Генеральний директор Джеремі Аллер заявляє, що Circle створила «платформу для фінансової системи Інтернету», але cirBTC має лише 40 BTC

Продукт Circle з оберненим біткоїном вийшов на ринок з незвично сильними інституційними характеристиками та майже без видимого масштабу.

Компанія поєднала cirBTC з сегрегованими резервами, під наглядом федерального куратора, прямим карбуванням та викупом для кваліфікованих бізнесів, а також інфраструктурою розподілу, що стоїть за USDC. Проте, резервна панель Circle від 27 серпня показала лише 40.02450077 cirBTC, що залишилися приблизно через 11 тижнів після запуску на Ethereum.

Така ж панель показала 42.5114162 BTC у резерві, що дорівнює приблизно 106.2% покриття та 2.48691543 BTC буферу через 14 розкритих адрес біткоїнів. Буфер резерву вирішив питання підтримки на той момент. Плаваюча кількість у 40 токенів виявила більш складну проблему: Circle створила надійний інституційний обгорт, але ледь почала будувати ринок навколо нього.

Ця прогалина перетворює cirBTC на тест ширшої тези Circle. Джеремі Аллер заявив у звіті компанії за другий квартал, що Circle створила «платформу для фінансової системи Інтернету». Він описував більшу платформу Circle, включаючи її довірчу ліцензію, USDC та заплановану мережу Arc. Тепер cirBTC має показати, чи може ця інфраструктура забезпечити ліквідність та інтеграції, які роблять обернений біткоїн корисним як заставу.

Плаваюча кількість у 40 BTC входить на ринок, виміряний у шести цифрах

cirBTC є токенізованим представленням біткоїна на Ethereum. WBTC та cbBTC виконують ту ж основну функцію, дозволяючи вартості біткоїна переміщатися через мережі смарт-контрактів, але їх масштаб робить конкурентну різницю очевидною.

Цифри cirBTC взяті з 27 серпня. Панель прозорості WBTC та сторінка резерву cbBTC Coinbase були перевірені 29 серпня, що робить це близьким дворазовим порівнянням. Загальна кількість покритих cbBTC Coinbase через Ethereum, Base, Solana та Arbitrum була підрахована один раз, уникаючи подвійного підрахунку його багатоканальних представлень.

Запас є лише одним із показників корисності оберненого токена, але він також є свідченням розподілу. Кожен токен в обігу відображає попит на карбування, придбання або використання цього представлення біткоїна. Запаси конкурентів у шість цифр надають майданчикам та протоколам набагато більші резерви для створення торгових та кредитних ринків.

Дані про публічну активність підкріпили різницю в масштабах. На момент перевірки 29 серпня DefiLlama показав приблизно 110.49 мільйонів доларів у 24-годинному обсязі торгівлі WBTC та 3.12 мільярда доларів у максимальному зафіксованому кредитному експозиції. Сторінка cbBTC показала приблизно 338.55 мільйонів доларів обсягу та 2.817 мільярда доларів у максимальному зафіксованому кредитному експозиції. Ці показники експозиції описують максимуми, зафіксовані DefiLlama, а не живі кредитні залишки або частку ринку.

Сторінка перевіреного контракту cirBTC на CoinGecko не показала жодного зафіксованого 24-годинного обсягу торгівлі, ліквідності або транзакцій. CoinGecko фіксує публічну активність, залишаючи приватні, позабіржові або незафіксовані потоки поза цією спостереженням. Його порожні ринкові поля все ще показали, що cirBTC ще не розвинула видиму ліквідність на великому публічному трекері.

Пропозиція щодо управління Aave на громадських засадах прагнула впровадити cirBTC. Статус пропозиції означав, що підтримка застави, попит на позики та параметри ризику залишалися в очікуванні. Для установ потенційна підтримка стає корисною лише тоді, коли позиції можуть бути відкриті, профінансовані та закриті через функціонуючі ринки.

Інтегрована структура Circle поєднує довіру з контролем платформи

Різниця в прийнятті виділяється, оскільки cirBTC з'явився з навмисно формальною операційною структурою.

Біла книга Circle ідентифікує Circle International Bermuda Limited як юридичного емітента. Circle National Trust утримує основний біткойн як кастодіан, в той час як Circle Internet Financial, LLC надає послуги Circle Mint та пов'язані послуги розподілу. Токен Ethereum є восьмодесятковим ERC-20 за адресою 0x72DFB2E44f59C5AD2bAFE84314E5b99a7cd5075E, що також відображається на Etherscan.

