حوار "ملك السيولة": السيولة العالمية وصلت إلى ذروتها وتراجعت، والدورة الحالية ستصل إلى القاع في النصف الثاني من العام المقبل

المصدر: "What Bitcoin Did"

تم التجميع بواسطة: Felix، PANews

استضاف برنامج "What Bitcoin Did" مؤسس CrossBorder Capital و"ملك السيولة" مايكل هاويل، حيث ناقش دورة السيولة العالمية وتأثيرها على الأصول مثل البيتكوين والذهب. أشار مايكل إلى أن النظام المالي الحديث هو في جوهره آلية لإعادة تمويل الديون، وأن تقلبات السيولة تتحكم مباشرة في صعود وهبوط الأسواق. ويعتقد أن نمو السيولة الحالي قد بلغ ذروته وبدأ في التراجع، مما يفسر سبب ضعف أداء الأصول الحساسة للسيولة مثل البيتكوين. على الرغم من أن السوق قد يواجه مخاطر من تشديد السيولة على المدى القصير، إلا أن الاحتفاظ بأصول قادرة على مقاومة تآكل العملة لا يزال هو المفتاح لمواجهة المخاطر النظامية على المدى الطويل.

المقدم: لماذا تهتم كثيرًا بالسيولة؟ ماذا تعني السيولة بالنسبة لك في الاقتصاد؟

مايكل: هذا سؤال جيد. باختصار، الأموال تدفع السوق، هذا هو الأمر ببساطة. من الناحية العامة، ما يبدأ الدورة أو دورة الاستثمار هو تدفق الأموال، أي تدفق الأموال إلى الأسواق المالية. الاقتصاد هو مجرى السوق، والجغرافيا السياسية هي مجرى الاقتصاد. هذه هي تسلسل أفكارنا. لكن ما نريد حقًا فهمه هو ما إذا كان هناك تدفق للأموال إلى السوق أو منها، مما يغير فعليًا التداول. يجب أن تفكر أو تتصور شيئًا واحدًا، وهو أن هناك بشكل عام مجموعتين كبيرتين من الأموال في الاقتصاد العالمي: واحدة في الأسواق المالية، والأخرى موجودة تقريبًا بشكل مستقل في الاقتصاد الحقيقي. يخلط الكثير من الناس بين هذين الأمرين، ويعتقدون أنهما نفس الشيء، لكنهما في الواقع مختلفان تمامًا. كل الأموال الموجودة يجب أن تكون في مكان ما، إما في القطاع المالي أو في الاقتصاد الحقيقي. بشكل عام، كمتداولين، نفضل أن تكون الأموال في الاقتصاد المالي أو الأصول، وليس في الاقتصاد الحقيقي، لأنه إذا كانت الأموال في الاقتصاد الحقيقي، فإنها فقط تدفع الأنشطة الاقتصادية؛ بينما إذا كانت في الاقتصاد المالي أو الأصول، فإنها سترفع أسعار الأصول، وهذا هو ما نهتم به حقًا.

المقدم: قلت "الاقتصاد هو مجرى السوق"، ماذا يعني ذلك؟ قد يعتقد الكثيرون أن ما يحدث على المستوى الاقتصادي هو ما يدفع السوق، أليس كذلك؟

مايكل: بالتأكيد، الأمر معكوس. هناك تأثيرات متبادلة، حيث يمكن أن يؤثر الاقتصاد الحقيقي أيضًا على الأسواق المالية. لكن المرحلة الأولى هي خلق الأموال. الأموال تُنتج أولاً في النظام المالي، وتحافظ على نفسها من خلال النظام المالي، ثم تتسرب إلى الاقتصاد الحقيقي، وهذه هي الآلية الرئيسية. نسمع كثيرًا أن "سوق الأسهم يمكن أن يتنبأ باتجاه الاقتصاد الحقيقي"، لكن هذا ليس تنبؤًا، بل هو أكثر لأن سوق الأسهم تعكس الزيادة أو النقص في الأموال التي تؤثر على القطاع المالي، ثم تنتج تأثيرات صدى تؤثر على الاقتصاد الحقيقي. الكتب الدراسية التقليدية في الاقتصاد قد أخطأت في هذا الأمر تمامًا. على الرغم من أن لدي درجة دكتوراه في الاقتصاد، إلا أنني تعلمت الكثير من المعرفة الاقتصادية من خلال الممارسة في السوق، حيث أن وجهة نظر الأكاديميين عن العالم مشوهة للغاية وغير مفيدة. لفهم السوق، تحتاج فقط إلى فهم تدفق الأموال، حيث أن العديد من أفضل المستثمرين ليسوا اقتصاديين، بل يعتمدون على الخبرة والبديهة.

