Культовое правило инвестирования в Биткойн проходит самый трудный тест в истории

Правило 500 дней на протяжении многих лет было одним из самых важных ориентиров для инвесторов, пытающихся предсказать минимумы и максимумы ценовых циклов на рынке криптовалют. Несмотря на то, что в криптовалютных сообществах эта схема по-прежнему рассматривается многими как надежный указатель, в текущем цикле это правило сталкивается с самым трудным испытанием в истории.

Эта исключительно популярная торговая стратегия основана на циклическом событии, известном как халвинг, то есть запрограммированном в коде уменьшении вознаграждения для майнеров вдвое, которое происходит каждые двести десять тысяч блоков, то есть примерно каждые четыре года. Согласно историческим данным, покупка цифрового актива примерно за 500 дней до халвинга и его продажа примерно через 500 дней после этого события приносили в предыдущих циклах впечатляющие прибыли, иногда достигающие тридцатикратного увеличения вложенного капитала.

Эта зависимость была первоначально описана и популяризирована в отчете, опубликованном фондом Pantera Capital. Аналитики этого фонда показали, что Биткойн достигал локального ценового минимума в среднем за 477 дней до халвинга, после чего медленно рос, а затем после самого события переходил в фазу резкого бычьего рынка, которая длилась в среднем 480 дней до достижения пика. Учитывая, что последний халвинг состоялся 20 апреля 2024 года, согласно этой математической зависимости следующее окно для накопления должно открыться в конце ноября, в то время как сигнал для выхода с рынка и реализации прибыли должен приходиться на середину августа 2029 года. Несмотря на то, что в криптовалютных сообществах эта схема по-прежнему рассматривается многими как надежный указатель, в текущем цикле это правило сталкивается с самым трудным испытанием в истории.

Как работает правило 500 дней и что оно означает для инвесторов?

Механизм, стоящий за этой стратегией, раньше основывался на простом балансе спроса и предложения, в котором ключевую роль играли майнеры. Перед каждым халвингом рынок проходил период капитуляции наименее рентабельных субъектов, занимающихся добычей, что постепенно очищало пространство для будущих ростов. Сокращение вдвое эмиссии новых монет создавало так называемый шок предложения, поскольку при неизменном или растущем спросе на рынке появлялось значительно меньше новых монет.

История показала, что каждое такое сокращение приводило к бычьему рынку, который длился несколько месяцев и оценивал актив на новые исторические максимумы. Инвесторы, следовавшие правилу 500 дней, могли в значительной степени использовать эти постоянные временные интервалы, чтобы максимизировать доходность и избегать резких падений во время многомесячного медвежьего рынка. Однако в настоящее время структура рынка претерпела фундаментальные изменения, что ставит под сомнение дальнейшую эффективность таких простых временных моделей. Введение американских ETF фондов типа spot на цифровые активы, включая как лидера рынка, так и Ethereum, изменило традиционные правила игры и ввело на рынок капитал беспрецедентного масштаба. Это явление привело к тому, что прежнее влияние самих майнеров на формирование курса стало незначительным по сравнению с ежедневными потоками капитала, генерируемыми финансовыми учреждениями с Уолл-Стрит.

Вход Уолл-Стрит и революция фондов spot ETF

Доминирование институциональных инвесторов привело к тому, что жесткие исторические схемы могут перестать работать. На это обращает внимание известный аналитик рынка Мати Гринспен, который предупреждает, что финансовые рынки имеют привычку наказывать общий консенсус. Он отмечает, что хотя чувство времени может в некоторой степени напоминать предыдущие циклы, это первый цикл в истории, в котором главными игроками стали мощные учреждения. С ним согласен Джейсон Фернандес, рыночный аналитик и соучредитель проекта AdLunam, который считает, что изменение базы инвесторов делает правило 500 дней менее значимым. Он указывает на конкретные числовые данные, показывающие масштаб этого смещенного баланса.

После халвинга в апреле 2024 года майнеры производят ежедневно около 450 монет Bitcoin с рыночной стоимостью от 35 млн USD до 40 млн USD. В то же время ежедневные притоки в американские фонды ETF в 2024 и 2025 годах колебались в пределах от 100 млн USD до 1 млрд USD. Это означает, что одна сессия на фондовом рынке в фондах ETF может поглотить или выбросить на рынок капитал, многократно превышающий ежедневное производство новых монет майнерами. Эта зависимость также подтверждается Арианом Шейхалианом, инвестором и главой отдела исследований в компании CMT Digital, который подчеркивает, что новое предложение, создаваемое майнерами, почти ничтожно по сравнению с объемами, создаваемыми фондовыми биржами и потоками из корпоративных казначейств. Более того, эти огромные денежные потоки могут в любой момент изменить направление, вызывая давление на продажу, совершенно независимое от календаря халвинга.

Изменятся ли традиционные циклы халвинга Bitcoin?

Несмотря на растущую роль институционального капитала, на рынке все еще хватает сторонников теории о неоспоримости четырехлетнего цикла. Винит Будки, управляющий партнер фонда Sigma Capital, считает, что этот цикл остается неизменным после 15 лет существования сети и по-прежнему является структурным якорем для рыночной динамики. По его мнению, экономика добычи по-прежнему определяет ценовой потолок и дно рынка, вынуждая системную капитуляцию субъектов с наименьшей операционной эффективностью. В момент, когда вознаграждение за блок уменьшается вдвое, а затраты на энергию остаются высокими или рыночная цена падает, самые слабые майнеры вынуждены отключать свои устройства. Этот процесс очищает рынок от чрезмерного финансового рычага и снижает избыток предложения, что исторически давало импульс к началу следующей фазы накопления.

Однако следует помнить, что даже если сам четырехлетний механизм выживет, точность правила 500 дней как торгового индикатора находится под большим вопросом. Наибольшей угрозой для розничных инвесторов является не то, что традиционная модель полностью сломается, а то, что все ожидают ее точного повторения. В ситуации, когда миллионы участников рынка пытаются сделать одно и то же движение в одно и то же время, рынок часто реагирует резко и противоположно общепринятым прогнозам.

Макроэкономические факторы, решения центральных банков по процентным ставкам и ликвидность на глобальных финансовых рынках сегодня оказывают гораздо большее влияние на оценки криптовалют, чем когда-либо прежде. Инвесторы, планирующие свои решения на основе жестких временных рамок до 2029 года, должны учитывать, что ландшафт цифровых активов стал зрелым элементом глобальной финансовой системы, в которой простые правила из прошлого могут не дать ожидаемых результатов.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.