Stablecoin làm thế nào để đồng đô la luôn lưu thông? Từ chi phí chuyển tiền đến hiệu quả tài chính doanh nghiệp

Chi phí chuyển tiền xuyên biên giới không chỉ là phí dịch vụ. Stablecoin làm thế nào để rút ngắn thời gian nhận tiền, giảm thiểu vốn chiếm dụng, giúp tiền của doanh nghiệp nhanh chóng được đưa vào vòng quay tiếp theo?

Tóm tắt nội dung báo cáo

Vào tháng 10 năm 2026, Coinbase đã phát hành báo cáo "The Always-On Dollar: Money for an Economy that Doesn't Close" ("Đồng đô la luôn hoạt động: Tiền cho một nền kinh tế không bao giờ đóng cửa"). Theo phụ lục của báo cáo, nghiên cứu cơ bản được Coinbase ủy thác cho The Block thực hiện, kết hợp dữ liệu trên chuỗi, tài liệu ngành thanh toán và mô hình tình huống, phân tích cách mà stablecoin cải thiện việc chuyển giao, thanh toán và hiệu quả sử dụng vốn của đồng đô la. Báo cáo không ghi rõ ngày phát hành cụ thể.

Báo cáo chủ yếu được triển khai từ một số khía cạnh sau:

• Nhu cầu thanh toán liên tục: Phân tích hoạt động chuyển tiền bằng stablecoin ngoài giờ làm việc của ngân hàng Mỹ, giải thích lý do tại sao việc chuyển tiền thương mại và cá nhân xuyên múi giờ cần một mạng lưới thanh toán hoạt động liên tục.
• Chi phí chuyển tiền và hiệu quả thanh toán: So sánh chi phí và tốc độ nhận tiền của stablecoin với dịch vụ chuyển tiền truyền thống, điện chuyển và mạng lưới thanh toán nội địa của Mỹ, đánh giá không gian cải thiện trong khâu chuyển tiền.
• Quy mô thanh toán và tình hình áp dụng: Quan sát sự phát triển của cơ sở hạ tầng thanh toán bằng stablecoin thông qua khối lượng chuyển tiền đã điều chỉnh, số lượng địa chỉ nắm giữ và tình hình thử nghiệm của ngân hàng và doanh nghiệp.
• Quản lý vốn và thanh khoản doanh nghiệp: Thảo luận về cách thanh toán nhanh hơn có thể giảm thời gian vốn đang trong quá trình chuyển giao, cũng như sự phụ thuộc của ngân hàng và tổ chức thanh toán vào vốn được dự trữ.
• Tác động vĩ mô và các tình huống thương mại mới: Tính toán lợi ích kinh tế có thể đạt được từ việc áp dụng rộng rãi stablecoin, đồng thời khám phá nhu cầu thanh toán do AI đại diện cho các khoản thanh toán có thể lập trình và quy mô nhỏ.

Nếu báo cáo trước đó thảo luận về "lợi nhuận được tạo ra như thế nào", báo cáo này trả lời một câu hỏi khác: Làm thế nào để tiền đến tay những người cần nó nhanh hơn và được đưa vào sử dụng sớm hơn.

Điều đầu tiên mà stablecoin giải quyết là giúp vốn theo kịp thời gian thương mại

Kinh doanh toàn cầu hiện đã có thể hoạt động 24/7, nhưng một số cơ sở hạ tầng hỗ trợ dòng tiền vẫn bị ràng buộc bởi giờ làm việc, ngày lễ và quy trình xử lý.

Một khoản thanh toán xuyên biên giới được khởi xướng vào tối thứ Sáu có thể phải chờ đến tuần sau mới hoàn tất xử lý tiếp theo. Doanh nghiệp đã xác nhận đơn hàng, chuẩn bị giao hàng, nhưng vẫn phải chờ tiền về. Đối với người nhận, việc gửi lệnh thanh toán đã được thực hiện, nhưng việc tiền có sẵn để sử dụng lại là hai vấn đề khác nhau.

Stablecoin cung cấp một con đường chuyển giao trên chuỗi hoạt động liên tục, cho phép tài sản định giá bằng đô la tiếp tục lưu thông vào ban đêm, cuối tuần và ngày lễ. Một dữ liệu quan trọng được báo cáo đưa ra là: tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2026, trong 12 tháng qua, 73% số tiền chuyển giao stablecoin được chọn đã xảy ra ngoài giờ làm việc của ngân hàng Mỹ. Tỷ lệ này cho thấy có một nhu cầu lớn để chuyển giao tài sản đô la ngoài giờ làm việc của ngân hàng. Nhưng để hiểu điều này, cần giữ lại hai điểm ranh giới.