المقدم: كيف تغيرت وجهة نظرك الاقتصادية؟ هل تحولت إلى وجهة نظر أكثر ميلًا إلى المدرسة النمساوية؟

مايكل: لا أعلم إذا كان يمكن اعتبار ذلك وجهة نظر نمساوية. أعتقد أن كلا النظريتين لديهما عيوب. نقطة انطلاقنا هي أنك يجب أن تفهم عملية خلق الأموال في الأسواق المالية أو الاقتصاد العالمي. الأموال قابلة للاستبدال، وتميل إلى التدفق إلى الأماكن التي تقدم أعلى عائد أو أكثر الفرص جذبًا للاستثمار والشراء. هناك اتجاه في عملية خلق النقود، كما أن هناك دورة واضحة جدًا. من المهم فهم موقعنا في الدورة والعوامل التي تدفع تلك الدورة. سواء كانت النظرية الكينزية أو النظرية النمساوية، فإن كلا المنظورين لا يفسران الدورة بشكل جيد، بل يفسران فقط حالة عدم التوازن عندما تحدث أزمة اقتصادية، دون فهم حقيقي لما تراه في السوق، وهو دورة منتظمة إلى حد ما.

المشكلة تكمن في فهم لماذا تحدث هذه الدورات، ولماذا يستجيب صانعو السياسات لبعض الأحداث بهذه الطريقة. ما نراه الآن هو مثال آخر لدورة السيولة النموذجية في السوق. بدأت هذه الدورة في الظهور في منتصف عام 2022، والآن قد تكون قد بلغت ذروتها في تدفق السيولة، وبدأت في التراجع. لكن لا يزال هناك زخم في النظام، ولا تزال أسعار الأصول ترتفع، لكن أسعار الأصول الأكثر حساسية للسيولة قد واجهت صعوبات. البيتكوين هو مثال واضح، حيث قد يكون أكثر الأصول حساسية للسيولة على وجه الأرض. ثم يأتي الذهب، الذي هو أيضًا حساس جدًا للسيولة، ويواجه حاليًا فترة صعبة جدًا. هذه كلها علامات على أن السيولة تفقد زخمها.

المقدم: وصف الاستراتيجي الكلي لوك غروما البيتكوين بأنه "آخر إنذار فعال للسيولة". قبل أن نتحدث عن مكاننا في الدورة الحالية، هل يمكنك أن تشرح ما الذي يدفع هذه الدورات؟ عندما تتقلب السيولة، إلى أين تذهب الأموال ومن أين تأتي؟

مايكل: الإجابة في الواقع معقدة، لكنني سأحاول شرحها بطريقة أكثر مباشرة: المحرك الرئيسي هو البنوك المركزية. على الرغم من وجود عوامل أخرى، لكن دعنا نفترض الآن أنها البنوك المركزية. ستبدأ البنوك المركزية في تخفيف السياسة. ما الذي يدفعهم لتخفيف السياسة؟ قد يكون ذلك بسبب صدمات خارجية (مثل حالة الطوارئ بسبب كوفيد-19)، أو قد يكون بسبب أزمة مالية، وتكون استجابتهم بشكل أساسي التدخل وضخ السيولة في السوق. السبب الرئيسي للقيام بذلك ليس من أجل استعادة النشاط الاقتصادي، بل لإنقاذ النظام المالي والبنوك. لأنه في نهاية المطاف، الأزمة المالية هي في جوهرها أزمة إعادة تمويل الديون. لدينا حاليًا الكثير من الديون. الكتب الدراسية في الاقتصاد مضللة، حيث غالبًا ما تصف الأسواق المالية بأنها آلية لجمع رأس المال الجديد، أي أن الشركات تذهب إلى الأسواق المالية لجمع أموال جديدة للاستثمار في نفقات رأس المال الجديدة (مثل المصانع أو المعدات). في الواقع، نادرًا ما يحدث ذلك، باستثناء الزيادة المؤقتة التي قد تسببها ازدهار الذكاء الاصطناعي الحالي، على مدى السنوات العشر إلى الخمس عشرة الماضية، لم يكن هناك الكثير من نفقات رأس المال في الاقتصادات الغربية. معظم نفقات رأس المال في الاقتصاد العالمي تحدث في الصين، وهي نمط استثمار مدعوم من الدولة. ماذا تفعل الأسواق المالية الغربية في معظم الأوقات؟ إنها تعيد تمويل الديون القائمة، وتقوم بتمديد الديون.

