SEC приймає коментарі щодо регулювання віртуальних активів до 20 жовтня

Американська комісія з цінних паперів і бірж (SEC) запропонувала регуляцію віртуальних активів під назвою Regulation Crypto Assets (Reg CA) та приймає публічні коментарі до 20 жовтня. Ця пропозиція зосереджена не на повному відновленні ринку нових токенів, а на тому, яким чином упорядкувати статус інвестиційних контрактів для існуючих токенів.

SEC запропонувала Reg CA 18 серпня 2026 року, а в федеральному реєстрі вона була опублікована 21 серпня. На даний момент триває етап збору коментарів, тому юридичної сили вона не має.

Reg CA є проектом правил, спрямованим на створення системи випуску цінних паперів, що відповідає деяким інвестиційним контрактам, пов'язаним з віртуальними активами. Офіційне пояснення SEC передбачає звільнення для стартапів на суму до 5 мільйонів доларів (приблизно 68 мільйонів гривень) протягом 4 років та звільнення на суму до 75 мільйонів доларів (приблизно 1027 мільйонів гривень) протягом 12 місяців.

Оригінальний проект пропозиції розділив звільнення на два етапи. Tier 1 передбачає ліміт у 20 мільйонів доларів (приблизно 274 мільйони гривень) протягом 12 місяців, а Tier 2 — 75 мільйонів доларів протягом 12 місяців.

Звільнення для стартапів починається після подання форми NOR. Також включено одноразовий механізм, який забороняє одному й тому ж емітенту та пов'язаним особам повторно використовувати ті ж активи або суттєво схожі віртуальні активи.

Тому важко інтерпретувати Reg CA як сигнал до "ICO 2.0". Звільнення для стартапів обмежене за сумою та термінами, а звільнення також підлягає вимогам, що стосуються організацій, створених відповідно до американського законодавства, та ведення бізнесу в США.

Звільнення вимагає, щоб більшість керівників та директорів були громадянами або резидентами США, а також щоб понад 50% активів знаходилося в США. Для неакредитованих інвесторів діє обмеження на інвестиції в 10%.

Ключовим положенням є Правило 400. Якщо емітент виконав обіцянки щодо основних управлінських дій або назавжди їх припинив, не роблячи нових обіцянок, і подав форму TR, то цей віртуальний актив більше не вважається інвестиційним контрактом.

Однак це не означає, що токен автоматично звільняється від усіх регуляцій. Пропозиція SEC залишає структуру, в якій питання виконання умов може бути оскаржене в подальшому.

Правило 500 також є предметом обговорення. Ця стаття містить положення про виключення вимог реєстрації та відповідності для цінних паперів, випущених відповідно до Reg CA, та деяких угод на вторинному ринку.

Виключення з державного законодавства діє лише тоді, коли емітент підтримує свої зобов'язання щодо розкриття та звітності в актуальному стані. Є ймовірність, що в остаточному варіанті обсяг виключень може бути скоригований.

Комісар SEC Пол Аткінс у заяві 18 серпня зазначив, що Reg CA є пропозицією, спрямованою на надання шляхів фінансування для компаній у сфері віртуальних активів та учасників ринку відповідно до федерального законодавства про цінні папери. Він також висловив думку, що для довгострокових правил потрібне законодавство Конгресу.

Реакція галузі була змішаною: від схвалення до обережності. Reuters повідомляє, що генеральний директор Blockchain Association Саммер Мерсінгер оцінила Reg CA як важливий крок до чітких правил для ринку цифрових активів у США.

У тому ж звіті генеральний директор Digital Chamber of Commerce Коді Карбон заявив, що вони співпрацюватимуть з SEC для забезпечення оншорингу в США. Однак деякі представники галузі вказують на необхідність законодавства Конгресу для забезпечення довгострокової визначеності.

Юридична спільнота вважає, що безпека та виключення державного законодавства є основними питаннями. Davis Wright Tremaine в аналізі 26 серпня зазначила, що Reg CA включає звільнення для стартапів, звільнення для фінансування, безпеку інвестиційних контрактів та виключення вимог реєстрації.

Duke FinReg Blog вказує, що Правило 400 насправді значною мірою покладається на само-сертифікацію емітента, а Правило 500 може послабити засоби попереднього втручання з боку державних регуляторів. Це демонструє напругу між федеральними правилами, орієнтованими на розкриття, та механізмами захисту інвесторів на рівні штатів.

Для вітчизняних читачів важливим є не те, чи відкрилися двері для нових випусків токенів, а те, яким чином токени, які вже обертаються на американському ринку, можуть стверджувати, що вони вийшли з статусу "інвестиційного контракту", і як це вплине на їхнє котирування на біржі та угоди на вторинному ринку.

Ця пропозиція є конкретизацією обговорення безпечних зон для токенів SEC та обговорення звільнень у формі проекту правил. Токенізація фінансування може бути розглянута в рамках регуляційної структури цінних паперів, що також пов'язано з прикладом випуску токенів за схемою Regulation A+ від Blockstack.

Reg CA є пропозицією адміністративних правил. Прийом публічних коментарів триватиме до 20 жовтня 2026 року, після чого має відбутися процес внесення змін та остаточного голосування.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.