Can Derive V3 Maintain Its Leadership in the Growing On-Chain Options Market?

1. การแข่งขันที่เข้มข้นในตลาดออปชั่นบนบล็อกเชนและกลยุทธ์ของ Derive การแข่งขันในตลาดออปชั่นบนบล็อกเชนกำลังเข้มข้นขึ้น แม้ว่าขนาดของตลาดจะยังเล็กเมื่อเปรียบเทียบกับตลาดฟิวเจอร์สถาวร แต่ศักยภาพในการเติบโตนั้นมีนัยสำคัญ ในการเงินแบบดั้งเดิม นักลงทุนสถาบันใช้ตัวเลือกอย่างแพร่หลายเพื่อจัดการความเสี่ยงและดำเนินกลยุทธ์การลงทุนที่หลากหลาย เมื่อการเงินบนบล็อกเชนขยายตัว ความคาดหวังในการเพิ่มความต้องการสำหรับตัวเลือกก็เพิ่มขึ้น ในความเป็นจริง สัญญาณการเติบโตเริ่มปรากฏในปริมาณการซื้อขายของ Derive ซึ่งเป็นผู้เล่นชั้นนำในตลาดออปชั่นบนบล็อกเชน จนถึงวันที่ 26 ตุลาคม ปริมาณการซื้อขายตัวเลือกสะสมอยู่ที่ 28.686 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 37.94 ล้านล้าน KRW ปริมาณการซื้อขายในไตรมาสที่สามของปี 2026 อยู่ที่ 7.451 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 9.8547 ล้านล้าน KRW) ซึ่งมากกว่าปริมาณการซื้อขาย 1.184 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.566 ล้านล้าน KRW) ที่บันทึกไว้ในไตรมาสที่สามของปี 2025 ประมาณ 6.3 เท่า จากปริมาณการซื้อขายตัวเลือกในเจ็ดวันที่ผ่านมา Derive ครองส่วนแบ่งตลาดมากกว่า 90% ในบรรดาแพลตฟอร์มออปชั่นบนบล็อกเชนทั้งหมด ปริมาณการซื้อขายตามชื่อในไตรมาสของ Derive แหล่งที่มา = DeFiLlama โทเค็นพื้นเมือง DRV ก็มีการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน เมื่อวันที่ 16 กันยายน มันเพิ่มขึ้นจาก 182 KRW เป็น 1,677 KRW ในเวลาเพียงสี่วัน ซึ่งแสดงถึงการเพิ่มขึ้นประมาณ 9.2 เท่า โดยมีอัตราการเติบโตประมาณ 821.4% หลังจากการปรับตัวบางอย่าง มันมีการซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 470 KRW จนถึงวันที่ 26 ตุลาคม แนวโน้มราคา Derive แหล่งที่มา = Upbit อย่างไรก็ตาม ยังไม่แน่ชัดว่า Derive จะสามารถรักษาตำแหน่งอันดับหนึ่งที่เหนือกว่าในตลาดต่อไปได้หรือไม่ เมื่อเร็ว ๆ นี้ ตลาดฟิวเจอร์สถาวรขนาดใหญ่ได้เตรียมเข้าสู่ตลาดออปชั่น ซึ่งบ่งชี้ว่าการแข่งขันในตลาดออปชั่นบนบล็อกเชนคาดว่าจะเข้มข้นขึ้น Lighter ประกาศเปิดตัวบริการออปชั่นในวันที่ 16 ตุลาคม Variational ซึ่งให้บริการการซื้อขายฟิวเจอร์สถาวรผ่านวิธีการขอเสนอราคา (RFQ) ก็เตรียมบริการที่เรียกว่า 'Pro' สำหรับสถาบันที่สามารถซื้อขายอนุพันธ์แบบกำหนดเอง รวมถึงออปชั่น ท่ามกลางการขยายตัวของตลาดนี้และการเข้ามาของผู้เล่นใหม่ Derive ได้เปิดตัว V3 อย่างเป็นทางการในวันที่ 7 ของเดือนนี้ ระบบการซื้อขายได้รับการออกแบบใหม่ และการรวมเข้ากับบริการภายนอกได้ถูกทำให้เรียบง่ายขึ้น เพิ่มความสามารถในการแข่งขันของแพลตฟอร์มของตนเองในขณะที่ทำให้บริการภายนอกสามารถใช้โครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายของ Derive ได้ง่ายขึ้น ว่า Derive จะสามารถรักษาข้อได้เปรียบเดิมได้หรือไม่ขึ้นอยู่กับว่าการเปลี่ยนแปลงใน V3 จะนำไปสู่การนำบริการไปใช้จริงและเพิ่มความต้องการในการซื้อขายหรือไม่ บทความนี้จะตรวจสอบการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญและผลกระทบของ V3 และจากนี้จะสรุปศักยภาพการเติบโตและความท้าทายที่เหลืออยู่ของ Derive ## 2. ความพยายามในการขยายระบบนิเวศผ่าน Derive V3 ### 2-1. การเปลี่ยนไปใช้โครงสร้างการตรวจสอบและการชำระเงินแบบ ZK บน Ethereum Derive เป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ที่สนับสนุนการซื้อขายออปชั่นและฟิวเจอร์สถาวร เปิดตัวในปี 2021 ภายใต้ชื่อ Lyra และได้ระดมทุนรวม 6.3 ล้านดอลลาร์จากนักลงทุนเช่น Framework Ventures, ParaFi Capital และ GSR การดำเนินการตามคำสั่งจะจัดการนอกเชน และสินทรัพย์ของผู้ใช้จะถูกจัดการผ่านสัญญาอัจฉริยะ การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดใน V3 คือการรวมแพลตฟอร์มที่มีอยู่และโรลอัพของตนเอง 'Derive Chain' เข้าด้วยกันเป็นแอปพลิเคชันความรู้ศูนย์ (ZK) เดียว ซึ่งอนุญาตให้มีการชำระเงินโดยตรงบน Ethereum V2 ก่อนหน้านี้ดำเนินการโรลอัพของตนเองเพื่อจัดการมาร์จิ้นและการชำระเงินสำหรับการซื้อขายออปชั่นที่ซับซ้อนได้อย่างมีประสิทธิภาพ นอกจากนี้ยังมีสะพานสำหรับการโอนสินทรัพย์ไปยัง Ethereum กระเป๋าเงินสัญญาอัจฉริยะที่กำหนดไว้ และฟีเจอร์การคืนค่าธรรมเนียมแก๊ส แม้ว่าสิ่งเหล่านี้จะเป็นฟีเจอร์ที่เป็นมิตรกับผู้ใช้ แต่ก็เพิ่มโครงสร้างพื้นฐานที่ Derive ต้องจัดการ ใน V3 การคำนวณที่เกี่ยวข้องกับมาร์จิ้น ราคา และการชำระเงินจะดำเนินการนอกเชน และจะมีการสร้างหลักฐานเพื่อแสดงว่าผลลัพธ์ของการคำนวณเป็นไปตามกฎของโปรโตคอล สัญญาอัจฉริยะบน Ethereum จะรับผิดชอบในการดูแลหลักประกัน การตรวจสอบหลักฐาน และการถอนเงิน ข้อมูลที่จำเป็นสำหรับการสร้างสถานะการซื้อขายจะถูกโพสต์ไปยัง Celestia ในขณะที่การจับคู่คำสั่งยังคงดำเนินการนอกเชนตามปกติ กล่าวอีกนัยหนึ่ง การคำนวณที่ซับซ้อนจะถูกประมวลผลภายนอก แต่ความถูกต้องของมันจะได้รับการตรวจสอบบน Ethereum กระบวนการฝากสินทรัพย์และการจัดการบัญชีก็ได้รับการทำให้เรียบง่ายขึ้น ใน V2 เงินทุนต้องถูกโอนไปยัง Derive Chain แยกต่างหากและต้องผ่านกระเป๋าเงินที่กำหนดไว้ ใน V3 ผู้ใช้สามารถฝากเงินโดยตรงไปยังสัญญา Derive บน Ethereum โดยใช้กระเป๋าเงิน Ethereum ที่มีอยู่หรือกระเป๋าเงินหลายลายเซ็นและจัดการบัญชีของตน กระบวนการจัดการบัญชีที่เรียบง่ายหลังจาก V3 แหล่งที่มา = Derive การปรับโครงสร้างนี้ช่วยลดภาระในการดำเนินการเชนของตนเองและโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มเติม ในขณะที่ทำให้ขั้นตอนการเข้าถึงสำหรับผู้ใช้และธุรกิจภายนอกไปยัง Derive ง่ายขึ้น ### 