Perp DEX là gì? So sánh ba kiến trúc

Mỗi hướng dẫn đều nói rằng perp DEX là một sàn giao dịch phi tập trung cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Hầu như không có ai nói rằng nhãn hiệu này bao gồm ba thiết kế không tương thích, rằng người đối tác của bạn trong giao dịch hoàn toàn khác nhau giữa chúng, và rằng sự khác biệt chỉ trở nên rõ ràng trong giờ mà bạn cần hiểu nhất.
Tóm tắt

• Một sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn cho phép các nhà giao dịch thực hiện các vị thế dài hoặc ngắn với đòn bẩy trên các tài sản mà họ không bao giờ sở hữu, sử dụng các hợp đồng không có thời hạn, được thanh toán bởi các hợp đồng thông minh từ một ví tự quản.
• Hợp đồng tương lai vĩnh viễn vẫn gắn liền với giá giao ngay thông qua tỷ lệ tài trợ, một khoản thanh toán định kỳ giữa các vị thế dài và ngắn khiến sự sai lệch trở nên tốn kém, thay thế ngày thanh toán mà các hợp đồng tương lai truyền thống dựa vào.
• Thuật ngữ này bao gồm ba kiến trúc khác nhau: sổ lệnh trên chuỗi khớp nối các nhà giao dịch với nhau, các địa điểm thanh khoản tập trung nơi các nhà gửi tiền thực hiện giao dịch đối diện với giá oracle, và các mô hình lai tách biệt khớp nối với thanh toán.
• Ai là đối tác của bạn hoàn toàn phụ thuộc vào kiến trúc mà bạn đang sử dụng, và điều đó xác định những gì xảy ra trong tình huống căng thẳng: sổ lệnh gặp phải khoảng trống thanh khoản, các địa điểm tập trung gặp phải sự phụ thuộc vào oracle và tổn thất của nhà gửi tiền.
• Mỗi thiết kế chia sẻ một chuỗi rủi ro, từ ký quỹ đến thanh lý đến bảo lãnh đến tự động giảm đòn bẩy, và hiểu nơi mà một địa điểm nằm trong chuỗi đó quan trọng hơn bất kỳ so sánh lợi suất hay phí nào.

NGAY LẬP TỨC: CFTC phê duyệt BTCPERP là hợp đồng tương lai vĩnh viễn đầu tiên được quản lý của mình. Sự phê duyệt dựa trên tiền lệ rằng tính tương lai không yêu cầu một ngày giao hàng cuối cùng cố định pic.twitter.com/c7LXxNVNlC
--- crypto.news (@cryptodotnews) Ngày 16 tháng 6 năm 2026
Định nghĩa về một sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn chỉ mất một câu và giải thích gần như không có gì hữu ích. Vâng, một perp DEX là một nền tảng để giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên một blockchain từ một ví mà bạn kiểm soát. Câu đó bao gồm các địa điểm mà nội bộ của chúng gần như không có gì chung: một nơi mà lệnh của bạn nằm trong một sổ công khai và khớp với một nhà giao dịch khác, một nơi mà một nhóm các nhà gửi tiền tự động thực hiện giao dịch đối diện với mọi hành động của bạn với một mức giá được cung cấp bởi một oracle, và một nơi mà việc khớp nối xảy ra ngoài chuỗi trong khi thanh toán diễn ra trên chuỗi. Đó là những sản phẩm khác nhau mang cùng một nhãn hiệu, và sự khác biệt là vô hình trong các thị trường bình lặng và quyết định trong những thị trường bạo lực, điều này chính xác là sự phân phối sai cho một sự thật bị ẩn giấu. Hướng dẫn này bắt đầu với công cụ, sau đó tách biệt các kiến trúc, sau đó theo dõi chuỗi rủi ro mà tất cả chúng chia sẻ, vì một nhà giao dịch hiểu được họ đang ở trong máy nào sẽ hiểu được những gì thực sự có thể sai.

