Група Hyperliquid просить CFTC дозволити енергетичні перпетуальні контракти

Центр політики Hyperliquid та trade[XYZ] звернулися до CFTC з проханням дозволити регульовані перпетуальні контракти, пов'язані з нафтою WTI, нафтою Brent та природним газом Henry Hub, після того як їхні ринки зафіксували понад 500 мільярдів доларів у загальному обсязі торгівлі.

Резюме

• trade[XYZ] працює з перпетуальними ринками на Hyperliquid з жовтня 2025 року.
• Групи зазначили, що безперервна торгівля може допомогти американським компаніям хеджувати енергетичні ризики під час вихідних.
• Ціни на перпетуальні контракти на нафту передбачали майже 75% від недільних повторних відкриттів, проаналізованих у наведеному дослідженні.
• У поданні пропонується маржа у стейблкоїнах, обмеження кредитного плеча та регульована інфраструктура ринку на блокчейні.

Центр політики Hyperliquid та trade[XYZ] заявили в спільному поданні 26 серпня, що американські регулятори можуть ввести енергетичні перпетуальні контракти в регульовані ринки без очікування нових законодавчих актів.

Подання, зроблене у відповідь на огляд Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами, закликає до юридичного шляху, що охоплює контракти, пов'язані з нафтою West Texas Intermediate, нафтою Brent та природним газом Henry Hub. trade[XYZ], перший великий третій ринок, що впровадив Hyperliquid, пропонує такі продукти з жовтня 2025 року.

Згідно з поданням, його ринки генерували понад 500 мільярдів доларів у загальному обсязі торгівлі, що підтверджується даними Bloomberg. Ця цифра охоплює кілька класів активів, доступних через trade[XYZ], включаючи його енергетичні продукти.

На відміну від термінових контрактів, перпетуальні контракти не мають терміну дії. Трейдери замість цього здійснюють повторювані платежі за фінансування, які призначені для підтримки кожного контракту близько до ціни його базового активу, що дозволяє позиції залишатися відкритою без перенесення в новий місяць постачання.
Вам також може бути цікаво: Hyperliquid активує AQAv2 для фінансування викупів HYPE

Енергетичні перпетуали можуть заповнити прогалини в хеджуванні на вихідних

Безперервний доступ став центральною частиною аргументів груп, особливо коли геополітичні події впливали на ціни на нафту, поки закриті встановлені американські ф'ючерсні майданчики.

Після того, як конфлікт на Близькому Сході порушив експорт енергії 28 лютого, авіакомпанії, нафтопереробники та керуючі фондами з експозицією до нафти не могли змінити свої позиції через регульовані американські ф'ючерсні ринки, поки торгівля не відновилася в неділю ввечері, йдеться в поданні. Перпетуальні контракти, пов'язані з нафтою, на Hyperliquid продовжували працювати протягом вихідних.

Згідно з даними груп, близько двох третин зміни ціни на нафту між закриттям у п'ятницю та повторним відкриттям бенчмарку в неділю вже відбулися на ринку на блокчейні. Brent пізніше досягла майже 120 доларів за барель до 9 березня, тоді як ціни на авіаційне паливо подвоїлися протягом кількох тижнів, згідно з новинними звітами, на які посилається подання.

Дослідження, опубліковане Центром політики Hyperliquid, також порівняло ціни на перпетуальні контракти з рівнем пізнішого повторного відкриття бенчмарку. У майже 75% вихідних закриттів, що вивчалися, перпетуальний контракт закінчився ближче до ціни відкриття в неділю, ніж до закриття попередньої п'ятниці бенчмарку.

Те ж дослідження не виявило статистично вимірювального зниження якості цін на повторне відкриття CME WTI після запуску контракту на нафту trade[XYZ], згідно з поданням. Центр політики Hyperliquid використав це відкриття, щоб стверджувати, що перпетуали можуть торгувати поряд з терміновими контрактами без ослаблення встановленого бенчмарку.

Термінові контракти залишаться корисними для компаній, які потребують фізичного розрахунку, експозиції до певного місяця постачання або позицій, заснованих на формі кривої ф'ючерсів. Перпетуали, у порівнянні, можуть служити учасникам, які шукають безперервну цінову експозицію без регулярного перенесення контракту на наступний термін.

Розмір контракту також може вплинути на доступ. У поданні зазначено, що один бенчмарковий контракт WTI охоплює 1 000 барелів, що становить близько 70 000 доларів у номінальному еквіваленті за останніми цінами, тоді як медіанна торгівля нафтою в неробочий час на trade[XYZ] становила близько 1 300 доларів.

У травні партнерство між Intercontinental Exchange та OKX у сфері нафти показало, що встановлені оператори ринку також вивчають енергетичні продукти, доступні цілодобово. ICE погодилася ліцензувати свої ціни на Brent та WTI для постійних контрактів, які пропонує OKX на вибраних ринках за межами Сполучених Штатів.

Огляд CFTC відкрив шлях до регулювання в США

CFTC запросила публічні коментарі у червні з приводу двох пов'язаних питань: розширення стандартних енергетичних ф'ючерсів до безперервної торгівлі та реєстрації постійних контрактів, пов'язаних з фізичними або зберігаємими енергетичними товарами.

