухи о HBM и услуги по контрактному производству Intel остаются неопределенными.


Опрос среди инвесторов в полупроводники показывает, что рынок полупроводников ИИ еще не угас, но предпочтения капитала явно изменились. TSMC, Texas Instruments (TXN), память и AMD находятся в более выгодной позиции, в то время как акции полупроводникового оборудования и Intel сталкиваются с большим количеством сомнений.


Время проведения этого опроса очень чувствительно. Официальный календарь TSMC показывает, что компания проведет отчет о результатах за второй квартал 2026 года 16 июля. Texas Instruments объявила, что проведет телефонную конференцию по результатам второго квартала 22 июля в 15:30 по восточному времени. Официальный календарь AMD показывает, что мероприятие Advancing AI 2026 запланировано на 22-23 июля, а трансляция флагманского глобального AI-мероприятия, упомянутая в апрельском объявлении, состоится 23 июля.


Краткосрочные инвесторы смотрят не на фразу «спрос на ИИ силен», а на то, смогут ли несколько компаний превратить спрос на ИИ в рост доходов, капитальные расходы, валовую прибыль, клиентов и заказы.


Наиболее явное расхождение в опросе наблюдается между TSMC и ASML. 70% респондентов считают, что результаты TSMC оказывают большее влияние на весь сектор полупроводников, в то время как 30% выбрали ASML. Этот результат показывает, что покупатели сейчас больше интересуются тем, сколько доходов от контрактного производства чипов и капитальных расходов в конечном итоге принесет спрос на ИИ, а не просто количеством заказов на литографические машины.



Голосование о влиянии TSMC и ASML: TSMC 70%, ASML 30%.


TSMC стала первой проверкой на прочность для полупроводников на этой неделе


TSMC была поставлена перед ASML, потому что она одновременно связывает две вещи: рост доходов от ИИ и ожидания заказов на оборудование.


Ожидания покупателей в опросе таковы, что TSMC может повысить прогноз роста продаж на 2026 год с более чем 30% до более чем 35%, некоторые респонденты даже ставят на рост почти на 40% в годовом исчислении. Пятилетний совокупный рост продаж ИИ также может быть пересмотрен вверх, ранее обсуждаемый диапазон находился в среднем высоком уровне 50%.


Эти цифры напрямую повлияют на оценку инвесторов о устойчивости спроса на полупроводники ИИ. Если TSMC подтвердит более высокий рост, рынок будет легче поверить, что спрос на серверы ИИ, передовые технологии и современные упаковки все еще продолжается. Если компания просто сохранит прежние показатели, это может быть воспринято как «недостаточно сильное» в краткосрочной перспективе.


Более чувствительным является вопрос капитальных расходов. Ранее TSMC предоставила бюджет капитальных расходов на 2026 год в размере от 52 до 56 миллиардов долларов. Рынок сейчас хочет услышать, будет ли руководство предоставлять более четкие рамки капитальных расходов на среднесрочную перспективу, но это все еще остается ожиданием покупателей, а не подтвержденной договоренностью.


Давление на акции оборудования также исходит отсюда. За последние две недели акции оборудования показали откат, отчасти из-за опасений инвесторов, что если TSMC не даст достаточно сильного сигнала о среднесрочных капитальных расходах, ранее подразумеваемые ожидания заказов на оборудование могут быть пересмотрены вниз.


Проблема ASML не в отсутствии позитивных факторов. После недавнего отставания в ценах давление на оценку несколько ослабло. Но порог для покупателей в опросе уже высок, ожидания поставок EUV-литографических машин на 2026 год были повышены до более чем 100 единиц. Для ASML сам пресс-релиз о результатах может быть недостаточен, более важными будут заказы, клиенты и темпы на 2026 год в телефонной конференции и последующих коммуникациях.


TXN ставится в качестве катализатора для аналоговых полупроводников


В сегменте аналоговых полупроводников Texas Instruments является более четкой точкой оптимизма.


Опрос показывает, что 55% респондентов считают, что если результаты Texas Instruments будут положительными, это приведет к покупкам других акций аналоговых полупроводников. 35% считают, что позитивный эффект будет ограничен только Texas Instruments. Только 10% заявили, что независимо от результатов они будут продавать.



Ожидания по результатам Texas Instruments: 55% считают, что это приведет к другим аналоговым акциям, 35% считают, что это ограничится только Texas Instruments, 10% склонны к продаже.


Покупатели ставят не на то, что один квартал будет немного лучше, а на то, что спрос на аналоговые полупроводники, цены и валовая прибыль могут одновременно улучшиться.


Ожидания рынка в опросе таковы, что консенсус по росту продаж Texas Instruments в третьем квартале составляет около 7%, что выше нормального сезонного уровня в 5%. Некоторые покупатели считают, что эта цифра может быть пересмотрена до 9-10%. Что касается валовой прибыли, консенсус рынка составляет около 60,25%, Citi ожидает 60,5%, оптимистичные инвесторы все еще ждут превышения ожиданий.


Три основных фактора поддерживают это суждение: многократные повышения цен постепенно отражаются в финансовых отчетах, улучшение коэффициента использования мощностей и спрос, связанный с 800-вольтовой технологией, входит в более благоприятный период. Для аналоговых полупроводников, если доходы восстанавливаются на фоне улучшения валовой прибыли, эластичность прибыли будет более заметной, чем просто восстановление отгрузок.


