Придбання Circle викликало суперечку про токени та акції, прискоривши прогнози модернізації ринку

Дата публікації: 16 грудня 2025 р.

Автор: Редакційна команда BlockBeats

За останні 24 години на ринку криптовалют спостерігалася динаміка від макроекономічних дискусій до конкретних подій в екосистемах. Основні теми були зосереджені на суперечці між токеном та акціями, викликаній злиттями та поглинаннями, а також на обговоренні еволюції ринку прогнозів у бік спеціалізованих торгових інструментів. Що стосується розвитку екосистеми, екосистема Solana продовжує розширюватися навколо ринків прогнозів та кроссчейн-інфраструктури, Ефіріум просуває своє позиціонування між інституційним прийняттям та оновленнями протоколу, а напрямок Perp DEX все більше вирівнюється з фінансовою інфраструктурою інституційного рівня.

1. Основні теми

1. Circle об'єднується з командою Axelar Network, відмова від токена AXL викликала дебати про токени та акції

Circle оголосила про придбання команди Interop Labs (первинних розробників Axelar Network) для прискорення розробки своєї мультичейн-інфраструктури Arc та CCTP. Однак компанія прямо заявила, що Axelar Network, фонд та токен AXL продовжать працювати незалежно, а їхню роботу з розвитку візьме на себе CommonPrefix. Суть цієї угоди полягає в "об'єднанні команди з Circle" для стимулювання застосування стейблкоїна USDC в областях конфіденційних обчислень та комплаєнс-платежів, а не в повному поглинанні Axelar Network або її системи токенів.

Ця домовленість швидко викликала гарячі дебати в спільноті з приводу "токен проти акцій". Ряд інвесторів задалися питанням, чи не отримала Circle, купуючи команду та інтелектуальну власність, основні активи, обійшовши при цьому права власників токенів AXL. Деякі члени спільноти зазначили, що Circle зайняла дуже жорстку позицію щодо інвесторів AXL у процесі переговорів, що ще більше посилило невдоволення.

З приводу цієї події в спільноті існують явно розбіжні погляди. Більш спокійна точка зору розглядає це як структурну реальність, яка давно існує в криптоіндустрії: токени знаходяться на найнижчому рівні структури капіталу і природним чином знаходяться в невигідному становищі при злиттях або реструктуризаціях, подібно до ситуації з акціями при банкрутстві традиційних компаній. Інший табір рішуче засуджує поведінку Circle як "хижацьку", вважаючи, що ця модель систематично підриває довіру власників токенів, і закликає до більш чіткого захисту прав власників через токенізований капітал або юридичні та управлінські інструменти (такі як MetaDAO, LaunchOnSoar та інші рішення).

Ця подія ще раз підкреслює основну больову точку в злиттях та поглинаннях в індустрії криптовалют і може прискорити дискусії на ринковому та регуляторному рівнях щодо правового статусу токенізованого капіталу, впливаючи на сприйняття ризиків інвесторами подібних проектів, заснованих на протоколах.

2. Kalshi запускає функцію комбінованих ордерів, прогнозуючи професіоналізацію ринку

Платформа ринку прогнозів Kalshi офіційно запустила функцію комбінованих ордерів (Combo Orders) для всіх користувачів, дозволяючи трейдерам розміщувати ордери на кілька пов'язаних контрактів, досягаючи оптимізації ціни, аналогічної традиційним комбінаціям фінансових опціонів або арбітражним стратегіям.

Kalshi повідомила, що обсяг використання функції перевищив 100 мільйонів доларів протягом тижня етапу тестування, що призвело до збільшення бази користувачів додатку в листопаді приблизно на 50%. Вчора платформа встановила новий рекорд із загальним обсягом торгів у 340 мільйонів доларів. На відміну від традиційних азартних ігор або централізованого зіставлення, механізм Combos не покладається на ціну букмекера, а формує котирування через відкриту ринкову конкуренцію, прагнучи знизити торгові витрати для роздрібних інвесторів та підвищити загальну ліквідність.

