PMM รูปแบบวนรอบ: ความเสียดายของ DODO กำลังได้รับการแก้ไขบน Robinhood RWA DEX

สภาพคล่องติดตามราคา, ความทันท่วงทีของราคา และกลไกการหยุดซื้อขาย, เส้นทางวิวัฒนาการสองเส้นของ Metric และ Note System。

เขียนโดย: Lao Bai

รู้สึกว่า Robinhood Chain Infra มีแนวโน้มที่จะเข้าสู่ขั้นตอนถัดไป。

เมื่อเร็ว ๆ นี้ได้เห็น DEX สองตัว หนึ่งคือ @metricxyz และอีกหนึ่งคือ @notesystems。

ทั้งสองมีจุดร่วม: ใช้ราคาอ้างอิงจาก Oracle ภายนอก ไม่ใช่ AMM แบบดั้งเดิมที่ x*y=k ของ Uni。

ทำให้ฉันนึกถึงการประดิษฐ์ PMM โดย @BreederDodo ใน DeFi Summer。

เพื่อน ๆ ที่ไม่เคยผ่าน DeFi Summer อาจจะไม่คุ้นเคยกับสิ่งนี้ ขอแนะนำสั้น ๆ เกี่ยวกับ PMM - Proactive Market Maker。

PMM - โดยการนำ Oracle เข้ามาเพื่อรับราคาอ้างอิงจากตลาดภายนอก จะรวมสภาพคล่องจำนวนมากไว้ใกล้เคียงกับราคาตลาดปัจจุบัน เมื่อสินทรัพย์ในพูลถูกซื้อไปทำให้ลดลง PMM จะปรับราคาสินทรัพย์นั้นขึ้นโดยอัตโนมัติเพื่อดึงดูดนักเก็งกำไรให้กลับมาซื้อสินทรัพย์ที่ขาดหายไป การออกแบบนี้สามารถเพิ่มประสิทธิภาพการใช้เงินทุน ลดการลื่นไถลในการซื้อขาย และลดความเสี่ยงจากการขาดทุนที่ไม่คาดคิด。

เมื่อก่อน Dodo แพ้ให้กับ Uniswap โดยมีสาเหตุสองประการ:

• หนึ่งคือราคาของเหรียญหลักอยู่ที่ Binance และ CEX อื่น ๆ ในขณะนั้น Oracle ช้ากว่า CEX นักเก็งกำไรจึงเลือกใช้ช่องทางนี้เพื่อกิน LP
• สองคือสนามรบหลักของ DeFi Summer คือเหรียญหางยาว หลายเหรียญไม่มี CEX และไม่มี Oracle ต้องพึ่ง AMM ในการค้นหาราคา PMM จึงไม่สามารถเข้าถึงส่วนนี้ได้

แต่ -

ตอนนี้สถานการณ์ RWA ไม่เหมือนเดิม!

เริ่มจากเวอร์ชันก่อนหน้า - เราได้ประดิษฐ์ Meme pairing Stock และสร้างสินค้าฮิตอย่าง AMC มีความฝันที่จะ "ให้การซื้อขายบนเชนมีผลต่อการแสดงผลในโลก"。

คุณเห็นเดือนนี้เย็นลงหรือไม่? ความฝันนี้ดูเหมือนจะไม่มีใครพูดถึงอีกแล้ว?

เพราะมันเป็นเพียงความฝัน แม้จะทำสำเร็จ ก็สามารถมีผลต่อหุ้นเล็ก ๆ ที่ไม่มีใครสนใจเท่านั้น หุ้นอย่าง 7 สาวนั้นแทบจะเป็นไปไม่ได้เลย。

เวอร์ชันถัดไปอาจจะเป็นอะไร? ราคาของ AAPL นั้นถูกค้นพบที่ Nasdaq อยู่แล้ว DEX บนเชนก็คือ price taker อยู่แล้ว การให้พูลค้นหาราคาหุ้นเองนั้นเป็นข้อผิดพลาดในหลักการพื้นฐาน ราคาของ AMM บนเชนเป็นเพียงเสียงรบกวนบวกกับต้นทุนการเก็งกำไร。

การออกแบบของ DODO เมื่อตอนนั้นไม่เข้ากับสินทรัพย์ crypto ตอนนี้นำไปใช้กับ RWA กลับรู้สึกว่าเข้ากันได้ดี。

สุดท้ายพูดถึงลักษณะเฉพาะของ DEX ทั้งสอง ตัวออกแบบหลายอย่างยังไม่เหมือน Dodo。

Metric - สภาพคล่องติดตามราคา

แยก "การตั้งราคา" และ "สภาพคล่อง": การตั้งราคาให้ Oracle (Chainlink, Pyth) ส่วนพูลรับผิดชอบเพียงแค่ให้สภาพคล่อง。

