Південна Корея попереджає про ризики ETF з важелем на основі ШІ

Центральний банк Південної Кореї опублікував у четвер (10 числа) звіт, який сигналізує про ризики, пов'язані з явищем, що поширюється на ринках по всьому світу: гонитва роздрібних інвесторів за ETF з важелем, пов'язаними з сектором штучного інтелекту. За словами монетарної влади, значне зростання цих інвестицій викликало значну волатильність на внутрішньому фондовому ринку.

Попередження з'явилося через день після того, як індекс Kospi зріс на 1,4%. У четвер індекс повернув частину прибутків і закрився зі зниженням на 0,25%, до 7033,92 пунктів. Акції провідних компаній у секторі напівпровідників, такі як SK Hynix та Samsung Electronics, знизилися на 0,16% та 0,19% відповідно.

Фон є глобальним, але інтенсивність проблеми, здається, особливо гостра в Південній Кореї, де роздрібні інвестори мають історію зосередження ставок на ринкових темах, явище, яке стало відомим як рух "мурашок" під час пандемії.

ETF з важелем — це фонди, які торгуються на біржі і використовують деривативи для посилення щоденного доходу від індексу або базового активу. Наприклад, ETF з важелем 2x на акцію технологічної компанії намагається забезпечити подвоєння щоденних коливань ціни цієї акції. У разі зростання прибуток посилюється. У разі падіння також посилюються втрати.

Проблема полягає в тому, що ці продукти не були розроблені для довгострокових позицій. Щоденний ефект компаунду знищує доходи з часом, особливо на волатильних ринках. Актив, який зростає на 10% і падає на 10% наступного дня, не повертається до початкової точки в ETF з важелем. Як ми вже обговорювали в попередніх аналізах фінансових ринків, цей тип інструменту працює як тактичний засіб, а не як інвестиційна стратегія.

З бумом штучного інтелекту, що підштовхує акції напівпровідників та великих технологій протягом останніх двох років, південнокорейські інвестори почали зосереджувати позиції в цих ETF, часто не розуміючи механізм щоденного важеля. Центральний банк Південної Кореї виявив, що ця поведінка почала спотворювати формування цін на внутрішньому ринку.

Окрім попередження про ETF, Центральний банк Південної Кореї повторив, що оцінить момент і темп нових підвищень процентних ставок. Рішення буде керуватися трьома змінними: інфляцією, розвитком економіки та умовами фінансової стабільності.

Згадка про "фінансову стабільність" не є випадковою. Коли центральний банк підкреслює цей стовп поряд з інфляцією та зростанням, зазвичай це сигналізує про те, що спекулятивні надмірності знаходяться на радарі монетарної політики. Це тип мови, що передує макропруденційним заходам, таким як обмеження на експозицію роздрібних інвесторів до важелевих продуктів або підвищення маржі забезпечення.

У Японії також посилився контракційний тон Банку Японії (BoJ). Член ради Казуюкі Масу заявив, що BoJ продовжить підвищувати свою базову процентну ставку, щоб уникнути перевищення інфляції над цільовим рівнем у 2%. Очікування ринку вказують на нове підвищення процентних ставок вже на наступному тижні, що ще два роки тому було б немислимим у країні, яка практично винайшла нульові ставки. Незважаючи на це, Nikkei зріс на 0,2%, закрившись на рівні 65270,95 пунктів.

Ситуація в регіоні була загалом обережною. На материковому Китаї індекс Shanghai Composite знизився на 0,4%, до 3934,40 пунктів, тоді як Shenzhen Composite знизився на 0,95%. У Гонконзі індекс Hang Seng впав на 1,3%, до 24954,47 пунктів. Тайвань також закрився в червоній зоні, з Taiex, що втратив 0,5%.

В Океанії австралійська біржа показала найгіршу продуктивність дня серед основних ринків регіону, з S&P/ASX 200, що знизився на 1,03%.

Змішана продуктивність відображає середовище, в якому ентузіазм щодо штучного інтелекту починає зустрічати опір з боку регуляторів і центральних банків. Наратив про те, що ШІ є трансформаційним для економіки, залишається незмінним, але фінансові інструменти, створені для того, щоб скористатися цією хвилею, викликають побічні ефекти, які монетарні органи не можуть ігнорувати.

Південнокорейський рух має прямий паралель з тим, що відбувається в Бразилії. Біржа B3 в останні місяці зареєструвала ряд тематичних ETF та BDR міжнародних ETF, пов'язаних зі штучним інтелектом, напівпровідниками та великими технологіями. Хоча більшість з них не є важелевими, принцип концентрації ризику залишається тим самим.

Інвестори, які виділяють непропорційну частину портфеля на одну тему, якою б обнадійливою вона не була, піддаються ризику секторальних корекцій, які можуть бути серйозними. Сам сектор напівпровідників, як ми обговорували в останніх репортажах, стикається з проблемами надмірної потужності та геополітичними напруженнями, які додають шари ризику.

Попередження Центрального банку Південної Кореї слугує нагадуванням: інвестиційна теза в ШІ може бути правильною, навіть якщо обрані інструменти для її реалізації не є адекватними. HD Hyundai Heavy Industries, наприклад, оголосила про інвестиції в розмірі 800 мільйонів доларів у енергетичні двигуни та невеликі ядерні реактори для постачання дата-центрів ШІ. Незважаючи на солідні основи, їхні акції впали на 3,8% під час торгів. Ринок не завжди винагороджує наратив у короткостроковій перспективі.

Для тих, хто інвестує з Бразилії, головний урок полягає в дисципліні: розуміти, що купуєш, уникати важелів у довгострокових продуктах і не плутати мегатренди з безпечними ставками. Це різні речі.