تقرير نظام روبن هود: نشاط التداول، مصادر القيمة الإجمالية المقفلة، توسيع العملات المستقرة، ومنطق تطور الوساطة

إلى أين ستقود التطورات التالية في وساطة الإنترنت؟

كتب بواسطة: ODIG Invest

في يوم إطلاق نظام روبن هود، ارتفع سعر سهم HOOD بنسبة 8%. دخلت روبن هود رسميًا في بنية تحتية على السلسلة تم بناؤها ذاتيًا مع طبقة تداول رموز الأسهم الخاصة بها المستندة إلى Arbitrum ونظامها البيئي على السلسلة.

تكمن جوهر هذا الحدث في التكامل الرأسي لحركة الوساطة، الأسهم على السلسلة، المحافظ، والعوائد المحتملة من التمويل اللامركزي، والعقود الدائمة، وتداول الوكلاء الذكاء الاصطناعي كلها على نفس السلسلة. كشفت روبن هود رسميًا أنها تخدم ما يقرب من 28 مليون عميل في 38 دولة وثلاث قارات، مما يميز قدرة توزيع نظام روبن هود عن L2s التقليدية.

في مرحلته الأولية، أظهر نظام روبن هود نموًا كبيرًا. وفقًا للمعلومات التي كشف عنها المسؤولون والمديرون التنفيذيون، وصل إلى حوالي 17 مليون معاملة، ما يقرب من 350,000 عنوان، حوالي 250 مليون دولار في القيمة الإجمالية المقفلة للبروتوكول، وأكثر من مليار دولار في حجم تداول DEX التراكمي في غضون حوالي أسبوع من الإطلاق.

تظهر أحدث البيانات أن رموز الأسهم لا تزال في مرحلة مبكرة بحجم اسمي يبلغ حوالي 17.90 مليون دولار، مع تركيز نشاط التداول على عدد قليل من الأصول الشعبية مثل $NVDA.

ينظم هذا التقرير نظام روبن هود البيئي بشكل منهجي، من البنية التحتية الأساسية إلى رسم الخرائط البيئية، ويستكشف سؤالًا أكثر جوهرية بناءً على الأداء الفعلي للبيانات على السلسلة:

إلى أين ستقود التطورات التالية في وساطة الإنترنت؟

تحديد الموقع والبنية الأساسية

نظام روبن هود هو نموذج Rollup من Ethereum L2 تم بناؤه بواسطة الوساطة الأمريكية روبن هود استنادًا إلى مجموعة تقنيات Arbitrum. تم تصميمه لتوكنيز الأصول الحقيقية (RWA) والأسهم وفقًا للمعايير المؤسسية، ويهدف إلى RWA وتطبيقات الذكاء الاصطناعي.

وفقًا للوثائق الرسمية، فإن الإطار الفني الرئيسي له هو كما يلي:

• المعلمات الفنية: معرف سلسلة الشبكة الرئيسية 4663 / الشبكة الاختبارية 46630.
• يحقق نظام روبن هود زمن كتلة يبلغ 100 مللي ثانية، وراثيًا أمان مستوى Ethereum ويتبنى تصميم بنية معمارية بدون إذن. يدعم تمرير الرسائل التعسفية (AMP) بين Ethereum L1 ونظام روبن هود L2، مما يعني وجود آليات رسائل عبر السلاسل L1/L2 وجسور.
• توفر البيانات: تستخدم السلسلة كتل Ethereum لتوفير البيانات (DA)، وراثيًا أمان Ethereum.
• رمز الغاز: تستخدم السلسلة ETH كرمز الغاز الأصلي لها;

غياب رمز أصلي يعني عدم وجود طبقة حوافز اقتصادية موحدة، وتذهب قيمة الالتقاط مباشرة إلى الشركة الأم (سعر سهم HOOD) وArbitrum (تقاسم الإيرادات)، وهو فرق رئيسي عن معظم سلاسل المؤسسات.

