Hash Global: Хто стане наступним лідером у новому бичачому ринку після BTC?

У статті, опублікованій 13 серпня, ми вважаємо:

|------------------------------| | Ринок наближається до завершення консолідації, і для зміни тренду потрібна лише одна причина для зростання. |

Через тиждень ця причина з'явилася.

Міністерство фінансів США оголосило про програму викупу державних облігацій. BTC потім різко зросла, швидко подолавши лінію витрат короткострокових власників та 200-добову середню, досягнувши піку в 80 тисяч доларів. Весь ринок також зріс, технічний аналіз знову підтвердив "бичачий тренд".

Ринок почав обговорювати ------ бичачий ринок повернувся.

Згідно з сценарієм попереднього циклу, наступні події, здається, не викликають сумнівів: інституційні інвестиції продовжать зростати, ETF продовжать чистий приплив, BTC спочатку знову зросте, а потім капітал поступово перейде до ETH та інших активів.

Але ми вважаємо, що цього разу може бути інакше.

Ринок тільки почав відновлюватися, і вже з'явилися деякі сигнали, які відрізняються від попереднього циклу.

Поки BTC різко зростала, ETH, який раніше постійно недооцінювався, навпаки, значно лідирував, курс ETH/BTC за один день зріс більше ніж на 10%; активи, такі як BNB та HYPE, також показали яскраві результати, зростаючи приблизно на 20% та 42% відповідно.

Це явно відрізняється від попереднього циклу, коли BTC була єдиною зіркою.

|----------------------------------| | Цього разу BTC все ще зросте, але не обов'язково буде найбільшим переможцем цього бичачого ринку. |

Оскільки логіка зростання галузі змінюється:

|--------------------------------------------| | Попередній бичачий ринок був про вхід капіталу в Crypto; наступний бичачий ринок, можливо, буде про вхід активів у Crypto. |

1. Попередній ринок був про "вхід капіталу в ланцюг", цей ринок, можливо, буде про "вхід активів у ланцюг"

Протягом останніх кількох років найважливішою зміною в Crypto стало те, що традиційний капітал почав входити на цей ринок.

BTC ETF, DAT Treasury, інституційні інвестиції... по суті, всі ці ініціативи вирішують одне питання: як дозволити традиційному капіталу увійти в Crypto.

Але зараз відбувається інша тенденція.

Стабільні монети, кредитні активи, облігації, фонди, акції... все більше традиційних фінансових активів починає токенізуватися.

А нещодавно випущені політичні сигнали ще більше підштовхнули цю тенденцію.

SEC запропонувала Regulation Crypto, яка встановила більш чіткий шлях до відповідності для випуску токенів та фінансування. Зі зменшенням невизначеності в системі більше капіталу має можливість увійти, що сприяє створенню проектів та активів, відкриваючи нові можливості для зростання пропозиції Crypto.

Це також стало одним з важливих каталізаторів нещодавнього сплеску на ринку.

Але ринок легко може проігнорувати той факт, що Regulation Crypto не є ізольованою системою, а має бути зрозуміла в контексті "Project Crypto", яке просуває голова SEC Пол Аткінс.

Regulation Crypto в основному вирішує питання випуску активів та фінансування в рамках Project Crypto; в той же час Project Crypto також просуває перетворення правил у ключових сегментах ринку, таких як торгівля, зберігання, розрахунки, з метою створення регуляторної основи, яка краще підходить для фінансової системи на ланцюгу, щоб забезпечити перехід традиційного капіталу та активів на ланцюг.

З іншого боку, Конгрес просуває CLARITY Act, який заповнює прогалини в класифікації цифрових активів, регуляторних межах та ринковій структурі, створюючи більш чітку правову основу для довгострокової роботи ринку на ланцюгу.

Обидва напрямки просуваються одночасно, і справжня регуляторна база, яка підтримує роботу ринку капіталу на ланцюзі, повільно формується.

"Все на ланцюзі" також переходить від уяви до реальності.

