Чому Lighter злетів після трьохразового відскоку?

Оригінал | Odaily Зірковий щоденник

Автор | Azuma

Децентралізований проект Perp DEX Lighter (LIT) останнім часом демонструє досить сильні результати на ринку.

За даними OKX, станом на сьогодні, 14:30, LIT торгується по 2.65 USDT, що на 24 години зросло на 19.4%. Враховуючи історичний мінімум у 0.78 USDT на початку квітня, LIT за останні три місяці зріс більш ніж у три рази.

Аналізуючи останні події Lighter в контексті регуляцій, продуктів та токенів, можна стверджувати, що сильний ріст ціни LIT є результатом одночасної резонансу кількох фундаментальних наративів.

Прогрес у відповідності: перевага наративу "американської біржі"

Перша основна лінія зростання Lighter полягає в швидкому та чіткому визначенні його регуляторного шляху.

Це особливо помітно у порівнянні з його найбільшим конкурентом Hyperliquid (HYPE), який довгий час займав провідну позицію на ринку Perp DEX, але його офшорний статус завжди вважався потенційною регуляторною загрозою, особливо на фоні поступового посилення регуляцій в США, що означає постійну політичну невизначеність.

На відміну від цього, Lighter позиціонує себе як "торгову інфраструктуру, що виникає в рамках американської регуляторної системи". Як проект з американським корінням, Lighter активно інтегрується в регуляторну систему, отримуючи нову "премію за відповідність".

На телефонній конференції для інвесторів Q1 на початку квітня засновник і CEO Lighter Володимир Новаковський чітко заявив, що компанія розпочала процес подачі заявки на ліцензію на торгівлю деривативами в США. Володимир прямо зазначив: "Якщо ми хочемо обслуговувати традиційні фінансові установи, такі як Citadel, без ліцензії це нереально."

Вчора Новаковський знову заявив на X, що він став членом Консультативної ради з інновацій Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC). Це має значно більше значення в контексті ринку, ніж його поверхневий титул. Консультативна рада CFTC по суті є "інституційним буфером" між регуляторами та учасниками ринку, відповідальним за надання політичних рекомендацій CFTC у сферах технологій, права та фінансів. У поточних регуляторних тенденціях, новий статус Володимира означає, що Lighter не просто "пристосовується до регуляцій", а може брати участь у формуванні правил на ранніх етапах.

Крім того, варто звернути увагу на ще одну інформацію: новий голова Федеральної резервної системи США Пауелл у своїй фінансовій декларації перед призначенням розкрив, що має певну кількість LIT. Хоча це не означає, що Пауелл використає свої повноваження для чогось, така "потенційна політична мережа" все ж підсилює уявлення ринку про переваги Lighter в ресурсах відповідності.

Нові канали: глибока інтеграція з Robinhood

Окрім прогресу в регуляції, другим ключовим фактором вибуху Lighter стало відкриття нових каналів розподілу, особливо глибока інтеграція з Robinhood.

Минулого тижня Robinhood та Lighter спільно оголосили, що гаманець Robinhood тепер підтримує рідний вхід для торгівлі Perp, що керується Lighter, дозволяючи користувачам безпосередньо торгувати безстроковими контрактами та токенізованими акціями, використовуючи USDG як базову валюту.

Як інвестор Lighter, ринок раніше очікував, що Robinhood та Lighter матимуть певну співпрацю, але деякі користувачі висловлювали занепокоєння, що Robinhood може вирішити створити власні продукти Perp, що створить конкуренцію Lighter. Але останнє оголошення означає, що Robinhood врешті-решт вирішив інтегрувати можливості торгівлі безстроковими контрактами через Lighter.

Для Lighter це означає, що його роль зазнала якісних змін ------ він більше не є просто незалежним DEX, а поступово стає стандартним виконуючим шаром і двигуном ліквідності в системі Robinhood Wallet, що дозволяє величезній базі користувачів Robinhood легше отримувати доступ до його послуг.

