Выкуп 10-летних облигаций Минфином США на сумму более $5 млрд не остановил их распродажу

• Бессент увеличил выкуп облигаций до $6 млрд, а Минфин провел операцию на $5,2 млрд.
• Однако рынок пошел против ведомства, а доходность 10-летних облигаций приблизилась к 5%.
• Реакция инвесторов и участников рынка была преимущественно скептической из-за недостаточного масштаба выкупа.

Министерство финансов США под руководством Скотта Бессента 10 сентября провело первый увеличенный выкуп долгосрочных государственных облигаций на сумму $5,2 млрд, однако операция не смогла остановить рост доходности, пишет FT.

После объявления результатов доходность 10-летних облигаций поднялась выше 4,85% впервые с 2023 года, а 11 сентября достигла почти 4,98% — максимального уровня почти за три года. На момент написания показатель находился на уровне 4,93%. Доходность 10-летних государственных облигаций США. Источник: TradingView .

Инвесторы считают, что масштаб вмешательства оказался недостаточным для рынка госдолга США объемом около $32 трлн, тогда как рост цен на нефть, инфляционные риски, дефицит бюджета и ожидания повышения ставки ФРС продолжают давить на облигации.

Выкуп до $6 млрд не смог успокоить рынок

Накануне операции Минфин США объявил, что готов выкупить до $6 млрд долгосрочного долга со сроком погашения от 10 до 20 лет. Это в три раза больше стандартного объема в $2 млрд и превышает предыдущее обещание от августа увеличить операции как минимум до $4 млрд.

Как устроен американский госдолг почти на $40 трлн и при чем тут биткойн
17.08.2026
Читать

Однако фактически Минфин принял предложения лишь на $5,2 млрд из более чем $10 млрд заявок от инвесторов. Тем временем доходность 10-летних облигаций возросла до 4,98%, а для 30-летних облигаций показатель также установил новый многолетний максимум — более 5,4%.

Для рынка это стало сигналом, что даже непосредственное вмешательство Минфина пока не способно переломить основные факторы, которые толкают ставки вверх.

Главный инвестиционный директор Amundi Винсент Мортье заявил, что небольшой масштаб операции <<не решает более широкой проблемы>> роста доходности американских облигаций. По его словам, сигнал, который Минфин подает рынку через выкуп, может оказаться контрпродуктивным, поскольку демонстрирует <<определенную нервозность>> правительства США.

В Morgan Stanley также предупредили о необычном характере такого вмешательства. Главная экономическая стратегиня Morgan Stanley Wealth Management Эллен Центнер отметила:

<<Мы не можем игнорировать тот факт, что некоторые действия США несут риски, характерные для стран, развивающихся. Обычно мы не видели интервенционистской политики со стороны США. А когда видели, это был формальный, институционализированный процесс>>.

Почему доходность продолжает расти

Одним из главных факторов давления на американские облигации на этой неделе стало резкое подорожание нефти на фоне эскалации войны США и Ирана и проблем с поставками через Ормузский пролив. Стоимость Brent поднималась почти до $110 за баррель, а 11 сентября после этого сократила рост и торговалась около $104.

Дорогая энергия усиливает инфляционные риски и повышает вероятность того, что ФРС придется дольше удерживать высокие ставки или даже снова повысить их. Согласно CME FedWatch Tool, рынок оценивает вероятность повышения ставки ФРС в этом месяце примерно в 84,7%.

На доходность облигаций также давят:

• рекордный объем государственного долга США, который превысил $40 трлн;
• масштабный бюджетный дефицит;
• высокие расходы на обслуживание долга;
• рост инфляционных ожиданий;
• значительный объем новых заимствований;
• продажи облигаций технологическими компаниями для финансирования инвестиций в ИИ;
• ожидания сильного экономического роста благодаря развитию искусственного интеллекта.

Додатковим фактором стали заяви президента США Дональда Трампа про можливість виплати по $5000 кожному дорослому американцю в разі перемоги республіканців на проміжних виборах. Така програма могла б коштувати бюджету понад $1 трлн і посилити занепокоєння щодо майбутніх державних витрат.

Інвестори вважають першу ставку Бессента недостатньо великою

Розчарування масштабом операції було помітним ще до її проведення. Марк Кабана, керівник стратегії ставок США в Bank of America, заявив, що Мінфін фактично <<економить>> на втручанні, що суперечить підходу <<за будь-яку ціну>>.

<<Якщо ви збираєтеся втручатися, вам має бути важливіше спрямувати ринок у певному напрямку або досягти певного рівня, ніж ціна, яку ви готові за це заплатити. Не можна мати і те, і інше>>.

Портфельний менеджер DoubleLine Білл Кемпбелл також вважає, що Бессент мав діяти масштабніше:

<<Я думав, що Бессент зрозуміє: за будь-якого втручання ваш перший постріл --- найкращий, і потрібно одразу заходити з великим масштабом>>.

Подібну реакцію продемонстрували й учасники ринку в X. Аналітики The Kobeissi Letter після оголошення про збільшення викупу написали, що навіть потроєння обсягу до $6 млрд не зупинило зростання дохідності 10-річних облігацій. Вони зазначили, що ринок фактично <<бореться з Мінфіном США>>.

You can't make this up.

The US Treasury just announced it is tripling long-term buybacks to $6 billion and yields STILL rallied on the news.

That means the US Treasury went from doubling, to "at least doubling," to tripling long-term bond buybacks and yields are still rising.... pic.twitter.com/WWWtwBpzVw
--- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) September 9, 2026

Окремо у The Kobeissi Letter наголосили, що Мінфін стикається з фундаментальною проблемою: США мають дефіцит понад $2 трлн, витрачають понад $1,2 трлн на рік на відсоткові виплати, а ціни на нафту майже подвоїлися від початку війни.

In all fairness, US Treasury Secretary Bessent was already behind the 8-ball before he started.

The US is now running $2+ trillion deficits, spending over $1.2 trillion on annual interest expense, and fighting 60 consecutive months of 2%+ inflation.

On top of this, oil prices... https://t.co/Gt4T5kXhz6
--- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) September 9, 2026

Користувач платформи X під псевдонімом Hedgie звернув увагу на контраст між заявою Бессента <<Я тепер тут головний>> та реакцією ринку. За його словами, Мінфін збільшив викуп із $2 млрд до $4 млрд, а потім до $6 млрд, але після цього ринок продовжив продавати облігації, а дохідність 10-річних паперів лише зростала.

Водночас криптоскептик Пітер Шифф заявив, що навіть потроєння викупу довгострокових облігацій не зупинило зростання дохідності, а така ситуація може підтримувати попит на золото.

Нагадаємо, що у Morgan Stanley оцінювали максимальну можливу суму викупу на рівні близько $10 млрд.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.