Web3 відкриває нові фронти у традиційній фінансовій сфері

Річка, що тече, завжди витісняє стару.

Автор: Eric, Foresight News

В останній тиждень серпня відбулася несподівана співпадіння запусків продуктів Sui та LayerZero.

Співзасновник Mysten Labs Костас Криптос оголосив, що Havenex, в якості консультанта якого він працює, незабаром завершить раунд фінансування A, щоб надати банкам та інвестиційним компаніям відповідну інфраструктуру для цифрових активів під білим брендом, і зараз подає заявку на отримання ліцензії в Австрії. З іншого боку, LayerZero випустила ATLAS, набір «безголових» біржових рішень, що об'єднує функції зведення, клірингу, розрахунків та управління ризиками для інституційних клієнтів, без проведення жодних торгів для користувачів.

У 1848 році в канаві млина в Каліфорнії було виявлено золоту фольгу. Коли новина поширилася, триста тисяч людей з усього світу ринули до Каліфорнії, більшість з них витратили всі свої гроші на дні річки і залишилися з порожніми руками. Ті, хто справді заробив гроші, були продавцями води, лопат та канвасових штанів. Ті канвасові штани згодом отримали назву Levi's.

Це також причина, чому біржі в криптоіндустрії, незалежно від того, централізовані вони чи децентралізовані, завжди мають гроші.

Тепер команди проектів, які володіють унікальними технологіями публічних блокчейнів, підвищили цю конкуренцію до нового рівня. Технологічна основа Havenex — це Sui, а ATLAS працює на Zero-ланцюзі, розробленому LayerZero. Ті, хто продає воду, також є тими, хто ремонтує річки.

Щоб зрозуміти значення цього нюансу, потрібно спочатку визнати один факт: стара бізнес-модель публічних блокчейнів вже досягла межі.

Протягом останніх восьми років бізнес-модель публічних блокчейнів в основному полягала в продажу блокового простору. Цей бізнес звучить привабливо, але на практиці є жахливим. Різниця між ланцюгами для користувачів стає все менш помітною, як різниця між мобільними операторами. Ніхто не є вірним жодному ланцюгу, лише дохідності. Газові збори не можуть підтримувати оцінки в десятки мільярдів, а війна цін призвела до того, що блоковий простір став практично безкоштовним. Публічні блокчейни розповідали історію світового комп'ютера впродовж восьми років, але врешті-решт виявили, що вони більше схожі на компанії з надлишком потужностей у хмарних обчисленнях, з дедалі більшою кількістю серверів і дедалі меншими доходами.

Коли обсяг річки зменшується, потрібні нові джерела води.

Обсяг ринку RWA на ланцюзі наразі становить близько 44,6 мільярда доларів, тоді як два роки тому ця цифра була меншою за 10 мільярдів. Токенізований фонд державних облігацій BlackRock BUIDL перевищив 2 мільярди доларів, а загальний обсяг токенізованих американських облігацій перевищив 13,4 мільярда доларів. Традиційна фінансова структура є ієрархічною: торгівля відбувається на біржі, кліринг — у клірингових палатах, а зберігання — у банках-зберігачах. Одна угода з державними облігаціями проходить через кілька установ і займає кілька днів. Коли активи самі стають об'єктами на ланцюзі, ця ієрархія втрачає сенс, торгівля, кліринг і зберігання стискаються в один реєстр, що є фізичною необхідністю.

Десять років тому IBM та Microsoft вже продавали блокчейн як послугу, Hyperledger та R3 залучили безліч коштів, але більшість з них зникли безслідно. Їхні невдачі не були через технологічні проблеми, а через неправильний порядок: спочатку потрібно було створити шлях, а потім чекати на активи. В результаті шлях був побудований, але колона автомобілів так і не з'явилася. Цей раз порядок зворотний: активи спочатку потрапляють на ланцюг, а потреба в інфраструктурі вибухає, і ті, хто будує дороги, більше не повинні молитися про потік автомобілів — вони вже стоять у черзі.

Таким чином, відбувається тонка зміна ідентичності. Публічні блокчейни більше не задовольняються роллю нейтрального шляху; вони хочуть стати базовим реєстром фінансової системи і особисто взяти на себе бізнес, що знаходиться на цьому реєстрі.

Десятиліттями проголошена «революція блокчейну» в цей момент стала реальністю. Коли всі активи можуть бути токенізовані для підвищення ефективності торгівлі, блокчейн більше не є реєстром, що містить певні активи в централізованих біржах, а нарешті має намір замінити централізовані механізми клірингу.

