Nscale шукає 3,5 млрд доларів перед IPO та переосмислює ШІ в Європі

Британський стартап у сфері інфраструктури штучного інтелекту, заснований лише два роки тому, веде переговори про фінансування в розмірі 3,5 мільярда доларів перед виходом на біржу. Nscale, яка вже залучила понад 1,2 мільярда доларів у приватних раундах, може провести своє IPO ще цього місяця. Цей крок ілюструє щось більше, ніж просто окрему операцію: глобальна гонка за обчислювальними потужностями стала центральною осю економіки ШІ.

Переговори про угоду охоплюють два напрямки. Перший — це продаж конвертованих облігацій на 1,5 мільярда доларів, які можуть бути перетворені на акції в майбутньому, призначених для групи інституційних інвесторів. Другий — додаткове фінансування в розмірі 2 мільярдів доларів від Nvidia, яка вже брала участь у раунді серії B компанії в березні цього року.

Швидкість зростання Nscale сама по собі є важливим показником. Раунд серії A, закритий у грудні 2024 року, залучив 155 мільйонів доларів. Через кілька місяців серія B, очолювана інвестиційним фондом Aker, залучила 1,1 мільярда доларів. Сама компанія класифікувала цей внесок як найбільший раунд серії B в історії Європи.

Тепер, з можливістю наближеного IPO та фінансуванням перед відкриттям на 3,5 мільярда доларів, Nscale позиціонується як одна з найбільш капіталізованих компаній у сфері інфраструктури ШІ на континенті. Для контексту, європейські технологічні компанії рідко досягають такого рівня залучення капіталу на такій ранній стадії. Ситуація зі стартапами в технологічному секторі в Європі історично відставала від Кремнієвої долини за обсягом капіталу, але сектор ШІ змінює цю динаміку.

Фактор, який найбільше привертає увагу інвесторів, — це комерційні відносини з великими гравцями. Nscale нещодавно уклала контракт з Anthropic, розробником моделі Claude, оцінюваної приблизно в 45 мільярдів доларів. За інформацією ринку, компанія повідомила потенційним інвесторам про прогнозований дохід близько 103 мільярдів доларів, заснований на контрактах оренди інфраструктури, вже підписаних з клієнтами.

Важливо зрозуміти природу цієї цифри. 103 мільярди доларів не представляють собою поточні продажі. Це прогноз, заснований на довгострокових контрактах, укладених з клієнтами, які орендують обчислювальні потужності Nscale. Іншими словами, це контрактний дохід, а не фактично отриманий.

Цей тип метрики є звичайним для компаній інфраструктури, які працюють з багаторічними контрактами, такими як постачальники дата-центрів і оператори хмарних послуг. Amazon Web Services і Microsoft Azure, наприклад, також звітують про значення контрактного запасу, яке значно перевищує квартальний дохід. Різниця полягає в тому, що ці гіганти вже мають десятиліття роботи та мільярди в підтвердженому повторюваному доході.

Для стартапу, що існує два роки, відстань між контрактним доходом і фактично визнаним доходом є ризиком, який інвестори повинні зважити. Однак участь Nvidia як інвестора та потенційного фінансиста в 2 мільярди доларів слугує своєрідним знаком технічної валідації. Як ми аналізували в попередніх матеріалах про домінування Nvidia на ринку чіпів ШІ, виробник графічних процесорів був вибірковим у вкладенні капіталу в компанії інфраструктури, обираючи партнерів, які розширюють попит на свої процесори.

Зростання Nscale є симптомом структурної трансформації. Обчислювальні потужності стали тим, що аналітики галузі називають "конкурентною валютою" ери штучного інтелекту. Компанії, такі як OpenAI, Anthropic, Google DeepMind і Meta, потребують все більших обсягів обробки для навчання та роботи своїх мовних моделей.

Це створило ланцюг вартості, де постачальники інфраструктури стали настільки ж стратегічними, як і самі розробники моделей. Найближча історична аналогія — це золота лихоманка в Каліфорнії: найбільше прибутку отримали не золотоносці, а продавці лопат і кирок. У екосистемі ШІ "лопати" — це графічні процесори, дата-центри та хмарні потужності.

Контракт на 45 мільярдів доларів з Anthropic є символом цього феномену. Розробник Claude повинен забезпечити доступ до довгострокових обчислювальних потужностей, щоб конкурувати з OpenAI, і готовий укладати мільярдні зобов'язання для цього. Обсяг інвестицій у штучний інтелект продовжує прискорюватися, з прогнозами, що глобальні витрати на інфраструктуру ШІ перевищать 300 мільярдів доларів на рік у найближчі роки.

Якщо IPO Nscale відбудеться ще цього місяця, це буде одним із перших великих тестів апетиту публічного ринку до компаній інфраструктури ШІ у 2025 році. На відміну від компаній програмного забезпечення або мовних моделей, Nscale працює на рівні апаратного забезпечення та обчислювальних послуг, що передбачає інші маржі та більш інтенсивні потреби в капіталі.

Час має значення. Ринок IPO технологій переживає поступове відновлення після двох років скорочення. Компанії, які можуть продемонструвати надійні контракти та прискорене зростання, знаходять сприятливі вікна для виходу на біржу. Підтримка Nvidia та значний контрактний запас можуть слугувати аргументами для переконання інвесторів публічного ринку.

Для тих, хто стежить за сектором, випадок Nscale пропонує чіткий урок: в економіці ШІ той, хто контролює інфраструктуру, контролює гру. Питання, яке залишається, — чи оцінить публічний ринок цю тезу з такою ж щедрістю, як інвестори венчурного капіталу.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.