Раніше було: TradFi капітал → Crypto

Зараз: TradFi активи → Onchain

Ці дві тенденції мають зовсім різне значення для ринку.

Якщо просто капітал входить у Crypto, BTC є найбільш безпосереднім вигодонабувачем.

Але якщо в Crypto входить велика кількість активів, то справжніми вигодонабувачами стануть фінансові інфраструктури, такі як випуск, торгівля, розрахунки, зберігання, кредитування.

Це також є нашою основною оцінкою щодо наступного циклу.

2. Після вибуху пропозиції активів, хто буде їх утримувати?

Зараз, в даний момент, це нагадує минулі часи.

Бичачий ринок, що керується пропозицією активів, не є новим для Crypto, класичним прикладом є ICO-сплеск 2017 року.

Тоді справжньою зміною на ринку стало вибухове зростання пропозиції активів на ланцюзі.

Ethereum значно знизив бар'єри для випуску активів на ланцюзі, в результаті чого з'явилося багато нових проектів та токенів, що залучили користувачів та капітал, сприяючи швидкому розширенню всього Crypto-ринку.

А як інфраструктура, що підтримувала все це, ETH також стала одним з найяскравіших активів того часу, зростаючи в 27 разів, що значно перевищує 13-кратне зростання BTC за той же період.

Порівняння зростання ETH та BTC під час ICO-циклу 2017 року

Сьогодні подібне зростання знову з'являється, але Everything-on-chain буде оновленням логіки ICO:

|------------------------------| | Обсяги активів більші, якість активів вища, регуляторна база також більш зріла. |

Цього разу на ланцюг входять не проекти ICO з різною якістю, а акції, фонди, облігації, які мають реальну цінність та підтримку попиту.

Питання, отже, стає:

Якщо в майбутньому дійсно десятки трильйонів доларів активів увійдуть на ланцюг, хто їх утримає?

Це може бути найбільш структурною можливістю, на яку варто звернути увагу в наступному бичачому ринку Crypto.

А тим часом очищення галузі Crypto за останні кілька років також зробило цю конкуренцію відмінною від епохи ICO.

Різноманітні інфраструктури, що раніше процвітали, поступово концентруються. Багато публічних ланцюгів, протоколів та проектів виходять з ринку, і справжніми залишаються лише кілька, які вже сформували користувачів, ліквідність та мережевий ефект.

Отже, цього разу може виникнути дуже цікаве явище:

|------------------------| | Активів стає все більше, але інфраструктура стає все більш концентрованою. |

Якщо попит зросте, новий потік не обов'язково буде рівномірно розподілений, а, скоріше, прямує до вже перевірених провідних інфраструктур.

3. Чому ми вважаємо ETH та BNB перспективними?

--- ETH --- визначеність

ETH все ще є найрозвиненішою децентралізованою фінансовою інфраструктурою.

Ми вважаємо ETH перспективним, і основна логіка лише одна:

|------------------------------------------| | Якщо пропозиція активів почне вибухати, найрозвиненіша фінансова інфраструктура на ланцюзі природно отримає найбільший приріст попиту. |

Ethereum підтримує понад 50% токенізованих реальних активів (RWA) у світі, одночасно покриваючи майже половину пропозиції стабільних монет у світі; DeFi TVL перевищує 40 мільярдів доларів, що становить близько 44% від усього ринку, а його масштаб у 8 разів перевищує масштаб другого ешелону публічних ланцюгів.

Що ще важливіше, найбільш розвинені DeFi-протоколи, такі як Uniswap, Aave, Lido, Sky, також високо концентруються в екосистемі Ethereum, що означає, що Ethereum все ще має найбільшу ліквідність та екосистемну перевагу.

Отже, на що дійсно варто ставити на ETH, так це не на нову історію, а на: інфраструктуру, яка існує вже десять років, і яка незабаром зустріне новий цикл попиту.

--- BNB --- еластичність зростання

Якщо ETH представляє визначеність, то BNB представляє еластичність зростання.