• رسوم المعاملات: يقوم نظام روبن هود بنشر بياناته إلى L2 الخاص بـ Ethereum، لذا فإن تكلفة المعاملة تتكون من جزئين:
• رسوم تنفيذ L2: تكلفة تنفيذ المعاملات على نظام روبن هود. آلية التشغيل مشابهة لرسوم الغاز في Ethereum، منخفضة ومستقرة نسبيًا.
• رسوم بيانات L1: تكلفة نشر بيانات المعاملات إلى Ethereum لضمان توفر البيانات. تتقلب هذه الرسوم مع ازدحام شبكة Ethereum وتتناسب مع حجم بيانات المعاملات.
• آلية ترتيب المعاملات: يعتمد نظام روبن هود على FCFS (الأول في الوصول، الأول في الخدمة)، مرتبة حسب الوقت الذي تصل فيه المعاملات إلى المترجم.

يجري نظام روبن هود فحص الامتثال على مستوى المترجم، مما يعني أن بعض المعاملات قد يتم تصفيتها أو التأثير عليها قبل دخولها الترتيب أو التنفيذ.

*(FCFS يقلل من مزادات الغاز العامة من نوع MEV ولكنه لا يلغي MEV؛ تتركز حقوق الترتيب في المترجم. تعتمد العدالة بشكل أساسي على مشغل المترجم الذي ينفذ وفقًا لـ FCFS. نظريًا، لا يزال المترجم يرى تدفقات المعاملات أولاً ويمكنه تأخير، إعادة ترتيب، إدراج، أو مراجعة المعاملات.)

• إيرادات البروتوكول: 10% من صافي إيرادات البروتوكول تذهب إلى Arbitrum، 8% إلى DAO، و2% إلى مطوري Guild.

في إطار برنامج توسيع Arbitrum، يعود حوالي 10% من صافي إيرادات البروتوكول إلى Arbitrum. هذه أيضًا محفز مباشر لارتفاع ARB بعد إطلاق الشبكة الرئيسية - تسعر الأسواق ذلك كنموذج 'تقاسم إيرادات L2.'

من تدقيق الرسوم في منتصف يوليو، تلتقط Arbitrum حوالي 10% من الرسوم المتدفقة إلى Ethereum، بينما تلتقط Ethereum أقل من 0.2% من القيمة.

• ميزات المنصة: خطط لدعم قابلية التكوين في DeFi، 24/7، حفظ ذاتي، دعم، والوصول إلى DeFi. يعتمد التنفيذ الفعلي على القوائم البيضاء، التحكم في المخاطر، والتنظيم.

خريطة طبقات النظام البيئي

وفقًا لشركاء النظام البيئي الرسميين والبيانات ذات الصلة، يقدم نظام هذا السلسلة بشكل رئيسي مزيجًا من الأصول الرئيسية المبنية ذاتيًا والوصول إلى البروتوكولات الخارجية، والتي قمنا بتنظيمها في طبقات:

بالإضافة إلى ذلك، بدأ نظام روبن هود البيئي في رؤية مشاريع ميم مجتمعية مبكرة. على سبيل المثال، وصلت ميم المجتمع CASHCAT (المصدرة بشكل غير رسمي) إلى قيمة سوقية تبلغ حوالي 200 مليون دولار، تلاها انخفاض ملحوظ. تخلق الميمات والتداول عالي التردد بسرعة معاملات، ورسوم، واختبارات ضغط، واهتمام، ولكن يمكن أن تؤثر أيضًا على ملاحظة السوق للاستخدام الحقيقي لرموز الأسهم.

في المستقبل، تخطط روبن هود لتقديم قدرات تداول الوكلاء الذكاء الاصطناعي (تداول تلقائي بواسطة الوكلاء الذكاء الاصطناعي) لتوسيع حدود الوكلاء الذكاء الاصطناعي.

من منظور سلسلة الإمداد الصناعية، فإن مصبها ليس بالمعنى التقليدي 'للمعدنين/المحققين'، ولكن أصول روبن هود المتوافقة، وحسابات المستخدمين، والوصول إلى المحافظ، والعملات المستقرة، وشركاء DeFi؛ يشمل المصب التداول، وإقراض الضمانات، والعقود الدائمة، والوكلاء الذكاء الاصطناعي، والسيناريوهات المحتملة لتأمين الأوراق المالية.

