ทำไม JPMorgan จึงปรับราคาเป้าหมายของ Yushu Technology ขึ้นอย่างมากเป็น 995 หยวน

TL;DR · แกนหลักของการเปลี่ยนแปลงของ JPMorgan คือการเลื่อนเวลาในการเร่งการพาณิชย์ของปัญญาประดิษฐ์ที่มีร่างกาย ทำให้แพลตฟอร์มฮาร์ดแวร์ที่มีอยู่และระบบนิเวศของนักพัฒนามีมูลค่าสูงขึ้น · การวางแผนและความสามารถในการอนุมานของโมเดลขนาดใหญ่ที่ดีขึ้น ทำให้การแข่งขันในอุตสาหกรรมหุ่นยนต์เปลี่ยนไปสู่การดำเนินการในสภาพแวดล้อมจริง การเก็บข้อมูล และการตอบกลับและการปรับปรุง · ฐานการติดตั้งของ Yushu มีมูลค่าที่มีศักยภาพในฐานะแพลตฟอร์ม แต่ยังต้องตรวจสอบว่าขนาดการผลิตสะสมสามารถแปลงเป็นข้อมูลที่มีประสิทธิภาพและรายได้ที่ยั่งยืนได้หรือไม่ · การปรับการคาดการณ์กำไรส่วนใหญ่เน้นไปที่ระยะกลาง: การคาดการณ์ยอดขายหุ่นยนต์รูปแบบมนุษย์ในปี 2026 ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ขณะที่การคาดการณ์ในปี 2028 ปรับขึ้นจากประมาณ 41,600 เครื่องเป็น 111,600 เครื่อง · ราคาเป้าหมาย 995 หยวนสอดคล้องกับอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย 30 เท่าของรายได้ที่คาดการณ์ในปี 2028 ซึ่งตั้งความต้องการที่สูงสำหรับการเร่งการพาณิชย์และการสร้างมูลค่าแพลตฟอร์ม

JPMorgan มีท่าทีที่ชัดเจนต่อ Yushu Technology

ในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 25 ตุลาคม ธนาคารได้ปรับระดับการจัดอันดับของ Yushu Technology จาก "ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย" ขึ้นสองระดับเป็น "เพิ่มน้ำหนัก" และปรับราคาเป้าหมายในเดือนธันวาคม 2027 จาก 300 หยวนเป็น 995 หยวน การปรับระดับและราคาเป้าหมายที่เกี่ยวข้องได้รับการยืนยันจากการรายงานสาธารณะ

ตัวแปรหลักที่ผลักดันการปรับนี้คือการเปลี่ยนแปลงในตารางเวลาในการบรรลุความก้าวหน้าของปัญญาประดิษฐ์ที่มีร่างกาย และการประเมินมูลค่าของแพลตฟอร์มฮาร์ดแวร์ที่เกิดจากสิ่งนี้

ก่อนหน้านี้ JPMorgan ยังคงมีท่าทีระมัดระวังหลังจากการสำรวจในงาน China International Industry Fair: แม้ว่าผู้ผลิตหุ่นยนต์ในประเทศจะสร้างความได้เปรียบด้านฮาร์ดแวร์ในระยะเริ่มต้น แต่ความต้องการส่วนใหญ่ยังมาจากการวิจัยและพัฒนา แพลตฟอร์มนักพัฒนา และการทดลองขนาดเล็ก ยังไม่ได้แปลงเป็นคำสั่งซื้อทางการค้าที่สามารถทำซ้ำได้อย่างเพียงพอ ความเต็มใจของลูกค้าองค์กรในการซื้ออย่างต่อเนื่องและความสามารถของหุ่นยนต์ในการสร้างผลตอบแทนจากการลงทุนที่สามารถวัดได้ยังคงขาดหลักฐานที่เพียงพอ

การประชุม AI ฟิสิกส์โลกที่ฮั่งโจวและการประชุมพันธมิตร Yushu เปลี่ยนการตัดสินใจของธนาคารเกี่ยวกับจังหวะการพัฒนาของอุตสาหกรรม ตามรายงาน ผู้ก่อตั้ง Yushu, Wang Xingxing ได้ลดความคาดหวังในการบรรลุความก้าวหน้าของ AI ฟิสิกส์จาก "สูงสุดสิบปี" เป็น "สองถึงสามปี" หรือแม้กระทั่ง "หนึ่งถึงสองปี"

