Біткоїн стає «стабільним»? Волатильність у 2025 році нижча, ніж у Nvidia

Оригінальна назва: bitcoin-btc-42">Біткоїн тепер менш волатильний, ніж Nvidia, — статистична аномалія, яка повністю змінює ваш розрахунок ризиків

Автор оригіналу: Джино Матос, CryptoSlate

Переклад: Saoirse, Foresight News

На кінець 2025 року фактична денна волатильність Біткоїна впала до 2,24%, що стало найнижчим річним показником, коли-небудь зафіксованим для цього активу.

Графік волатильності K33 Research веде відлік з 2012 року, коли денна волатильність Біткоїна становила 7,58%. Дані показують, що в кожному наступному циклі волатильність Біткоїна неухильно знижувалася: 3,34% у 2022 році, 2,80% у 2024 році та до 2,24% у 2025 році.

Однак існує розбіжність між сприйняттям ринку та даними. У жовтні 2025 року ціна Біткоїна впала зі 126 000 до 80 500 доларів, викликавши занепокоєння. 10 жовтня подія ліквідації, спричинена тарифною політикою, призвела до знищення 19 мільярдів доларів довгих позицій з кредитним плечем за один день.

Парадокс полягає в наступному: хоча волатильність Біткоїна справді знизилася за традиційними мірками, притоки, які він приваблює, більші порівняно з попередніми циклами, а абсолютні цінові коливання вищі.

Низька волатильність не означає «спокійний ринок», а скоріше вказує на те, що ринок став достатньо зрілим, щоб справлятися з потоками інституційного капіталу, не повертаючись до петель зворотного зв'язку «ланцюгової реакції», що спостерігалися в більш ранніх циклах.

Сьогодні ETF, корпоративні казначейства та регульовані кастодіальні установи стали «баластом» ринкової ліквідності, а довгострокові ходлери постійно перерозподіляють активи в цю інфраструктуру.

Кінцевий результат полягає в тому, що денна дохідність Біткоїна більш стабільна, але коливання ринкової капіталізації все ще досягають сотень мільярдів доларів — рівень волатильності, який викликав би 80% обвал, якби спостерігався у 2018 або 2021 роках.

Згідно з даними K33 Research, річна волатильність Біткоїна впала з піку в 7,58% у 2013 році до історичного мінімуму в 2,24% у 2025 році.

Продовження зниження волатильності

Дані щодо річної волатильності K33 задокументували цей процес переходу.

У 2013 році середня денна дохідність Біткоїна становила 7,58%, що відображало ринок, який характеризувався тонкими книгами ордерів та спекулятивним божевіллям. До 2017 року це значення знизилося до 4,81%; у 2020 році воно становило 3,98%; під час бичачого ринку пандемії 2021 року спостерігалося невелике зростання до 4,13%. У 2022 році, з крахом проєкту Luna, Three Arrows Capital та торгової платформи FTX, волатильність підскочила до 3,34%.

Згодом волатильність продовжила знижуватися: вона становила 2,94% у 2023 році, 2,80% у 2024 році та впала до 2,24% у 2025 році.

Логарифмічний графік ціни додатково підтверджує цю тенденцію. З 2022 по 2025 рік Біткоїн не відчував екстремальних цінових коливань типу «швидкий злет, за яким слідує круте падіння», а скоріше неухильно зростав у межах висхідного каналу.

Хоча в цей період були відкати — наприклад, ціна впала нижче 50 000 доларів у серпні 2024 року і опустилася до 80 500 доларів у жовтні 2025 року — сценарію «параболічного злету, за яким слідує системний крах» не було.

Аналіз показує, що падіння приблизно на 36% у жовтні 2025 року все ще вкладається в нормальний діапазон історичних відкатів Біткоїна. Різниця в тому, що відкат на 36% у минулому часто відбувався наприкінці періоду високої волатильності близько 7%, тоді як цього разу він стався в умовах низької волатильності у 2,2%.

Це призвело до «розриву у сприйнятті»: падіння на 36% за шість тижнів все ще може здаватися радикальним, але порівняно з більш ранніми циклами (коли денні коливання у 10% були нормою), волатильність у 2025 році відносно м'яка.

Фірма з управління активами Bitwise зазначає, що фактична волатильність Біткоїна тепер нижча, ніж у Nvidia, — зміна, яка змістила позиціювання Біткоїна з «чисто спекулятивного інструменту» на «високобета-макроактив».

Логарифмічний графік ціни Біткоїна показує, що з 2022 року його ціна повільно зростає в межах висхідного каналу, уникаючи параболічних злетів та 80% обвалів, що спостерігалися в більш ранніх циклах.

Розширення ринкової капіталізації, інституційний вхід та перерозподіл активів

Основна точка зору K33 полягає в тому, що фактичне зниження волатильності зумовлене не скороченням притоку капіталу, а тим, що тепер потрібна набагато більша база капіталу для стимулювання зміни цін.

