Розмова з Томом Лі: Чотири каталізатори для зростання ETH цього року

Джерело: «Milk Road Show"

Складено: Фелікс, PANews

Голова Bitmine Том Лі нещодавно став гостем програми «Milk Road Show», де обговорив центральну роль Ethereum у фінансовій системі протягом наступних п’яти років. Том Лі зазначив, що через тенденцію токенізації та попит на AI-агентів для онлайнових транзакцій ETH перебуває на стадії серйозного недооцінювання. Він вважає, що поточний ринок є «корекцією курсу», що передбачає значне відновлення співвідношення ETH до BTC.

PANews підготував основні моменти інтерв’ю.

Ведучий: Яка ваша думка щодо ринкових тенденцій минулого тижня та цього сплеску Ethereum?

Том Лі: Я знаю, що у кожного є різні думки з цього приводу. Але наша точка зору цього року завжди полягала в тому, що основи криптовалют постійно зміцнюються. Це є надзвичайно яскравим контрастом з минулими «крипто-зимами». У минулі крипто-зими зазвичай спостерігалися закриття проектів, виведення капіталу та скорочення застосувань. Але цього разу все зовсім інакше. Ми бачимо, що токенізація активів отримує величезний імпульс. Багато авторитетних традиційних фінансових установ створюють токенізовані продукти і особливо віддають перевагу платформі Ethereum. Крім того, з ростом можливостей AI все більше ознак свідчать про те, що AI-агенти зовсім не хочуть використовувати традиційну фінансову систему, тому крипто-канал є для них найбільш логічним вибором.

Отже, на нашу думку, сплеск минулого тижня можна назвати «корекцією курсу». Оскільки ринкова ціна нарешті почала визнавати, що ми більше не повинні перебувати в глибокій крипто-зимі. Як ви зазначили, масові ліквідації на ринку лише підтверджують, скільки людей було на короткій позиції і повністю помилилися. Як сказав відомий Джон Рассел: «Усі відскоки починаються з закриття коротких позицій». Тому ми вважаємо, що це лише початок більшого ринкового руху.

Ведучий: Чи вважаєте ви, що відкат відбудеться? Або це вже повністю відкриває новий раунд крипто-булл-ринку?

Том Лі: Я вважаю, що для тих, хто наразі не має жодних крипто-активів або недостатньо інвестував, це, безумовно, питання «тактичного» моменту для покупки. Моя порада: якщо ви озирнетеся на минулі крипто-цикли, запитайте себе: якщо б вам дозволили купити протягом 4 тижнів до дна ринку або протягом 1 тижня після дна, що б ви зробили? Відповідь очевидна, кожен без вагань вибере купити в ці два вікна.

Якщо минулий тиждень був дном, то ви зараз купуєте через 1 тиждень після дна; якщо ринок наступного разу відкотиться (що цілком можливо), то ви будете купувати в межах 4 тижнів до дна. У будь-якому випадку, як тільки ви прийняли рішення про тактичну покупку, у майбутньому ви щиро подякуєте собі. Я вважаю, що будь-хто, хто намагається ідеально передбачити дно ринку, намагаючись купити лише в середині відскоку, врешті-решт пропустить більшу частину прибутку.

Ми опублікували класичну статистику, яка підтверджена більше ніж десятиріччям: усі прибутки криптовалют майже завжди відбуваються протягом 10 найкращих днів у році. Якщо ви пропустите ці 10 найважливіших днів, ваша річна прибутковість насправді буде негативною.

Отже, скільки таких днів суперсплеску відбулося протягом 2026 року? Лише приблизно 1 день. Це означає, що з теперішнього часу до кінця року криптовалюти все ще мають величезний потенціал для зростання.

Ведучий: Минулого тижня CEO Robinhood Влад Тенев опублікував статтю, закликаючи звернути увагу на «суперцикл токенізації». Як ви ставитеся до цього суперциклу токенізації? Що це означає і як це змінить фінансові ринки, які ми знаємо сьогодні?

Том Лі: Я вважаю, що «суперцикл токенізації» може бути найточнішим і найяскравішим описом технологічних змін, які відбуваються зараз. А висловлювання Влада має дуже високу достовірність, оскільки він сам є перевіреним інноватором, який порушив традиційні фінансові норми, заснувавши компанію, яка досягла такого величезного масштабу.