Загальна реакція спільноти була в основному позитивною, багато користувачів розглядають це як значний етап в еволюції ринків прогнозів від "ставок на одну подію" до професійних торгових інструментів, навіть називаючи це інновацією, першою в галузі. Однак деякі обережні голоси зазначили, що механізм має схожість з експресами в ставках на спорт, висловлюючи побоювання, що у випадках недостатньої ліквідності або викривлення цін це може призвести до відхилень у виконанні або ризиків маніпулювання. Вони закликають Kalshi до подальшого посилення прозорості та механізмів контролю ризиків.

Загалом, очікується, що функція Combos ще більше скоротить розрив між ринками прогнозів та TradFi, залучаючи більше професійних трейдерів та інституціоналів, але її операційна ефективність, як і раніше, сильно залежить від глибини маркет-мейкінгу.

3. Відхід членів Paradigm викликав дискусію про цикл крипто-VC

Відома криптоінвестиційна фірма Paradigm нещодавно зіткнулася з численними кадровими змінами на керівному рівні. Її керівник GTM Нік Мартіч оголосив про свій відхід, завершивши трирічний термін і високо оцінивши інженерну та дослідницьку культуру Paradigm у своєму прощальному пості, одночасно завершивши заходи з передачі справ. Раніше партнер Чарлі Нойєс пішов зі своєї посади GP, але зберіг роль спостерігача в раді директорів Kalshi.

Загальний зворотний зв'язок від спільноти був переважно позитивним, багато засновників галузі визнали історичні досягнення Paradigm. Наприклад, генеральний директор Coinbase Брайан Армстронг прямо заявив, що це був "величезний успіх". Водночас з'явилися деякі злегка іронічні коментарі, що порівнюють Paradigm з "самотнім острівним воїном, що утримує оборону після Другої світової війни", припускаючи, що компанія може зіткнутися з тиском адаптації в умовах хвилі ШІ та нових ринкових структур.

Ці відходи did не дали чіткого негативного сигналу, але на тлі поточного загального тиску на індустрію крипто-VC, деякі учасники ринку все ще розглядають їх як прискорення ринкової ліквідності та потоку талантів. Це також може передвіщати коригування стратегічного фокусу Paradigm, наприклад, приділення більшої уваги перетину ШІ та криптовалют.

4. pump.fun не проводила сайд-івент на Breakpoint, що викликало критику спільноти

Під час щорічного заходу Solana Breakpoint популярна платформа для запуску мемкоїнів pump.fun не проводила жодних сайд-івентів, незважаючи на те, що сукупна виручка платформи наближалася до 20 мільярдів доларів. Цей вибір викликав широку критику в спільноті.

Деякі члени спільноти Solana критикували pump.fun як "скупу та зарозумілу", вважаючи, що платформі потрібно було виділити лише крихітну частину своєї виручки на проведення символічного заходу, щоб віддати належне екосистемі, але вона воліла повністю бути відсутньою, оголивши типовий культурний розрив між "видобувними" проектами та спільнотою розробників. Деякі різкі коментарі навіть описували її засновника як власника "менталітету нувориша", що ігнорує дух спільноти, який підкреслює Web3.

Невелика кількість голосів також захищала pump.fun, заявляючи, що її фокус на продукті та грошовому потоці сам по собі зрозумілий, але загальні настрої все ще були помітно негативними. Багато хто розглядав цей інцидент як одне з неминучих тертя при переході екосистеми Solana від стану високої дегенеративності до фокусу на практичності та довгостроковому розвитку.

5. Сем Альтман публічно відповів Worldcoin, викликавши новий виток уваги

Генеральний директор OpenAI Сем Альтман рідко публічно відповідав на пост команди Worldcoin, висловлюючи захват з приводу прогресу підтримки World Chain для кількох валют, описуючи це як функцію, яку він "довго чекав". Ця заява швидко викликала дискусію в спільноті.

Згодом ІТ-директор Fundstrat Том Лі скористався можливістю, щоб підтвердити, що Worldcoin володіє "найсильнішою поточною технологією верифікації людини" і розглядає $WLD як стратегічно значущий криптопроект в епоху ШІ, підкреслюючи важливість верифікації людини в контексті поширення генеративного ШІ.

Публічне схвалення Альтмана було інтерпретовано багатьма учасниками ринку як бичачий сигнал, ще більше зміцнивши ключову позицію Worldcoin у наративі ШІ x Крипто. Однак дискусія також підняла питання про інфляцію $токена WLD, динаміку цін, а також про регуляторні та конфіденційні суперечності.

Загалом, ця взаємодія знову вивела Worldcoin у центр уваги, потенційно залучаючи більше інституційної уваги. Однак його довгостроковий розвиток все ще повинен знайти баланс між технологіями, етикою та регулюванням.

II. Основні тренди екосистеми

1. Екосистема Solana: Ринки прогнозів та досягнення в кроссчейн-інфраструктурі

Екосистема Solana продовжує розвиватися в плані фінансових продуктів. Платформа ринків прогнозів з кредитним плечем Space оголосила про завершення раунду посівного фінансування та стратегічного раунду на суму 3 мільйони доларів під керівництвом Morningstar Ventures, Arctic Digital та Impossible Finance, серед інших інститутів. Проект планує запустити перший ринок прогнозів з кредитним плечем до 10x на Solana, прагнучи підвищити ефективність капіталу та торгову привабливість ринків прогнозів за рахунок впровадження кредитного плеча.

З його основним наративом "правда скоро стане торговою", спільнота Space загалом надала позитивні відгуки, багато учасників бачать у цьому практичне розширення Solana в просторі ринків прогнозів. Однак деякі голоси застерегли, що введення кредитного плеча на внутрішньо волатильному ринку прогнозів може посилити ризик, вимагаючи вищих вимог до управління ризиками та механізмів ліквідації.

Тим часом протокол агрегації кроссчейн-ліквідності LI.FI оголосив про завершення раунду розширення фінансування серії A на суму 29 мільйонів доларів під керівництвом Multicoin Capital та CoinFund, довівши загальне фінансування до 52 мільйонів доларів. LI.FI заявила, що це фінансування буде використано для просування її довгострокового бачення "універсального ринку цифрових активів". В даний час протокол обробив близько 60 мільярдів доларів обсягу транзакцій та встановив інтеграції з більш ніж 1000 B2B-партнерами.

Спільнота та розробники продемонстрували загалом оптимістичне ставлення до цього фінансування, розглядаючи його як значний сигнал зрілості кроссчейн-інфраструктури. Однак деякі користувачі задалися питанням, коли буде реалізований її токен або механізм стимулювання, щоб гарантувати, що спільнота отримає чіткі винагороди в міру розширення протоколу. Цей розвиток ще більше підкреслює потенційну привабливість Solana з точки зору мультичейн-інтероперабельності та інфраструктури.

2. Екосистема Ефіріуму: Інституційний вхід та паралельні оновлення протоколу

Екосистема Ефіріуму досягла значного прогресу в інституційному прийнятті та базових оновленнях протоколу.

JPMorgan Chase оголосила про запуск свого першого токенізованого фонду грошового ринку MONY на Ефіріумі зі 100 мільйонами доларів власного капіталу як початкового фінансування, який має відкритися для зовнішніх інвесторів у вівторок. Як один з найбільших банків світу за ринковою капіталізацією, цей крок широко розглядається як знаковий приклад подальшої інтеграції між традиційними фінансами та блокчейном. Спільнота загалом відреагувала позитивно, вважаючи, що це зміцнить позицію Ефіріуму як фінансової інфраструктури інституційного рівня, хоча дискусії все ще супроводжуються побоюваннями з приводу волатильності ринку, макроекономічного середовища та кореляцій цін ETH.

На рівні протоколу Ефіріум підтвердив, що наступне велике оновлення, Glamsterdam, буде реалізовано в 2026 році. Цей план оновлення вводить закріплений поділ пропонуючого та будівельника (ePBS) та списки доступу на рівні блоку для підвищення масштабованості мережі та ефективності виконання. ePBS спрямований на досягнення майже 100% використання слотів шляхом відділення блоків консенсусу від корисної навантаження виконання та забезпечення підтримки для більш масштабних розширень Blob на L1; списки доступу на рівні блоку спрямовані на зниження вартості газу для додатків, що інтенсивно використовують стан, роблячи структуру комісій більш передбачуваною.

Цілі оновлення включають вищу пропускну здатність, нижчі комісії та коригування мінімального часу включення транзакції з "миттєвого" до приблизно 2 секунд. Спільнота брала участь у дискусіях про пріоритети EIP та зустрічах розробників, пов'язаних з дизайном, але це оновлення все ще вимагає від команд клієнтів (таких як Geth, Besu) внесення відповідних адаптацій. Загалом, Glamsterdam розглядається як ключовий етап для покращення користувацького досвіду та подальшої оптимізації додатків L2 та DeFi.

