Ulcer Index: як оцінювати ризик відкату на крипторинку

Ulcer Index допомагає трейдеру дивитися на криптовалюту не лише через дохідність, але й через ризик глибоких просадок: індикатор показує, наскільки сильно і як довго ціна активу йде вниз від попередніх максимумів.

Інвестиції завжди пов'язані з ймовірністю втрат. Для крипторинку це особливо помітно: висока волатильність швидко перетворює прибуткову позицію на збиткову, якщо заздалегідь не розуміти масштаб можливого зниження. Тому оцінка ризику повинна бути частиною торгової системи, а Ulcer Index якраз створений для такої задачі.

Що показує Ulcer Index

Ulcer Index, або UI, — це математичний показник ризику, який оцінює просадки ціни відносно попередніх максимумів. Він враховує не лише глибину падіння, але й те, як довго актив залишається нижче своїх попередніх піків. Тому UI частіше використовують у ризик-менеджменті: він допомагає зрозуміти, наскільки болісними для тримача позиції були відкат.

Ідея індикатора виникла тому, що класичні способи оцінки ризику не завжди добре описують неприємну для інвестора сторону ринку. Стандартне відхилення враховує весь розкид дохідності: і зростання, і падіння. Ulcer Index працює інакше: він дивиться лише на просадки, тобто на ту частину волатильності, яка безпосередньо пов'язана з ризиком втрат для власника позиції.

В термінах волатильності криптовалюти часто виглядають екстремально рухливими активами. Але Ulcer Index уточнює картину: він не просто фіксує відхилення від середнього значення, а показує, наскільки болісними були відкат для тримача позиції.

Ulcer Index корисний там, де важлива не просто волатильність, а глибина і тривалість просадок: він відсікає рухи вгору і показує саме болісну частину ризику.

Хто придумав індикатор і чому він так називається

Перше описання Ulcer Index з'явилося в 1987 році. Його представив фінансовий теоретик Пітер Мартін. Широку відомість індикатор отримав через два роки після виходу книги "Посібник інвестора до фондів Fidelity", яку Пітер Мартін написав разом з технічним аналітиком Байроном МакКанном.

Назва звучить незвично: Ulcer Index буквально відсилає до виразки. Логіка проста — різкі падіння на ринках викликають стрес, а стрес у популярному поясненні пов'язують з проблемами шлунка, включаючи пептичну виразку. Тому індекс отримав майже іронічну назву: він вимірює не абстрактні коливання, а ту саму "біль" просадок, яку відчуває інвестор, коли його портфель втрачає вартість.

Незважаючи на медичну асоціацію в назві, Ulcer Index не застосовується в фармакології: це фінансовий показник для оцінки просадок, а не інструмент для аналізу ліків або захворювань.

Важливо не плутати класичний UI з модифікаціями. Наприклад, у Стіва Шелланса, автора MoniResearch, є власна версія індикатора. Вона заснована на тій же ідеї, але відрізняється від початкового підходу Пітера Мартина і Байрона МакКанна.

Як розраховується Ulcer Index

Розрахунок можна представити в кілька етапів. Спочатку визначається глибина падіння ціни відносно максимального значення закриття за вибраний період.

Глибина падіння = (остання ціна закриття − максимальна ціна закриття за період) / максимальна ціна закриття за період × 100%

Потім беруться всі негативні відхилення за період: кожне просідання підноситься до квадрату, знаходять середнє значення і витягують квадратний корінь. По суті, UI --- це середньоквадратичне значення всіх просідань за вибраний період.

UI = √((D1² + D2² + ... + Dn²) / n), де D --- просідання ціни від попереднього максимуму, а n --- кількість значень за період

Тут ціна береться як ціна закриття, а результат виражається у відсотках. Чим більше і довше актив знаходиться нижче попередніх максимумів, тим вищим буде Ulcer Index.

На практиці рахувати UI вручну зазвичай не потрібно. Сучасні торгові платформи роблять це автоматично: користувачеві залишається вибрати довжину періоду і тип ціни. За замовчуванням часто використовується період 14, а базою розрахунку стають ціни закриття. Для аналізу важливі коректні дані, інакше висновки щодо ризику будуть спотворені.

Як використовувати UI в торгівлі криптовалютами

Ulcer Index не призначений для пошуку точної точки входу. Він не показує, де ринок перепроданий або перекуплений. Його основне завдання --- допомогти порівняти різні криптовалюти за тим, наскільки важкими можуть бути їхні корекції.

