比特幣：Hyperliquid 的鯨魚自三月以來首次做空

Hyperliquid 的大戶們出現了反轉。 根據 Glassnode 的數據，Hyperliquid 的鯨魚上週再次對比特幣進行了明顯的做空，這是自三月以來的首次。這些在主要的永續合約去中心化交易所中運作的帳戶，之前卻是在市場低點時進行了購買。

主要要點

• Hyperliquid 上最大的帳戶在比特幣永續合約上的餘額已經轉向賣方，這一配置自三月以來首次出現。
• 這些交易者在低點時的正確買入，為他們的轉變增添了分量。
• 做空的頭寸可能僅僅是為了捕捉由買方支付的每小時融資費用的對沖。
• 在一個所有清算都對外可見的平台上，集中大量的做空頭寸可能會吸引清算。

Hyperliquid：曾經在低點購買的鯨魚轉為做空

Glassnode 追蹤該平台上最大的帳戶群體。他們在比特幣永續合約上的總餘額上週已經降至零以下。上一次出現這種情況是在三月。根據 Crypto Briefing 的數據，這些鯨魚的做空總額約為 13.3 億美元，而做多則為 9.52 億美元。因此，他們的淨賣出餘額接近 3.8 億美元。Glassnode 提出了兩種解讀：一是預示著更深的修正，二是如果價格回升則可能出現做空擠壓。

Hyperliquid 的訂單簿運行在自己的區塊鏈上。每一個開放的頭寸、每一個進場價格、每一個清算閾值都可以精確查詢，這是任何集中交易所都無法提供的。

這種透明性是有代價的。在 2025 年 5 月，交易者 James Wynn 在比特幣上建立了一個 12.5 億美元的多頭頭寸。5 月 30 日，比特幣跌破 10.5 萬美元，導致他清算了超過 1000 個比特幣。根據 The Block 的報導，他的損失在一週內達到約 1.1 億美元。Wynn 隨後公開指責市場「腐敗」。 來源：Glassnode

比特幣：Hyperliquid 鯨魚的做空信號價值

「做空」這個詞涵蓋了多種職業。部分賣出頭寸僅僅是對持有的現貨比特幣或通過 ETF 的對沖。購買現貨比特幣並對著永續合約進行賣出，從而可以在不進行方向性賭注的情況下獲得融資。只要市場向上，買方對賣方的這一支付仍然是正的。Hyperliquid 每小時進行結算，而大多數集中交易所則每八小時結算一次。從 Hyperliquid 的角度來看，這種對沖與做空賭注並無區別。

任何可見的做空都會吸引獵手。該平台的比特幣合約擁有數十億美元的未平倉合約。集中在同一價格區域的大量賣出頭寸因此成為想要觸發清算的目標。根據 Crypto Briefing 的數據，幾個地址各自持有超過 2 億美元的做空頭寸，集中在 76,000 美元附近。隨著比特幣接近 80,000 美元，這些頭寸已經出現潛在損失。在 2025 年 3 月，一位鯨魚在 HLP 的金庫中重新啟動做空後，讓 memecoin JELLY 價格飆升。後者曾經承受高達 1200 萬美元的潛在損失，隨後 Hyperliquid 取消了該合約。

一個群體的餘額仍然是一個總和。事實上，幾個資本雄厚的地址就足以使其轉變。此外，Hyperliquid 的鯨魚並不代表 Binance 的鯨魚或 CME 的機構帳戶。儘管如此，他們最近的表現仍然值得關注：他們在低點時曾經採取了買入行動。

根據 Crypto Briefing 的數據，如果比特幣回升至 85,000 美元，約 33 億美元的賣出頭寸將變得可清算，這相當於當前價格的 6% 多一點。

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