Robinhood здійснив революцію в традиційних ринках акцій та активів, найочевидніша інновація, звичайно, полягає в тому, що він пропонує «безкоштовну торгівлю». Але Влад насправді зробив правильну річ, повністю перевернувши та переосмисливши досвід користувачів у фінансовій сфері.

Раніше користувачі на старих традиційних брокерських додатках стикалися з тривалими та нудними підтвердженнями угод; коли вони переходили на Robinhood, їм достатньо було провести пальцем, щоб завершити угоду, що демонструє потужне розуміння інновацій Влада.

Сьогодні наша фінансова інфраструктура давно потребує повної модернізації, орієнтованої на 21 і навіть 22 століття. Сьогоднішня фінансова система є надзвичайно громіздкою та складною машиною: вона складається з безлічі посередницьких установ, застарілих систем та несумісних мереж. Завершення однієї угоди вимагає різних інтерфейсів та величезного обсягу ручного втручання.

Хоча багато людей вважають, що нинішня система працює досить добре (вона дійсно може підтримувати роботу на низькій швидкості), але її швидкість, частота помилок та витрати на обслуговування не можуть зрівнятися з тими, що працюють на блокчейні.

Це і є бачення Влада: якщо фінансова система повністю перейде на крипто-канали, вона не лише звільнить більш швидкі та доступні фінансові канали, але, що важливіше, створить неймовірний простір для інновацій.

Оскільки, як тільки ви зможете переміщати активи у чисто цифровій формі з надшвидкістю, багато з того, що раніше ми ніколи не визначали як «гроші», миттєво стане обіговими цифровими валютами. Це справжнє ядерне вивільнення.

Сьогодні один долар, перетворений на стейблкоїн, еволюціонує в цифровий долар; акції також через токенізацію еволюціонують у «програмне забезпечення», що працює на блокчейні. І як тільки ви перетворите акції та гроші на програмне забезпечення, ми можемо перетворити інші традиційно не грошові речі на цифрові гроші, такі як бали лояльності, особистий кредит, вплив, права на спонсорство, навіть дисконтна вартість термінових контрактів. Вони раніше важко підлягали монетизації, але тепер вони будуть повністю фіналізовані та монетизовані.

Який ринок це може створити? Ви можете підрахувати: сьогодні традиційна фінансова система є надзвичайно великою, з понад 150 трильйонами доларів ліквідних активів. Але така величезна імперія насправді керується лише двома надзвичайно простими класами активів: облігаціями та акціями. Усі інші фінансові продукти, що торгуються, є похідними від цих двох базових активів.

А як тільки токенізація буде реалізована, потенційний ринок, з яким ми зіткнемося, вже не буде лише 150 трильйонами доларів, він злетить до понад 500 трильйонів доларів. Це включає інтелектуальну власність, майбутні ліцензії, неосвоєні ресурси тощо. Тому термін «суперцикл» не лише не є перебільшенням, а, навпаки, може недооцінювати жахливий обсяг цієї крипто-технологічної інновації.

Ведучий: Як Ethereum зможе зберегти та продовжити свою абсолютну домінуючу позицію в цій екосистемі, коли світ швидко переходить до епохи «агентів, які домінують у всьому на ланцюгу»?

Том Лі: Дивлячись у майбутнє, є деякі речі, в яких ми можемо бути на 100% впевнені, а деякі речі сповнені невизначеності. Одне, в чому ми можемо бути абсолютно впевнені: протягом наступних 5 років автономні можливості AI-агентів та їх фінансові рішення зазнають величезного стрибка.

Інше, в чому можна бути впевненим: існуючі традиційні фінансові канали (такі як Visa, банківська система) були спочатку розроблені виключно для «людей», і всі системи контролю ризиків та багаторівневе кредитування були створені для запобігання кредитним ризикам у транзакціях між людьми. Вони абсолютно не можуть адаптуватися до економічної діяльності AI-агентів.

Але як AI-агенти можуть використовувати фізичну картку Visa? Традиційна оплата вимагає проходження 24 різних систем для перевірки, тоді як AI-агенти можуть виконувати високочастотні мікротранзакції на рівні центів або навіть мікроцентів, що не може бути враховано в традиційних цифрових та торгових системах, а швидкість традиційних каналів абсолютно не може підтримувати високочастотні вимоги AI. Тому вони абсолютно не будуть використовувати традиційну фінансову систему.