Thứ nhất, giờ không làm việc của ngân hàng Mỹ vẫn có thể là thời gian hoạt động bình thường của các khu vực khác. Dữ liệu này phản ánh sự không khớp giữa nhu cầu toàn cầu và lịch trình của ngân hàng Mỹ, không thể hoàn toàn giải thích là do các khoản thanh toán khẩn cấp vào cuối tuần hoặc đêm khuya.

Thứ hai, thống kê này đã loại trừ các khoản chuyển tiền dưới 1 đô la, chuyển tiền tự động và các hoạt động đúc và tiêu hủy, nhưng vẫn bao gồm giao dịch tự động, không có nghĩa là tất cả đều đến từ chuyển tiền cá nhân hoặc thương mại doanh nghiệp.

Vì vậy, giá trị lớn nhất của con số này nằm ở việc tiết lộ sự phân bố thời gian của nhu cầu thanh toán: hoạt động kinh tế vượt qua các múi giờ, và vốn cũng cần có khả năng lưu thông xuyên múi giờ.

Giảm chi phí chuyển tiền có nghĩa là nhiều tiền thực sự đến tay người nhận hơn

Đối với cá nhân, cách đo lường hiệu quả thanh toán dễ hiểu nhất là sau khi gửi một khoản tiền, gia đình cuối cùng nhận được bao nhiêu.

Báo cáo lấy ví dụ về việc chuyển tiền 200 đô la, so sánh chi phí chuyển USDC trên mạng Base với dịch vụ chuyển tiền truyền thống. Theo tiêu chí chi phí được báo cáo chọn, chi phí của phương pháp trước khoảng 1% số tiền chuyển, thấp hơn khoảng 86% so với giá trị so sánh có trọng số của dịch vụ truyền thống.

Tính ra, chi phí cho con đường stablecoin của khoản chuyển tiền 200 đô la khoảng 2 đô la; theo tỷ lệ trên, giá trị so sánh truyền thống khoảng 14 đô la, chênh lệch khoảng 12 đô la.

Đối với các khoản chuyển tiền gia đình diễn ra lâu dài và lặp đi lặp lại, sự khác biệt này sẽ tích lũy liên tục. Báo cáo chỉ ra rằng, sau khoảng 17 lần chuyển tiền cùng quy mô, chi phí tiết kiệm có thể gần bằng một khoản chuyển tiền 200 đô la khác.

Nhưng "rẻ hơn 86%" cần được hiểu là kết quả so sánh dưới các giả định về mạng lưới, dịch vụ và chi phí cụ thể, không thể áp dụng trực tiếp cho tất cả các quốc gia và tất cả các con đường chuyển tiền. Một khoản chuyển tiền thực tế có thể bao gồm nhiều khâu như mua stablecoin bằng tiền tệ địa phương, chuyển trên chuỗi, đổi sang tiền tệ của nơi nhận, và rút tiền vào tài khoản ngân hàng hoặc tiền mặt. Phí giao dịch trên chuỗi chỉ là một phần trong đó, chi phí cuối cùng còn phụ thuộc vào phí của nhà cung cấp dịch vụ, chênh lệch tỷ giá và điều kiện rút tiền địa phương.

Điều này cũng có nghĩa rằng, liệu stablecoin có thể cải thiện trải nghiệm chuyển tiền hay không, không chỉ phụ thuộc vào việc chuyển tiền trên chuỗi rẻ hơn, mà còn vào việc người nhận có thể dễ dàng và với chi phí thấp biến nó thành vốn có thể sử dụng. Điều thực sự đáng so sánh là, dưới cùng một số tiền gửi ra, người nhận cuối cùng nhận được bao nhiêu tiền, và mất bao lâu để có thể sử dụng.

Đối với doanh nghiệp, giá trị của việc nhận tiền nhanh hơn nằm ở việc giảm thời gian chờ vốn

Chuyển tiền cá nhân chú trọng vào phí dịch vụ, trong khi doanh nghiệp còn phải xem xét thời gian vốn bị chiếm dụng.

Một doanh nghiệp hoạt động xuyên biên giới, ngay cả khi có đủ tài sản trên sổ sách, cũng có thể không kịp thanh toán cho nhà cung cấp, phí vận chuyển hoặc khoản thanh toán cho lô hàng tiếp theo vì tiền hàng chưa về. Để đối phó với sự chênh lệch thời gian này, doanh nghiệp thường cần giữ một khoản tiền mặt dự phòng, hoặc nhờ vào tài chính ngắn hạn.