Hai hệ quả đáng chú ý vì các nhà giao dịch mới thường bỏ lỡ chúng. Thứ nhất, việc cấp vốn là một chi phí hoặc thu nhập thực sự, lặp đi lặp lại, không phải là một kỹ thuật, và trong một thị trường kéo dài một chiều, nó có thể chiếm ưu thế trong lợi nhuận hoặc thua lỗ từ chính sự biến động giá. Thứ hai, thiết kế này được phát minh trong lĩnh vực tiền điện tử, được giới thiệu vào năm 2016, và trở thành cấu trúc phái sinh thống trị trong loại tài sản này, điều này có nghĩa là phần lớn khối lượng giao dịch phái sinh tiền điện tử diễn ra trong các công cụ không có ngày thanh toán và một dòng thanh toán mà hầu hết các bên tham gia không bao giờ mô hình hóa.

Đòn bẩy hoàn thiện bức tranh và cung cấp nguy cơ. Tài sản thế chấp hỗ trợ một vị thế lớn hơn chính nó, và khi vị thế di chuyển ngược lại đủ xa để tài sản thế chấp của bạn không còn đủ để che đậy tổn thất tiềm năng, sàn giao dịch sẽ đóng vị thế đó. Sự kiện đó được gọi là thanh lý, nó là tự động, được định giá dựa trên một phép tính tham chiếu, không phải giao dịch cuối cùng, và đó là cách phổ biến nhất mà các nhà tham gia bán lẻ mất tiền trong các thị trường này.
Bạn cũng có thể thích: Cảnh sát Hàn Quốc khám xét nhà cựu thị trưởng trong cuộc điều tra tiết lộ tiền điện tử

Ba kiến trúc

Đây là nơi mà các giải thích chung dừng lại và phần hữu ích bắt đầu. Perp DEXs giải quyết một vấn đề khó khăn, đó là làm thế nào để có một bên đối tác, theo ba cách không tương thích.

Sổ lệnh trên chuỗi. Các nhà giao dịch đăng các đề nghị và yêu cầu vào một sổ, và sàn giao dịch khớp chúng với nhau, chính xác như một sàn giao dịch truyền thống. Bên đối tác của bạn là một nhà giao dịch khác. Lợi thế của thiết kế này là giá cả xuất hiện từ sổ thay vì từ một nguồn bên ngoài, vì vậy nó có thể hỗ trợ các chênh lệch giá chặt chẽ, các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp, và kích thước lớn mà không có một bể hấp thụ rủi ro. Khó khăn của nó là kỹ thuật: duy trì một sổ lệnh với việc khớp và hủy nhanh là một thách thức trên một chuỗi khối, đó là lý do tại sao các sàn giao dịch sử dụng mô hình này thường xây dựng cơ sở hạ tầng chuyên dụng thay vì triển khai trên một chuỗi đa mục đích. Hành vi căng thẳng của nó là hành vi cổ điển: khi sổ mỏng đi, các vụ thanh lý thực hiện ở mức giá tồi tệ hơn, và khoảng cách giữa giá thanh lý và giá có thể đạt được trở thành tổn thất của ai đó.

Mô hình thanh khoản tập trung. Các nhà gửi tiền đóng góp tài sản vào một bể chung, và bể đó đảm nhận phía bên kia của mọi giao dịch, với giá cả được cung cấp bởi một oracle thay vì được khám phá trong một sổ. Lợi thế cho nhà giao dịch là thanh khoản luôn có mặt ở mức giá đã báo mà không có sự trượt giá thông thường, và lợi thế cho nhà gửi tiền là một lợi suất phát sinh từ phí và, về cấu trúc, từ tổn thất của nhà giao dịch. Chi phí có hai: sàn giao dịch hoàn toàn phụ thuộc vào độ chính xác của oracle, khiến việc thao túng nguồn cấp giá trở thành vectơ tấn công chính, và các nhà gửi tiền tập thể là nhà cái, điều này có nghĩa là một khoảng thời gian mà các nhà giao dịch đúng một cách có hệ thống là một khoảng thời gian mà bể mất tiền. Đó không phải là một sự cố; đó là thiết kế hoạt động như đã chỉ định.