Отже, залишаються лише два шляхи: або використовувати крипто-канали (такі як мережа Ethereum), або самостійно створити нову валютну систему, що належить світу AI-агентів. Якщо AI-агенти дійсно створять свою власну автономну валютну систему, це стане початком катастрофи та страху для всього людства. Адже це означає, що людство буде повністю виключено з контролю економічного циклу. Уявіть собі, якщо AI-агенти повністю торгують у своїй закритій економіці, використовуючи свої власні кредитні засоби, лише зрідка обмінюючись на долари, коли їм потрібно купити фізичні апарати або ресурси, яким буде жахливе майбутнє?

Отже, з точки зору безпеки верхнього рівня або з огляду на жорсткі регуляторні політики урядів, людство повинно бути змушене вбудувати себе в фінансові рішення AI-агентів.

А якщо подивитися на глобальний рівень, сьогодні єдине, що може це реалізувати, забезпечуючи базові математичні правила, це крипто-мережі. Ми можемо за допомогою смарт-контрактів встановити жорсткі межі поведінки та кредитні ліміти для AI-агентів на ланцюгу, що надає їм фінансову автономію, але повністю усуває системні ризики їх втечі з капіталом.

Ведучий: Чому ви купуєте ETH щотижня без винятків? Чому нещодавно почали викуповувати акції компанії?

Том Лі: Коли ми заснували Bitmine рік тому (27 червня 2025 року), наша місія була дуже простою: зіграти найосновнішу роль у відновленні глобальної фінансової системи в майбутньому. Ми впевнено ставимо на те, що Ethereum стане остаточним рівнем розрахунків у майбутньому глобальному фінансуванні.

Ми хочемо, щоб частка Ethereum, яку ми набуваємо, не була занадто великою, щоб не призвести до централізації мережі Ethereum, але й достатньо великою, щоб ми могли насолоджуватися величезними вигодами від мережевої вартості. Після ретельних розрахунків 5% є ідеальним золотим балансом.

Ця мета також отримала високу оцінку та підтримку з боку фонду Ethereum та кількох засновників. Адже на такому масштабі Bitmine може виступати надзвичайно потужним «стабілізатором ринку» для всієї мережі Ethereum, а також здорово сприяти розвитку всієї екосистеми. Наприклад, ми відіграли надзвичайно важливу роль у підтримці та закріпленні ряду зовнішніх суб’єктів, які фонд Ethereum створив.

Ми наполегливо продовжуємо інвестувати щотижня, оскільки основна передумова полягає в тому, що в нашій системі оцінки суверенітету Ethereum все ще надзвичайно недооцінена. Вона не лише ідеально захопить усі надлишкові вигоди від переходу фінансів на блокчейн, але й стане захисником людського багатства, регулюючи поведінку AI-агентів.

Отже, яку оцінку це повинно дати Ethereum? Для нас внутрішня теперішня вартість Ethereum має бути значно вищою за сьогоднішні 2500 доларів. Навіть попередній історичний максимум близько 5000 доларів все ще не відображає справжній потенціал Ethereum.

Ми можемо подивитися на дуже простий показник: співвідношення ціни Ethereum до Bitcoin. Наразі це співвідношення коливається близько 0,03. На піку бичачого ринку 2021 року це співвідношення досягало 0,08. Але пам’ятайте: той бум 2021 року був підкріплений лише деякими повітряними мем-криптовалютами та спекулятивними NFT.

А про що ми сьогодні говоримо? Про повну токенізацію традиційних активів на трильйони доларів і фінансування на основі штучного інтелекту на трильйони. Тому цей раз курс Ethereum до Bitcoin не лише легко відновить рівень 0.08, але й цілком ймовірно досягне паритету 0.25 або навіть 1:1. Це означає, що поточний ETH просто лежить на землі, як безкоштовні фішки.

Ось чому ми щотижня без вагань купуємо. Цим кроком ми фактично примусово вичерпали 5% ліквідності Ethereum на ринку, створивши величезну "чорну діру ліквідності".

У майбутньому ця величезна, високо концентрована позиція Ethereum створить надзвичайно страшні стратегічні та екологічні бар'єри: вона може бути використана як стартовий капітал для інкубації та заохочення великої кількості інновацій у DeFi; у наступному криптоциклі неодмінно з'являться десятки компаній-єдинорогів з оцінкою в мільярди, які будуть побудовані на нових криптофінансових траєкторіях, а Bitmine матиме унікальну капітальну перевагу для глибокої участі, а навіть для їх безпосереднього створення.