Дії Sui найкраще ілюструють цю тенденцію до повернення. Mysten Labs давно створила DeepBook, повністю ланцюгову центральну книгу обмежених цінових замовлень, а YLDS, прибуткові цінні папери Figure, після токенізації безпосередньо підключаються до її системи маржинальної торгівлі. 25 серпня tZERO, що має кілька реєстрацій SEC та членство FINRA, оголосила про співпрацю з Sui, щоб перенести всю регульовану інфраструктуру цінних паперів, включаючи випуск, агентство з передачі, зберігання, торгівлю, відповідність та кліринг, на Sui. Havenex доповнила білу марку відповідності, щоб банки могли безпосередньо відкривати магазини на цій основі. Ліквідність, кліринг цінних паперів та відповідність — три рівні речей, накладені на один і той же ланцюг, і кожен рівень має тінь команди розробників ланцюга.

Шлях LayerZero майже симетричний. У лютому цього року було запущено Zero, а в списку партнерів були Citadel Securities, ARK Invest, Tether, DTCC, міжконтинентальна біржа та Google Cloud; гігант ринку Citadel навіть безпосередньо купив токени ZRO. Через півроку з'явився ATLAS, який розділив саму біржу на стандартні компоненти, які можна продавати. Ще більш прямо, дизайн токеноміки Open ATLAS передбачає, що 75% доходу після вирахування комісій буде використовуватися для викупу та знищення ZRO. Це означає, що ланцюг більше не задовольняється збором газу; він хоче стягувати податки з усіх фінансових активностей, що відбуваються на ньому. Це останній важіль, який може знайти система оцінки публічних блокчейнів, а також найреальніша мотивація цієї трансформації.

Фінансова історія давно вже написала про цінність цієї позиції. У сучасних фінансах найприбутковішими та найскладнішими для знищення завжди були не інвестиційні банки та фонди, які борються на передньому плані, а біржі, клірингові палати та банки-зберігачі, які отримують ренту. Вони не беруть участі в коливаннях ринку, а просто отримують частку з кожної угоди. Публічні блокчейни зараз борються за цю позицію отримання ренти, лише інструменти для отримання ренти змінилися з ліцензій та столітньої репутації на криптографію та токени.

«Вовк з Уолл-стріт» вже дуже прямо «анатомізував» бізнес отримання ренти: ніхто не знає, чи зросте чи впаде актив, трейдери завжди грають в паперові ігри, але ті, хто надає послуги, отримують готівку.

З точки зору Бога, це не вибір двох компаній, а структурна зміна всього сектору.

Binance минулого вересня запустила Crypto-as-a-Service, дозволяючи ліцензованим установам використовувати її механізми зведення, зберігання та відповідності, зберігаючи свій бренд та клієнтів. Токен депозиту JPMD від JPMorgan цього року почав мігрувати на ліцензований ланцюг Canton Network. Ніхто не хоче стати наступною біржею для роздрібних клієнтів; всі прагнуть до бекенду, білих марок, зберігання та клірингу. Зміна регулювання надала пропуск для цієї міграції: закон GENIUS набрав чинності, перехідний період MiCA закінчився, SEC вперше опублікувала офіційну заяву щодо токенізованих цінних паперів, а ліцензії стали не тягарем, а захисним валом.

Вибір Sui та LayerZero в цей момент запустити ланцюг як базову інфраструктуру для всіх фінансових продуктів може бути не випадковим, а швидше відображенням наступних дій США.

Що відбудеться далі, інтернет вже пройшов цей шлях.

У 1990-х роках інженери, які прокладали TCP/IP, були героями свого часу; сьогодні ніхто не згадує ці літери, коли переглядає короткі відео. GPS колись був передовою технологією Пентагону, сьогодні це просто синій маркер у додатку для таксі. Хмарні обчислення у 2006 році були радикальною ставкою, сьогодні їх називають «електрикою та водою». Найуспішніший момент технології — це момент, коли про неї більше не говорять. Технології, які справді змінюють світ, в кінцевому підсумку стають невидимими.

Коли фінансова інфраструктура буде справді побудована, користувачі не знатимуть, на якому ланцюзі проводиться кліринг токенізованих державних облігацій, так само як сьогодні ніхто не цікавиться, на якому сервері DTCC проводиться кліринг акцій. Банківські менеджери з управління активами не пояснять клієнтам модель об'єктів Sui, так само як жоден брокер не пояснить клієнтам правила хеджування центрального контрагента. Імена публічних блокчейнів зникнуть з загального зору, але їхні реєстри залишаться під кожною угодою, як річкове дно під водою. Кінцевою метою публічних блокчейнів не є світовий комп'ютер, а світова кліринговий центр, і це буде центр, на який ніхто не зверне уваги.

Це, напевно, і є кінцева мета продавців води. Більшість імен з каліфорнійської золотої лихоманки були забуті, але деякі стали багатими, продаючи воду, інші — продаючи лопати, а деякі перетворили канвасові штани на бізнес, що триває вже двісті років.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.