Обманчивое сияние: почему cryptocurrencies переоценены?

Key Takeaways:

• Cryptocurrencies часто оцениваются через призму Metcalfe’s Law, однако данное сравнение не всегда оправдано, так как сеть blockchain не обладает свойствами, подобными другим IT-гигантам.
• Существующие network эффекты в cryptocurrencies в основном негативны: с ростом пользователей ухудшается пользовательский опыт и растут транзакционные расходы.
• В отличие от зрелых цифровых платформ, такие как Facebook, сети cryptocurrencies часто демонстрируют слабую удерживаемость пользователей и низкую монетизируемость.
• Оценка стоимости пользователей в сфере cryptocurrencies значительно превышает аналогичные показатели для платформ социальных медиа, что может свидетельствовать о переоценке.
• Будущее может принести позитивные изменения, но текущее состояние рынка требует осторожной оценки.

WEEX Crypto News, 2025-11-27 09:34:38

Уязвимость сетевых эффектов в cryptocurrencies

В ближайшие годы вопрос оценки стоимости cryptocurrencies становится особенно актуальным, учитывая стремительное развитие этого сектора. Распространение blockchain предвещает значительные изменения, но одновременно возрождает дискуссии о методах оценивания. На заднем фоне этой дискуссии звучит Metcalfe’s Law, иногда используемое для обоснования высокой стоимости cryptocurrencies. Однако, вопреки популярному мнению, сеть cryptocurrencies еще не обладает теми свойствами, которые позволяют приложениям вроде Facebook или Twitter формировать устойчивую базу пользователей и наращивать экономическую ценность через network эффекты.

Проблемы в оценке cryptocurrencies также возникают из-за трудностей, связанных с поддержанием масштабных open-source проектов на платформе blockchain. Любое случайное «форкование» кода — и целая база пользователей может перейти на новый уровень платформы. Этот фактор значительно снижает стабильность и доверие к инфраструктуре cryptocurrencies.

Реальная стоимость в сравнении с perceived value

При рассмотрении стоимости пользователя мы наблюдаем явное расхождение в оценках. Если рассматривать Meta с её 1,5 триллионной рыночной стоимостью и 31 миллионом пользователей, то среднестатистическая стоимость каждого пользователя определяется в 400-500 долларов. В сравнении, cryptocurrencies без Bitcoin оцениваются в 1 триллион, что при существующих 4 миллионах активных пользователей даёт среднюю стоимость 23,000 долларов на человека. Такая непропорционально высокая оценка свидетельствует о том, что многие инвесторы платят за ожидание будущих выгод, которые пока что не материализовались.

Сеть cryptocurrencies, в отличие от платформ социальных сетей, не обладает аналогичными добровольными привычками ежедневного использования, социальной связью и идентификацией. Это все еще в значительной мере рынок, ориентированный на спекуляции, который быстро привлекает и так же быстро теряет пользователей.

Почему Metcalfe’s Law может быть неприменимо к cryptocurrencies?

Основная идея Metcalfe’s Law заключается в том, что стоимость сети может быть пропорциональна квадрату числа её активных пользователей. Однако этот закон подразумевает высокую степень взаимосвязанности и постоянной активности пользователей, что далеко не всегда наблюдается в cryptocurrency. Данная моделируемая взаимосвязь еще не достигла тех характеристик, которые позволяют ей выстроить повсеместную монетизируемую базу пользователей.

Фактически, ключевые значения в cryptocurrency гораздо выше, но и более неустойчивы: показатели монетизации, лояльности и ценности для пользователей далеки от показателей, которые имеют такие гиганты, как Facebook или Tencent. Если рынок предполагает относительно постоянную стоимость, следует принимать во внимание ее непосредственное отношение к существующим условиям рынка и уменьшающейся склонности потребителей и инвесторов к факторам нестабильности.

Настоящие network эффекты

Сегодня в cryptocurrencies можно выделить несколько типов скрытых сетевых эффектов: это двусторонние network эффекты (взаимодействие пользователей и разработчиков, обеспечение ликвидности) и платформенные эффекты (стандартизация, инструменты и возможность модульного использования). Однако эти элементы уязвимы к fork-эффектам и разделениям, что подрывает потенциал долгосрочного роста по методу n² — эффекту, который способствовал успеху таких компаний, как Facebook или Visa.

С этой точки зрения интересно отметить, что, несмотря на уникальную структуру и подход блокчейна, текущая экономическая модель не вполне отражает ценностное распределение. Основные потоки доходов перемещаются на уровень прикладных сервисов, таких как DeFi, что быстро меняет экономическую необратимость технологий на их основе.

Что такое будущее cryptocurrencies?

Идея, что в будущем Internet будет построен на базе cryptocurrencies, интригует. Однако пока что региональные особенности и специфические экономические механики не позволяют оценить это будущее в полном объёме. Перспективы в распределении стоимости также неопределённы: в настоящий момент доходы от служб и приложений за редким исключением отходят от основных blockchain-проектов, таких как L1 платформы. Увидеть рост и ощутить долгосрочные network эффекты сегодня возможно лишь в образах, которых криптовалюты недавно начали дотягиваться.

Будущее cryptocurrencies может существенно измениться, как только мы увидим сплочение ряда факторов. Но для достижения этих амбициозных целей необходимо устранить множество препятствий и усилить структуру существующих компонентов.

Что сейчас можно наблюдать в cryptocurrencies?

Одно из главных наблюдений состоит в том, что значительная часть распределения стоимость остается неразъясненной. То, что вложения в cryptocurrencies, прежде всего, зависят от спекулятивных подходов, а не от выявленной стоимости, подсказывает пересмотреть механизмы оценки. Симбиоз разработчиков и пользователей, регулирование потоков данных для экономии и увеличение монетизации остаются критически важными требованиями к будущему.

Криптовалютная индустрия делает попытки на секторе технологии blockchain, пересмотр сетевого распространения стоимости станет обязанностью, а не опцией для успешного и долгосрочного развития.

Часто задаваемые вопросы

Какова основная проблема переоценки стоимости cryptocurrencies?

Основная проблема состоит в том, что многие инвесторы основывают свои решения на чрезмерно завышенных прогнозах будущей ценности cryptocurrencies, не имея на это объективного анализа или ясного понимания реальных механизмов монетизации.

Можно ли сравнивать cryptocurrencies с соцсетями по стоимости пользователя?

Не совсем. Социальные сети предлагают пользователям социальную связь и идентификацию, с чем cryptocurrencies пока не могут сравниться. Это один из важных аспектов, почему их оценка требует пересмотра.

Почему network эффекты пользуются меньшей значимостью в cryptocurrencies?

Они существуют, но в основном в негативном ключе: с ростом пользователей и транзакций ухудшается качество обслуживания и задержка в сети, а не улучшается взаимная экономическая прибыль.

Какие изменения можно ожидать от future cryptocurrencies?

Будущее может предоставить новые пути для роста, но необходимо сначала решить ключевые проблемы, такие как укрепление platform собственности и стабилизация network эффектов.

Является ли текущее распределение стоимости в cryptocurrencies равномерным?

Скорее нет. Внимание и протекание стоимости сосредоточено в приложениях, таких как DeFi, а не основе blockchain, что указывает на возможность переоценки некоторых проектов в сторону приложения и науки платформы.