Báo cáo chỉ ra rằng, trong số các khoản chuyển tiền từ 100.000 đô la trở lên mà họ thống kê, khoảng 97,7% stablecoin có thể đến đích trong vòng một giờ; trong khi đó, khoảng một nửa các khoản điện chuyển tiền xuyên biên giới toàn cầu đạt tiêu chuẩn thời gian này.

Hai nhóm dữ liệu này liên quan đến các hệ thống và điều kiện đo lường khác nhau, phù hợp hơn để minh họa sự khác biệt về tốc độ thanh toán, không thể tổng quát hóa độ tin cậy của hai phương thức thanh toán. Đặc biệt, việc tài sản trên chuỗi đến ví không nhất thiết có nghĩa là doanh nghiệp nhận tiền đã hoàn tất việc đổi sang tiền tệ địa phương và đã có tiền gửi ngân hàng.

Tuy nhiên, ý nghĩa kinh doanh của việc giảm thời gian chờ vốn là rõ ràng. Giả sử một doanh nghiệp có 1 triệu đô la tiền thu mỗi ngày, một cải tiến trong thanh toán có thể rút ngắn thời gian trung bình vốn đang trong quá trình chuyển giao từ hai ngày xuống còn nửa ngày, thì trong điều kiện đơn giản hóa không thay đổi quy mô thu và các điều kiện khác, số vốn trung bình đang trong quá trình chuyển giao có thể giảm khoảng 1,5 triệu đô la.

Việc tăng tốc thanh toán sẽ không trực tiếp tạo ra doanh thu bán hàng, nhưng có thể giảm thiểu vốn chiếm dụng cần thiết để duy trì quy mô hoạt động tương tự. Đối với các doanh nghiệp có tỷ suất lợi nhuận thấp và vòng quay thường xuyên, sự cải thiện này có thể thể hiện ở việc giảm bớt khoản vay ngắn hạn, thanh toán cho nhà cung cấp kịp thời hơn và sắp xếp mua hàng linh hoạt hơn. Giá trị doanh nghiệp của stablecoin, do đó, từ "phí chuyển tiền thấp hơn", đã mở rộng thành "vốn lưu động được phục hồi sớm hơn".

Giảm vốn dự trữ là nguồn gốc của hiệu quả quy mô lớn hơn

Doanh nghiệp sẽ chuẩn bị tiền mặt cho việc thanh toán, ngân hàng và tổ chức thanh toán cũng cần sắp xếp thanh khoản trước cho các khoản chuyển tiền xuyên biên giới.

Trong thanh toán xuyên biên giới truyền thống, các tổ chức thường phải dự trữ tiền trong tài khoản ngân hàng khác để hỗ trợ nhu cầu thanh toán của các thị trường và kênh thanh toán khác nhau. Tiền đã được chuẩn bị, nhưng chưa chắc đã được sử dụng.

Báo cáo trích dẫn ước tính năm 2022, cho rằng quy mô vốn dự trữ toàn cầu này khoảng 5.000 tỷ đến 15.000 tỷ đô la, và lấy 10.000 tỷ đô la làm giá trị trung bình trong mô hình. Nếu việc thanh toán bằng stablecoin có thể giảm 30% nhu cầu vốn trong số đó, thì có thể giải phóng khoảng 3.000 tỷ đô la thanh khoản.

Ở đây, "giải phóng" không có nghĩa là tăng thêm 3.000 tỷ đô la tài sản, mà là chỉ ra rằng một phần vốn vốn đã được chuẩn bị cho thanh toán và phân tán có thể được chuyển sang các mục đích khác.

Logic ở đây là: Nếu các tổ chức có thể điều phối tài sản thanh toán kịp thời hơn, thì có thể giảm nhu cầu dự trữ đủ vốn trên mỗi kênh thanh toán. Nhưng điều này cần có các kênh đổi tiền đáng tin cậy, đủ thanh khoản thị trường và hệ thống dịch vụ hoạt động bền vững. Thanh toán bằng stablecoin cũng cần có sự sắp xếp thanh khoản, chỉ là vốn có thể được phân bổ theo cách khác.

Báo cáo tiếp tục tính toán, trong kịch bản 80% giao dịch quốc tế chuyển sang thanh toán bằng stablecoin, lợi ích kinh tế hàng năm có thể đạt 434 tỷ đô la; sau khi trừ đi tác động của sự thu hẹp tín dụng ngân hàng, chi phí xây dựng cơ sở hạ tầng và vận hành, lợi ích ròng hàng năm của GDP toàn cầu khoảng 155 tỷ đô la. Mặc dù mô hình sử dụng dữ liệu từ các tổ chức quốc tế, nhưng những kết quả này không phải là ước tính do các tổ chức liên quan công bố.