JPMorgan จึงเชื่อว่า หากหน้าต่างของการบรรลุความก้าวหน้าและการแพร่หลายของการใช้งานถูกเลื่อนขึ้น ฐานการติดตั้งหุ่นยนต์ที่มีอยู่ของ Yushu ระบบนิเวศของนักพัฒนา และความสามารถในการผลิตจำนวนมากจะมีมูลค่าทางยุทธศาสตร์ที่สูงขึ้น

หน้าต่างการบรรลุความก้าวหน้าถูกเลื่อนขึ้น มูลค่าแพลตฟอร์มฮาร์ดแวร์เพิ่มขึ้น

ในช่วงรอบระยะเวลาการพัฒนาทางเทคนิคที่ยาวนาน การจัดส่งในระยะเริ่มต้นของผู้ผลิตหุ่นยนต์ส่วนใหญ่พิสูจน์ว่าผลิตภัณฑ์มีความต้องการในตลาดในระดับหนึ่ง แต่เมื่อหน้าต่างการบรรลุความก้าวหน้าถูกย่อให้สั้นลง หุ่นยนต์ที่ถูกติดตั้งแล้วอาจกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญสำหรับการฝึกอบรมโมเดล การทดสอบสถานการณ์ และการพัฒนาแอปพลิเคชัน

ตามข้อมูลจากผู้บริหารที่อ้างอิงในรายงาน Yushu G1 ตั้งแต่เปิดตัวในเดือนพฤษภาคม 2024 ได้มีการผลิตสะสมประมาณ 10,000 ถึง 20,000 เครื่อง ตัวเลขนี้เป็นจำนวนการผลิตสะสมที่ไม่เท่ากับขนาดการติดตั้งทางการค้า

สิ่งที่ JPMorgan ให้ความสำคัญคือ ฮาร์ดแวร์ชุดนี้มีโอกาสทำให้ผู้พัฒนามากขึ้นคุ้นเคยกับแพลตฟอร์ม Yushu และสนับสนุนการสร้างข้อมูลในสภาพแวดล้อมจริง การตรวจสอบกลยุทธ์การควบคุม การเก็บรวบรวมกรณีที่ล้มเหลว และการปรับปรุงผลิตภัณฑ์ หากในอนาคตหนึ่งหรือสองปีข้างหน้าความสามารถของหุ่นยนต์มีการพัฒนาที่ชัดเจน ฮาร์ดแวร์ที่ได้เข้าสู่มหาวิทยาลัย ห้องปฏิบัติการ และทีมพัฒนาแอปพลิเคชันอาจช่วยให้ Yushu รับมือกับความต้องการใหม่ได้เร็วขึ้น

การสร้างระบบนิเวศยังดำเนินการในทิศทางนี้ รายงานระบุว่าการประชุมครั้งนี้ดึงดูดผู้เข้าร่วมมากกว่า 3,000 คน โดยมีการแสดงฉากที่ครอบคลุมการจัดการเมือง การดับเพลิงฉุกเฉิน การศึกษาและการวิจัย วัฒนธรรมและความบันเทิง บริการเชิงพาณิชย์ และการใช้งานในอุตสาหกรรม ผลิตภัณฑ์รวมถึงหุ่นยนต์สี่ขา หุ่นยนต์รูปแบบมนุษย์ และมือหุ่นยนต์ Dex5-S

Yushu ยังเสนอการวางแผนสามประการ: การเพิ่มความสามารถในการผลิตจำนวนมากอย่างมีนัยสำคัญ การพัฒนาโมเดล AI ขนาดเล็กที่เหมาะสมกับฮาร์ดแวร์ผ่านการวิจัยและความร่วมมือภายนอก และการสร้างกลุ่มการคำนวณขนาดใหญ่ ระบบการพัฒนาตนเองของหุ่นยนต์พยายามที่จะปรับปรุงประสิทธิภาพการพัฒนาอัลกอริธึมผ่านวงจร "AI การพัฒนาตนเอง --- การฝึกอบรมจำลอง --- การทดสอบจริง --- การตอบกลับและการปรับปรุง"

การลงทุนเหล่านี้จะสามารถสร้างความได้เปรียบของแพลตฟอร์มหรือไม่ ขึ้นอยู่กับว่านักพัฒนาสามารถมีส่วนร่วมอย่างต่อเนื่องในการนำเสนอซอฟต์แวร์ที่สามารถนำกลับมาใช้ใหม่ ข้อมูลงานจริง และการใช้งานทางการค้าได้หรือไม่ ขนาดฮาร์ดแวร์ให้จุดเริ่มต้น แต่การไหลกลับของข้อมูลและการสร้างมูลค่าของระบบนิเวศยังคงเป็นขั้นตอนที่ต้องทำให้เสร็จสิ้น