نظرًا لأننا تراكمنا 350 إلى 400 تريليون دولار من الديون الضخمة، بمتوسط مدة حوالي 5 سنوات، فهذا يعني أنك بحاجة إلى تمديد 70 إلى 75 تريليون دولار من الديون كل عام، وهو مبلغ مذهل. لتحقيق ذلك، تحتاج إلى قدرة القطاع المالي والقدرة على تقديم المؤسسات المالية للميزانيات العمومية. إذا انهار هذا النظام، ستواجه أزمة مالية. في نظام الرأسمالية الحديثة القائم على النقد الائتماني، لا يمكنك السماح بحدوث تخلف عن السداد، لأن الديون تستخدم كضمان لدعم القروض الجديدة. حاليًا، حوالي 70% إلى 80% من القروض تعتمد على الضمانات. تحتاج إلى نوع من الأصول للاقتراض، والمثير للسخرية أن هذه الأصول غالبًا ما تكون ديونًا قديمة (مثل سندات الخزانة الأمريكية). لذلك، لا يمكنك السماح بحدوث تخلف عن السداد، ويجب توفير السيولة حتى تستمر عملية إعادة تمويل الديون. هذه هي الاستجابة الأساسية للبنوك المركزية في جميع الأزمات المالية، حيث إن توفير السيولة هو واجبهم النهائي. على الرغم من أنهم يقولون شفهياً إن هذا من أجل السيطرة على التضخم أو تحسين التوظيف، فإن الهدف الحقيقي هو ضمان استمرار إعادة تمويل الديون.

خلال جائحة كوفيد-19 أو الأزمة المالية العالمية، دفعت الأموال أسواق الأصول. السيولة قابلة للاستبدال، وعندما تعزز تمديد الديون، تتسرب إلى الأصول ذات المخاطر، والسندات الشركات، والأسهم، مما يبدأ في دفع أسواق الأصول بشكل واسع. هذا ما نسميه "فقاعة". البيتكوين والذهب هما مقياسان جيدان لهذه الظاهرة، حيث يتمتعان بشعبية واضحة خلال فترات وفرة السيولة. في النهاية، ستتسرب السيولة إلى الاقتصاد الحقيقي، لأن تأثير الثروة سيجعل الناس يستهلكون أكثر، مما يؤدي إلى مزيد من الاستثمارات، ويكتسب الاقتصاد الحقيقي زخمًا. مع اكتساب الاقتصاد الحقيقي زخمًا، سيحتاج إلى مزيد من السيولة، لذا سيبدأ في سحب السيولة من القطاع المالي. ستجد تناقضًا: الاقتصاد الحقيقي القوي نادرًا ما يصاحب سوق مالية قوية، بينما غالبًا ما ترتبط السوق المالية القوية باقتصاد حقيقي ضعيف. بالإضافة إلى ذلك، إذا أدى الاقتصاد القوي إلى تفاقم التضخم، ستبدأ البنوك المركزية في تشديد السياسة المالية، مما سيؤدي إلى دورة أكبر ويؤدي إلى مشاكل في إعادة تمويل الديون، وعندها سيتعين عليهم التدخل مرة أخرى لإطلاق السيولة، وستستمر الدورة في التكرار.

