Парадокс стейблкоинов: капитализация снижается, но полезность растет

• Капитализация стейблкоинов зафиксировала самое большое месячное падение с 2022 года.
• Платежи и токенизация стимулируют новые способы использования стейблкоинов.

Глобальный рынок стейблкоинов потерял 13 миллиардов долларов с момента достижения исторического максимума 17 мая. Только за последний месяц сокращение составило 5 миллиардов, что является самым большим падением с коллапса Terra-Luna в июне 2022 года, когда потеря доверия к UST вызвала массовый вывод ликвидности из экосистемы криптовалют.

На первый взгляд, вывод кажется очевидным: меньше стейблкоинов в обращении означает меньше доступной ликвидности для инвестирования в биткойн (BTC) и другие цифровые активы.

Тем не менее, это объяснение в текущем рыночном контексте начинает выглядеть недостаточным. Дело в том, что, пока капитализация уменьшается, стейблкоины продолжают расширять свое присутствие в областях, которые всего несколько лет назад были маргинальными: международные платежи, сберегательные продукты, токенизация финансовых активов, переводы и даже транзакции, выполняемые агентами искусственного интеллекта (ИИ).

Эта ситуация вызывает вопрос: отражает ли падение предложения действительно потерю актуальности или мы сталкиваемся с гораздо более глубоким изменением функции, которую выполняют эти активы?

В отличие от 2022 года, когда обрушение было связано с коллапсом Terra и кризисом доверия к экосистеме, на этот раз нет единого детонатора. Одно из возможных объяснений заключается в том, что часть капитала мигрировала к активам с более высокой ожидаемой доходностью, подстегнутая ростом компаний, связанных с ИИ, и возобновленным интересом к первичным публичным предложениям (IPO) технологических компаний. Эта ротация капитала набрала обороты после исторического выхода на биржу SpaceX и ожиданий будущих IPO таких компаний, как OpenAI и Anthropic.

Но сосредоточение исключительно на падении предложения может скрыть другую трансформацию, которая происходит параллельно.

На протяжении значительной части истории рынка стейблкоины в основном функционировали как средство обмена внутри экосистемы цифровых активов. Они были местом, где инвесторы размещали капитал перед покупкой биткойна или выходом из позиций в периоды волатильности. Их рост был тесно связан с спекулятивной активностью. Теперь это не так.

Недавний отчет Binance Research утверждает, что стейблкоины проходят <<метаморфозу идентичности>>. Согласно исследованию, эти активы перестают действовать исключительно как слой ликвидности и становятся инфраструктурой расчетов, используемой различными финансовыми услугами.

Данные подтверждают эту трансформацию. 30% пользователей Binance сегодня хранят более половины своего портфеля в стейблкоинах, по сравнению с лишь 4% в 2020 году. Это поведение больше похоже на инструмент сбережения, чем на актив, используемый исключительно для торговли на рынках.

Появление стейблкоинов с доходностью также изменило эту динамику. Продукты, обеспеченные государственными облигациями США, предлагают доходность около 3% или 4% в год, что значительно выше среднего дохода по банковским депозитам в США, который составляет около 0,38%.

Другими словами, некоторые стейблкоины уже не только сохраняют стоимость, но и генерируют доход для тех, кто их держит в портфеле.

Токенизация финансовых активов представляет собой еще один признак этой эволюции. Примером является Stellar, капитализация стейблкоинов которого увеличилась до 931 миллиона долларов, в основном благодаря USDY и USDC, о чем сообщило CriptoNoticias. В случае с USDY рост напрямую связан с токенизацией государственных облигаций США. То есть, стейблкоин уже не функционирует исключительно как цифровая наличность, а как средство доступа к традиционным финансовым инструментам через блокчейн-инфраструктуру.

Согласно Binance Research, объем, обрабатываемый Binance Pay, вырос на 114% в годовом исчислении, а медианная стоимость каждого платежа увеличилась с 10 до 18 долларов. Более чем статистический рост, эти данные отражают, что стейблкоины начинают использоваться для более крупных коммерческих операций, что является признаком растущего доверия к их способности функционировать как средство повседневных платежей.

Отчет также выявляет новые приложения, которые практически не существовали еще несколько лет назад. Среди них платежи, выполняемые агентами ИИ, и рост рынка валют на криптовалютных сетях, который уже обрабатывает десятки миллиардов долларов в выходные дни, когда традиционные рынки закрыты.

Все это предполагает, что экономическая функция стейблкоинов диверсифицируется.

Это не означает, что капитализация перестала иметь значение. Тем не менее, использование исключительно этой метрики для оценки эволюции сектора может стать все менее репрезентативным.

Возможно, настоящий парадокс заключается не в том, что рынок стейблкоинов теряет капитализацию, в то время как его полезность растет. Парадокс в том, что мы продолжаем пытаться измерить финансовую инфраструктуру, которая становится все более сложной, с помощью показателя, разработанного для эпохи, когда эти активы были, просто, входной дверью на рынок криптовалют.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.