สภาพคล่องของ LP ไม่ได้ผูกติดอยู่กับช่วงราคาคงที่ แต่ผูกติดอยู่ที่ "เบี่ยงเบนจากราคาอ้างอิง x%" เมื่อราคาอ้างอิงเคลื่อนไหว สภาพคล่องทั้งหมดจะเคลื่อนที่ตามไป จะไม่มีการออกนอกช่วง ใช้ Uni V3 หรือ Meteora ควรเข้าใจ ไม่ต้องปรับสมดุลด้วยมือทุกวันอีกต่อไป。

รายละเอียดการจ่ายเงินปันผลของ Robinhood Stock Token ที่เปลี่ยนเป็นตัวคูณนั้น ได้เชื่อมต่อ Oracle แยกต่างหากเพื่อจัดการ มิฉะนั้นทุกครั้งที่มีการจ่ายเงินปันผลหรือการแบ่งหุ้น ราคาจะลอย。

พูดง่าย ๆ คือ: DODO จะรวมสภาพคล่อง "ใกล้" ราคาของ Oracle ขณะที่ Metric จะทำให้สภาพคล่อง "ติดตาม" ราคาของ Oracle。

NoteSystem ของ Swap - ถ้าราคาเก่าแล้ว หรือหยุดซื้อขายจะทำอย่างไร

เครื่องยนต์เรียกว่า S-DAMM ซึ่งส่วนตัวรู้สึกว่าเหมือน DODO PMM ที่สมบูรณ์แบบ:

ราคาอ้างอิง + การปรับสต็อก + LP ข้างเดียว ทั้งสามอย่างนี้ DODO มีอยู่แล้ว。

เพิ่มมิติของเวลา: หากราคาผ่านไปประมาณ 5 วินาทีโดยไม่มีการอัปเดต ความเชื่อมั่นจะลดลงครึ่งหนึ่ง ราคาจะกว้างขึ้นโดยอัตโนมัติและความลึกจะลดลง DODO เมื่อก่อนไม่รู้ว่าราคาของตัวเองเก่าแค่ไหนจึงถูกนักเก็งกำไรทำลาย。

ออกแบบมาเฉพาะสำหรับการหยุดซื้อขายของหุ้นสหรัฐ: ถอนสต็อกปกติ 60 นาที ก่อนปิดตลาด; ในเวลากลางคืนและสุดสัปดาห์ใช้สต็อก Continuous เฉพาะ ราคาจะกว้างขึ้น; ไม่มีราคาที่ใหม่จะเข้าสู่โหมด Discovery; เปิดตลาดก่อนจะประเมินราคาใหม่ตามราคาจริงแล้วจึงรับคำสั่งใหม่。

LP แบ่งชั้น: Senior USDG vault พร้อมกับ Backstop junior ที่รับผิดชอบการขาดทุนก่อน DODO สมัยนั้น LP คือการวิ่งเปล่า。

พูดง่าย ๆ คือ: DODO รู้แค่ราคาคืออะไร แต่ Note ยังรู้ว่าราคานั้นเก่าแค่ไหน ตลาดหุ้นสหรัฐเปิดหรือไม่เปิด。

Metric ได้เริ่มทำงานบน Mainnet แล้ว ข้อมูลก็ดีอยู่ไม่น้อย มี KOL ต่างชาติหลายคนที่เข้ามา Farm ส่วน Note น่าจะยังอยู่ในช่วงทดสอบ แต่สามารถติดตามได้ (พูดถึง StonkBroker ที่เคยติดตามก่อนหน้านี้ ตัวเลือกยังไม่ออก รู้สึกว่าจะเย็นลง......)

เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ด้านการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี อีเวนต์ รีวอร์ด โปรโมชันออนไลน์ หรือข้อมูลที่เกี่ยวข้องใดๆ ที่กล่าวถึงในที่นี้ ไม่ควรถือเป็นคำแนะนำ การชักชวน หรือคำเชิญชวนให้ซื้อ ขาย เทรด หรือดำเนินการอื่นใดเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุน ความพร้อมให้บริการของบริการ ผลิตภัณฑ์ และอีเวนต์ที่เกี่ยวข้องของ WEEX อาจแตกต่างกันไปตามภูมิภาค คุณมีหน้าที่ตรวจสอบให้แน่ใจว่าการเข้าร่วมของคุณเป็นไปตามกฎหมายและข้อบังคับท้องถิ่นที่ใช้บังคับ