Các mô hình lai và sổ sách được hỗ trợ bởi kho. Một số sàn giao dịch lớn kết hợp các yếu tố: một sổ lệnh để khớp, với một kho do giao thức sở hữu cung cấp thanh khoản vào sổ đó và hoạt động như một bên đối tác dự phòng khi các vụ thanh lý không thể được thanh lý trên thị trường mở. Cấu trúc này cung cấp cho các nhà giao dịch giá cả từ sổ lệnh và cung cấp cho sàn giao dịch một bộ đệm vốn, được tài trợ bởi các nhà gửi tiền được bồi thường cho việc hấp thụ chính xác các sự kiện mà sổ lệnh xử lý tồi tệ nhất. Giao dịch là các nhà gửi tiền kho, những người thường hiểu mình như những người kiếm lợi suất thụ động, thực sự đang ngắn hạn về độ biến động và dài hạn về năng lực hoạt động của sàn giao dịch, điều này là một vị thế phức tạp hơn nhiều so với tỷ lệ phần trăm hàng năm được quảng cáo. Crypto.news cũng đã kiểm toán nhà lãnh đạo trong danh mục này, nơi những lựa chọn thiết kế này hiện mang tầm quan trọng trên toàn thị trường.

Hướng dẫn thực tiễn: trước khi sử dụng bất kỳ địa điểm nào, hãy xác định bạn đang ở trong tình huống nào trong ba tình huống này. Câu trả lời xác định xem đối tác của bạn là một nhà giao dịch, một quỹ, hay một hình thức kết hợp, và do đó, áp lực sẽ ảnh hưởng đến vị thế của bạn như thế nào.

MỚI: Hyperliquid HIP-3 ghi nhận khối lượng tích lũy 3,1 tỷ USD trong giao dịch trước IPO của SpaceX pic.twitter.com/gt9gsqJQ6U --- crypto.news (@cryptodotnews) Ngày 18 tháng 6 năm 2026

Thác rủi ro

Cả ba kiến trúc đều chia sẻ một chuỗi phòng thủ, và việc biết các bước của nó là điều phân biệt giữa sự tham gia có thông tin và sự bất ngờ.

Bước một, ký quỹ. Vị thế của bạn phải duy trì tài sản thế chấp trên ngưỡng duy trì. Nếu giảm xuống dưới, vị thế sẽ đủ điều kiện để đóng. Các ngưỡng khác nhau tùy theo tài sản và đòn bẩy, và chúng được tính toán dựa trên giá tham chiếu mà địa điểm tính toán, thường là sự kết hợp giữa dữ liệu bên ngoài và bên trong, và không phải là giao dịch cuối cùng trên sổ sách của địa điểm đó, điều này là một biện pháp bảo vệ chống lại thao túng và là nguồn gây nhầm lẫn khi biểu đồ tạm thời hiển thị một mức giá không kích hoạt bất cứ điều gì.

Bước hai, thanh lý. Địa điểm đóng vị thế, thường bằng cách đẩy nó vào thị trường. Nếu nó được thanh lý gần mức giá dự kiến, quá trình kết thúc ở đó và nhà giao dịch mất ký quỹ của họ, đôi khi với một phần còn lại được trả lại tùy thuộc vào quy tắc của địa điểm.

Bước ba, biện pháp bảo vệ. Nếu thị trường không thể hấp thụ vị thế, một cái gì đó khác phải làm. Tùy thuộc vào kiến trúc, đó là một quỹ bảo hiểm được xây dựng từ các khoản thanh lý trước đó, một kho lưu trữ giao thức đưa vị thế vào bảng cân đối của người gửi tiền, hoặc quỹ đã là đối tác. Đây là bước mà các thiết kế khác nhau nhất, và nơi mà hồ sơ rủi ro thực sự của một địa điểm tồn tại.