2-2. ความยืดหยุ่นที่เพิ่มขึ้นในการจัดการหลักประกันและการแยกความเสี่ยง V3 ได้รับการปรับโครงสร้างเพื่ออนุญาตให้มีการใช้หลักประกันอย่างยืดหยุ่นภายในกลุ่มสินทรัพย์เดียวกันและแยกความเสี่ยงระหว่างกลุ่มสินทรัพย์ที่แตกต่างกัน แกนหลักของสิ่งนี้คือการแนะนำ 'Risk Universes' ซึ่งจัดการตลาด หลักประกัน และมาร์จิ้นอย่างอิสระ ใน V2 ก่อนหน้านี้ สินทรัพย์ทั้งหมดอยู่ในพูลเดียว แต่ V3 แบ่งออกเป็น Prime สำหรับ Bitcoin และ Ethereum, HYPE สำหรับ HYPE, Alt สำหรับ altcoins อื่น ๆ และ RWA สำหรับสินทรัพย์ในโลกจริง แต่ละพื้นที่มีระบบการจัดการมาร์จิ้นของตนเอง สระเงินกู้ และโมดูลความปลอดภัยเพื่อครอบคลุมการขาดทุนจากการชำระบัญชี ในขณะที่เปิดตัว ทุกพื้นที่จะใช้ USDC เป็นสินทรัพย์พื้นฐานสำหรับการชำระเงินออปชั่นและการแสดงมาร์จิ้น ขอบเขตของการใช้มาร์จิ้นพอร์ตโฟลิโอก็ขยายออกไปเช่นกัน มาร์จิ้นพอร์ตโฟลิโอประเมินตำแหน่งและหลักประกันภายใต้สถานการณ์ราคาที่หลากหลายและความผันผวน และคำนวณมาร์จิ้นที่จำเป็นตามความสูญเสียสูงสุดที่คาดหวัง ใน V2 สิ่งนี้ต้องการการแยกบัญชีตามสินทรัพย์พื้นฐาน แต่ใน V3 สินทรัพย์พื้นฐานหลายรายการภายใน Risk Universe เดียวกันสามารถจัดการจากบัญชีเดียว ตัวอย่างเช่น หลักประกันที่ฝากในบัญชี Prime สามารถครอบคลุมมาร์จิ้นสำหรับตำแหน่ง Bitcoin และ Ethereum ได้ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากข้อกำหนดมาร์จิ้นจะถูกรวมหลังจากการคำนวณความเสี่ยงสำหรับสินทรัพย์พื้นฐานแต่ละรายการ จึงไม่ลดมาร์จิ้นโดยการชดเชยกำไรและขาดทุนของสินทรัพย์พื้นฐานที่แตกต่างกัน การให้กู้ยืมยังขยายจากโครงสร้างที่เน้น USDC ของ V2 เพื่อรวมสินทรัพย์อื่น ๆ ที่รองรับ ผู้ใช้สามารถฝากสินทรัพย์เพื่อรับดอกเบี้ยหรือใช้สินทรัพย์ที่ยืมมาในการขายชอร์ตแบบจุดและการเก็งกำไรเงินสด-ฟิวเจอร์ส อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่สินทรัพย์ทั้งหมดที่อนุญาตให้เป็นหลักประกันสามารถยืมได้ และช่วงการกู้ยืมและขีดจำกัดจะแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับสินทรัพย์ที่รองรับและขีดจำกัดสำหรับแต่ละพื้นที่ ระหว่าง Risk Universes การจัดการเงินไม่เพียงแค่แยกออก แต่ภาระของการขาดทุนยังถูกแยกออกอีกด้วย การขาดทุนที่ใช้โมดูลความปลอดภัยของพื้นที่หนึ่งจะถูกแบ่งปันเฉพาะในบัญชีของพื้นที่นั้น ตัวอย่างเช่น Prime ของ Bitcoin และ Alt ของ Solana ทำงานเป็นบัญชีแยกต่างหากและไม่แชร์มาร์จิ้นหรือทรัพยากรการให้กู้ยืม ดังนั้นแม้ว่า USDC จะมีอัตราการกู้ยืมและสภาพคล่องในการถอนที่แตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับพื้นที่ สุดท้ายนี้ ข้อดีของ V3 คือการเพิ่มประสิทธิภาพการใช้หลักประกันภายใน Risk Universe เดียวกันในขณะที่แยกความเสี่ยงระหว่างพื้นที่ต่าง ๆ โครงสร้างนี้ช่วยให้สามารถรักษาเสถียรภาพในสินทรัพย์หลักที่มีอยู่ในขณะเดียวกันก็ขยายสินทรัพย์และตลาดการซื้อขายใหม่ได้อย่างยืดหยุ่น ### 2-3. การเปิดสภาพคล่องของออปชั่นให้กับบริการภายนอก การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญอีกประการหนึ่งใน V3 คือการทำให้บริการภายนอกสามารถใช้โครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายและสภาพคล่องของ Derive ได้ง่ายขึ้น แม้ว่าการรวมผ่าน API จะเป็นไปได้ใน V2 ก่อนหน้านี้ แต่ต้องพิจารณาโครงสร้างกระเป๋าเงินและบัญชีที่แยกต่างหากของเชนของตนเอง ใน V3 กระบวนการรวมเข้ากับกระเป๋าเงิน Ethereum ที่มีอยู่และ API ของ Derive ได้รับการทำให้เรียบง่ายขึ้น และบัญชีการซื้อขายจะถูกสร้างขึ้นโดยอัตโนมัติเมื่อมีการฝากเงินครั้งแรก นักพัฒนาภายนอกสามารถให้บริการที่ใช้สภาพคล่องของ Derive โดยไม่ต้องสร้างโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายของตนเอง วิธีการสร้างรายได้จากภายนอกก็มีให้สำหรับผู้ให้บริการบริการภายนอกเช่นกัน พวกเขาสามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมจากธุรกรรมที่ผ่านบริการของตนผ่านค่าธรรมเนียมผู้สร้าง หรือรับ 10-50% ของค่าธรรมเนียมธุรกรรมสุทธิที่เกิดจากการซื้อขายที่เข้ามาผ่านโปรแกรม API broker ฟีเจอร์เหล่านี้มีอยู่ก่อน V3 แต่การทำให้กระบวนการรวมเข้ากันได้ง่ายขึ้นได้ปรับปรุงเงื่อนไขในการใช้งาน นี่คล้ายกับกลยุทธ์ 'Builder Codes' ของ Hyperliquid ซึ่งอนุญาตให้บริการภายนอกใช้โครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายและสภาพคล่องในขณะที่ได้รับค่าธรรมเนียมแยกต่างหาก นอกจากนี้ ใน V3 ผู้ใช้สามารถสร้างและดำเนินการคลังการลงทุนโดยใช้กลยุทธ์เช่นออปชั่นและฟิวเจอร์สถาวรโดยไม่ต้องมีการอนุมัติแยกต่างหาก ผู้ดำเนินการจะรวบรวมเงินทุนของผู้ใช้เพื่อจัดการกลยุทธ์การลงทุนและรับค่าธรรมเนียมการจัดการและค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงาน อย่างไรก็ตาม ข้อกำหนดทางการเงินบางประการ เช่น ค่าธรรมเนียมและเงินฝากเริ่มต้น จะมีผลบังคับใช้ต่อการสร้างและดำเนินการคลัง สุดท้ายนี้ Dlive กำลังดำเนินกลยุทธ์เพื่อขยายไปยังโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ใช้โดยบริการภายนอก หากผู้ให้บริการภายนอกสามารถดึงดูดผู้ใช้ใหม่ด้วยผลิตภัณฑ์ที่ใช้สภาพคล่องของ Dlive Dlive ก็สามารถเพิ่มปริมาณการซื้อขายและรายได้จากค่าธรรมเนียมได้เช่นกัน หากแนวโน้มนี้นำไปสู่การนำไปใช้จริง วงจรที่ดีสามารถคาดหวังได้ซึ่งเสริมสร้างสภาพคล่องของออปชั่นและตำแหน่งในตลาด ### 3. ศักยภาพการเติบโตและความท้าทายที่เหลืออยู่สำหรับ Dlive ออปชั่นบนบล็อกเชนเป็นตลาดที่มีศักยภาพการเติบโตที่สำคัญ ขณะที่ตลาดการซื้อขายจุดและฟิวเจอร์สถาวรกำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว ออปชั่นยังคงมีขนาดที่ค่อนข้างเล็ก ซึ่งตรงกันข้ามกับสัดส่วนของออปชั่นในด้านการเงินแบบดั้งเดิม ตามข้อมูลของสมาคมอุตสาหกรรมฟิวเจอร์ส (FIA) ออปชั่นคิดเป็นประมาณ 74% ของสัญญาในฟิวเจอร์สและออปชั่นที่ซื้อขายในตลาดทั่วโลกภายในปี 2025 แม้ว่าความแตกต่างในขนาดของสัญญาและเกณฑ์การรวมกลุ่มจะทำให้การเปรียบเทียบโดยตรงกับตลาดบนบล็อกเชนเป็นเรื่องยาก แต่ก็ชัดเจนว่าออปชั่นเป็นผลิตภัณฑ์อนุพันธ์หลัก หนึ่งในเหตุผลเบื้องหลังความแตกต่างนี้ดูเหมือนจะเป็นการมีส่วนร่วมที่จำกัดของนักลงทุนสถาบันในกิจกรรมบนบล็อกเชน ออปชั่นไม่ได้ใช้เพียงเป็นวิธีการลงทุนในทิศทางราคา แต่ยังใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านลบของสินทรัพย์ที่ถืออยู่ สร้างรายได้เพิ่มเติมจากการขายพรีเมียม และลงทุนในความผันผวนเอง เมื่อกลยุทธ์การดำเนินงานที่หลากหลายถูกนำมาใช้โดยสถาบันและนักลงทุนรายใหญ่ ความต้องการสำหรับออปชั่นอาจเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปเมื่อการจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลและการเข้าร่วมในด้านการเงินบนบล็อกเชนขยายตัว หากความต้องการสำหรับออปชั่นบนบล็อกเชนเพิ่มขึ้น การเติบโตของ Dlive คาดว่าจะเร่งตัวขึ้นอีก ประสบการณ์การดำเนินงานและสภาพคล่องที่ Dlive สะสมตลอดหลายปีที่ผ่านมาสามารถทำหน้าที่เป็นข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่สำคัญ ออปชั่นถูกแบ่งตามวันหมดอายุและราคาการใช้สิทธิ และการจัดการราคา มาร์จิ้น และการชำระบัญชีมีความซับซ้อน ดังนั้นการรักษาสภาพแวดล้อมการซื้อขายที่เสถียรในขณะที่จัดหาสภาพคล่องให้กับผลิตภัณฑ์ต่าง ๆ ต้องการทั้งความสามารถทางเทคนิคและประสบการณ์ในการดำเนินงาน Dlive ได้ดำเนินการบริการของตนตั้งแต่ปี 2021 สะสมประสบการณ์ดังกล่าวและรักษาส่วนแบ่งการซื้อขายที่สูงในตลาดออปชั่นบนบล็อกเชน อย่างไรก็ตาม เป็นการยากที่จะยืนยันว่าข้อได้เปรียบที่มีอยู่จะยังคงอยู่ต่อไป ตลาดฟิวเจอร์สถาวรขนาดใหญ่ที่เตรียมเข้าสู่ตลาดออปชั่นสามารถเติบโตได้อย่างรวดเร็วจากฐานผู้ใช้และความต้องการการซื้อขายที่มีอยู่แล้ว แม้ว่าสภาพคล่องของฟิวเจอร์สถาวรจะไม่แปลเป็นออปชั่นโดยตรง แต่ฐานลูกค้าและช่องทางการจัดจำหน่ายให้จุดเริ่มต้นที่ดีในการเผยแพร่ผลิตภัณฑ์ใหม่ ดังนั้น เพื่อให้ Dlive รักษาความสามารถในการแข่งขันได้ มันจำเป็นต้องเร่งการขยายระบบนิเวศโดยอิงจากประสบการณ์การดำเนินงานและสภาพคล่องที่มีอยู่ V3 ทำหน้าที่เป็นพื้นฐานที่สำคัญสำหรับสิ่งนี้ โดยการทำให้ผู้ให้บริการภายนอกสามารถใช้โครงสร้างพื้นฐานของ Dlive เพื่อเสนอผลิตภัณฑ์และบริการการลงทุนของตนเองได้ง่ายขึ้น ได้มีการสร้างเส้นทางเพื่อดึงดูดความต้องการการซื้อขายจากแพลตฟอร์มอื่น กุญแจสำคัญคือการเชื่อมโยงพื้นฐานนี้กับการขยายธุรกิจจริง ในอนาคต จะต้องติดตามประสิทธิภาพของ V3 ตามจำนวนบริการการรวมภายนอกที่เพิ่มขึ้นและวิธีที่พวกเขาดึงดูดผู้ใช้ใหม่และสภาพคล่องจากสถาบันเพื่อสร้างปริมาณการซื้อขายและรายได้จากค่าธรรมเนียมอย่างต่อเนื่อง