المقدم: مع دخولنا في دوامة الديون، وزيادة الديون بشكل أسي، هل ستصبح قمم وقيعان هذه الدورات أعلى أو أقل، أم أن الدورات ستصبح أقصر بسبب فقدان السيطرة على الديون؟

مايكل: أولاً، ما نراه هو أن الديون تنمو بشكل أسي، حيث أن نسبة الديون إلى الناتج المحلي الإجمالي في معظم الاقتصادات تتجاوز الآن 100%. بمجرد أن تصل مدفوعات الفائدة إلى حجم معين، ستدخل الديون في حلقة مفرغة من النمو المركب. لكي تتمكن الحكومة من كبح نمو الديون، يجب أن تستعيد الفائض المالي، لكن هذا أمر مستحيل. تحتاج أنظمة الرفاهية الغربية إلى إصلاح شامل، وإلا ستؤدي إلى إفلاس الدولة. نظرًا لأن الديون تنمو بشكل أسي، تحتاج أيضًا إلى أن تنمو السيولة بشكل أسي، لكن السيولة غالبًا ما تنمو بشكل دوري، وهذا هو السبب في حدوث الأزمات المالية. لكن إذا كانت الأزمات المالية ستصبح أكبر وأكبر، فهذا ليس دائمًا صحيحًا. ليس كل أزمة لاحقة أكبر، لكن تكرارها مستقر إلى حد ما. متوسط تكرار دورات السيولة لدينا حوالي 5 إلى 6 سنوات. السبب هو أن متوسط مدة استحقاق الديون في الاقتصاد العالمي هو أيضًا حوالي 5 إلى 6 سنوات، لذا فإن هذا في جوهره هو دورة إعادة تمويل الديون. بالمناسبة، هذا يتناقض تمامًا مع ما يقوله الناس عن "دورة البيتكوين لمدة 4 سنوات". لا أعتقد أن للبيتكوين دورة مدتها 4 سنوات، أعتقد أن دورة السيولة التي تستمر من 5 إلى 6 سنوات هي التي تقود البيتكوين والذهب. أما بالنسبة لما إذا كانت الأزمة القادمة ستكون أكبر من أزمة 2008، فأنا غير متأكد، فهذا يعتمد على سرعة استجابة صانعي السياسات.

المقدم: بلغت البيتكوين ذروتها في أكتوبر الماضي، وهو ما يتماشى تمامًا مع ذروة دورة السيولة التي تحدثت عنها. أين نحن الآن في الدورة، وماذا سيحدث بعد ذلك؟

مايكل: تظهر الصورة أدناه دورة السيولة العالمية، حيث تمثل الخط الأسود معدل تغير السيولة عبر الأسواق المالية. البيانات التي نستخدمها تعود إلى عام 1965، وتغطي حوالي 90 اقتصادًا عالميًا، حيث يتم مراقبة حوالي 30 سلسلة بيانات مختلفة لكل دولة. فوق هذا الخط الأسود توجد موجة جيبية، تم تقديرها باستخدام تحليل فورييه في عام 2000 (أي قبل 25 عامًا)، ومنذ ذلك الحين لم نقم بتغييرها. طلبت مؤسسة أبحاث الدورة الأمريكية بياناتنا العام الماضي لإجراء دراسة، وقد توصلوا أيضًا إلى نفس الاستنتاج: الدورة هي 65 شهرًا، وهو أمر قياسي إلى حد ما. كما ترى، بلغت هذه الدورة ذروتها في نهاية الربع الثالث من العام الماضي، بعد أن بلغت القاع في سبتمبر 2022. أدت هذه الزيادة في السيولة إلى "فقاعة". الخبر السيئ هو أن هذه الدورة قد تصل إلى القاع في وقت ما في عام 2027 (ربما في النصف الثاني من عام 2027).

تظهر صورة أخرى معدل تغير السيولة العالمية على مدى ستة أسابيع وعلاقته بسلة العملات المشفرة (60% بيتكوين، 30% إيثريوم، 10% سولانا). لقد قدمنا بيانات السيولة قبل 13 أسبوعًا، وكانت العلاقة خلال هذه الفترة تتجاوز 0.55. تظهر أحدث البيانات حالة التأخر في أسعار العملات المشفرة، والتي تتماشى تمامًا مع حقيقة تباطؤ السيولة.

المقدم: هل أداء الذهب مشابه لذلك؟
مايكل: نعم، لكن هناك ديناميكيات مختلفة. لأن شراء العملات المشفرة في الصين غير قانوني، فإن البنك المركزي الصيني (PBOC) لن يؤثر مباشرة على العملات المشفرة. لكن للصين تأثير كبير على أسعار الذهب. تظهر الرسوم البيانية أن تغييرات السيولة من PBOC غالبًا ما تؤثر على اتجاه الذهب بعد حوالي 2 إلى 2.5 شهر. لقد شهدنا ضعفًا في الذهب في الأسابيع الأخيرة.

