Продаж 6,948 BTC стратегією став ризиком для наративу: Bitfinex

Дводенна пауза стратегії у продажу Bitcoin усунула тримісячний бар'єр настроїв після того, як компанія продала 6,948 BTC з кінця травня до початку серпня, згідно з аналітиками Bitfinex.

Резюме

• Стратегія не повідомила про жодні транзакції з Bitcoin протягом другого тижня поспіль.
• Компанія залучила 2.01 мільярда доларів, продавши акції MSTR.
• Її 840,447 BTC є прибутковими, оскільки Bitcoin торгується вище середньої вартості 75,385 доларів.
• Bitfinex зазначив, що попередні продажі більше вплинули на ринкові настрої, ніж на доступну пропозицію Bitcoin.

Аналітики Bitfinex зазначили в звіті від 28 серпня, що продаж 6,948 BTC стратегією був незначним у порівнянні з щоденним обсягом спотової торгівлі, але статус компанії як найбільшого корпоративного власника Bitcoin надавав кожному тижневому продажу додаткову вагу серед трейдерів.

"Найбільший корпоративний власник продає" став повторюваним ведмежим аргументом з травня по серпень, зазначили аналітики. Хоча продажі не створили великого шоку в пропозиції, кожне подання в понеділок залишало відкритою можливість, що більше монет можуть потрапити на ринок.

Остання форма 8-K стратегії, що охоплює період з 17 по 23 серпня, не повідомила про жодні покупки або продажі Bitcoin. Це подання стало другим поспіль тижневим розкриттям без змін у балансі компанії 840,447 BTC.

З торгівлею Bitcoin поблизу 78,700 доларів, активи стратегії також перевищили середню ціну придбання 75,385 доларів. Компанія заплатила близько 63.36 мільярда доларів за цю позицію, включаючи збори та витрати, що ставить її поточну вартість близько 66 мільярдів доларів за ціною, зазначеною Bitfinex.
Вам також може бути цікаво: Стратегія залучає 2 мільярди доларів через продажі MSTR, пропускає покупки Bitcoin

Продаж 6,948 BTC стратегією мав більше символічного значення

Стратегія почала продавати Bitcoin в кінці травня, завершивши багаторічний період, протягом якого її казначейство в основному рухалося в одному напрямку.

Як повідомляло crypto.news у червні, перша транзакція включала 32 BTC, продані за середньою ціною 77,135 доларів. Продаж приніс близько 2.5 мільйона доларів і становив лише 0.0038% активів компанії на той час, але це був перший зареєстрований продаж Bitcoin стратегією з податкової транзакції в грудні 2022 року.

Голова правління Майкл Сейлор підготував інвесторів до можливості під час звіту про прибутки стратегії за перший квартал. Після того, як компанія повідомила про чистий збиток у 12.54 мільярда доларів, зумовлений переважно нереалізованими збитками на своїх активів Bitcoin, Сейлор сказав, що стратегія, ймовірно, "продасть деякі Bitcoin, щоб профінансувати дивіденди" та "вакцинувати ринок".

Були здійснені більші продажі, оскільки Bitcoin залишався під тиском влітку. Стратегія продала 3,588 BTC приблизно за 216 мільйонів доларів на початку липня, щоб профінансувати дивіденди, пов'язані з її привілейованими цінними паперами. Пізніше вона продала 1,638 BTC за 104.73 мільйона доларів протягом тижня, що закінчився 2 серпня, а потім ще 1,690 BTC за 108.6 мільйона доларів до 9 серпня.

Компанія використала пізні надходження для дивідендів STRC та викупів. Її подання від 10 серпня показало, що всі 108.6 мільйона доларів, отримані від продажу 1,690 BTC, пішли на викуп приблизно 1.15 мільйона акцій STRC.

На початку серпня накопичені продажі зменшили резерв стратегії до 840,447 BTC. Bitfinex підрахував, що всі продажі з кінця травня до початку серпня становили 6,948 BTC і принесли близько 432.5 мільйона доларів.

У порівнянні з щоденним обсягом спотової торгівлі Bitcoin, аналітики описали цю суму як "округлення". Замість цього ринкова увага зосередилася на тому, чи можуть зобов'язання за привілейованими акціями перетворити стратегію на постійного продавця, коли її інші канали фінансування ослабнуть.

Випуск MSTR замінив Bitcoin як джерело фінансування

Замість того, щоб продавати більше Bitcoin, стратегія залучила близько 2.01 мільярда доларів чистого доходу, випустивши приблизно 18.26 мільйона звичайних акцій MSTR з 17 по 23 серпня. Загальна сума становила приблизно шість разів більше, ніж сума, залучена під час попереднього звіту.

Стратегія витратила 136,4 мільйона доларів з виручки на викуп близько 1,43 мільйона акцій STRC за ціною нижче їхньої номінальної вартості в 100 доларів. Ще 300 мільйонів доларів було вкладено в резерв у доларах США, що збільшило цей баланс з 4,8 мільярда до 5,1 мільярда доларів.

