Суперечки навколо спільноти Aave та позов до pump.fun: що обговорюють у криптоспільноті?

Дата публікації: 17 грудня 2025 р.
Автор: Редакція BlockBeats

За останні 24 години на ринку криптовалют відбувся прогрес одразу за кількома напрямками. Основне обговорення зосередилося на переоцінці ключових протоколів DeFi щодо регулювання, управління та токеноміки, а також на інтенсивних дебатах між засновниками та спільнотами щодо контролю та узгодження стимулів. У плані розвитку екосистеми Solana вивчає механізми випуску та механізми справедливості, Ефіріум та Base продовжують просувати ітерації платіжної інфраструктури, а PerpDEX прискорює своє розширення в інституційні фінанси та коммодитизацію.

I. Основні теми

1. Бачення засновника Aave майбутнього протоколу

Засновник Aave Стані Кулечов заявив, що після чотирьох років спілкування та відповідей Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) офіційно завершила розслідування щодо протоколу Aave. У публічній заяві Стані зазначив, що цей процес потребував значних ресурсів команди, а його глибоке залучення було спрямоване на захист екосистеми Aave та всієї індустрії DeFi загалом, щоб уникнути невірної інтерпретації в умовах регуляторної невизначеності.

Оскільки розслідування добігає кінця, Стані назвав цю віху часом, коли "розробники можуть перефокусуватися на створенні фінансового майбутнього", і підсумував: "DeFi переможе". Ця новина отримала вкрай позитивні відгуки у спільноті, а такі фігури індустрії, як співзасновник Solana Анатолій Яковенко та крипто-юрист Габріель Шапіро, висловили привітання, розглядаючи це як найважливіший етап на шляху DeFi до масового дотримання нормативних вимог.

Також велися дискусії, що пов'язують цей прогрес із нещодавнім збільшенням частки токенів AAVE у Стані, припускаючи, що послаблення регуляторного тиску в поєднанні зі зміною ставлення засновника могло забезпечити короткостроковий імпульс для ціни $AAVE. Водночас звучать обережні голоси, що задаються питанням, чи не "драматизується надмірно наратив управління". Загалом очікується, що завершення розслідування SEC підвищить довіру до Aave на інституційному та регуляторному рівнях, але ринок залишається уважним до того, чи з'являться нові змінні в подальшому регуляторному середовищі.

2. Дорожня карта Aave V4 викликає новий раунд дискусій про технології та управління

На тлі тимчасово розсіюваних регуляторних побоювань дискусії спільноти Aave про дорожню карту V4 помітно посилилися. У центрі уваги дискусій опинився запропонований дизайн Unified Liquidity Layer у V4 та його потенціал для розширення з погляду кросчейн-функціональності та ізоляції ризиків.

Під час відповідної дискусії Стані підкреслив, що мета V4 — подальше підвищення ефективності капіталу та посилення можливостей ізоляції ризиків на архітектурному рівні. Деякі розробники та аналітики вважають, що цей дизайн може змінити операційну парадигму протоколів кредитування DeFi та створити синергетичний ефект із існуючими рішеннями L2.

Відгуки спільноти показали розбіжність: прихильники розглядають V4 як ключову віху для Aave, щоб повернути своє технічне лідерство, підкреслюючи культуру, засновану на інженерних принципах у довгостроковій перспективі. Критики ж стурбовані тривалим терміном розробки V4, у поєднанні з ресурсами команди та розмиванням стимулів, що може вплинути на короткострокову ефективність виконання. Завершення розслідування SEC, що збіглося з дискусіями щодо V4, ще більше посилило настрої спільноти та може прискорити відповідні пропозиції в більш суттєвий процес управління, але водночас просування інновацій має бути збалансоване з потенційними ризиками міграції користувачів V3.

