تقرير سولانا للربع الثاني: تضاعف حجم تداول الأصول المرمزة وزيادة ملحوظة في الطلب غير المضاربي

المؤلف: Blockworks

ترجمة: شينتشاو TechFlow

مقدمة شينتشاو: قدمت سولانا حتى الآن أقوى دليل على أن الطلب المستدام وغير المضاربي يتجذر على السلسلة. تضاعف حجم تداول الأصول المرمزة في الربع الثاني ليصل إلى 5.8 مليار دولار، حيث استحوذت الأسهم المرمزة على 4.8 مليار دولار - وهو ما ساهم بمبلغ 3.3 مليار دولار فقط في شهر يونيو. ومع ذلك، فإن تراجع عملات الميم أدى إلى انخفاض كبير في قيمة الشبكة REV بنسبة 43% لتصل إلى 51 مليون دولار، بينما انخفضت إيرادات التطبيقات بنسبة 31%. هذان المجموعتان من البيانات المتناقضة ظاهريًا تحكيان نفس القصة: قاعدة الطلب في سولانا تتحول من المضاربة إلى التسوية، من الكازينو إلى البنك. بينما تعمل ترقية Alpenglow، واقتراح حرق SIMD-553، وإصلاح التضخم SIMD-550 على تمهيد الطريق لهذه التحولات الاقتصادية.

نظرة عامة

قدم الربع الثاني من عام 2026 أقوى دليل حتى الآن على أن الطلب المستدام وغير المضاربي يتجذر في سولانا، وأن مكانتها كزعيم في التداول الفوري قد تجاوزت أي فئة أصول فردية.

سجل حجم تداول الأصول المرمزة رقمًا قياسيًا جديدًا بلغ 5.8 مليار دولار، بزيادة قدرها 114% على أساس ربع سنوي، مدفوعًا بشكل رئيسي بالأسهم المرمزة - 4.8 مليار دولار، وهو أكثر من أربعة أضعاف الرقم القياسي للربع الأول. ساهمت تداولات الأسهم بمبلغ 3.3 مليار دولار فقط في يونيو، حيث تعالج سولانا حاليًا حوالي 97% من تداولات الأسهم المرمزة على السلسلة.

حدث هذا النمو في سياق تباطؤ الصناعة بشكل عام واستمرار إعادة ضبط إيرادات عملات الميم: انخفضت REV بنسبة 43% لتصل إلى 51 مليون دولار، وانخفضت إيرادات التطبيقات بنسبة 31% لتصل إلى 228.4 مليون دولار. ومع ذلك، يشير الربع الثاني إلى أن قاعدة الطلب في سولانا قد تجاوزت الأنشطة المضاربية البحتة.

على الرغم من أن تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة (ETP) الفورية لـ BTC وETH سجلت تدفقات صافية خارجة بلغت 3.7 مليار دولار و500 مليون دولار على التوالي، إلا أن ETP الفوري لـ SOL سجلت تدفقات صافية داخلة بلغت 120 مليون دولار، متجاوزة 113 مليون دولار في الربع الأول. وصلت كمية SOL المرهونة في نهاية الربع إلى 427 مليون (حوالي ثلثي العرض). ظلت كمية العملات المستقرة ثابتة عند 16.3 مليار دولار، ورغم أن حجم تداول DEX انخفض بنسبة 44% ليصل إلى 160.8 مليار دولار، إلا أنه شهد انتعاشًا بنسبة 26% في يونيو، مما يشير إلى أن النشاط المنخفض قد يكون قد انتهى في منتصف الربع.

على مستوى الشبكة، عالجت سولانا 9.8 مليار معاملة غير تصويتية - وهو ثاني أعلى حجم تداول ربع سنوي بعد الرقم القياسي للربع الأول - واستقرت رسوم المعاملات المتوسطة عند 0.0004 دولار. تركز القصة القادمة الآن على Alpenglow - أكبر ترقية بروتوكول في سولانا حتى الآن - التي ستوفر زمن تأكيد يبلغ 150 مللي ثانية، مع تقليل زمن الفتحة، وزيادة حجم الكتل، وآلية قياسية لمشاركة إيرادات الكتل مع المراهنين.

