Ринок реальних активів Stellar на $3 млрд стикається з дефіцитом DeFi у $2 млн

Ринок токенізованих реальних активів Stellar зріс з приблизно $785 мільйонів у січні до понад $3 мільярдів у липні, тоді як у Blend-пули, що приймають RWA, надійшло лише трохи більше $2 мільйонів.

Резюме

• Вартість RWA Stellar зросла майже в чотири рази протягом перших семи місяців 2026 року.
• Чотири токенізовані продукти становлять сотні мільйонів доларів кожен у мережі.
• Blend має $127 мільйонів у TVL, але його пули, що підтримують RWA, містять лише трохи більше $2 мільйонів.
• RedStone стверджує, що цілодобове ціноутворення залишається необхідним, перш ніж більше RWA зможуть слугувати як забезпечення DeFi.

Ринок RWA Stellar перетнув $3 мільярди

Останній звіт RedStone виявив, що ринок RWA Stellar зріс майже в чотири рази між січнем і липнем, що стало можливим завдяки токенізованим грошовим ринковим фондам, продуктам казначейства США та корпоративному кредиту.

Кілька окремих продуктів досягли значень, які зазвичай асоціюються з усталеними інвестиційними фондами, а не з ранніми блокчейн-випробуваннями. Amundi та Spiko Overnight Swap Fund, регульований французькими UCITS продуктом управління грошима, виріс до сотень мільйонів доларів у ончейн-вартості з моменту запуску на Stellar у березні.

Звіт RedStone визначив токенізований фонд казначейських облігацій США Spiko як ще одного великого внеска. Продукт досяг приблизно $536 мільйонів, тоді як USDY від Ondo Finance утримував понад $533 мільйонів на Stellar.
Вам також може бути цікаво: Прогноз ціни Stellar: Що означає угода про токенізацію DTCC для XLM

USDY є активом, що приносить дохід, підтримуваним короткостроковими казначейськими облігаціями США та банківськими депозитами. Ondo розширив продукт на Stellar у вересні 2025 року, після чого його вартість у мережі зросла з трохи більше $1 мільйона на початку 2026 року до понад $533 мільйонів.

Корпоративний кредит додав ще один великий пул токенізованої вартості. VuMe Bond 2030, випущений відповідно до правил сек’юритизації Люксембургу, запустився на Stellar у лютому і з тих пір досяг приблизно $500 мільйонів.

Franklin Templeton зберіг раніше існуючу інституційну присутність через Franklin OnChain U.S. Government Money Fund. Запущений на Stellar у 2021 році, фонд використовує токен BENJI та інвестує переважно в державні цінні папери США, готівку та угоди зворотного викупу. RedStone оцінив токенізовану вартість на Stellar приблизно в $460 мільйонів.

Концентрація кількох великих продуктів показує, що Stellar вже залучив емітентів, здатних розміщувати сотні мільйонів доларів на публічній мережі. Однак записи про випуск показують, скільки вартості було токенізовано, а не скільки з цього торгується, постачається на ринки кредитування або використовується як забезпечення.

Використання RWA в Stellar DeFi залишається обмеженим

Ринок децентралізованих фінансів Stellar залишається набагато меншим за його базу токенізованих активів. RedStone оцінив загальну вартість DeFi в мережі приблизно в $259 мільйонів, у порівнянні з більш ніж $3 мільярдами в RWA.

Blend, найбільший кредитний протокол Stellar, становив приблизно $127 мільйонів з цієї загальної вартості DeFi. Однак пули, здатні приймати RWA, містили лише трохи більше $2 мільйонів.

Протокол Templar надає ще один приклад обмеженого використання токенізованих активів у кредитуванні. Його додаток Stellar дозволяє користувачам позичати під активи, включаючи deJAAA, deJTRSY, CETES та USTRY, але протокол мав приблизно $8.4 мільйона в загальній заблокованій вартості в мережі, за даними RedStone.

DeJAAA представляє експозицію до трьох кредитних облігацій з рейтингом AAA, тоді як deJTRSY пов'язаний з короткостроковими цінними паперами казначейства США. CETES відстежує сертифікати казначейства мексиканського уряду, а USTRY підтримується короткостроковими казначейськими облігаціями США.

Royal Fool, псевдонім співзасновника та генерального директора Templar Protocol, сказав, що надійне ціноутворення необхідне, перш ніж ринок кредитування зможе безпечно приймати RWA.

"Перелік реального активу як забезпечення працює найкраще, якщо ми можемо надійно його оцінювати цілодобово."

Згідно з виконавчим директором, SEP-40 дозволяє Templar приймати реальні застави та підтримувати позики на їх основі в Stellar. Протоколи кредитування потребують актуальних цін для розрахунку співвідношення позики до вартості та визначення, коли позиція більше не має достатньої застави.

Токенізована цінність не стає автоматично придатною для DeFi лише тому, що вона існує на блокчейні. Торгові майданчики потребують обґрунтованої ціни перед тим, як її перерахувати, тоді як протоколи кредитування повинні продовжувати оцінювати заставу, навіть коли ринок її базового активу закритий.