يعتقد الكثيرون أن "صفقة التراجع الكبير" قد دفعت أسعار الذهب للارتفاع خلال العام الماضي، لكننا نعتقد أن التراجع الكبير لم يحدث حقًا في الغرب. يجب على الغرب أن يقوم بتسييل ديونه المتزايدة بشكل كبير، مما سيؤدي إلى تضخم كبير، لكن حتى الآن، الصين هي الوحيدة التي تفعل ذلك. نظرًا لوجود ضوابط على رأس المال في الصين، فإن السيولة الزائدة لا يمكن أن تتدفق بسهولة، ويمكن للمقيمين في الصين فقط شراء الذهب كوسيلة للتحوط ضد التضخم. تحظر الصين شراء العملات المشفرة لأنها ستصبح طريقًا سريعًا لتدفق الأموال للخارج. إذا قمت بتكبير الرسم البياني، ستلاحظ أنه تقريبًا في الوقت الذي بدأت فيه التوترات في إيران، قلصت الصين بشكل كبير من ضخ السيولة لإبطاء الاقتصاد وتقليل واردات النفط. لكن مع تمزق مذكرة التفاهم بين الولايات المتحدة وإيران، يبدو أن الصين قد أعادت بدء ضخ السيولة. قد يفسر هذا سبب إمكانية استقرار سوق الذهب في الأسابيع المقبلة إذا استمرت في ضخ السيولة.

المقدم: عندما بلغت السيولة ذروتها في نهاية العام الماضي، شهدت البيتكوين انهيارًا. هل ستستجيب البيتكوين بشكل حاد لتراجع السيولة؟ هل ستستمر البيتكوين في الانخفاض، أم ستستقر في انتظار عودة السيولة؟
مايكل: دعني أقول هذا، إذا كنت متفائلًا بشأن البيتكوين على المدى الطويل (ونحن كذلك)، يجب أن تفهم أن الدورة لا تحترم الاتجاهات. حتى لو ارتفعت البيتكوين بشكل كبير خلال السنوات القليلة المقبلة، قد يكون سعرها في نهاية هذا العام أقل مما هو عليه الآن. هذه هي المخاطر التي يجب أن نفهمها. بالإضافة إلى سوق الذهب وتأثير الصين، فإن السوق الأمريكية تواجه مشاكل كبيرة. المؤشران الأكثر أهمية في الاقتصاد العالمي: أسعار النفط وعوائد سندات الخزانة الأمريكية، تم ضغطهما إلى مستويات أقل بكثير من المعتاد، مما دفع النمو الاقتصادي بشكل كبير. النمو الاقتصادي القوي ليس بالضرورة أمرًا جيدًا للأسواق المالية، لأن الأموال تتجه نحو الاقتصاد الحقيقي. تظهر الرسوم البيانية العلاقة بين نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي الأمريكي وعوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات المعدلة حسب المخاطر. حاليًا، عوائد سندات الخزانة الأمريكية أقل بكثير من المستوى المطلوب، مما يخلق ضغطًا كبيرًا للارتفاع. إنه مثل الضغط على كرة شاطئ مملوءة بالهواء تحت الماء. تسعى وزارة الخزانة الأمريكية والاحتياطي الفيدرالي لخفض تكاليف الفائدة، مما يضغط بشدة على العوائد، ولهذا السبب هناك مشكلتان: أولاً، عندما تترك فجأة، ستندفع الكرة للأعلى (كما حدث عندما أنهت اليابان التحكم في منحنى العائد، حيث ارتفعت عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بمقدار 200 نقطة أساس، وهو أمر نادر في العالم). ثانيًا، إذا ضغطت بشدة على أحد طرفي البالون، فإن الطرف الآخر سيبرز. إنهم يضغطون بشدة على السوق الطويلة، مما يؤدي إلى ضغط كبير في السوق القصيرة (مثل عوائد سندات الخزانة لمدة سنتين)، مما يظهر ضغطًا كبيرًا، مما يشير إلى توقعات القطاع الخاص الحقيقية لمعدلات الفائدة المستقبلية.