Bước bốn, tự động giảm đòn bẩy. Nếu biện pháp bảo vệ bị cạn kiệt, kế toán vẫn phải cân bằng, và địa điểm giảm các vị thế ở phía thắng để đóng khoảng cách. Ấn phẩm này đề cập đến bước cuối cùng trong chuỗi rủi ro một cách riêng biệt vì nó xứng đáng có sự điều trị riêng; tóm tắt là trong các điều kiện cực đoan, các nhà giao dịch có lãi có thể bị đóng vị thế chống lại ý muốn của họ để giữ cho địa điểm vẫn có khả năng thanh toán. Điều này hiếm khi xảy ra, nó được công bố trong tài liệu của mọi địa điểm nghiêm túc, và đó là rủi ro mà hầu hết các nhà giao dịch có kinh nghiệm cảm thấy bất ngờ khi nó xảy ra.

Bất kỳ địa điểm nào không thể giải thích, trong tài liệu của chính nó, chính xác những gì xảy ra ở bước ba và bốn là một địa điểm mà bạn không thể đánh giá rủi ro. Bạn cũng có thể thích: HKMA cảnh báo các ngân hàng Hồng Kông chậm trễ trong bảo mật lượng tử

Những gì bạn nhận được và những gì bạn từ bỏ

Đối lập với một sàn giao dịch tập trung, sổ cái trung thực có các mục ở cả hai bên.

Lợi ích là có thật: tự quản lý, vì vậy tài sản thế chấp của bạn không nằm trên bảng cân đối của một công ty, một bài học mà ngành công nghiệp đã phải trả giá vào năm 2022; tính minh bạch, vì các vị thế, thanh lý, và trong nhiều trường hợp, hoạt động kho lưu trữ của chính địa điểm đều có thể xác minh công khai thay vì được báo cáo; quyền truy cập không cần sự cho phép mà không cần phê duyệt tài khoản; và, ngày càng nhiều, phạm vi sản phẩm, vì các địa điểm có thể liệt kê thị trường theo mã thay vì theo ủy ban đã chuyển sang các tài sản mà một sàn giao dịch được quản lý sẽ mất nhiều năm để phê duyệt. Crypto.news đã đề cập đến những gì mà các địa điểm này hiện liệt kê như là equity perps và thị trường chứng khoán tổng hợp mở rộng danh mục vượt ra ngoài các cặp tiền điện tử.

Những gì bạn từ bỏ cũng là có thật và ít được thảo luận hơn. Không có bàn hỗ trợ nào có thẩm quyền để đảo ngược bất kỳ điều gì, không có bảo vệ tiền gửi, không có cơ quan quản lý giám sát khả năng thanh toán của địa điểm, và không có biện pháp khắc phục nếu mã hoạt động như đã viết nhưng không như bạn mong đợi. Sự phụ thuộc vào oracle giới thiệu một chế độ thất bại mà không có tương đương trên một sàn giao dịch truyền thống. Rủi ro hợp đồng thông minh là vĩnh viễn ngay cả sau khi kiểm toán. Và sự tập trung của địa điểm có nghĩa là hầu hết khối lượng vĩnh viễn trên chuỗi chạy qua một số nền tảng nhỏ, vì vậy rủi ro của lĩnh vực này có mối tương quan theo cách mà câu chuyện tự quản lý làm mờ đi: giữ chìa khóa của riêng bạn không giúp ích gì nếu địa điểm giữ sổ lệnh thất bại.

Làm thế nào mà danh mục này đến đây

Một lịch sử ngắn gọn làm rõ lý do tại sao những địa điểm này lại có hình dạng như vậy, vì gần như mọi lựa chọn thiết kế đều là phản ứng với điều gì đó đã sai.

Hợp đồng vĩnh viễn tự nó được giới thiệu trên một sàn giao dịch tiền điện tử tập trung vào năm 2016, giải quyết một vấn đề thực sự: thị trường tiền điện tử giao dịch liên tục và toàn cầu, và một công cụ phái sinh yêu cầu thanh toán định kỳ và chuyển giao không phù hợp với điều đó. Thiết kế tỷ lệ tài trợ cho phép một hợp đồng theo dõi giá giao ngay vô thời hạn, và cấu trúc này đã chứng minh là rất phù hợp với loại tài sản này đến mức nó trở thành hình thức phái sinh tiền điện tử chiếm ưu thế, chiếm phần lớn khối lượng phái sinh trong thị trường.