المؤشرات المالية

القيمة الاقتصادية الفعلية للشبكة (REV)

بلغت القيمة الاقتصادية الفعلية لسولانا (REV) في الربع الثاني من عام 2026 ما مجموعه 51 مليون دولار، بانخفاض قدره 43% على أساس ربع سنوي. بعد الاستقرار لمدة ربعين عند حوالي 90 مليون دولار، انخفضت REV مرة أخرى، حيث استمرت أنشطة عملات الميم التي دفعت ذروة عام 2025 في التلاشي: انخفضت REV الشهرية من 18.6 مليون دولار في أبريل إلى 18.1 مليون دولار في مايو و14.3 مليون دولار في يونيو. كان الانخفاض واسع الانتشار بين المكونات المختلفة: انخفضت الرسوم الأولوية بنسبة 45% لتصل إلى 30.8 مليون دولار، وانخفضت رسوم Jito بنسبة 50% لتصل إلى 9.9 مليون دولار، وساهمت الرسوم التصويتية والرسوم الأساسية بمجموع 10.3 مليون دولار.

قدم الربع الثاني SIMD-553، وهو اقتراح من شركة سولانا للأبحاث Temporal، والذي سيعزز بشكل كبير إطار قيمة SOL. سيعيد هذا الاقتراح إدخال آلية حرق رسوم المعاملات ذات مغزى - باستخدام رسوم جديدة قائمة على الموارد لتحل محل جزء من الرسوم الثابتة الحالية لسولانا، والتي ستتم إزالتها بشكل دائم من العرض. على عكس الحرق الحالي الذي أصبح ضئيلًا بالنسبة للعرض، ستتوسع الآلية الجديدة مع استخدام الشبكة وسعتها.

على مستوى النشاط الحالي، من المتوقع أن يحرق SIMD-553 ما بين 7500 إلى 9000 SOL يوميًا (حوالي 600,000 إلى 720,000 دولار عند 80 دولارًا لكل SOL)، وهو ما يعادل عشرة أضعاف المعدل الحالي، ويشكل حوالي 12% إلى 15% من العرض اليومي.

بالنسبة لحاملي SOL، فإن المعنى واضح: مع زيادة استخدام الشبكة وطلب مساحة الكتل، سيتم إزالة عدد أكبر من SOL من التداول. سيوفر هذا قناة ثانية لتراكم القيمة لـ REV - بالإضافة إلى الإيرادات المخصصة للمحققين والمراهنين - مما يضمن أن النشاط المتزايد في الشبكة يعود بالنفع على جميع حاملي الرموز، وليس فقط منتجي الكتل.

توزيع REV بين أصحاب المصلحة في الشبكة يتماشى مع الفصول الأخيرة: حوالي 72% للمحققين، و26% لحاملي الرموز، وحوالي 2% تم التقاطها بواسطة Jito.

من حيث الإيرادات على السلسلة، احتلت سولانا المرتبة الرابعة بحصة 12% (51 مليون دولار)، متخلفة عن Hyperliquid (33%، 141.4 مليون دولار)، وTron (21%، 89.8 مليون دولار) وEthereum (15%، 63.3 مليون دولار). انخفضت حصة الإيرادات الشبكية لسولانا البالغة 12% بنسبة 33% عن 18% في الربع الأول.

عوائد المراهنين

بلغت العائدات الاسمية للمراهنين على SOL في نهاية الربع الثاني حوالي 5.5%، بانخفاض عن 5.8% في نهاية الربع الأول، حيث استمر برنامج الإصدار الثابت في التراجع: معدل التضخم الحالي قريب من 3.8%، ومن المتوقع أن يصل معدل الفائدة النهائي البالغ 1.5% بعد حوالي ست سنوات من البرنامج الحالي. بلغت العائدات الفعلية للمراهنين (العائدات الاسمية مطروحًا منها معدل التضخم) حوالي 1.7% في نهاية الربع.

حقق مراهنو سولانا في الربع الثاني من عام 2026 إيرادات بلغت 487 مليون دولار، بانخفاض قدره 23% عن 630 مليون دولار في الربع الأول. شكلت كمية الإصدار أكثر من 98% من إيرادات المراهنين، وساهمت عائدات رسوم Jito بمبلغ 8.2 مليون دولار.