«Графік тримісячної зміни ринкової капіталізації Біткоїна», підготовлений установою, показує, що навіть у період низької волатильності ринкова капіталізація все ще може коливатися на мільярди доларів.

Під час відкату з жовтня по листопад 2025 року ринкова капіталізація Біткоїна впала приблизно на 570 мільярдів доларів, що майже дорівнює відкату у 56,8 мільярда доларів у липні 2021 року.

Масштаб коливань не змінився; змінилася здатність ринку поглинати ці коливання, відома як «глибина».

У листопаді 2025 року коливання ринкової капіталізації Біткоїна за три місяці досягло 570 мільярдів доларів. Попри нижчу волатильність, це падіння було порівнянне з падінням на 56,8 мільярда доларів у липні 2021 року.

Три основні структурні фактори призвели до зниження волатильності:

По-перше, ефект «купівлі на просадці» з боку ETF та інституцій. Статистика K33 показує, що у 2025 році ETF чистими купили близько 160 000 біткоїнів (менше, ніж 630 000+ біткоїнів у 2024 році, але все ж значно). ETF та корпоративні казначейства в сукупності збільшили свої активи приблизно на 650 000 біткоїнів, що становить понад 3% циркулюючої пропозиції. Ці кошти увійшли на ринок через «програмну ребалансування», а не під впливом емоцій FOMO у роздрібних інвесторів.

K33 особливо зазначає, що навіть при падінні ціни приблизно на 30% активи ETF зменшилися лише на однозначні відсотки, не відчуваючи панічних викупів або примусових ліквідацій.

По-друге, корпоративні казначейства та структурна емісія. До кінця 2025 року корпоративні казначейства в сукупності утримували близько 473 000 біткоїнів (при цьому темпи накопичення сповільнилися у другій половині року). Новий попит в основному виходив від випуску привілейованих акцій та конвертованих облігацій, а не від прямих грошових покупок — фінансові команди виконують стратегії структури капіталу щоквартально, а не ганяючись за короткостроковими ринковими трендами, як трейдери.

По-третє, перерозподіл активів від ранніх власників до ширшої аудиторії. «Аналіз тривалості володіння активами» K33 показує, що з початку 2023 року біткоїни, які бездіяли понад два роки, почали неухильно «активуватися», при цьому близько 1,6 мільйона довго утримуваних біткоїнів надійшли в обіг за останні два роки.

2024 та 2025 роки були двома роками з найбільшим масштабом активації «сплячих активів». У звіті згадується, що в липні 2025 року Galaxy Digital продала 80 000 біткоїнів, а Fidelity продала 20 400 біткоїнів.

Цей розпродаж точно відповідає «структурному попиту» з боку ETF, корпоративних казначейств та регульованих кастодіанів — останні будуть поступово накопичувати позиції протягом кількох місяців.

Цей перерозподіл має вирішальне значення: ранні послідовники накопичували Біткоїн за цінами від 100 до 10 000 доларів, при цьому актив був в основному сконцентрований у кількох гаманцях; коли вони продають, актив перетікає до акціонерів ETF, корпоративних балансів та заможних клієнтів, які входять через невеликі покупки в межах диверсифікованого портфеля.

Кінцевий результат: концентрація володіння Біткоїном знижується, глибина книги ордерів збільшується, а «петля зворотного зв'язку» слабшає. У ранніх циклах розпродаж 10 000 біткоїнів міг викликати падіння ціни на 5-10% при зіткненні з неліквідним ринком, викликаючи стоп-лосси та ліквідації; але до 2025 року такі розпродажі будуть приваблювати купівельний інтерес з боку кількох інституційних каналів, потенційно навіть стимулюючи зростання ціни на 2-3%, послаблюючи петлю зворотного зв'язку та знижуючи денну волатильність.

Побудова портфеля, вплив кредитного плеча та кінець «параболічного циклу»

Фактичне зниження волатильності змінило логіку розрахунку інституціями «розміру володіння Біткоїном».

Сучасна портфельна теорія стверджує, що ваги розподілу активів повинні ґрунтуватися на «внеску в ризик», а не на «потенціалі дохідності». При 4% розподілі Біткоїна: якщо денна волатильність становить 7%, його внесок у ризик портфеля набагато вищий, ніж у сценарії з волатильністю 2,2%.

Цей математичний факт змушує аллокаторів активів робити вибір: або збільшити розподіл Біткоїна, або використовувати опціони та структуровані продукти (за умови, що базовий актив має більш плавну волатильність).

Таблиця ефективності крос-активів K33 показує, що у 2025 році Біткоїн займає місце в кінці рейтингу дохідності активів — хоча він перевершував показники протягом багатьох років у попередніх циклах, у 2025 році він відстав від золота та акцій.