Điều đáng chú ý nhất trong phần này là khung đánh giá mà nó đưa ra: Giá trị kinh tế của hệ thống thanh toán, ngoài chi phí tiết kiệm cho mỗi giao dịch, còn bao gồm lợi ích từ việc giảm vốn không sử dụng và tăng tốc độ quay vòng; đồng thời cũng phải trừ đi chi phí vận hành của hệ thống mới và ảnh hưởng đến hệ thống tài chính hiện tại.

Thanh toán và quản lý vốn làm thế nào để kết nối?

Quản lý vốn doanh nghiệp không chỉ cần xem xét liệu có thể kịp thời điều động vốn khi thanh toán hay không, mà còn cần xem xét cách sắp xếp vốn tạm thời không sử dụng.

Báo cáo đặt stablecoin và trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa, sản phẩm thị trường tiền tệ vào cùng một khung thảo luận: stablecoin đảm nhận chức năng thanh toán, trong khi các sản phẩm đầu tư được mã hóa có thể tiếp nhận vốn tạm thời không được sử dụng cho thanh toán. Trong các tình huống đủ điều kiện và có thể làm tài sản thế chấp, một số tài sản đầu tư cũng có thể hỗ trợ các sắp xếp thanh toán.

Tuy nhiên, stablecoin và trái phiếu chính phủ được mã hóa, quỹ thị trường tiền tệ là các sản phẩm khác nhau, lợi nhuận của sản phẩm sau không thể được coi là lợi nhuận mà việc nắm giữ stablecoin có thể mang lại.

Ý nghĩa của việc kết nối giữa hai bên là, doanh nghiệp có cơ hội sắp xếp linh hoạt hơn cho mục đích sử dụng vốn: có được thanh khoản khi cần thanh toán, và chọn công cụ quản lý vốn phù hợp khi tạm thời không cần.

Liệu sự chuyển đổi này có thể diễn ra suôn sẻ hay không vẫn phụ thuộc vào cơ chế phát hành và thu hồi, thời gian có sẵn, độ sâu giao dịch và quy tắc dịch vụ. Mạng lưới thanh toán hoạt động 24/7 không có nghĩa là mọi sản phẩm đầu tư kết nối với nó đều có thể được quy đổi 24/7.

Do đó, hiệu quả vốn doanh nghiệp cần được đánh giá từ ba khía cạnh: lợi nhuận, thanh khoản và khả năng sử dụng. Công cụ quản lý vốn ngay cả khi có thể cung cấp lợi nhuận, nếu không thể kịp thời sử dụng khi thanh toán, cũng có thể gia tăng áp lực vốn trong hoạt động.

Tóm tắt

Stablecoin cung cấp một con đường chuyển giao cho vốn đô la hoạt động 24/7, giá trị của nó chủ yếu thể hiện ở ba cấp độ: chuyển tiền cá nhân có thể giảm chi phí, giúp nhiều tiền hơn đến tay người nhận; thanh toán doanh nghiệp có thể rút ngắn thời gian chờ thanh toán, giảm chiếm dụng vốn lưu động; ngân hàng và tổ chức thanh toán có thể thông qua việc điều phối thanh khoản kịp thời hơn, giảm bớt nhu cầu vốn dự trữ.

Những cải thiện này có thể đạt được hay không phụ thuộc vào hiệu quả của toàn bộ chuỗi thanh toán. Phí chuyển tiền trên chuỗi thấp, nhận tiền nhanh, còn cần kết hợp với các kênh đổi tiền thuận tiện, thanh khoản đầy đủ và dịch vụ đáng tin cậy, mới có thể chuyển hóa thành lợi ích thực tế mà người dùng nhận được. So sánh chi phí trong báo cáo có điều kiện áp dụng cụ thể, lợi ích kinh tế vĩ mô cũng thuộc về tính toán tình huống, không thể coi là kết quả đã đạt được.

Khi stablecoin ngày càng kết hợp với thanh toán doanh nghiệp, quản lý vốn và các tình huống thanh toán tự động, sự phát triển của nó đáng được theo dõi liên tục. Yếu tố chính để đo lường giá trị ứng dụng của nó là liệu vốn có thể đến đích với tổng chi phí thấp hơn, thời gian chờ ngắn hơn và được đưa vào sử dụng sớm hơn hay không.