المقدم: صديقي جيف روس يقول دائمًا إن هذا يثبت أن السوق وليس الاحتياطي الفيدرالي هو من يحدد أسعار الفائدة، هل توافق على ذلك؟
مايكل: أوافق بنسبة مئة بالمئة. دائمًا ما يحدد الطرف الطويل في السوق الطرف القصير، ولا يمكن للاحتياطي الفيدرالي التأثير إلا لفترة قصيرة جدًا.
المقدم: إذن، كيف يجد كيفن ووش نفسه في موقف صعب الآن، حيث تم استدعاؤه لخفض أسعار الفائدة وتشكيل مجموعة عمل للتضخم، بل قال إنه يمكنه قبول تضخم بنسبة 3%، ماذا سيفعل؟
مايكل: أعتقد أنه لا يمكنه تنفيذ سياسة التيسير، لأن الاقتصاد الأمريكي قد نما بسرعة كبيرة. قبل أسابيع، ارتفع معدل نمو M2 النقدي السنوي إلى ما يقرب من 10%، كما أظهرت بيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا قفزات كبيرة في النشاط وضغوط تضخمية عالية، وهو ما يتماشى مع الناتج المحلي الإجمالي الاسمي الذي وصل إلى 9%-10%. في مثل هذه الحالة، فإن محاولة تنفيذ سياسة تيسير ستكون جنونًا. إن قوة الدولار في الواقع تخبرنا أنهم يتجهون نحو اتجاه أكثر تشددًا. الفارق السلبي بين معدل SOFR (PANews: معدل التمويل الليلي المضمون، يستخدم سندات الخزانة الأمريكية كضمان، ويستخدم لحساب تكلفة الاقتراض الليلي) وعوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة سنتين يشير أيضًا إلى أن آلية التشديد قادمة، حيث أدى آخر تشديد إلى انخفاض مؤشر S&P بنسبة 25%، وانخفاض البيتكوين بنسبة 75%.
المقدم: هل تعتقد أن هذا هو السبب وراء رغبة كيفن ووش في إنشاء مجموعة عمل خاصة بالتضخم، حيث قال إنه يهتم أكثر بالأرقام على يسار الفاصلة العشرية (أي السماح بالتضخم للوصول إلى 3%)، هل هذا جزء من روايته؟
مايكل: من الواضح أنه يترك لنفسه مجالًا للمناورة. كانت المرة الأخيرة التي وصل فيها الاحتياطي الفيدرالي إلى هدف تضخم بنسبة 2% قبل حوالي 63 أو 64 شهرًا. إنهم لا يجرؤون على الاعتراف بأن التضخم المحتمل أعلى بكثير، وإلا ستتجذر توقعات التضخم. لكنني أعتقد أن هذه الحيل الصغيرة التي يمارسها صانعو السياسات توضح أنهم يعرفون أنه يجب عليهم رفع أسعار الفائدة، لكنهم يحاولون إطالة هذه العملية قدر الإمكان. لكن إذا لم يتم التشديد في وقت مبكر، فسيتعين عليهم القيام بتصحيحات أكبر لاحقًا.
المقدم: إذا فعلوا حقًا "أطلقوا كرة الشاطئ"، كيف ستتطور الأزمة المالية؟
مايكل: نحن نستخدم "نسبة سيولة الدين" لقياس الأزمة. الدور الأساسي للأسواق المالية هو إعادة تمويل الديون. عندما تكون هذه النسبة مرتفعة جدًا، فإن الأسواق المالية تفتقر إلى السيولة الكافية لتمديد الديون، مما يؤدي إلى أزمة. جميع الأزمات المالية السابقة حدثت عندما كانت هذه النسبة مرتفعة للغاية. على العكس، إذا كانت السيولة زائدة، فإنها ستؤدي إلى فقاعات الأصول، وهو ما شهدناه للتو في "الفقاعة". الطريقة التي يتعامل بها صانعو السياسات مع الأزمات هي ضخ السيولة، ولهذا السبب يجب عليك الاحتفاظ بالبيتكوين والذهب كأصول تحوط ضد التضخم كنوع من التأمين. بالإضافة إلى ذلك، خلال جائحة كوفيد-19، تم خفض أسعار الفائدة إلى صفر أو حتى سالب، مما جعل العديد من الناس يعيدون تمويل ديونهم، مما أدى إلى جدار كبير من الديون المستحقة. بدءًا من عام 2025، ستزداد كمية الديون الحالية التي تحتاج إلى إعادة تمويل، ناهيك عن الاقتراض الجديد مثل النفقات الدفاعية. بمجرد أن تخرج الأمور عن السيطرة، ستظهر مشاكل في سوق إعادة شراء الضمانات، إما أن تنفجر علاوة المدة للسندات، أو تتسع فروق الائتمان، مما يؤدي إلى تحول كبير نحو الأصول الآمنة. لهذا السبب لا أوصي بالشراء بشكل متهور الآن. لا تحاول التقاط السكين الساقطة، انتظر حتى تستقر الأمور، على المدى المتوسط، ستشهد البيتكوين والذهب انتعاشًا قويًا.