Біткоїн займає місце в кінці рейтингу ефективності активів у 2025 році з падінням на 3,8%; у цей нетиповий для Біткоїна рік його показники відстають від золота та акцій.

Ця «недостатня ефективність» у поєднанні з низькою волатильністю зміщує позиціювання Біткоїна з «спекулятивного супутникового активу» на «основний макроактив» — з ризиком, аналогічним акціям, але керованим факторами, не пов'язаними з дохідністю інших активів.

Ринок опціонів також відображає це зміщення: імпліцитна волатильність опціонів на Біткоїн синхронно знизилася з фактичною волатильністю, знижуючи витрати на хеджування та роблячи синтетичні структуровані продукти більш привабливими.

Раніше відділи комплаєнсу часто використовували «високу волатильність» як причину для обмеження розподілу фінансових консультантів у Біткоїн; тепер у консультантів є кількісні докази: до 2025 року волатильність Біткоїна нижча, ніж у Nvidia, нижча, ніж у багатьох технологічних акцій, і порівнянна з високобета-секторами акцій.

Це відкрило нові інвестиційні канали для Біткоїна: включення в пенсійні плани 401(k), розподіли зареєстрованих інвестиційних консультантів (RIA) та інвестиційні портфелі страхових компаній, що підлягають суворим обмеженням щодо волатильності.

Перспективні дані K33 прогнозують, що з відкриттям цих каналів чистий приплив у ETF у 2026 році перевищить показники 2025 року, формуючи «самопідсилювальний цикл»: більше інституційних коштів надходить → знижена волатильність → розблокування більшої кількості інституційних мандатів → більше коштів надходить.

Однак «спокій» ринку є умовним. Аналіз похідних інструментів K33 показує, що протягом 2025 року відкритий інтерес за безстроковими ф'ючерсами на Біткоїн неухильно зростав в умовах «низької волатильності та сильного висхідного тренду», що в кінцевому підсумку призвело до події ліквідації 10 жовтня — знищення 19 мільярдів доларів довгих позицій з кредитним плечем за один день.

Цей розпродаж був пов'язаний із заявою президента Трампа про тарифи та широко поширеними «настроями уникнення ризику», але основний механізм залишається проблемою похідних інструментів: надмірні довгі позиції з кредитним плечем, тонка ліквідність у вихідні дні, каскадні маржинальні вимоги.

Навіть при фактичній річній волатильності у 2,2% все ще можуть ховатися «дні екстремальної волатильності, викликані ліквідаціями з кредитним плечем». Різниця в тому, що ці події тепер вирішуються за лічені години, а не тижні; а завдяки спотовому попиту з боку ETF та корпоративних казначейств, що забезпечує «цінову підлогу», ринок може швидко відновитися.

Структурне тло 2026 року підтримує думку про «підтримання низької волатильності або її подальше зниження»: K33 очікує, що зі стабілізацією дворічної пропозиції Біткоїна розпродажі ранніх власників зменшаться; крім того, є позитивні сигнали на регуляторному рівні — американський «CLARITY Act», повна реалізація європейської MiCA, а також відкриття каналів 401(k) та управління капіталом банками JPMorgan Chase та Bank of America.

Прогноз даних K33 «Золота можливість» передбачає, що у 2026 році Біткоїн перевершить фондові індекси та золото — через вплив регуляторних проривів та приплив нових коштів, що перевищує тиск з боку існуючих власників.

Чи здійсниться цей прогноз, поки неясно, але механізми, що рухають прогнозом — поглиблення ліквідності, покращення інституційної інфраструктури та чітке регулювання — дійсно забезпечують підтримку низької волатильності.

Зрештою, ринок Біткоїна відійде від атрибутів «спекулятивного фронтиру» 2013 або 2017 років, наблизившись до «високоліквідного, інституційно закріпленого макроактиву».

Це не означає, що Біткоїн став «нудним» (наприклад, низька дохідність або відсутність наративу), а скоріше те, що «гра змінилася»: ціновий шлях стабільніший, ринок опціонів та потоки ETF важать більше, ніж роздрібні настрої, а основні зрушення ринку відображаються у структурі, рівнях кредитного плеча та складі контрагентів.

До 2025 року, попри те, що Біткоїн зазнав найбільшої регуляторної та структурної трансформації в історії, з точки зору волатильності він став «інституціоналізованим стабільним активом».

Цінність розуміння цього зрушення полягає в тому, що низька реалізована волатильність — це не сигнал «застою активу», а ознака того, що «ринок достатньо зрілий, щоб справлятися з інституційним капіталом, не обвалюючись».

Цикл не закінчений; просто «вартість» стимулювання ринкової волатильності стала вищою.

Посилання на оригінальну статтю