Границы также четко определены. Смогут ли хорошие результаты Texas Instruments распространиться на весь сегмент аналоговых полупроводников, зависит от того, достаточно ли широким будет улучшение спроса, а не только от того, что сама компания улучшила цены, мощности или структуру продуктов. Все еще 35% респондентов считают, что позитивный эффект может в основном принадлежать Texas Instruments, и сегмент аналоговых полупроводников не получил единодушного оптимизма.


Спрос на память более концентрирован, но слухи о HBM все еще вызывают беспокойство


Память является еще одним направлением, где сосредоточены оптимистичные настроения.


Опрос показывает, что 65% респондентов выбирают покупку акций памяти, 30% имеют позитивный настрой, но пока не увеличивают позиции, 5% считают, что рынок уже достиг пика. Это распределение показывает, что память стала относительно переполненным, но все еще оптимистичным направлением в полупроводниках.



Инвестиционные настроения в память: 65% покупают, 30% позитивны, но не увеличивают позиции, 5% считают, что рынок достиг пика.


Оптимистичные ожидания исходят от того, что спрос может продолжаться до первой половины 2027 года. Долгосрочные контракты также меняют восприятие инвесторов о компаниях, занимающихся памятью. Если клиенты фиксируют поставки через долгосрочные контракты, производители памяти получат большую видимость в отношении спроса, капитальных расходов и свободного денежного потока, а также вознаграждение акционеров будет легче включить в оценку.


В опросе также упоминается, что некоторые компании по производству памяти могут выкупить более 20% своих акций. Эта цифра важна для циклических акций, поскольку память ранее часто оценивалась рынком с учетом «пикового цикла, который будет разворачиваться». Если денежные потоки станут более стабильными, а выкуп более четким, логика оценки может больше не основываться только на традиционных циклических акциях.


Но с памятью также есть споры. Респонденты немного предпочитают NAND и DRAM, и сомневаются в слухах о «де-спецификации» HBM. Одна из точек зрения заключается в том, что это может быть просто стратегией переговоров между клиентами и поставщиками и не обязательно означает ухудшение реального спроса. Другой риск заключается в том, что если высококачественные спецификации или цены HBM не оправдают ожиданий, оптимизм по поводу памяти может пострадать.


Цена --

--

AMD легче рассказать историю на 2026 год, Intel еще нужно доказать успех в контрактном производстве


AI-мероприятие AMD, запланированное на 22-23 июля, является еще одной точкой фокуса в диверсификации капитала в полупроводниках.


Опрос показывает, что 50% респондентов ожидают, что результаты мероприятия будут положительными и готовы к сделкам на покупку. 40% считают, что результаты будут положительными, но нейтральными. 10% опасаются разочарования и готовы продать.

Рынок надеется, что AMD предоставит несколько видов информации: расширение общего адресуемого рынка для CPU и GPU, прогресс с новыми клиентами, повышение средней цены, восстановление высокомаржинального бизнеса Xilinx и поддержку контрактного производства TSMC в 2027 году. Говоря более прямо, инвесторы хотят подтвердить, что AMD не является просто второстепенной целью «замены сделок с ИИ», а может предоставить более четкие подсказки о доходах и прибыли в 2026 и 2027 годах.


Это также объясняет изменение отношения к Intel в опросе. Покупатели предпочитают AMD и становятся более осторожными по отношению к Intel. Причина не в том, что у Intel нет возможностей, а в том, что истории, которые могут рассказать две компании, имеют разную сложность: модель прибыли AMD на 2026 год легче построить, в то время как для значительного роста акций Intel необходимо, чтобы рынок имел больше уверенности в успешном пути контрактного производства.


Проблема Intel все еще заключается в исполнении. Для того чтобы бизнес по контрактному производству завоевал доверие клиентов, необходимо одновременно продемонстрировать процессы, выходные показатели, доставку и экономическую эффективность. Пока этот путь не станет достаточно ясным, не удивительно, что капитал продолжает переходить к AMD.


Фон текущей диверсификации в полупроводниках очень четкий: спрос на ИИ все еще силен, но капитал больше не покупает все активы полупроводников без разбора. TSMC должна доказать, что рост и капитальные расходы могут поддерживать цепочку поставок оборудования, Texas Instruments должна доказать, что повышение цен и коэффициент использования мощностей могут способствовать росту акций аналоговых полупроводников, память должна доказать, что долгосрочные контракты и спрос на HBM не являются краткосрочной эмоцией, а AMD должна превратить возможности ИИ в клиентов, цены и модели прибыли.


Наиболее уязвимые места в краткосрочной перспективе все еще связаны с уже завышенными ожиданиями. Если TSMC не предоставит достаточно ясного сигнала о среднесрочных капитальных расходах, акции оборудования могут продолжать испытывать давление. Если слухи о де-спецификации HBM подтвердятся как не просто шум переговоров, оптимизм по поводу памяти может снизиться. Если Intel не сможет повысить уверенность рынка в успешном контрактном производстве, тенденция покупателей к AMD продолжится.

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.

Вам также может понравиться

Свежие листинги на WEEX

iconiconiconiconiconiconiconiconicon
Служба поддержки:@weikecs
Деловое сотрудничество:@weikecs
Количественная торговля и ММ:[email protected]
VIP-программа:[email protected]