المقدم: هل سنشهد أزمة مالية كل ست سنوات؟
مايكل: يبدو أن هناك نمطًا كهذا. قلنا خلال الأزمة المالية العالمية إن العالم في المستقبل سيتحكم فيه التيسير الكمي (QE). لا تفكر فقط في QE1، بل سيكون هناك QE2 وQE3 وQE4 وغيرها من عمليات التيسير الكمي، لأن البنوك المركزية يجب أن تضخ السيولة في النظام المالي بانتظام، حيث لا يمكن للنظام تحمل ضغط إعادة تمويل الديون الكبير. إن القول بأن ميزانية الاحتياطي الفيدرالي ستنخفض بشكل كبير هو مجرد حلم.
المقدم: كيف يمكنهم الخروج من مأزق الديون؟ هل يمكنهم فقط الاعتماد على التضخم؟
مايكل: ليس لديهم خيار آخر سوى خلق التضخم، لأنهم لا يمكنهم السماح للسندات الحكومية كضمان بالتخلف عن السداد، وإلا سيتعرض نظام الائتمان للتدمير. لم يحدث التراجع الكبير في الغرب بعد، لكن الصين بدأت بالفعل في القيام بذلك. قد تتخذ الحكومات الغربية تدابير لتقييد الأموال داخل البلاد، حتى لا تتجه نحو أدوات التحوط ضد التضخم. تواجه الغرب مشكلة ديون مستقبلية أكبر.
المقدم: هل تعتقد أن لديهم فرصة للخروج من الديون من خلال النمو الاقتصادي (مثل التحفيز بواسطة الذكاء الاصطناعي)؟
مايكل: لا توجد أي فرصة. يعتمد النمو الاقتصادي في النهاية على التركيبة السكانية مثل القوى العاملة الشابة، وليس لدينا هذا الشرط الآن.
المقدم: هل هناك أي نصائح عملية للمستمعين؟ هل لا يزال من الأفضل شراء الذهب والبيتكوين؟
مايكل: نعم، بالإضافة إلى ذلك، يجب الانتباه إلى الولاية القضائية للاستثمار، وتحقيق التنويع قدر الإمكان. يجب أن نكون واقعيين، لقد تغير العالم، وقد أفلس الغرب. على سبيل المثال، السبب وراء تغيير رئيس الوزراء البريطاني كل عامين هو أنه ليس لديه أموال لتنفيذ أي أجندة، وهذا قد يكون هو الحال في جميع أنحاء أوروبا. في ظل السياسات اليسارية أو الحكومة التي تجبر صناديق التقاعد على شراء السندات، من الواضح أن الذهب والبيتكوين هما أصول دولية ذات جودة يمكن الاحتفاظ بها.

إخلاء مسؤولية: يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض الترويج العام والمعلومات فقط، ولا يُعدّ نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. لا تُعتبر أي أحداث أو مكافآت أو فعاليات عبر الإنترنت أو معلومات ذات صلة مذكورة هنا توصيةً أو دعوةً لشراء أو بيع أو تداول أو التعامل بأي شكل من الأشكال في أي أصول مشفرة أو استخدام أي خدمات. الأصول المشفرة شديدة التقلب وقد تؤدي إلى الخسارة. قد لا تتوفر خدمات WEEX وفعالياتها عبر الإنترنت في جميع المناطق، وتخضع للقوانين واللوائح وشروط الأهلية المعمول بها. أنت مسؤول عن ضمان توافق استخدامك لخدمات WEEX مع القوانين المحلية، وعن تقييم المخاطر بعناية قبل المشاركة في أي أنشطة متعلقة بالعملات المشفرة.