Її огляд охоплює надійність цінових орієнтирів, ризики маніпуляцій, нагляд, обмеження позицій, маржу, кліринг, захист клієнтів та можливі наслідки для фізичних енергетичних ринків. Після додавання запитань та отримання запитів на більше часу, агентство продовжило термін подачі до 26 серпня.

Голова CFTC Майкл Селіг зазначив, що агентству потрібен "чіткий, заснований на даних запис", оскільки регульовані суб'єкти розглядали більш тривалі години торгівлі та нові дизайни контрактів. Комісія не схвалила енергетичні постійні контракти, і публічне консультування не гарантує, що вона їх авторизує.

Регульований шлях вже існує для деяких продуктів цифрових активів. Як повідомляло crypto.news у травні, CFTC схвалила постійний контракт Bitcoin від Kalshi як перший федеральний регульований контракт такого роду в США.

Схвалення розглядало продукт Kalshi без терміну дії як ф'ючерсний контракт, хоча CFTC обмежила свій аналіз цим контрактом та подібно структурованими продуктами, що посилаються на цифрові товари з глибокими та постійно активними спотовими ринками. Енергетичні продукти потребують окремого розгляду, оскільки нафта та природний газ мають фізичні ринки, системи доставки та еталони, які функціонують інакше, ніж Bitcoin.

Центр політики Hyperliquid також звернувся до CFTC та Комісії з цінних паперів і бірж за створенням акціонерної структури. У поданні від 24 серпня група стверджувала, що кваліфіковані постійні акції повинні розглядатися як ф'ючерсні контракти, коли вони мають встановлені характеристики ф'ючерсних контрактів.

Системи на основі блокчейн підтримують безперервні операції

Для енергетичних контрактів останнє подання просить CFTC прийняти технологічно нейтральну структуру, а не вимагати конкретну ринкову структуру. Біржі та клірингові палати повинні продемонструвати відповідність існуючим основним принципам CFTC перед безперервною роботою.

Центр політики Hyperliquid та trade[XYZ] заявили, що системи на основі блокчейн можуть здійснювати торгівлю, перевірки маржі, кліринг, розрахунки та нагляд у будь-який час. Згідно з моделлю trade[XYZ], позиції фінансуються заздалегідь, тоді як маржа перераховується з кожною транзакцією, а не чекає запланованого періоду розрахунків.

Згідно з поданням, стандартні ліквідації ордерів обробили 97,9% всього номінального обсягу ліквідованого на ринках trade[XYZ]. Попередньо визначені процеси резервування та ліквідації покрили решту.

Оскільки транзакції, зміни маржі та ліквідації з'являються в публічному реєстрі, групи заявили, що регульовані оператори можуть здійснювати моніторинг у реальному часі без додаткових вимог до звітності для кожного учасника ринку. Будь-який оператор у США все ще повинен відповідати відповідним правилам щодо цілісності ринку, захисту клієнтів та ведення обліку.

Інтеграція даних у липні додала ціни Hyperliquid та trade[XYZ] до TradingView, що дозволило користувачам моніторити ринки на основі блокчейн, що охоплюють товари, акції, іноземну валюту та криптовалюту поза стандартними годинами біржі.

Стейблкоїни можуть забезпечити маржу на вихідні

Подання також просить CFTC визнати кваліфіковані стейблкоїни та токенізовані традиційні активи як маржу для очищених деривативів. На відміну від переказів через банки, які закриваються на вихідних, забезпечення на основі блокчейн може переміщатися, поки безперервний ринок залишається відкритим.

Поточна політика CFTC вже дозволяє певні цифрові активи в деяких угодах з деривативами, що очищуються. В рамках пілотної програми агентства з крипто-заставами, учасники, які займаються ф'ючерсами, можуть приймати Bitcoin, Ether та кваліфіковані стейблкоїни, за умови дотримання вимог щодо звітності, капіталу та управління ризиками.

Центр політики Hyperliquid та торгівля[XYZ] хочуть, щоб комісія уточнила, як така обробка буде застосовуватися до енергетичних ринків. Їхня пропозиція не передбачає крипто-заставу в некліренгових свопах, які залишаються поза межами існуючого пілота.

Разом із правилами застави групи запропонували обмеження на кредитне плече, встановлені відповідно до класу активів, та прості пояснення, що роз'яснюють платежі за фінансування та процеси ліквідації. Заходи щодо цілісності ринку також повинні вирішувати питання маніпуляцій з цінами та надійності еталонних показників під час періодів, коли фізичні енергетичні ринки неактивні.

Кілька вимог CFTC написані з урахуванням звичайних робочих годин, включаючи терміни, пов'язані з наступним "робочим днем". У заявці регулятора просять пояснити, як такі умови будуть застосовуватися, коли біржа, система клірингу та мережа застав продовжують працювати вночі, у вихідні та святкові дні.

Останнє прохання закликає регульованих операторів використовувати інфраструктуру onchain для виконання, маржі, клірингу, розрахунків та ведення обліку, коли системи відповідають існуючим основним принципам CFTC.

Читати далі: Chainlink відкриває DeFi кредитування для токенізованих акцій Coinbase

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.