3. Пропозиція "AAVE Token Alignment" викликає палкі дебати щодо управління

Контриб'ютор Aave Ернесто висунув пропозицію щодо управління під назвою "AAVE Alignment Phase 1: Ownership", що закликає DAO явно володіти основними правами, такими як IP протоколу, бренд, капітал та дохід. Учасники екосистеми Aave, включаючи таких спікерів, як Марк Зеллер, публічно підтримали пропозицію, назвавши її "однією з найзначущіших пропозицій в історії управління Aave".

Пропозиція безпосередньо стосується невідповідності стимулів між Aave Labs та DAO, закликаючи власників токенів активніше брати участь в управлінні, щоб запобігти "захопленню" вартості протоколу основною командою. Дискусії у спільноті швидко загострилися: прихильники вважають, що DAO має "активізуватися" у критичні моменти, інакше вона залишиться в пасивній позиції в довгостроковій перспективі. Також звучать голоси, що пропонують впровадження правових та управлінських структур, таких як BORG, для підвищення практичного виконання ончейн-управління.

Існують і протилежні погляди. Деякі учасники стурбовані тим, що занадто агресивна позиція в управлінні може призвести до втрати ключових контриб'юторів, наводячи як застереження історичні приклади таких проектів, як Compound. Інвестор Хасіб та інші зазначили з ринкового погляду, що співвідношення ціни до продажів (P/S) AAVE відновилося приблизно до 25x, що відображає врахування ринком очікувань "узгодження управління".

Ця пропозиція ще раз підкреслює давню напругу між токеном та капіталом у проектах DeFi, яку дехто у спільноті розглядає як ключовий кейс, здатний вплинути на всю парадигму управління DeFi, але шлях його розвитку все ще потребує ретельного управління, щоб знизити ризики розколу.

4. Внутрішній конфлікт команди засновників проекту $KLED викрито, названо типовим "Rug Case"

Раніше проект $KLED, випущений на платформі концепції "ICM" Believe в екосистемі Solana, нещодавно став об'єктом уваги громадськості через внутрішні конфлікти в команді засновників.

Засновник проекту Аві Патель звинуватив колишнього партнера Бена Пастернака у порушенні встановлених зобов'язань шляхом постійного продажу мільйонів токенів $KLED під час критичного оновлення проекту до і після, а також у період низької ліквідності, скоротивши свою частку приблизно з 6% до майже 2%.

У публічній заяві Аві детально описав численні спроби координувати скорочення холдингів через OTC, але процеси були безуспішними, і звинуватив іншу сторону у довгостроковій відсутності комунікації, назвавши поведінку "неприйнятною", і навіть закликав інші проекти індустрії уникати співпраці. Відгуки спільноти були переважно негативними, кілька лідерів думок відкрито заявили, що $KLED втілює "майже всі типові риси шахрайства цього раунду" і описали його як "найпростіший тест на IQ", порадивши власникам вийти якнайшвидше.

Деякі коментарі були саркастичними, вказуючи на те, що ціна проекту історично "витримувала FUD" кілька разів, але сама подія ще більше посилила кризу довіри до мем-подібних і невеликих проектів щодо прозорості команди, зобов'язань щодо блокування та структур управління. Цей інцидент може спонукати спільноту висувати вищі вимоги до поведінки команди та розкриття інформації, одночасно оголюючи структурну вразливість невеликих проектів у слабкому ринковому циклі.

II. Розвиток основних екосистем

1. Екосистема Solana: Інституційне дослідження та суперечки про справедливість паралельно

① Colosseum представляє інвестиційний контракт STAMP, досліджуючи новий шлях для токенізованої власності

Екосистема Solana прискорюється до більш інституціоналізованої структури фінансування та випуску. Акселератор Colosseum представив новий інвестиційний контракт під назвою STAMP (Solana Tokenized Asset Management Protocol), прагнучи надати крипто-засновникам чіткий шлях від приватного збору коштів до публічного випуску токенів через MetaDAO, пропонуючи інвесторам та власникам токенів більш зобов'язуючу власність та захист ринку.