Các phiên bản phi tập trung đã theo sau, và thế hệ đầu tiên của chúng được xác định bởi một vấn đề mà chúng không thể giải quyết một cách thanh lịch: các blockchain quá chậm và quá đắt để lưu trữ một sổ lệnh với việc đặt và hủy lệnh liên tục mà việc tạo lập thị trường yêu cầu. Giải pháp là thanh khoản tập trung với giá oracle, không cần sổ lệnh nào cả, và kiến trúc đó đã thống trị những năm đầu trong khi mang theo hai chi phí cấu trúc của nó, phụ thuộc vào oracle và người gửi tiền phục vụ như nhà cái.

Hai sự kiện đã định hình lại danh mục này sau đó. Sự sụp đổ của một sàn giao dịch tập trung lớn vào năm 2022 đã khiến việc tự quản lý trở thành một ưu tiên chính thống thay vì một sở thích lý tưởng, và khối lượng bắt đầu chuyển sang những địa điểm mà tài sản thế chấp không bao giờ rời khỏi quyền kiểm soát của người dùng. Và một thế hệ cơ sở hạ tầng thứ hai, các chuỗi được xây dựng với mục đích và thiết kế cụ thể cho ứng dụng, đã làm cho sổ lệnh trên chuỗi trở nên thực tiễn với tốc độ cạnh tranh với việc khớp lệnh tập trung, đó là lý do tại sao những địa điểm dẫn đầu danh mục ngày nay chủ yếu vận hành sổ lệnh chứ không phải các bể thanh khoản.

Sự chuyển mình gần đây nhất là kinh tế, không phải kỹ thuật. Làn sóng đầu tiên của các DEX vĩnh viễn đã mua khối lượng bằng các ưu đãi token, trả tiền cho người dùng để giao dịch, điều này đã tạo ra những con số ấn tượng nhưng không có doanh nghiệp bền vững. Nhóm hiện tại cạnh tranh dựa trên doanh thu thực: phí thực sự thu được, quỹ bảo hiểm thực sự được cấp vốn, và lợi suất được trả từ hoạt động giao dịch thay vì từ việc phát hành token. Sự phân biệt đó có thể được kiểm tra bởi bất kỳ ai, vì dữ liệu doanh thu của giao thức là công khai, và đó là bộ lọc hữu ích nhất để phân tách các địa điểm có doanh nghiệp với các địa điểm có ngân sách tiếp thị.

Những điều cần kiểm tra trước khi sử dụng một địa điểm

Năm điều, theo thứ tự mà chúng sẽ khiến bạn mất tiền nếu bạn bỏ qua chúng.

Kiến trúc. Sổ lệnh, bể thanh khoản, hoặc kết hợp, và do đó ai sẽ nhận bên đối diện. Điều này có thể được kiểm tra trong bất kỳ tài liệu nào có thẩm quyền và xác định mọi thứ khác.

Oracle. Nếu địa điểm định giá các vị trí từ một nguồn bên ngoài, hãy tìm hiểu nguồn nào, cách nó được tổng hợp, và điều gì xảy ra nếu nó ngừng hoạt động. Việc thao túng các thị trường cơ sở mỏng để di chuyển giá tham chiếu của một địa điểm là cuộc tấn công đã thực sự xảy ra, nhiều lần.

Bảo lãnh và chính sách ADL. Đọc bước ba và bốn bằng lời của chính địa điểm đó. Nếu có tự động giảm đòn bẩy, hãy tìm hiểu cách nó chọn các vị trí, thường là bằng một số kết hợp giữa lợi nhuận chưa thực hiện, đòn bẩy và kích thước. Chế độ tài trợ. Kiểm tra tài trợ hiện tại và lịch sử trên thị trường mà bạn dự định giao dịch. Một bên liên tục đắt đỏ biến một quan điểm đúng đắn thành một vị trí thua lỗ theo thời gian.