Перед порівнянням інвестицій можна діяти за простим алгоритмом:

• Вибрати однаковий період для всіх активів, наприклад, денний графік і період 14.
• Подивитися значення Ulcer Index по кожному активу.
• Порівняти показники між собою: при схожій дохідності актив з меншим UI зазвичай виглядає спокійніше за ризиком просідань.
• Перевірити результат іншими інструментами технічного аналізу, оскільки UI оцінює ризик, а не дає готовий сигнал на вхід.

Діапазони Ulcer Index зручно читати так:

• 0 або близько 0: низький ризик просадки. Актив майже не коригується і часто оновлює максимуми, хоча на практиці така картина зустрічається рідко.
• 3-7: помірний ризик. Просадки є, але вони не виглядають руйнівними.
• Вище 10, особливо ближче до 15 і вище: високий ризик. Актив сильніше піддається різким зниженням.

На денному графіку Solana значення Ulcer Index знаходиться близько 4,65. Така цифра говорить про ймовірність зниження, але саме просідання виглядає контрольованим і не вказує на надмірно високий ризик.

У XRP картина жорсткіша: Ulcer Index перевищує 10. Це не гарантує падіння, але показує, що ймовірність болісного спадного руху вища, ніж у Solana, якщо оцінювати активи саме через просідання.

UPI і Martin Ratio: як пов'язати дохідність і глибину просідань

Пітер Мартін також пропонував використовувати Ulcer Performance Index, або UPI. Цей окремий показник також називають Martin Ratio, або коефіцієнтом Мартина. Він безпосередньо пов'язаний з Ulcer Index: UPI показує, наскільки дохідність виправдовує пережиті просідання.

UPI = (прибуток − безризикова прибуток) / UI

Під прибутком розуміються гроші, які портфель приніс за вибраний період. Безризикова прибуток --- це сума, яку можна було б отримати за той же термін при більш безпечному розміщенні капіталу, наприклад, через банківський вклад або облігації. У розрахунках для цього використовують безризикову ставку.

Чим вищий UPI, тим привабливіший результат: інвестиція принесла більше прибутку при менш болісних відкатах. Низьке значення говорить про інше --- портфель занадто часто і глибоко просідав відносно зароблених грошей.

По сенсу UPI можна порівняти з Sharpe ratio, тому що обидва підходи намагаються співвіднести дохідність і ризик. Але між ними є важлива відмінність: Sharpe ratio спирається на загальну волатильність, а UPI робить акцент саме на просадках, тобто на тій частині ризику, яка особливо важлива для інвестора.

Де Ulcer Index корисний за межами крипторинку

Спочатку індикатор створювався не для цифрових монет. Його застосовували до фондів, в тому числі до Mutual fund, і до інструментів, пов'язаних з фондовим ринком. Тому UI добре вписується в більш широкий контекст управління капіталом: вибір активів, порівняння стратегій, оцінка стійкості портфеля та розподіл активів.

Для інвестицій в акції, облігації або криптовалюти логіка залишається схожою. Інвестору важливо розуміти не тільки потенційну дохідність, але й те, наскільки глибоко капітал може йти в мінус на шляху до цієї дохідності. В цьому сенсі Ulcer Index доповнює аналіз акцій, криптовалют та інших інструментів, де ціна змінюється під впливом ринку.

Обмеження Ulcer Index

• Індикатор спочатку розроблявся для оцінки ризиків фондів, тому для приватного трейдера на крипторинку він може працювати не так універсально, як хотілося б.
• UI концентрується на низхідній волатильності. Найкраще він розкривається на активах, які знаходяться в висхідному тренді, де просадки дійсно можна порівнювати з попередніми максимумами.
• Ulcer Index не варто використовувати як єдиний торговий сигнал. Він допомагає оцінити ризик, але напрямок тренда, точки входу та виходи доведеться шукати за допомогою інших інструментів технічного аналізу.

Висновок

Ulcer Index --- це зручний спосіб оцінити, наскільки болісними можуть бути відкат на графіку криптовалюти. Індикатор не замінює повноцінну торгову систему, але добре доповнює ризик-менеджмент: він показує не просто рух ціни, а глибину і тривалість просадок, з якими може зіткнутися інвестор.

Хоча UI з'явився як інструмент для аналізу фондів, його можна застосовувати і до цифрових активів. Особливо корисний він при порівнянні криптовалют між собою: один актив може виглядати дохідним, але при цьому мати занадто високий ризик падіння, а інший --- давати більш спокійну динаміку при помірних просадках. Головна перевага Ulcer Index перед багатьма класичними показниками ризику в тому, що він зосереджений саме на просадках, а не змішує падіння з рухами вгору.