STAMP націлений на оптимізацію правових та операційних процесів між приватним та публічним випуском, дозволяючи роздрібним інвесторам брати участь у проектах на більш зрілій стадії з повнішою інформацією. Загальні відгуки спільноти були вкрай позитивними, багато розробників та інвесторів назвали це "орієнтованою на майбутнє інфраструктурною інновацією", вважаючи, що це допоможе зміцнити лідируючі позиції Solana у токенізованому капіталі та механізмах справедливого випуску. Однак існують дискусії, що вказують на те, що його фактична ефективність все ще залежить від управління та операційної діяльності MetaDAO.

② Позов pump.fun до Solana Foundation отримує новий розвиток

З іншого боку, юридичний спір навколо платформи запуску мемкоїнів pump.fun продовжує загострюватися. У нещодавньому розвитку подій позивачу було дозволено змінити скаргу, стверджуючи, що pump.fun під виглядом автоматизованих механізмів структурно віддавала перевагу привілейованим користувачам, які володіють інфраструктурою Solana та інструментом секвенування транзакцій Jito, тим самим систематично витягуючи цінність із звичайних користувачів.

Оновлена скарга підкреслює, що платформа під фасадом "permissionless" та "fair launch" приховує механізми, які ставлять у невигідне становище звичайних учасників. Дискусії у спільноті швидко загострилися: одні бачать у цьому ознаку системного ризику в платформах запуску мемів, що оголюється, що потенційно може призвести до суворіших вимог до прозорості та розкриття інформації; інші вважають, що цей випадок безпосередньо перевірить наратив децентралізації Solana та можливості управління екосистемою.

У короткостроковій перспективі позов може посилити юридичну невизначеність і вплинути на довіру роздрібних користувачів; проте він також може підштовхнути до появи більш справедливих та перевірюваних інструментів запуску та транзакцій всередині екосистеми.

2. Екосистема Base: Стандарти платежів постійно ітеруються

Екосистема Base побачила оновлення в рівні платіжної інфраструктури. Інтернет-нативний платіжний стандарт x402 у мережі Base випустив версію V2. Після включення значної кількості відгуків спільноти, він додав підтримку мультичейн та фіатних платежів, механізми розширення, автоматичне виявлення API, динамічну маршрутизацію, сучасніший дизайн HTTP-заголовків та модульний SDK.

Зберігаючи зворотну сумісність із V1, версія V2 відокремлює специфікацію, SDK та фасилітатори для адаптації до більшої кількості мереж та транспортних сценаріїв. Загальна реакція спільноти була позитивною, багато розробників вважають, що це оновлення значно спрощує такі варіанти використання, як ескроу-платежі та мультиорендні API, допомагаючи стимулювати масове впровадження Base у платіжному просторі.

Структурно постійна ітерація x402 зміцнює позиціонування Base як платіжного хаба Ethereum L2, але його довгостроковий вплив все ще залежить від фактичного прогресу розгортання фасилітаторів та впровадження в екосистемі.

3. Ринки передбачень: Прискорення тренду інструментів

Користувачі платформи ринку передбачень Polymarket представили допоміжний інструмент під назвою PolymarketScan, який надає трейдерам більш інтуїтивно зрозумілі можливості аналізу ринку та моніторингу, допомагаючи користувачам швидко фільтрувати та відстежувати контракти подій.

Загальні відгуки спільноти були позитивними, багато трейдерів вважають, що цей інструмент значно знизив витрати на збір інформації та підвищив ефективність "серфінгу по ринку" під час гарячих подій. Водночас велися дискусії, що вказують на те, що популярність інструменту опосередковано відображає неадекватність нативних функцій пошуку та аналізу Polymarket, що потенційно може спонукати платформу прискорити розробку аналогічних функцій.

4. Трек Perp DEX: Від біржі до інфраструктури

① Lighter: Баланс між просуванням продукту та тиском виконання

У треку безстрокових контрактів Lighter під час AMA в Японії повідомив, що терміни TGE можуть бути перенесені на 2026 рік ("Різдво" відноситься до загального святкового сезону), а токеноміка, як очікується, буде оголошена протягом кількох тижнів. Платформа просуває універсальний механізм крос-маржі та новий спотовий ринок, а запуск підтримки мемкоїнів залежатиме від настроїв спільноти. Засновник Влад did не надав конкретного графіка, але натякнув на логіку M&A, що зберігається.