Щодо викупу акцій компанії, ми раніше ухвалили авторизацію на викуп звичайних акцій на суму до 4 мільярдів доларів. Коли викуп тільки розпочався, цих коштів було достатньо, щоб викупити 50% обігових акцій компанії. Основною метою нашого викупу було запобігти надмірному відхиленню ціни акцій нашої компанії від основної вартості (тобто чистої вартості Ethereum на акцію). Коли ми запустили цю програму, ми виявили, що ціна акцій BMR є дуже привабливою, і через викуп та знищення акцій ми можемо суттєво підвищити кількість Ethereum, закріплену за кожною акцією.

Протягом останніх 5 тижнів ми провели найбільший викуп акцій в історії криптоіндустрії: за середньою ціною нижче 15 доларів ми викупили близько 20 мільйонів акцій компанії на відкритому ринку. Сьогодні наша ціна акцій зросла до 26 доларів. З будь-якої фінансової точки зору, це є прикладом успішної капітальної операції.

Ведучий: Фонд Ethereum цього року провів структурну реорганізацію, еволюціонуючи в більш функціонально чіткі та незалежні зовнішні організації, такі як ETH Labs, ETH Systems та Ethereum Institutional. А Bitmine є практично основним підтримувачем усіх цих нових установ. Як довгостроковий інвестор, як слід розуміти цю значну еволюцію в управлінській структурі Ethereum та екосистемі? Яка стратегія стоїть за цим?

Tom Lee: Це дійсно повертає нас до великої реформи, що відбулася всередині Фонду Ethereum на початку цього року. Фонд Ethereum поступово перетворився на величезну, громіздку організацію, що несе занадто багато місій. З розвитком Ethereum стало вже нераціонально тримати всі ці різноспрямовані зусилля в одному кошику.

Наприклад, чи повинні комерційні розробки, такі як співпраця з великими корпоративними клієнтами, очолювати нейтральний неприбутковий фонд? Чи повинні фонди діяти як підтримка, а на передньому плані створювати спеціалізовані організації для співпраці з Уолл-стріт? Та ж логіка стосується технологій захисту конфіденційності та передових досліджень, таких як ETH Labs. Вони врешті-решт дійшли до дуже мудрого висновку: ці функції слід відокремити та створити спеціалізовані операційні організації поза фондом. Це принесло дві величезні стратегічні переваги:

По-перше, можливість залучити зовнішню співпрацю, яку не можна реалізувати в рамках фонду. Це включає зовнішні великі фінансові установи, технологічні гіганти тощо. По-друге, можливість залучити велику кількість талановитих розробників Ethereum, які можуть безпосередньо володіти акціями, не будучи змушеними працювати в неприбутковому фонді.

Коли ця історична реорганізація відбулася, ми вважали, що Bitmine має виконати роль "стабільного якоря", надаючи початкову підтримку кожній незалежній організації. На нашу думку, деякі з цих організацій є "інвестиціями в суспільні блага". Ми оцінюємо їхній успіх не за принципом "які прямі фінансові повернення та дивіденди вони можуть принести нам". Ми підтримуємо їх лише тому, що це є надзвичайно правильним шляхом до довгострокового процвітання Ethereum, що дозволить Ethereum залишитися на плаву в глобальній конкуренції в майбутньому.

Як виявилося, з моменту створення цих незалежних організацій, вони здобули безліч красивих перемог на ринку. Це безумовно є величезним успіхом.

Ведучий: З вашої точки зору, як Ethereum може почати втілювати своє бачення в реальність? Які ви вважаєте найбільшими труднощами на цьому шляху?

Tom Lee: Наступні спостереження та думки в основному є моїми особистими спостереженнями та поглядами в галузі і не є абсолютними фактами.

Усі мої кар'єри я провів на традиційній Уолл-стріт. Я дуже добре розумію внутрішню екосистему та проблеми цих установ. Нам потрібно усвідомити дуже жорстоку, але надзвичайно важливу реальність: лише тому, що ваша технологія перевершує існуючі рішення за масштабом, це не означає, що традиційна фінансова система її прийме.

Коли вони почнуть швидко приймати? Лише тоді, коли вони побачать реальні, працюючі, з чітким інвестиційним поверненням вбивчі застосунки.

Традиційні установи більше хочуть працювати з тими організаціями, які можуть повністю зрозуміти та задовольнити їхні вимоги щодо відповідності та бізнесу. Я вважаю, що ці новостворені незалежні організації (які виникли внаслідок розділення Фонду Ethereum) повністю володіють цією компетенцією, оскільки їхні ключові члени команди багато років працювали на цьому ринку.