Нещодавно відомий трейдер Ansem, який привернув увагу через стрімке зростання свого мем-токена, також висловив високу оцінку: "Співпраця Lighter та Robinhood виглядає так, ніби вони планують 'зробити щось велике'."

Перебудова токеноміки: викуп токенів з повним знищенням

Ще одним ключовим кроком Lighter стало оголошення 1 липня про оновлення токеноміки, що ще більше підкреслило цінову логіку LIT як "активу, що керується грошовими потоками".

У цьому оновленні Lighter чітко зазначив, що всі доходи протоколу будуть використані для викупу LIT, а механізм викупу буде оновлено з "програмного викупу" на "постійне знищення". Станом на той момент Lighter вже викупив близько 15.5 мільйонів LIT, що становить приблизно 6.26% від обігового постачання, і перше знищення на ланцюгу буде виконано після закінчення Q2.

Водночас механізм стейкінгу LIT також був перероблений. Після початкового субсидування доходів через TGE команда оголосила, що поступово введе екологічні токени для отримання доходу від стейкінгу, встановивши цільову річну дохідність на рівні близько 6%. При поточному обсязі стейкінгу близько 125 мільйонів LIT, це відповідатиме річному розподілу близько 7.5 мільйонів токенів.

У цьому контексті економічна модель LIT починає набувати відносно чіткої структури: з одного боку, постійні стабільні доходи протоколу ➡️ повний викуп та знищення ➡️ скорочення обігового постачання; з іншого боку, доходи від стейкінгу для довгострокових тримачів ➡️ цільове розподілення у формі екологічних токенів.

Аналітик даних, що відстежує ринок Perp DEX, ajey.lit, також опублікував порівняння даних викупу LIT та HYPE, результати виявилися досить несподіваними. У порівнянні з HYPE, який завжди підкреслює доходи та викуп, LIT демонструє навіть більшу силу викупу ------ на сьогодні Lighter викупив токени, що становлять приблизно 6.26% від обігового постачання, що значно перевищує HYPE, який становить близько 3.34%; якщо порівнювати викуп за обсягом та ринковою капіталізацією, частка викупу Lighter становить близько 4%, що також перевищує HYPE, який становить близько 1.8%.

Зміна структури капіталу: обіг завершено, легкість важлива

Якщо розглянути три лінії: відповідність, розподіл та економічна модель, можна побачити, що зростання LIT не є результатом одного каталізатора, а є типовим процесом "запізнілої оцінки + колективної переоцінки".

А передумовою всього цього є те, що базовий капітал LIT був повністю очищений під час попереднього тривалого падіння.

З моменту TGE LIT, через загальну слабкість ринку криптовалют, жорстку конкуренцію на ринку Perp DEX та постійний вихід ранніх користувачів, LIT сформував типовий тиск на продаж; водночас, маркетмейкери та довгострокові інвестори на низьких рівнях продовжували накопичувати, що призвело до поступового переходу капіталу від "розсіяного розподілу" до "концентрованого накопичення". Цей процес по суті можна розглядати як обіг на дні.

У міру покращення фундаментальних показників Lighter, ринкова структура LIT також поступово змінилася з "панування розпродажу та тиску" на "панування оцінки нових капіталів". У цій структурній зміні покращення фундаментальних показників почало дійсно підсилюватися. Крім того, ця структура також накладається на концентрацію коротких позицій, в умовах тривалого бічного руху та очікувань падіння, частина коротких позицій поступово накопичувалася, і коли ціна почала пробивати ключові рівні, ринкова ліквідність виявилася явно асиметричною ------ тиск на продаж зверху недостатній, а закриття коротких позицій стало новим джерелом попиту, що підсилювало еластичність цін.

Отже, зростання LIT не слід розуміти як результат одного фактора, а як спільну дію трьох рівнів: по-перше, фундаментальні показники переходять від невизначеності до перевірки; по-друге, структура капіталу переходить від панування тиску до завершення обігу; по-третє, короткі позиції та структура ліквідності зворотно підсилюють еластичність.

LIT не "раптом став сильним", він просто "постепенно переоцінюється".