Реакція спільноти була змішаною: деякі користувачі висловили розчарування з приводу затримки запуску токена, але також визнали стратегію "продукт понад усе"; ринок фокусується на майбутній публічній розмові з партнером Dragonfly, сподіваючись отримати чіткішу дорожню карту.

Одночасно деякі кити Lighter надали відгуки про затримки виконання в періоди високої волатильності: хоча медіанна затримка становить близько 325 мс, хвостова затримка може досягати кількох секунд або навіть 10 секунд, і є затримка у WebSocket. Команда відповіла, що вони провели кілька оптимізацій, але є ще можливості для покращення. Спільнота загалом розглядає це як конструктивну дискусію і вважає, що якщо питання буде вирішено швидко, це допоможе підвищити привабливість для високочастотних та професійних трейдерів.

② Екосистема Hyperliquid: Інтенсивні просування продуктів

Екосистема Hyperliquid була активна останнім часом. Протокол Felix запустив безстрокові контракти на срібло та природний газ на HIP-3 (раніше було запущено золото), ще більше розширивши категорію торгівлі сировинними товарами, і спільнота почала обговорювати, чи варто вводити уран та інші базові активи надалі.

Одночасно відомий власник HYPE NMTD публічно розкритикував Binance за поведінку постійного тиску продажів, назвавши його "паразитом індустрії". Такі коментарі отримали значний резонанс у спільноті, ще більше підкресливши перевагу прозорості децентралізованих торгових майданчиків, але також оголивши реальний вплив CEX на ціноутворення.

На фронті управління Hyper Foundation запропонувала, що буде підтверджено голосуванням валідаторів, постійне спалювання HYPE з фонду допомоги (частина токенів, яка не підлягає поверненню). Голосування заплановано на 21–24 грудня, і спільнота загалом розглядає це як дефляційну бичачу новину, що потенційно підвищує очікування дефіциту HYPE.

Крім того, Trove запустила програму балів Season 1, засновану на знімку від 5 грудня, відкриту для отримання користувачами Trove, Hyperliquid, Unit, Kinetiq, Hyperlend, Felix та власниками Hypurr. Бали можуть бути прив'язані до $TROVE у майбутньому, стимулюючи активність екосистеми, пов'язану з RWA та торгівлею предметами колекціонування.

Variational підтвердила, що механізм балів буде запущений у 4 кварталі, при цьому поточна участь у конкурсі все ще відносно низька (Silver Tier вимагає лише 5 мільйонів доларів щомісячного обсягу торгів). Ентузіазм спільноти щодо фармінгу помітно зростає, деякі користувачі розглядають це як потенційну нову можливість після Lighter.

Тим часом HypurrFi оголосила про співпрацю з Euler Finance для розгортання повного стека кредитування Euler (що охоплює Euler Lending, Swap та Earn) на HyperEVM. Спільнота жартома називає це "Mewler", вважаючи, що ця комбінація значно підвищує ефективність капіталу для трейдерів, змінюючи ландшафт кредитування HyperEVM.

5. Інше: Проекти екосистеми MegaETH

У межах екосистеми MegaETH проект BRIX запустив продукт суверенної дохідності, орієнтований на ринки, що розвиваються, починаючи зі стейблкоїна під назвою iTRY, прив'язаного до турецької ліри. Вони стверджують, що досягають близько 40% реальної дохідності за рахунок токенізації фонду грошового ринку і планують розширитися на валютний ринок у майбутньому.

Проект підкреслює свою компонованість та глобальну доступність, спільнота оптимістично налаштована щодо привношення реальної дохідності TradFi у систему DeFi, формуючи потенційний цикл складної дохідності. Однак ця модель все ще має вирішувати питання регуляторної невизначеності та валютного ризику. BRIX планує відкритися для використання кваліфікованими інвесторами після офіційного запуску MegaETH.