Circle National Trust отримав остаточне схвалення від Офісу контролера валюти в липні. Схвалення стосувалося національного тресту, а не cirBTC як окремо схваленого фінансового продукту. Це надало Circle визнану довірчу кваліфікацію: основний біткойн, утримуваний федеральним трестом, в парі з панеллю прозорості, що управляється емітентом, та прямою конверсією для кваліфікованих клієнтів.

Circle Mint призначений для кваліфікованих установ і недоступний для фізичних осіб. Користувачі вторинного ринку можуть передавати токен ERC-20, в той час як пряма емісія та викуп залежать від кваліфікації установ, підтримуваних юрисдикцій та процесу відповідності Circle.

Ця модель може бути привабливою для регульованих фондів та бізнесів, які цінують відомого контрагента для викупу. Вона також створює більш вибірковий шлях до доступу на первинний ринок. WBTC та cbBTC вже знаходяться в усталених мережах обміну, гаманців та кредитування. cirBTC потребує дилерів, маркет-мейкерів, протоколів та кастодіальних платформ, щоб додати ще одне представлення біткойна, перш ніж його довірча архітектура зможе стати корисною заставою в масштабах.

Circle приносить значний досвід розподілу до цього виклику. Вона повідомила про 73,3 мільярда доларів США в обігу USDC на кінець другого кварталу та 14,8 трильйона доларів США обсягу транзакцій USDC в мережі за цей період. Ці цифри підтверджують здатність Circle управляти великою токен-мережею. Попит на cirBTC залежатиме від того, чи знайдуть майданчики та клієнти порівнянну корисність у його біткойн-продукті.

Circle стверджує, що обгорнутий біткойн має бути "стратегічно нейтральним". У своїй тезі від 11 серпня компанія зосередилася на конфліктах, які можуть виникнути, коли обгорнутий актив контролюється оператором з власною централізованою біржею, децентралізованою біржею або кредитним протоколом. Відповідно до цього визначення, Circle може переслідувати широкий розподіл, не спрямовуючи користувачів до афілійованого торгового або кредитного майданчика.

Операційна структура визначає нейтральність як комерційну, а не структурну умову. Афілійовані з Circle суб'єкти займають кожну основну точку в дизайні cirBTC: емісія, кастодія, прямий викуп та розподіл. Circle також постачає USDC, доларову ліквідність, яка може поєднуватися з cirBTC, і будує Arc, мережу, яка може стати ще одним майданчиком для токена.

Таким чином, Circle може стверджувати про комерційну нейтральність серед третіх сторін, зберігаючи інтегровану операційну структуру. Установи можуть бачити цю концентрацію як ефективну відповідальність або як залежність від платформи. Прийняття вирішить, яке тлумачення має більше значення.

Поточні цифри показують, що довірчі кваліфікації ще не подолали ефекти існуючих мереж. Панель резервів встановлює підтримку. Стандарт застави також потребує широкого прийняття, попиту на позики, глибокої торгівлі та недорогого викупу.

Arc надає Circle майбутню контрольну точку розподілу

Arc може з'єднати продукти Circle у сфері зберігання, стейблкоїнів та обгорнутого біткоїна в одному середовищі розрахунків. Circle повідомила, що публічна основна мережа мережі запланована на 16 вересня, з більш ніж 100 розробниками та групою валідаторів, до складу якої входять провідні фінансові та платіжні компанії.

Кінцевий термін звіту 29 серпня настав до запланованого запуску. Документація cirBTC Circle описувала підтримку тестової мережі Arc та ширшу доступність Arc як таку, що надійде незабаром, залишаючи невизначеним доступність cirBTC на день запуску публічної основної мережі.

Отже, Arc є майбутньою контрольною точкою, а не доказом поточного розподілу. Жива підтримка cirBTC, ринки USDC, інституційні учасники та інтеграції позик або торгівлі скоротять шлях від карбування до утилізації. Продовження постачання на рівні близько 40 BTC після прибуття цих шляхів ускладнить пояснення розриву між інфраструктурою Circle та прийняттям cirBTC як умови раннього запуску.

На даний момент панель резервів Circle підтримує два одночасні висновки. cirBTC був забезпечений більшою кількістю біткоїнів, ніж Circle випустила, підтверджуючи розкриту резервну позицію на той момент. У порівнянні з домінуючими альтернативами, майже ніхто не карбував його.

Circle побудувала інституційну інфраструктуру. cirBTC все ще має довести, що користувачі, майданчики та протоколи хочуть з'єднатися з ним.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.