Tài sản thế chấp. Ở hầu hết các địa điểm, vị trí chỉ ổn định như tài sản hỗ trợ nó. Crypto.news đã giải thích tài sản thế chấp đứng sau mỗi vị trí và cách mà USDC, USDT, RLUSD, và các token đô la khác cố gắng giữ tỷ lệ của chúng.

Đòn bẩy của riêng bạn. Biến số có thể kiểm soát nhất và là biến số thường xuyên được thiết lập bởi tham vọng. Đòn bẩy thấp hơn mở rộng khoảng cách đến việc thanh lý, giảm thứ hạng của bạn trong bất kỳ hàng đợi giảm đòn bẩy nào, và không tốn gì ngoài sự kiên nhẫn.

Một cảnh báo cuối cùng về một số địa điểm mà các nhà đầu tư quảng cáo mạnh mẽ và độc giả nên cân nhắc một cách hợp lý. Các sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn thường quảng bá các con số đòn bẩy tối đa, và các con số này đã tăng đều khi các sàn cạnh tranh. Đòn bẩy cao không phải là một tính năng theo nghĩa có ý nghĩa nào; nó là một sự cho phép, và sự cho phép này không đồng đều về lợi ích. Một sàn kiếm phí trên khối lượng danh nghĩa, vì vậy một nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy năm mươi lần tạo ra doanh thu phí gấp năm mươi lần so với cùng một tài sản được sử dụng không có đòn bẩy, trong khi xác suất sống sót của nhà giao dịch trước sự biến động thông thường giảm tương ứng. Giao diện trình bày sự lựa chọn như một thanh trượt, đây là một cách tinh tế để che giấu một quyết định xác định gần như mọi thứ về kết quả.

Cách tính toán cần ghi nhớ là đơn giản. Với đòn bẩy mười lần, khoảng một chuyển động bất lợi mười phần trăm sẽ loại bỏ vị thế, trước phí và vốn. Với đòn bẩy năm mươi lần, khoảng hai phần trăm sẽ loại bỏ vị thế, và các chuyển động hai phần trăm xảy ra trong crypto nhiều lần mỗi ngày. Giá tham chiếu, các bộ đệm ký quỹ duy trì và cơ chế thanh lý một phần thay đổi những con số đó ở các rìa, nhưng không thay đổi thứ tự độ lớn. Bất kỳ chiến lược nào yêu cầu đòn bẩy cao để có giá trị thực hiện là một chiến lược mà lợi thế của nó quá nhỏ để sống sót qua các chi phí, và hàng đợi giảm đòn bẩy được thảo luận ở trên xếp hạng các vị thế đòn bẩy cao trước tiên để đóng lại chính xác vì các sàn hiểu tài khoản nào là mong manh. Những nhà giao dịch tồn tại lâu trong các thị trường này là, với sự nhất quán nhàm chán, những người sử dụng ít đòn bẩy hơn nhiều so với những gì nền tảng cho phép.

MỚI: CFTC phát hành thư không hành động để chuyển đổi các hợp đồng tương lai hàng hóa kỹ thuật số kiểu vĩnh viễn hiện có thành hợp đồng tương lai hàng hóa kỹ thuật số vĩnh viễn thực sự pic.twitter.com/15QhFFjPs4 --- crypto.news (@cryptodotnews) Ngày 13 tháng 6 năm 2026

Một lưu ý về vị trí của danh mục này so với thế giới được quản lý, vì ranh giới đang di chuyển và nó thay đổi những gì mà các sàn này sẽ trở thành. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn là, theo thuật ngữ quy định của Mỹ, các sản phẩm phái sinh, và việc cung cấp chúng cho khách hàng bán lẻ Mỹ yêu cầu đăng ký mà hầu hết các sàn trên chuỗi không có, đó là lý do tại sao các DEX perp lớn nhất hạn chế quyền truy cập của Mỹ một cách chính thức và hoạt động ngoài khơi trong thực tế. Sự sắp xếp đó đã ổn định trong nhiều năm và hiện đang chịu áp lực từ hai hướng cùng một lúc. Các sàn được quản lý đang tiến tới các sản phẩm kiểu vĩnh viễn của riêng họ, và ít nhất một thị trường hợp đồng được chỉ định đã xây dựng theo hướng đó, điều này sẽ cung cấp cho khách hàng bán lẻ Mỹ một lộ trình có giấy phép đến công cụ này lần đầu tiên. Đó là sự thay thế được quản lý, so với.