Залишок у 1,59 мільярда доларів було внесено на новостворений грошовий рахунок. Разом з існуючим резервом, два рахунки нараховували приблизно 6,69 мільярда доларів станом на 23 серпня.

Протягом цього ж періоду Стратегія не купувала біткоїн. Компанія тепер залучила приблизно 2,35 мільярда доларів через випуск MSTR за два тижні, не направляючи жодної з виручки в BTC, згідно з доповіддю Bitfinex.

Капітал натомість пішов на викуп привілейованих акцій, покриття дивідендів та додаткову ліквідність. Керівництво розробило резерв у доларах для покриття виплат за привілейованими акціями Стратегії та непогашеним боргом, зменшуючи потребу продавати біткоїн, коли настають регулярні грошові зобов'язання.

Останнє розподілення відбулося після попереднього тижня без продажів, під час якого Стратегія залучила 333,7 мільйона доларів через випуск MSTR. З цієї суми 149,1 мільйона доларів потрапило в резерв у доларах, 132,2 мільйона доларів фінансували викуп STRC, а 52,4 мільйона доларів покривали дивіденди STRC.

Bitfinex зазначив, що цей шаблон вказує на те, що керівництво наразі надає перевагу випуску звичайних акцій перед продажем додаткового біткоїна. Оскільки резерв тепер забезпечує покриття платежів на майже три роки, аналітики вважають, що ще один продаж BTC малоймовірний, якщо STRC не зазнає сильного цінового тиску і інші варіанти фінансування не стануть менш привабливими.

Стратегія залишається нейтральною, а не покупцем біткоїна

Кінець тижневих продажів ще не відновив колишню роль Стратегії як стабільного джерела попиту на біткоїн.

Протягом останніх двох звітних періодів компанія не купувала і не продавала BTC, залишаючи свою позицію незмінною на рівні 840,447 монет. Тому Bitfinex описав Стратегію як нейтральну, а не активного покупця.

Біткоїн тепер конкурує з кількома використаннями капіталу, залученого через випуск MSTR. Стратегія може направити кошти на викуп STRC, привілейовані дивіденди, виплати боргу, свій резерв у доларах, новий грошовий рахунок або додаткові покупки біткоїна.

Президент і генеральний директор Фонг Лі заявив, що компанія очікує відновлення накопичення у 2026 році. У серпні Лі пов'язав майбутні покупки з відновленням STRC до його номінальної вартості в 100 доларів, де Стратегія могла б випустити додаткові привілейовані акції на кращих умовах.

"Ми продовжимо це будувати. І так, коли Stretch повернеться до паритету, ми випустимо більше. Ми купимо більше біткоїна," - сказав Лі під час попереднього інтерв'ю.

Стратегія не надала дати або суми для своєї наступної покупки. Її документи показують, що підтримка STRC і накопичення готівки стали пріоритетом, поки привілейовані акції залишаються нижче рівня, який керівництво хоче підтримувати.

Bitfinex також визначив розмивання як залишковий ризик для тримачів MSTR. Випуск звичайних акцій, коли акції торгуються зниженою премією до вартості біткоїна компанії, може послабити показник біткоїна на акцію, який Стратегія використовує при обговоренні ефективності акціонерів.

Відновлення падіння біткоїна до низького діапазону 60,000 доларів також може звузити фінансову позицію компанії, згідно з аналітиками. Під час літнього розпродажу слабша ціна BTC знизила активи Стратегії нижче собівартості, тоді як нижчі ціни MSTR зробили випуск звичайних акцій більш розмивальним.

Інвестори США стикаються з ризиком через MSTR та STRC

Капітальні рішення Стратегії безпосередньо впливають на інвесторів США, оскільки MSTR та STRC торгуються на Nasdaq, тоді як компанія звітує про свої щотижневі транзакції з біткоїном та цінними паперами через подання до Комісії з цінних паперів та бірж США.

Інвестори MSTR отримують непрямий доступ до Bitcoin через публічну компанію, але їхні доходи можуть відрізнятися від продуктивності BTC, оскільки Strategy також випускає звичайні акції, виплачує привілейовані дивіденди, обслуговує борг і викуповує цінні папери. Привілейовані акціонери мають пріоритет перед звичайними акціонерами щодо виплат дивідендів та певних вимог.

Останнє подання показало, що Strategy продала MSTR за середньою ціною близько 110 доларів за акцію, що вище приблизно 96 доларів за акцію на попередньому тижні, згідно з Bitfinex. Вища ціна дозволила компанії залучити більше коштів за акцію, тоді як відновлення Bitcoin підняло її залишкову казну вище середньої вартості придбання.

STRC залишається ще одним фактором у капітальному плані компанії. Strategy розробила привілейовані акції з постійною змінною ставкою, щоб вони торгувалися близько 100 доларів, і підтримувала свою річну ставку дивідендів на рівні 12% у серпні, проводячи регулярні викупи нижче зазначеної суми. Читати далі: Зменшення інфляції Solana пройшло голосування з підтримкою 67%.