ความก้าวหน้าของโมเดลขนาดใหญ่ผลักดันการแข่งขันสู่โลกจริง

อีกหนึ่งตรรกะที่ JPMorgan ปรับระดับการจัดอันดับในครั้งนี้คือการเพิ่มขึ้นของความสามารถของโมเดลขนาดใหญ่ที่กระตุ้นความต้องการฮาร์ดแวร์หุ่นยนต์

ด้วยความก้าวหน้าในการแยกงาน ความจำ การจัดการบริบท และความสามารถในการดำเนินการข้ามเครื่องมือ ความสามารถของ AI ในการวางแผนและการควบคุมในระดับสูงได้เพิ่มขึ้น ปัญหาที่ผู้ผลิตหุ่นยนต์ต้องแก้ไขจึงมุ่งเน้นไปที่วิธีการแปลงความสามารถเหล่านี้ให้เป็นการดำเนินการทางกายภาพที่เชื่อถือได้ ปลอดภัย และมีความคุ้มค่า

ระบบดิจิทัลสามารถสร้างแผนการดำเนินการได้ แต่หุ่นยนต์ยังต้องทำการรับรู้ การเคลื่อนไหว การจับ และการควบคุมการสัมผัสในสภาพแวดล้อมจริง งานเหล่านี้ขึ้นอยู่กับเซ็นเซอร์ ตัวกระทำ แบตเตอรี่ การระบายความร้อน การปรับเทียบ การออกแบบความปลอดภัย ความทนทาน และความสามารถในการบำรุงรักษาในสถานที่

ดังนั้น ความสามารถของโมเดลขนาดใหญ่ที่เพิ่มขึ้นอาจเพิ่มมูลค่าของหุ่นยนต์ที่พัฒนาแล้วและระบบการติดตั้ง โมเดลบริษัท มหาวิทยาลัย และผู้รวมระบบต้องการข้อมูลฮาร์ดแวร์จริงเพื่อเก็บข้อมูล ยืนยันกลยุทธ์การควบคุม และตรวจสอบประสิทธิภาพของโมเดลในสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อน

การจำลองและข้อมูลสังเคราะห์สามารถเร่งการพัฒนา แต่ไม่สามารถครอบคลุมความแตกต่างของวัตถุ การเปลี่ยนแปลงการสัมผัส การรบกวนของบุคคล และการสึกหรอของอุปกรณ์ได้อย่างสมบูรณ์ กรณีที่ล้มเหลวและข้อมูลย้อนกลับในระหว่างการติดตั้งจริงยังคงส่งผลกระทบต่อความสามารถของระบบในการปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง

ในกรอบนี้ มูลค่าที่มีศักยภาพของ Yushu ขยายไปสู่การเชื่อมต่อระหว่างโมเดล AI กับโลกทางกายภาพ: การติดตั้งฮาร์ดแวร์มากขึ้นนำไปสู่โอกาสในการทดสอบมากขึ้น ผลลัพธ์การทดสอบสนับสนุนการปรับปรุงโมเดลและระบบควบคุม ความสามารถที่เพิ่มขึ้นจะผลักดันการขยายการใช้งาน

อย่างไรก็ตาม วงจรนี้ยังต้องการหลักฐานทางการค้าเพื่อสนับสนุน ขนาดการติดตั้งสามารถนำไปสู่ข้อมูลคุณภาพสูงได้หรือไม่ ข้อมูลสามารถไหลกลับได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่ และ Yushu สามารถสร้างรายได้จากระบบนิเวศได้หรือไม่ ทั้งหมดนี้ไม่สามารถอนุมานได้จากปริมาณการจัดส่งเพียงอย่างเดียว

การประเมินมูลค่าที่ย้ายไปยังปี 2028 การยืนยันคำสั่งซื้อยังคงเป็นกุญแจสำคัญ

การตัดสินใจใหม่ของ JPMorgan เกี่ยวกับจังหวะของอุตสาหกรรมสะท้อนให้เห็นโดยตรงในคาดการณ์ยอดขาย

ธนาคารยังคงคาดการณ์ยอดขายหุ่นยนต์รูปแบบมนุษย์ของ Yushu ในปี 2026 ที่ประมาณ 14,200 เครื่องไม่เปลี่ยนแปลง ปรับการคาดการณ์ในปี 2027 จากประมาณ 26,200 เครื่องขึ้นเป็น 31,700 เครื่อง และปรับการคาดการณ์ในปี 2028 จากประมาณ 41,600 เครื่องขึ้นอย่างมากเป็น 111,600 เครื่อง การคาดการณ์ในปี 2030 ก็เพิ่มขึ้นจากประมาณ 74,100 เครื่องเป็น 214,300 เครื่อง