خلال الربع الثاني، أصبح الإصدار محور المناقشات الحاكمة. قدم مزود البنية التحتية لسولانا Helius SIMD-550 خلال الربع، مستهدفًا جانب العرض من اقتصاد المراهنين. هذه نسخة محدثة من الاقتراح الذي قدمته الشركة في نوفمبر 2025، حيث ستضاعف SIMD-550 معدل التضخم السلبي لسولانا من 15% إلى 30% سنويًا، مما يضاعف سرعة التراجع، مع الحفاظ على معدل الفائدة النهائي البالغ 1.5%. سيقلل هذا الوقت اللازم للوصول إلى التضخم النهائي من 5.8 سنوات (نصف عام 2032) إلى 2.9 سنوات (نصف عام 2029)، مع تقليل كمية الإصدار بحوالي 18.9 مليون SOL خلال هذه الفترة. التكلفة على المراهنين هي انخفاض أسرع في العائدات الاسمية: بافتراض معدل مراهنة يبلغ 68%، ستنخفض العائدات الاسمية في السنوات الثلاث الأولى إلى 4.34% و3.00% و2.25% على التوالي. بالنسبة لحاملي الرموز، فإن نفس الرياضيات تقلل من التخفيف، مما يضيق الفجوة بين العائدات الاسمية والعائدات الفعلية.

تتناول SIMD-550 وSIMD-553 نفس المشكلة من جانبين - الأول يقلل من نمو العرض، بينما الثاني يزيد من الحرق المرتبط بالاستخدام.

تتعلق قصة اقتصاد المراهنين أيضًا ارتباطًا وثيقًا بـ SIMD-123، وهو اقتراح سيقدم آليات معيارية داخل البروتوكول، مما يسمح للمحققين والمراهنين بمشاركة الرسوم الأولوية. بعد أن أعادت SIMD-96 توجيه 100% من الرسوم الأولوية إلى منتجي الكتل لمدة ثمانية عشر شهرًا، لم يتم تفعيل آلية التوزيع هذه بعد على الشبكة الرئيسية، ولكن من المتوقع الآن أن يتم إطلاقها مع Alpenglow. تمثل الرسوم الأولوية 60% من REV، ويعد مشاركة الرسوم داخل البروتوكول أكبر تحسين لمراكمة القيمة للمراهنين لم يتم تنفيذه بعد.

إيرادات التطبيقات

تعتبر إيرادات التطبيقات مقياسًا لنجاح الشركات داخل النظام البيئي. على الرغم من أن REV هو مؤشر تتبع مهم، إلا أن المقياس الحقيقي لملاءمة منتجات النظام البيئي في السوق هو الإيرادات الناتجة عن التطبيقات الموجهة للمستخدمين.

حققت تطبيقات سولانا في الربع الثاني من عام 2026 إيرادات بلغت 228.4 مليون دولار، بانخفاض قدره 31% عن 329.3 مليون دولار في الربع الأول، وهو أدنى إجمالي ربع سنوي منذ الربع الأول من عام 2024. يتتبع الانخفاض النشاط العام لتداول الأفراد، وليس فقدان الحصة إلى سلاسل أخرى.

كانت التطبيقات الرائدة من حيث الإيرادات في الربع الثاني هي: Pumpfun (90.1 مليون دولار، 39%)، Collector Crypt (32.2 مليون دولار، 14%)، Pacifica (20 مليون دولار، 9%)، Jupiter (15.3 مليون دولار، 7%) وPhantom (11.9 مليون دولار، 5%).

تدفقات الأموال المؤسسية

البنوك العالمية ذات الأهمية النظامية (G-SIBs)

يمثل الربع الثاني بداية اعتماد سولانا من قبل المؤسسات التي بدأت تصل إلى النظام المصرفي التقليدي. من بين 29 بنكًا عالميًا ذا أهمية نظامية (G-SIBs)، قامت 7 بنوك بتفعيل قدرات سولانا، بقيادة JPMorgan وCitigroup - وهما من الأسماء الأكثر أهمية في النظام وفقًا لمستويات الرسوم الإضافية لرأس المال.

تمتد النشر لتغطية مجموعة كاملة من الخدمات بدلاً من حالة استخدام واحدة: توكنينغ وتسوية جداول الدفع من JPMorgan، وحفظ SOL وSPL وإصدار/إتلاف USDC وإدارة الصناديق من BNY Mellon، وحفظ Morgan Stanley، والتداول الفوري، وصناديق الاستثمار المتداولة، والإقراض، وإصدار العملات المستقرة من بنك Xinyey، وصناديق السوق النقدي من State Street. إن اتساع هذه النشر في مجالات الحفظ والإصدار والتسوية والتوزيع هو أحد أوضح التحقق الخارجي من Solana كالبنية التحتية لتسوية المؤسسات.