Безперервне ціноутворення може залучити більше реальних активів у DeFi

Визначення ціни стає складнішим, коли токен в ончейні представляє актив, який не торгується безперервно. Bitcoin, Ether та інші ліквідні криптовалюти змінюють власників цілодобово, що дозволяє постачальникам оракулів об'єднувати котирування з кількох активних бірж.

Традиційні активи слідують різним графікам. Акції США торгуються переважно під час встановлених годин ринку, тоді як державні боргові продукти можуть мати надійні спотові ціни лише тоді, коли їхні внутрішні ринки відкриті.

Грошові ринкові фонди додають ще одну складність, оскільки їхня вартість залежить від цінних паперів, що утримуються в їхніх портфелях, а не від постійної торгівлі на вторинному ринку. Адміністратори фондів також можуть розподіляти дані про чисту вартість активів через системи, які не можуть безпосередньо надсилати інформацію до смарт-контракту.

Корпоративний борг вимагає додаткових даних, включаючи кредитну якість, термін погашення, умови розрахунку та структуру цінного папера. Згідно з RedStone, оракул повинен враховувати такі відмінності, а не застосовувати той же метод, що використовується для ціноутворення ліквідного криптотокена.

Інтерфейс споживача оракулів SEP-40 Stellar забезпечує загальний формат, через який смарт-контракти Soroban можуть запитувати інформацію про ціни. До введення стандарту кожен постачальник міг використовувати окремий інтерфейс, що вимагало від розробників створення нового адаптера щоразу, коли вони додавали ще одне джерело даних.

Згідно з SEP-40, сумісні постачальники дотримуються одного набору функцій для ідентифікації підтримуваних активів, точності цін, інтервалів оновлення та часових міток. Додатки можуть отримувати останню вартість, запитувати історичні записи та перевіряти, чи стала ціна застарілою.

RedStone приєднався до Stellar у березні та пізніше прийняв SEP-40. Матеріали, надані з доповіддю, зазначили, що постачальник оракулів тепер підтримує 55 цінових потоків, що охоплюють державні облігації США, суверенний борг, корпоративний кредит, токенізоване золото та грошові ринкові продукти.

Серед охоплених активів - USDY від Ondo, BENJI від Franklin Templeton та токен золота XAUm від Matrixdock. RedStone також постачає дані для продуктів, пов'язаних з Treasury та кредитами Centrifuge, а також токенізованого державного боргу Мексики та Бразилії, випущеного Etherfuse.

Мартін Квенсель, засновник Anemoy та співзасновник Centrifuge, сказав, що токенізація ставить регульовані фонди в межі досяжності децентралізованих фінансів, тоді як стандартизоване ціноутворення дозволяє протоколам використовувати їх як заставу.

"Надійне, стандартизоване ціноутворення на Stellar від RedStone дозволяє протоколам фактично використовувати їх як заставу."

Stellar раніше додав ще один шар даних, коли інтегрував послуги Chainlink у жовтні 2025 року. Угода охоплювала дані потоків, дані стрімів та протокол міжланцюгової взаємодії для додатків, що працюють з DeFi та токенізованими активами.

DTCC приносить каталізатор ринку США на 2027 рік

Корпорація зберігання та клірингу депозитаріїв планує додати токенізовані версії активів, що зберігаються DTC, до Stellar в першій половині 2027 року, розширюючи трубопровід RWA мережі до інфраструктури ринку США.

Як повідомлялося в травні, початкові допустимі активи, як очікується, включатимуть акції Russell 1000, основні біржові фонди індексів, державні облігації США та кілька класів корпоративних та інших облігацій.

DTCC отримав лист без дій від Комісії з цінних паперів і бірж США в грудні 2025 року. Це полегшення дозволяє тестувати токенізовані цінні папери за визначеними умовами, зберігаючи існуючі захисти для інвесторів, розкриття інформації та контроль над записами про власність.

Фігура в 114 трильйонів доларів, що додається до угоди, представляє активи, які зберігаються під контролем DTC, а не вартість, яка буде переміщена до Stellar. DTCC не заявив, що вся його база зберігання буде токенізована або передана в мережу.

Для інвесторів США токенізація в рамках системи DTCC дозволить зберігати цінні папери в рамках встановлених структур зберігання та регулювання. Придатні активи можуть отримати блокчейн-репрезентації, в той час як записи про власність залишаться пов'язаними з цінними паперами, що зберігаються в DTC.

DTCC вже почав тестувати токенізовані активи публічного ринку з великими фінансовими компаніями. У липні BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Vanguard, Нью-Йоркська фондова біржа та майже 40 інших установ взяли участь у пілотному проекті токенізації, що стосується акцій, ETF та казначейських облігацій США.

Акції Microsoft і Circle, Invesco QQQ Trust, SPDR S&P 500 ETF та ETF BlackRock iShares 0--3 Month Treasury Bond були серед перших активів, включених до програми. JPMorgan також завершив конверсію акцій QQQ у токенізовану репрезентацію під час пілоту.

Активний експеримент використовує інфраструктуру з дозволами, включаючи Hyperledger Besu та Canton, в той час як окреме впровадження Stellar залишається запланованим на 2027 рік. DTCC заявив, що учасники протестують передачу застави, угоди з викупу та угоди з акціями, перш ніж поточна програма перейде до запланованої операційної фази. Читати далі: Ethena пропонує 95% розподілу доходів на викуп ENA