تتولى منصة روبن هود نفسها أدوارًا متعددة، بما في ذلك المحفظة، التطبيق، الكسب، رموز الأسهم، والوكلاء، controlling الوصول، والأصول، والتجربة، وبعض مسارات تحقيق الدخل. إذا لم يتصاعد حجم التداول وإقراض الضمانات لرموز الأسهم، فقد يتحول إلى L2 جديدة ذات حركة مرور عالية؛ إذا كان النمو سلسًا، فلديه القدرة على أن يصبح سلسلة مالية عمودية في عصر RWA.

تحليل البيانات

وفقًا لبيانات DeFiLlama (حتى 19 يوليو)، نلاحظ بيانات النظام البيئي لنظام روبن هود.

حجم تداول DEX

دخل حجم تداول DEX لنظام روبن هود مرحلة نمو انفجاري بعد 8 يوليو، حيث وصل إلى ذروته عند 877.6 مليون دولار في 11 يوليو، تلاه انخفاض طفيف، ولكنه لا يزال يحافظ على عدة مئات من الملايين من الدولارات في الحجم بشكل مستمر.

تظل Uniswap هي القلب المطلق لحجم التداول. على سبيل المثال، اعتبارًا من البيانات قبل 19 يوليو، شكلت Uniswap V4 وV3 وV2 مجتمعة حوالي 409.2 مليون دولار، مما يمثل حوالي 95.1% من حجم تداول DEX في ذلك اليوم.

يشير هذا إلى أن نمو DEX لنظام روبن هود مدفوع مؤقتًا بشكل رئيسي بواسطة السيولة العامة AMM والتداول عالي الدوران. بعد ذلك، هناك حاجة إلى مؤشرات البيانات ذات الصلة للمساهمة بشكل مستقل في حجم التداول وسيناريوهات تداول RWA لمواصلة التحقق من توزيع وجاذبية نظام روبن هود.

مصادر TVL

تظهر أحدث تفصيل لقيمة البروتوكول المقفلة أن جوهر TVL لنظام روبن هود لا يزال يكمن في الإقراض، DEX، المشتقات/الجسور، والعوائد. من بينها، تمتلك Morpho Blue حاليًا TVL يبلغ حوالي 156.8 مليون دولار، مما يجعلها أكبر بروتوكول فردي؛ تمثل Uniswap V2/V3/V4 مجتمعة حوالي 75.6 مليون دولار؛ كما تدخل Arcus Perps وSpark Savings وLighter Bridge أيضًا مستوى عشرات الملايين من الدولارات.

نظرًا للاختلافات المحتملة والتكرار المزدوج بين تجميع TVL للبروتوكول وTVL للسلسلة، فإن الفهم الأكثر منطقية هو: Morpho هو الخزان الرئيسي لرأس المال، وUniswap هو الجزء الرئيسي للتداول، بينما تمثل عوائد العملات المستقرة والمشتقات منحنى النمو الثاني.

نمو العملات المستقرة

نمو القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) ليس فقط بسبب توسيع برك LP لـ DEX ولكن أيضًا يشمل تراكم أصول التسوية بالعملات المستقرة وصناديق العوائد. وفقًا لبيانات DeFiLlama، تعتبر صفحة عرض العملات المستقرة أساسية للأنشطة المستدامة للسلسلة.

من بينها، أصبحت USDG الأصل الأساسي على السلسلة، وتعتبر توسعها أمرًا بالغ الأهمية. إنها تعمل كأصل سردي أساسي لروبن هود كسب، وهي أيضًا مكون رئيسي لاستراتيجيات الإقراض والعوائد بالعملات المستقرة لـ Morpho.

رموز الأسهم

تدرج الصفحة الرسمية لعقد روبن هود رموز الأسهم كمعيار ERC-20 وتوفر عناوين العقود، مع البيانات المرجعية كما يلي:

يتركز حجم رموز الأسهم في عدد قليل من الأصول ذات البيتا العالية والاهتمام العالي، حيث تعتبر $NVDA أكبر رمز سهم فردي حاليًا؛ تمثل أفضل 10 أصول حوالي 10.73 مليون دولار، حوالي 60.0% من الحجم الاسمي الإجمالي لرموز الأسهم.