Ще більш важливим є те, що ці організації добре знають, за яких умов Уолл-стріт готова йти на компроміс: це коли нова технологія може принести їм 10-кратне поліпшення в їхньому бізнесі. Крипто-траєкторії, очевидно, принесли 10-кратний стрибок у технічній продуктивності та витратах на розрахунки. Але ми також повинні показати цим установам, що в їхніх фінансових звітах або бізнес-результатах вони також можуть негайно побачити 10-кратний повернення та ефект.

Ведучий: Які основні рушійні сили повернення ETH до BTC в решті 2026 року? Чи вважаєте ви, що цей історичний прорив зможе закріпитися та продовжити розвиватися?

Tom Lee: Я твердо вірю, що курс ETH до BTC продовжить зростати в найближчий час, повернення до історичного максимуму 0.08 є лише першим кроком.

Я все ще маю дуже сильну віру в довгострокову перспективу Bitcoin. Для мене Bitcoin не лише цифрове золото, він виконує функцію та ефективність заміни золота набагато краще, ніж фізичне золото. Bitcoin має ще кілька разів зростання в майбутньому. Але якщо ми хочемо написати найбільшу та найосновнішу історію в світі криптовалют за наступні 5 років, ця історія точно не про цифрове золото, а про "повну токенізацію активів у суперциклі" та "фінансування на основі штучного інтелекту, що перетворює людське багатство".

І, як сказав Влад, більшість, якщо не всі, цієї величезної хвилі відбудеться та осідлає на Ethereum. Це є основною логікою, чому Ethereum неодмінно здійснить великий ривок.

Щодо періоду з теперішнього часу до кінця року, я вважаю, що є 4 золотих каталізатори, які спровокують ринок:

По-перше, законопроект "Clarity" має бути офіційно ухвалений у вересні. Багато людей вважають, що крипто-світ не потребує регулювання. Але цей законопроект є "подушкою безпеки" для традиційних фінансових установ. Як тільки з'явиться чіткий регулятор і чорним по білому прописані правила відповідності, величезні кошти на відповідність Уолл-стріт зможуть легально та офіційно створити трильйонні бізнеси на крипто-траєкторії. Навіть якщо законопроект не буде ухвалений, крипто-індустрія вже довела, що може безумовно інновувати в умовах відсутності регулювання, але це не заважає їй отримати ядерний рівень підтримки після ухвалення.

По-друге, величезні короткі позиції та спостережувані кошти, які довго були пригнічені, зараз стрімко входять в ринок. Багато коштів раніше чекали так званого жовтневого дна, дотримуючись "крипто-четирирічного циклу". А тепер залишилося лише 5 тижнів до жовтня. Ті, хто раніше активно коротили, тримали величезні готівкові кошти, а також ті, хто вийшов, щоб спекулювати на акціях AI, раптом усвідомлюють: криптовалюта по суті є найосновнішою розрахунковою картою для процвітання AI.

По-третє, повернення міжнародних коштів, представлених Азією. Раніше корейські та інші азійські ринки активно переслідували свої внутрішні фондові ринки, а тепер вони швидко повертають свою увагу на криптоактиви.

По-четверте, конкуренція за результати серед провідних фінансових установ у світі. Це холодний статистичний факт: з 30 червня цього року найкращими активами на ринку стали не що інше, як криптовалюти. Ethereum за цей період зріс на 54%, тоді як золото зросло лише на 13%, а акції США показали лише однозначні темпи зростання. Уявіть собі, якщо 30 вересня, під час квартального звіту, Ethereum все ще займатиме перше місце за доходами серед усіх класів активів, то з 30 вересня до 30 грудня, у всьому четвертому кварталі, світові керуючі фондами, щоб не відставати від колег, будуть змушені купувати та переслідувати позиції в FOMO-стилі.

Завдяки цим чотирьом каталізаторам курс ETH до BTC легко перевищить максимальний рівень року. Навіть якщо ми зробимо дуже обережну, стриману фінансову оцінку, припустимо, що курс відновиться лише до 0.04, якщо Bitcoin досягне 150 тисяч доларів, ціна Ethereum безпосередньо закріпиться на рівні 6,000 доларів. Враховуючи, що 0.08 є його історичним максимумом, це явно є надзвичайно обережним числом.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.