На відміну від конкуренції на публічних ланцюгах, екосистема BNB обрала інший шлях ------ побудову найповнішої фінансової мережі.

Якщо в майбутньому традиційні фінансові активи дійсно почнуть масово входити на ланцюг, то акцент конкуренції не лише в тому, "чий ланцюг кращий", а й у тому, хто зможе справді з'єднати активи, користувачів, торгівлю та ліквідність.

Залучаючи користувачів та ліквідність через провідні біржі, використовуючи високопродуктивні публічні ланцюги для підтримки фінансової інфраструктури DeFi, а потім через бренд та екосистемні ресурси з'єднуючи провідні установи. Протягом останніх двох років BNB став однією з найшвидше зростаючих екосистем RWA. Обсяг активів RWA зріс з приблизно 3,6 мільйона доларів на початку 2025 року до понад 5,8 мільярда доларів сьогодні, ставши найбільшою екосистемою RWA після Ethereum; кількість тримачів RWA перевищила 1,15 мільйона, займаючи перше місце серед усіх екосистем.

Цього року ця фінансова мережа Web3 ще більше розширилася в TradFi, пов'язані бізнеси швидко зростають, займаючи лідируючі позиції в галузі.

А ці позитивні зміни ще не були оцінені ринком.

|------------------------------------------------| | ETH є визначеністю фінансової інфраструктури на ланцюзі. BNB є еластичністю зростання фінансової супермережі на ланцюзі. |

Один з них - ETH, який довгий час був під тиском у попередньому циклі, але його основна позиція не змінилася; інший - BNB, основи якого постійно покращуються, але ще не були повністю оцінені.

Ми вважаємо, що в новому циклі обидва ці типи цінностей знову потраплять у центр уваги.

Тенденція зростання RWA в екосистемі BNB

4. Robinhood - дзеркало BNB у традиційному фінансовому світі

Якщо "все на ланцюзі" звучить ще трохи віддалено, можна подивитися на Robinhood.

Robinhood - це найочевидніше вираження Everything-on-chain у традиційному фінансовому світі.

Спочатку це була інтернет-брокерська компанія.

Потім вона зайнялася Crypto, досліджуючи токенізовані акції та далі будуючи свою інфраструктуру на ланцюзі.

Те, що вона робить, по суті, це поступово переносити традиційні фінансові активи на ланцюг.

Robinhood йде з TradFi до on-chain, BNB - з Crypto до TradFi.

Вони здаються з двох абсолютно різних світів, але за цим стоїть одна й та ж тенденція:

|--------------------| | Традиційні фінанси та фінанси на ланцюзі зрештою зіллються. |

Ось чому ми не лише вважаємо ETH та BNB перспективними, але й дуже оптимістично ставимося до потенціалу Robinhood у цьому циклі.

5. BTC відкриває двері, інфраструктура стане метою

У цьому циклі BTC все ще буде найважливішим активом Crypto, а також найпрямішим входом для інституцій у Crypto.

Але якщо справді відбудеться новий цикл:

|-----------------| | Все більше активів входить на ланцюг. |

Тоді способи захоплення цінності на ринку зміняться.

Чим більше активів, тим більше угод, тим більший попит на ліквідність, тим більший попит на фінансову інфраструктуру.

А після попереднього циклу, коли ринок став більш очищеним, частки ринку різних бізнесів також стали більш концентрованими.

Отже, в цьому циклі ми більше зосереджуємося на:

ETH------ визначеність

BNB------ еластичність

Robinhood------ представник традиційних фінансів на ланцюзі

Наша основна оцінка також дуже чітка:

|--------------------------------------------------------------| | У попередньому циклі BTC привела Crypto до традиційних фінансів. У наступному циклі ми більше сподіваємося, що традиційні фінанси приведуть весь світ активів до Crypto. |

BTC все ще важливий.

Але в наступному циклі інфраструктура може стати головним героєм.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.