Крім того, була офіційно запущена мережа стейблкоїнів із замкнутим циклом платежів L2 Ефіріуму Colossus Pay, розроблена колишнім технічним директором SushiSwap. Проект намагається безпосередньо перетворити зашифрований підпис, згенерований під час процесу зчитування кредитної картки EMV, у закритий ключ Ефіріуму, дозволяючи кожному зчитуванню картки генерувати дійсний підпис транзакції ERC-4337, тим самим перетворюючи традиційні кредитні картки на ончейн-гаманці.

Colossus Pay підкреслює некастодіальне врегулювання, час попереднього підтвердження близько 100 мілісекунд та зниження комісії на 92%-96%. Він стверджує, що відповідає структурі відповідності "KYC-Free Minting" відповідно до закону GENIUS. В даний час його підтримують такі емітенти, як Frax Finance, Solayer Labs та Kraken. Відгуки спільноти змішані: прихильники бачать у цьому модель оплати в стилі "Visa 2.0", яка потенційно може обійти традиційну банківську інфраструктуру, в той час як скептики зазначають, що багато поточних крипто-необанків все ще знаходяться на стадії перепакування Web2, не маючи по-справжньому незамінного переваги.

3. Напрямок Perp DEX: Еволюція в бік інфраструктури інституційного рівня

Гонка безстрокових контрактів та торгової інфраструктури триває. Платформа нео-брокерських послуг Cascade, що підтримується Polychain, запустила свій перший цілодобовий безстроковий ринок, що підтримує торгівлю криптовалютними активами, акціями та активами приватного розміщення, а також полегшує депозити та зняття коштів у доларах США через єдиний акаунт. Платформа підкреслює ефективність капіталу безстрокових контрактів, отримуючи теплий відгук спільноти. Багато користувачів бачать у цьому нову торгову структуру "без втручання китів", але залишаються обережними щодо її залежності від постачальників ліквідності та потенційних ризиків маніпулювання.

В екосистемі Hyperliquid торгова активність відомого трейдера 0xRay привернула широку увагу. За короткий період 0xRay продав усі свої приблизно 303 000 спотових активів HYPE (близько 8,4 мільйона доларів) за середньою ціною 27,689 долара, що призвело до збитку приблизно в 6%; згодом він відкрив і закрив коротку позицію близько 204 000 HYPE і вивів усі кошти з платформи. Ця поведінка короткочасно чинила знижувальний тиск на ринкову ціну приблизно на 4,5%, викликавши змішані реакції у спільноти, деякі назвали це "геніальним ходом", а інші побачили в цьому реальний приклад поведінки кита, що впливає на ліквідність Perp DEX.

На більш макрорівні на ринку ходили чутки про плани Nasdaq продовжити години торгівлі акціями до 23 годин у будні дні. Хоча офіційного підтвердження поки немає, ця новина викликала дискусії в спільноті. Багато крипто-професіоналів інтерпретують це як ознаку того, що TradFi наближається до моделі цілодобової торгівлі, в той час як деякі стурбовані потенційною торговою втомою та регуляторними ризиками, які це може принести.

Крім того, вважається, що ETF Hyperliquid може потенційно запуститися до кінця року. Bitwise подала змінений документ, що розкриває комісію за управління в 67 б.п. та тікер BHYP, що зазвичай розглядається як сигнал про швидкий запуск продукту. Загальні настрої спільноти загалом оптимістичні, але все ще існують розбіжності щодо довгострокового впливу ETF на ціну HYPE.

Що стосується продукту, Hyperliquid також оголосила про схему розгортання біржі HIP-3, що працює в поєднанні з механізмом портфельної маржі, прагнучи створити систему алгоритмічного клірингу та хеджування, аналогічну прайм-брокерським послугам традиційних хедж-фондів. Прихильники розглядають це як "Святий Грааль DeFi" для вирішення проблем неттингу ризиків та ефективності капіталу, вважаючи, що це може підштовхнути Perp DEX від єдиної біржі до ширшої фінансової інфраструктури.