MỚI NHẤT: CME kiện CFTC về việc phê duyệt hợp đồng tương lai crypto vĩnh viễn. Nhóm này cho rằng các perp đủ điều kiện là hoán đổi và nên đáp ứng các tiêu chuẩn Dodd-Frank pic.twitter.com/24O6Kq5nnU --- crypto.news (@cryptodotnews) Ngày 18 tháng 6 năm 2026

Trong khi đó, các sàn trên chuỗi đã mở rộng sang các hợp đồng vĩnh viễn liên kết với cổ phiếu và hàng hóa, điều này kéo chúng sâu hơn vào lãnh thổ mà các nhà quản lý chứng khoán và phái sinh coi là của họ.

Điểm đến có khả năng là một thị trường phân chia giống như mọi thế hệ phái sinh trước đó: một phiên bản trên bờ được quản lý với đòn bẩy thấp hơn, yêu cầu danh tính và quyền truy đòi, và một phiên bản ngoài khơi không cần phép với điều ngược lại. Các nhà giao dịch nên mong đợi sự lựa chọn giữa chúng trở nên rõ ràng, không kỹ thuật, và sẽ được yêu cầu, vào một thời điểm nào đó, chọn bộ bảo vệ và hạn chế mà họ muốn. Đọc các thông báo về quyền tài phán của một sàn trước khi gửi tiền là phiên bản thực tiễn của quyết định đó, và đáng làm ngay bây giờ thay vì sau khi ranh giới di chuyển.

Câu hỏi thường gặp

Hợp đồng perp DEX là gì trong một câu? {#faq-question-1785232271320}

Một nền tảng dựa trên blockchain nơi các nhà giao dịch thực hiện các vị thế dài hoặc ngắn với đòn bẩy trên các hợp đồng tương lai vĩnh viễn, các hợp đồng không có ngày hết hạn, sử dụng tài sản thế chấp từ ví tự quản, với việc định giá, ký quỹ, thanh lý và thanh toán được xử lý bởi các hợp đồng thông minh thay vì bởi một công ty nắm giữ quỹ của khách hàng.

Điều gì làm cho hợp đồng vĩnh viễn khác với hợp đồng tương lai thông thường? {#faq-question-1785232308592}

Không có ngày hết hạn. Các hợp đồng tương lai truyền thống thanh toán vào một ngày cố định, điều này buộc giá hợp đồng hướng về giá giao ngay khi thời điểm thanh toán đến gần. Các hợp đồng vĩnh viễn không bao giờ thanh toán, vì vậy chúng sử dụng tỷ lệ tài trợ, một khoản thanh toán định kỳ giữa các vị thế dài và ngắn dựa trên bên nào đông hơn, để giữ cho hợp đồng gắn liền với giá cơ sở. Khoản thanh toán đó là một chi phí hoặc thu nhập thực sự, không phải là một kỹ thuật.

Tất cả các DEX perp có giống nhau không? {#faq-question-1785232317624}

Không, và đây là điều quan trọng nhất mà hầu hết các hướng dẫn bỏ qua. Một số chạy trên sổ đặt hàng chuỗi, nơi đối tác của bạn là một nhà giao dịch khác. Một số sử dụng thanh khoản tập trung, nơi các nhà gửi tiền cùng nhau thực hiện bên đối diện với giá do oracle cung cấp. Một số kết hợp cả hai, khớp trên một sổ trong khi một kho giao thức cung cấp thanh khoản và hấp thụ các vị thế không thể thanh lý. Hành vi căng thẳng hoàn toàn khác nhau giữa ba loại này.

