Технологічний крах Китаю стер $480 мільярдів. Біткоїн зріс на 27% за той же період

Індекс STAR50 Китаю, що складається з 50 компаній на технологічній біржі Шанхаю, завершив 26 жовтня 2026 року майже на 40% нижче свого пікового закриття у липні. Reuters оцінив супутні втрати в ринковій вартості приблизно в $480 мільярдів. За той же період з 9 липня по 26 жовтня біткоїн зріс на 26,6%.

Для інвесторів у криптовалюти випробування полягає в тому, чи перетвориться розпродаж у Китаї на більш широкий тиск на фінансування, що досягне біткоїна. Падіння акцій може спровокувати тиск на фінансування та примусове розпродаж по всіх ринках.

Рідкісні втрати за 71 торгову сесію

Закриття Tencent розмістило STAR50 на рівні 2185,83 9 липня та 1315,5 26 жовтня, що становить 39,8169% втрат за 71 наступну китайську торгову сесію. Це рівні індексу, а не розрахунок цифри $480 мільярдів, яка залишається оцінкою втрати ринкової вартості від Reuters.

STAR50 представляє великі, ліквідні цінні папери на технологічній біржі. Його падіння вимірює переоцінку акцій, а не продуктивність усієї індустрії штучного інтелекту Китаю.

CryptoSlate порівняв цю кінцеву втрату з кожним перекриваючим 71-сесійним поверненням в історії індексів США Yahoo Finance до 26 жовтня:

Втрати глибоко сидять у хвості падіння навіть у порівнянні з акціями чіпів, ще одним порівнянням у технологічному секторі. Але перекриваючі вікна діляться спостереженнями та згруповані навколо криз. Ці частоти описують історичну вибірку; вони не є незалежними ймовірностями краху.

Розрахунок порівнює початкові та кінцеві закриття за рівними інтервалами торгових сесій. Він не порівнює найглибше падіння всередині кожного вікна або прирівнює чотиримісячний рух до повного, багаторічного ведмежого ринку.

Біткоїн також приєднався до більш широких розпродажів на ринку, як ілюструють три вибрані епізоди.

Протягом вибраного вікна COVID з 19 лютого по 23 березня 2020 року Nasdaq 100 впав на 27,9%, а біткоїн втратив 33,4%.

З 3 січня по 30 грудня 2022 року їхні втрати становили 33,7% та 64,3% відповідно. Цей період поєднав посилення Федеральної резервної системи з конкретним стресом FTX у криптовалюті, що робить його непридатним для ізоляції впливу акцій технологічних компаній на біткоїн.

Епізод DeepSeek пропонує коротшу ілюстрацію. Між 24 січня та 27 січня 2025 року Nasdaq 100 втратив 3%, напівпровідники впали на 9,2%, а біткоїн знизився на 2,6%. Приблизно 6% внутрішньоденне падіння біткоїна в понеділок використовувало інший час спостереження, ніж порівняння щоденних закриттів.

Кожна пара використовує відповідні календарні кінцеві точки, тоді як три епізоди охоплюють різні тривалості. Акції США закриваються в Нью-Йорку, а щоденні бари біткоїна закінчуються на UTC-дати, тому ці порівняння не можуть встановити точні внутрішньоденні реакційні часи.

Як продажі можуть поширитися на біткоїн

Поточне порівняння показує різні впливи, які рухаються по-різному. З 9 липня по 26 жовтня CSI 300 впав на 15,9%, Nasdaq 100 втратив 1,5%, а американські напівпровідники знизилися на 14,5%, поряд із зростанням біткоїна. У цьому вікні найбільші закриття з піку до дна становили 7,6% для біткоїна та 8,8% для Nasdaq 100.

Різні кумулятивні повернення не усувають короткострокові зв'язки. Біткоїн та Nasdaq 100 мали кореляцію щоденних логарифмічних повернень приблизно 0,63 за 30 відповідних дат ринку США, що закінчилися 26 жовтня, порівняно з 0,36, що закінчилася 9 липня. Позитивне значення описує спільний рух день за днем у цій вибірці.

МВФ описує, як маржинальні виклики, переповнені позиції та виведення інвесторів можуть змусити важко задіяні фонди розпродавати активи на всіх ринках. Застосовано до біткоїна, ширша метушня за готівкою може переважити попит на конкретні активи.

Датована інформаційна панель дає змішані сигнали. Farside зафіксував чисті виведення з американського спотового біткоїн ETF у розмірі 636 мільйонів доларів 22 жовтня. Він зафіксував чисті надходження в розмірі 110 мільйонів доларів 26 жовтня.

Спреди високодохідного кредиту США зменшилися з 3,4% 22 жовтня до 3,3% 26 жовтня, тоді як широкий індекс долара залишався практично незмінним за останні доступні показники з 19 по 23 жовтня. 26 жовтня забезпечене нічне фінансування, або SOFR, становило 3,93%, на три базисних пункти вище резервної ставки Федеральної резервної системи 3,9%. Порівняння ставок відокремлює ринкову ставку запозичення від адміністративної ставки; воно охоплює лише одну частину фінансування в доларах.

Стійкі втрати технологій США в поєднанні з ширшими кредитними спредами, зростаючим тиском на фінансування та постійними виведеннями ETF зміцнили б випадок зараження. Упорядковане фінансування та відновлене купівля ETF, незважаючи на подальші втрати в Китаї, послабили б його.