حجم العملات المستقرة على نظام روبن هود أكبر بكثير من حجم رموز الأسهم، مما يشير إلى أن أساس السيولة على السلسلة لا يزال أصولًا مقومة بالدولار، بينما تستمر رموز الأسهم في أن تكون جزءًا من سرد النمو.

الملخص

بشكل عام، يعمل نظام روبن هود بشكل مستقر، مع زيادات كبيرة في TVL على مستوى السلسلة، وإمدادات العملات المستقرة، والمعاملات التراكمية لـ DEX. يتم دفع النمو حاليًا بشكل أساسي بواسطة عوائد العملات المستقرة، وإقراض Morpho، ومعاملات Uniswap، والتداول المضاربي، بينما تظل عمق التمويل الحقيقي لـ RWA/رموز الأسهم العنصر الأكثر أهمية للتحقق في المرحلة التالية.

إذا لم يتم تحسين نسبة المعاملات والضمانات لـ RWA، سيشبه نظام روبن هود إطلاق سلسلة شركات عالية الجودة؛ فقط من خلال تحويل مستخدمي روبن هود ونقاط الدخول الإقليمية المتعددة إلى سيولة رموز الأسهم يمكن أن يتحول إلى نموذج L2 التالي لـ RWA في تطور وساطة الإنترنت.

الاتجاهات الصناعية

عند النظر إلى تاريخ تطوير الوسطاء التقليديين، يمكن رؤية أن الوسطاء غالبًا ما يتحكمون في الطرف الأمامي من سلسلة القيمة، مثل الطرف الأمامي، علاقات العملاء، النصائح الاستثمارية، استقبال الطلبات، والتوجيه.

في جوانب مختلفة مثل التسوية، والحفظ، وصنع السوق، وإدراج البورصة، بسبب القيود التكنولوجية والتنظيمية، تم تقاسم هذه الأدوار لفترة طويلة من قبل البورصات، والشبكات الإلكترونية للتواصل (ECNs)، وصانعي السوق، ومؤسسات التسوية، والحفظ، ووكلاء النقل، والودائع المركزية للأوراق المالية.

كل تطور للوسطاء يدمج روابط متوسطة نسبيًا في سلسلة الطلب هذه، مما يحول طريقة كسب الدخل إلى الوراء. على سبيل المثال، في مراحل التطور السابقة، كانت الروابط المدمجة تشمل المستشارين، الوسطاء، تسعير العمولة، وهياكل الدخل.

هذا هو تراجع هيكلي: غالبًا ما تقلل التقنيات الجديدة التكاليف على مستوى معين، وفي المنافسة الجديدة، يتم منح مساحة تخفيض التكاليف للمستخدمين، مما يجعل العمولات "المرئية" تقترب من الصفر. لذلك، يحتاج الوسطاء إلى البحث عن الأرباح في الروابط الخلفية الأقل شفافية والأكثر صعوبة في تحقيق الدخل، مثل الانتقال إلى الفروقات في المراحل اللاحقة، وتدفقات الطلبات، والاشتراكات، وإقراض الأوراق المالية، أو تأجير البنية التحتية، مما يحول نقاط التقاط الأرباح إلى الوراء.

هذه المرة، على الرغم من أن L2 الخاص بروبن هود لا يعادل دمج المطابقة التقليدية، والتسوية، والحفظ، فإنه يحاول نقل جزء من تنفيذ التداول، وتسجيل حالة الأصول، ومنطق التسوية، والأنشطة التجارية إلى بنية تحتية على السلسلة يمكن التحكم فيها نسبيًا، محاولًا دمج بعض القدرات الخلفية التي كان يمكن للوسطاء فقط الاستعانة بمصادر خارجية أو استئجارها في الماضي.