Ai là người ở phía bên kia giao dịch của tôi? {#faq-question-1785232326885}

Điều đó phụ thuộc vào kiến trúc. Tại một địa điểm sổ đặt hàng, một nhà giao dịch khác. Tại một địa điểm tập trung, các nhà gửi tiền trong hồ thanh khoản, những người có lợi khi các nhà giao dịch thua và thua khi các nhà giao dịch thắng. Tại một địa điểm lai, một sự kết hợp nào đó, với một kho giao thức thường đóng vai trò là đối tác cuối cùng trong các trường hợp thanh lý.

Điều gì xảy ra nếu vị thế của tôi bị thanh lý? {#faq-question-1785232336753}

Địa điểm sẽ đóng nó khi tài sản thế chấp của bạn giảm xuống dưới yêu cầu duy trì, được tính toán dựa trên giá tham chiếu thay vì giao dịch cuối cùng. Nếu vị thế được thanh lý trên thị trường, quá trình kết thúc ở đó. Nếu không thể, một biện pháp bảo vệ hấp thụ nó, một quỹ bảo hiểm, một kho giao thức, hoặc hồ thanh khoản, và trong những trường hợp cực đoan, địa điểm sẽ giảm các vị thế thắng ở phía bên kia thông qua tự động giảm đòn bẩy để giữ cho các sổ sách cân bằng.

Một DEX perp có an toàn hơn một sàn giao dịch tập trung không? {#faq-question-1785232352180}

Khác nhau, không đồng nhất an toàn hơn. Bạn giữ quyền sở hữu tài sản thế chấp, các vị thế và thanh lý có thể được xác minh công khai, và việc truy cập không yêu cầu phê duyệt tài khoản. Ngược lại, không có bảo vệ tiền gửi, không có bàn hỗ trợ có thể đảo ngược bất kỳ điều gì, không có người giám sát kiểm tra khả năng thanh toán của địa điểm, cộng với sự phụ thuộc vào oracle và rủi ro hợp đồng thông minh mà các địa điểm tập trung không chia sẻ theo cùng một hình thức.

Tỷ lệ tài trợ đang khiến tôi tốn kém bao nhiêu? {#faq-question-1785232362639}

Bất cứ điều gì bên đông hơn đang trả, được tính phí định kỳ trong suốt thời gian bạn giữ. Trong các thị trường một chiều kéo dài, điều này có thể vượt quá lợi nhuận từ một dự đoán đúng hướng, đặc biệt là trong các vị thế dài hơn. Tỷ lệ tài trợ hiện tại và lịch sử được công bố bởi mọi địa điểm nghiêm túc và nên được kiểm tra trước khi tham gia, không phải phát hiện sau đó.

Người mới bắt đầu nên làm gì khác? {#faq-question-1785232378069}

Sử dụng đòn bẩy thấp, điều này mở rộng khoảng cách đến thanh lý và giảm vị thế của bạn trong bất kỳ hàng đợi giảm đòn bẩy nào; đọc tài liệu của địa điểm về các biện pháp bảo vệ và tự động giảm đòn bẩy trước khi gửi tiền; kiểm tra lịch sử tài trợ trên thị trường cụ thể; và xác định kích thước vị thế với giả định rằng các cơ chế tồi tệ nhất cuối cùng sẽ áp dụng cho bạn, vì trong các thị trường có đòn bẩy, chúng cuối cùng sẽ xảy ra. Đây là thông tin giáo dục, không phải là lời khuyên đầu tư.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục và không cấu thành lời khuyên tài chính hoặc đầu tư. Giao dịch hợp đồng phái sinh có đòn bẩy mang theo rủi ro lớn về tổn thất, bao gồm cả việc mất hoàn toàn tài sản thế chấp, và các sản phẩm được mô tả có thể không có sẵn hoặc bị hạn chế ở khu vực của bạn. Luôn tự mình nghiên cứu. Thông tin chính xác tính đến ngày 28 tháng 7 năm 2026.
Đọc thêm: OCC và Crypto: Giải thích về các Điều lệ Niềm tin Quốc gia