ตามการคำนวณของธนาคาร ยอดขายหุ่นยนต์รูปแบบมนุษย์ของ Yushu ในปี 2028 และ 2030 จะมีส่วนแบ่งตลาดทั่วโลกประมาณ 21% และ 12% ตามลำดับ

นั่นหมายความว่าการปรับราคาเป้าหมายในครั้งนี้สะท้อนถึงการประเมินใหม่เกี่ยวกับเส้นโค้งการเติบโตในระยะกลาง มากกว่าการเปลี่ยนแปลงในยอดขายในปีนั้น ๆ JPMorgan คาดว่า Yushu จะมีรายได้ประมาณ 2.819 พันล้านหยวน, 4.888 พันล้านหยวน และ 13.383 พันล้านหยวนในปี 2026, 2027 และ 2028 ตามลำดับ กำไรสุทธิที่ปรับแล้วอยู่ที่ประมาณ 616 ล้านหยวน, 1.125 พันล้านหยวน และ 3.202 พันล้านหยวน ข้อมูลดังกล่าวเป็นการคาดการณ์ของสถาบัน

ราคาเป้าหมาย 995 หยวนตั้งอยู่บนพื้นฐานของอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย 30 เท่าของรายได้ที่คาดการณ์ในปี 2028 ซึ่งหมายความว่าการประเมินมูลค่าจะใช้ขนาดรายได้ในอนาคตเป็นหลักฐานในการประเมินมูลค่า ธนาคารตั้งความต้องการให้บริษัทต้องบรรลุการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในปีต่อ ๆ ไป และรักษาความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่ง

อุปทานในตลาดทุนก็เป็นปัจจัยที่ JPMorgan พิจารณา ธนาคารสังเกตเห็นว่าความก้าวหน้าของการเสนอขายหุ้น IPO และการแยกบริษัทของผู้ผลิตหุ่นยนต์ช้ากว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ การตรวจสอบมีความสนใจมากขึ้นในรายได้จากคำสั่งซื้อที่ต่อเนื่องและความมั่นคงของโมเดลธุรกิจ สิ่งนี้อาจขยายระยะเวลาที่มีการขาดแคลนของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ แต่เป็นการตัดสินใจของธนาคารเกี่ยวกับสภาพแวดล้อมการระดมทุนและการจดทะเบียน

การขาดแคลนของบริษัทที่จดทะเบียนสามารถสนับสนุนการประเมินมูลค่าได้ แต่การดำเนินธุรกิจของบริษัทยังต้องข้ามผ่านอุปสรรคในการพาณิชย์ JPMorgan ระบุความเสี่ยงหลัก ได้แก่: ความเร็วในการนำไปใช้ของบริษัทต่ำกว่าที่คาดไว้ โครงการนำร่องไม่สามารถแปลงเป็นคำสั่งซื้อที่ทำซ้ำได้ การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นทำให้ราคากับอัตรากำไรลดลง การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบและภูมิศาสตร์การเมืองส่งผลกระทบต่อการขยายตัวในต่างประเทศ

การเปลี่ยนแปลงการจัดอันดับในครั้งนี้สะท้อนถึงการประเมินใหม่ของ JPMorgan เกี่ยวกับความเร็วในการพัฒนาของปัญญาประดิษฐ์ที่มีร่างกาย ในขั้นตอนถัดไป สิ่งที่จะตัดสินว่าการตัดสินใจนี้จะเป็นจริงหรือไม่ คือการซื้ออย่างต่อเนื่องจากลูกค้า ความเชื่อถือได้ในการดำเนินการในสถานการณ์จริง และการเติบโตของรายได้สามารถแปลงเป็นกำไรที่มั่นคงได้หรือไม่。

เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ด้านการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี อีเวนต์ รีวอร์ด โปรโมชันออนไลน์ หรือข้อมูลที่เกี่ยวข้องใดๆ ที่กล่าวถึงในที่นี้ ไม่ควรถือเป็นคำแนะนำ การชักชวน หรือคำเชิญชวนให้ซื้อ ขาย เทรด หรือดำเนินการอื่นใดเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุน ความพร้อมให้บริการของบริการ ผลิตภัณฑ์ และอีเวนต์ที่เกี่ยวข้องของ WEEX อาจแตกต่างกันไปตามภูมิภาค คุณมีหน้าที่ตรวจสอบให้แน่ใจว่าการเข้าร่วมของคุณเป็นไปตามกฎหมายและข้อบังคับท้องถิ่นที่ใช้บังคับ