ЭТФ на виртуальные активы: необходимо поэтапное внедрение с простых активов

Для внедрения биржевых фондов (ЭТФ) на виртуальные активы (цифровые активы) в стране необходимо начать с простых активов и поэтапно проверять рыночную инфраструктуру и систему управления рисками.

Им Сынджин, исследователь компании FN Guide, заявил об этом 10 числа на семинаре в Посттауэре в Сеуле на тему "Примеры финансовых инноваций в цифровых активах и стратегии реагирования", представив доклад на тему "Развитие ЭТФ на цифровые активы и задачи институционализации".

Исследователь Им отметил: "Отправной точкой для внедрения ЭТФ на цифровые активы является понимание правового статуса цифровых активов" и добавил, что "в соответствии с действующим законодательством определение базового актива не включает цифровые активы, поэтому отсутствует четкое основание для выпуска ЭТФ на простые активы".

Он также пояснил: "Поскольку производные инструменты также основаны на базовых активах, отсутствует четкое основание для их выпуска" и добавил, что "для выпуска фьючерсов или ЭТФ на цифровые активы в стране необходимо четко определить правовые основания для признания и торговли базовыми активами".

После установления правовых оснований необходимо также создать рыночную инфраструктуру, такую как расчет цен, хранение, создание и выкуп, чтобы фактически рынок ЭТФ мог функционировать.

Что касается цен, которые будут отслеживаться ЭТФ, Им отметил: "Тот факт, что это зарегистрированный оператор виртуальных активов, не означает, что эта биржа признается как подходящий рынок для ЭТФ" и добавил: "Необходимо конкретизировать надежность цен, структуру рынка и требования к информации, а на этой основе определить границы подходящего рынка".

Он также подчеркнул, что "если полагаться только на цену одной биржи, это может сделать рынок уязвимым к сбоям и искажению цен" и добавил, что "необходимо разработать метод расчета цен с учетом объемов торгов, а также критерии для аномальных сделок и критерии, которые будут применяться в случае возникновения сбоев".

Им также отметил необходимость создания системы обмена информацией между рынком простых активов и рынком ЭТФ.

Он сказал: "Необходимо разработать структуру и процедуры обмена информацией, чтобы поддерживать связь между рынком простых активов и рынком ЭТФ" и добавил: "В конечном итоге, для создания надежного рынка необходимы условия, при которых будут функционировать не только цены цифровых активов, но и торговля и рыночные механизмы".

Хранение цифровых активов также было названо ключевой задачей.

Им отметил: "Необходимо разделить личные ключи цифровых активов и права на вывод средств, а также подготовиться к сетевым инцидентам, поэтому необходимы другие критерии, чем для традиционного хранения ценных бумаг".

Он добавил, что "можно рассмотреть возможность передачи ответственности за хранение доверительным учреждениям, таким как банки, и использования технических возможностей специализированных хранителей", однако "необходимо обеспечить, чтобы хранители имели необходимые лицензии или регистрационные требования для выполнения соответствующих задач, а также четко определить объем хранения и роль хранителей".

Им также подчеркнул необходимость создания торговой структуры для уменьшения разрыва между ценами ЭТФ и базовыми активами.

Он объяснил: "Когда система расчета цен и хранения будет установлена, также необходима структура, позволяющая фактически проводить сделки" и добавил: "Когда возникает разница между ценой ЭТФ и стоимостью базового актива, участники рынка должны иметь возможность торговать активами или проводить создание и выкуп".

Им также отметил, что необходимо учитывать, что цифровые активы торгуются 24 часа в сутки.

Он сказал: "Поскольку цифровые активы торгуются 24 часа в сутки, колебания цен, происходящие, пока фондовый рынок закрыт, могут быть отражены сразу при открытии" и добавил: "Необходимо обеспечить объем торгов на внутреннем рынке и ликвидность ЭТФ, а также быть готовыми к задержкам расчетов".

Им также отметил, что необходимо отдельно рассмотреть систему предельных цен.

Он сказал: "Если применить предельный диапазон цен в 30% по сравнению с базовой ценой, применяемой к обычным ЭТФ, это может привести к тому, что цена ЭТФ не будет адекватно отражать стоимость базового актива в случае значительных изменений" и добавил: "Необходимо рассмотреть меры по управлению предельным диапазоном цен, механизмами смягчения волатильности и разрывами".

Им предложил, что после создания таких систем и инфраструктуры необходимо поэтапно расширять ассортимент продуктов.

Он сказал: "Критерии последовательности этапов должны основываться не на прибыльности, а на проверенных областях" и добавил: "Сначала необходимо начать с простых ЭТФ на простые активы".

Он также отметил: "Необходимо проверить, функционируют ли системы расчета цен, хранения, создания и выкупа стабильно" и добавил: "Когда рыночная система стабилизируется, можно перейти к стратегии мульти-активов".

На следующем этапе можно расширить до стейкинга и продуктов с доходом на блокчейне.

Однако в случае стейкинговых продуктов ключевым моментом является управление ликвидностью. Им отметил: "Увеличение доли стейкинга может привести к увеличению вознаграждений, но также снизит ликвидность" и добавил: "С другой стороны, если достаточно держать наличные или ликвидные активы, это облегчит реагирование на выкуп, но уменьшит возможности для вознаграждений".

Что касается токенов ликвидного стейкинга (LST), он объяснил: "Стейкинговые активы остаются на месте, но инвесторы могут передавать LST другим людям или торговать на рынке, обеспечивая ликвидность".

Однако он добавил: "Если ликвидности недостаточно или рыночная цена оказывается ниже стоимости базового актива, это может привести к продаже по неблагоприятной цене" и подчеркнул, что "необходимо также проверить содержание работы смарт-контрактов и протоколов".

Им подчеркнул: "Важно не то, насколько много продуктов мы можем увеличить, а то, как мы можем перейти на следующий этап, основываясь на операционном опыте, полученном на текущем уровне".

Он добавил: "Необходимо создать правовые основания для признания цифровых активов и хранения, а также конкретизировать в правилах объем работы участников и стандарты защиты инвесторов."