كنوع من "النوع الأمامي لحركة المرور"، يواصل نظام روبن هود دفع حوض الأرباح إلى الوراء، وينتقل بشكل أكبر من PFOF (الدفع مقابل تدفق الطلبات)، والفوائد، والاشتراكات، إلى رسوم المترجم، ورسوم المعاملات على السلسلة، وتقاسم النظام البيئي، وتأجير تدفقات الأصول RWA، مما يتماشى مع هذا الاتجاه التطوري.

استنادًا إلى الاتجاهات المذكورة أعلاه، على المدى الطويل، ستكون الأصول على السلسلة هي طبقة الأصول التي تحدد التمايز طويل الأجل لنظام روبن هود:

إذا كان نظام روبن هود يولد فقط تداول الميم وحجم Uniswap، فإن خندقها سيخفف بسرعة بواسطة سلاسل ذات حركة مرور عالية مثل Base وBNB Chain وSolana وHyperliquid. ما هو حقًا لا يمكن استبداله هو تطوير الأصول الرئيسية مثل رموز الأسهم: تداول الأسهم/ETF في جميع الأحوال الجوية؛ مع روبن هود كالمصدر، والطرف الأمامي، والموزع؛ مجتمعة مع العقود الدائمة، والعملات المستقرة، واستراتيجيات الوكلاء الذكاء الاصطناعي؛ يمكن الوصول إليها من خلال برك الإقراض، وقابلة للاستخدام كضمان، إلخ.

تحذير من المخاطر

المخاطر التنظيمية: القضايا المتعلقة بالتوزيع عبر الحدود لأسهم السلسلة والحدود الامتثالية بسبب عدم اليقين في السياسات. بمجرد تشديد المتطلبات التنظيمية، قد يؤثر ذلك على البلدان القابلة للوصول، ونطاق الأصول، والتداول، وسيناريوهات الاستخدام.

• تركيز TVL: على المدى القصير، كان TVL مركزًا بشكل كبير في عدد قليل من البروتوكولات مثل Morpho، وقد تؤدي المشكلات المتعلقة ببروتوكول واحد إلى تضخيم أزمة ثقة على مستوى السلسلة.
• حجم التداول المبكر: على المدى القصير، يأتي جزء من النقاط الساخنة من العملات الميم والنشاطات المضاربية قصيرة الأجل، ولا تزال البيانات اللاحقة بحاجة إلى الملاحظة والتحقق.
• مركزية المترجم: لا يلغي FCFS قوة المترجم، ولا تزال المخاطر موجودة في الترتيب، والمراجعة، ووقت التوقف، والافتراضات المسبقة.
• المنافسة السردية: إذا أطلقت Coinbase أو Kraken أو الوسطاء التقليديون هياكل أسهم حقيقية أوضح 1:1، قد تضعف السرد الخاص بروبن هود.

مصادر البيانات: وثائق نظام روبن هود Datawallet، شرح نظام روبن هود ورقة حقائق ArbitrumDAO: إطلاق الشبكة الرئيسية لنظام روبن هود The Block، نظام روبن هود ينطلق على الشبكة الرئيسية CryptoBriefing، Arcus تنضم إلى نظام روبن هود البيئي CryptoBriefing، تقاسم رسوم Arbitrum بنسبة 10% defiprime، Open Rails، أصل رئيسي محاط

إخلاء مسؤولية: يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض الترويج العام والمعلومات فقط، ولا يُعدّ نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. لا تُعتبر أي أحداث أو مكافآت أو فعاليات عبر الإنترنت أو معلومات ذات صلة مذكورة هنا توصيةً أو دعوةً لشراء أو بيع أو تداول أو التعامل بأي شكل من الأشكال في أي أصول مشفرة أو استخدام أي خدمات. الأصول المشفرة شديدة التقلب وقد تؤدي إلى الخسارة. قد لا تتوفر خدمات WEEX وفعالياتها عبر الإنترنت في جميع المناطق، وتخضع للقوانين واللوائح وشروط الأهلية المعمول بها. أنت مسؤول عن ضمان توافق استخدامك لخدمات WEEX مع القوانين المحلية، وعن تقييم المخاطر بعناية قبل المشاركة في أي أنشطة متعلقة بالعملات المشفرة.