المنتجات المتداولة في البورصة (ETP)

استمرت الطلبات المؤسسية في الانفصال عن الأسعار للربع الثالث على التوالي. سجل ETP الفوري لـ SOL تدفقات صافية بلغت 120 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2026، متجاوزًا 113 مليون دولار في الربع الأول. في نفس الفترة، شهد ETP الفوري لـ BTC تدفقات صافية خارجة بلغت 3.7 مليار دولار، وخرج ETP لـ ETH بمقدار 500 مليون دولار. بالنسبة لجميع ETP لـ SOL، كانت تدفقات الربع 148 مليون دولار. على الرغم من التوزيع غير المتساوي خلال الربع، استمر النمط الذي حدد شراء المؤسسات لـ SOL منذ بدء تداول ETF الفوري في الولايات المتحدة في أكتوبر 2025 - مع الحفاظ على تدفقات صافية إيجابية خلال الانخفاض.

من حيث المناطق، لا تزال الولايات المتحدة هي المحرك - تدفقات صافية لـ SOL ETP بلغت 185 مليون دولار، بينما شهدت أوروبا تدفقات خارجة بلغت 38 مليون دولار، وظلت منطقة آسيا والمحيط الهادئ مستقرة. بلغ إجمالي أصول ETP الفوري في نهاية الربع 1.9 مليار دولار، بانخفاض 5% على أساس ربع سنوي، حيث تجاوزت انخفاضات الأسعار التدفقات الداخلة.

شركة خزينة الأصول الرقمية (DATCO)

ظل احتياطي SOL DATCO ثابتًا تقريبًا للشهر التاسع على التوالي، حيث بلغ 16.8 مليون SOL في نهاية الربع الثاني، بانخفاض 0.9% على أساس ربع سنوي. تم تقليص حوالي 150,000 SOL من أبريل إلى مايو، بسبب السيولة المحدودة في السوق الثانوية واستمرار خصم mNAV الذي يواصل تقييد هذه الفئة من الأدوات. لا تزال DATCOs قاعدة حاملي الأصول الثابتة، وليست مصدر طلب إضافي.

تحليل القطاع

أكدت Solana في الربع الثاني نقطة واحدة: إن البنية التحتية للتداول في الشبكة تتجاوز أي فئة أصول واحدة. مع تراجع نشاط العملات الميمية، استوعبت نفس البنية التحتية (Prop AMM، المجمعات، الرسوم المنخفضة، التأكيدات في أقل من ثانية) الأسهم المرمزة بأحجام قياسية. لم يعد "تبادل كل شيء" عبارة عن بيان استشرافي - بل هو المحرك الرئيسي لنمو الشبكة في الربع الثاني.

التداول الفوري

بلغ إجمالي حجم التداول الفوري في Solana DEX في الربع الثاني من عام 2026 160.8 مليار دولار، بانخفاض 44% عن 288.5 مليار دولار في الربع الأول. ومع ذلك، عالجت Solana في الربع الثاني أكبر حجم من التداول الفوري، حيث استحوذت على 32%، متفوقة على Ethereum (25%)، وBase (16%)، وBNB Chain (12%). كانت هذه هي المرة الثامنة على التوالي التي تتجاوز فيها Solana 30% من حجم التداول الفوري في DEX.

تروي الاتجاهات الشهرية قصة أكثر بناءً من الأرقام الإجمالية للربع: انخفض الحجم من 52.3 مليار دولار في أبريل إلى 48 مليار دولار في مايو، ثم ارتفع بنسبة 26% في يونيو إلى 60.5 مليار دولار - وهو أقوى شهر في الربع - بسبب تسارع نشاط الأصول المرمزة.

لا تزال أزواج تداول SOL-العملات المستقرة تمثل حوالي 46%، بينما جاء أسرع نمو من الفئة الجديدة: ارتفعت عمليات تبادل العملات المستقرة من حوالي 17% في الربع الأول إلى 21% في الربع الثاني، وارتفعت حصة الرموز الخارجية تقريبًا إلى الضعف لتصل إلى 8%، بينما زادت حصة الأصول المرمزة أربعة أضعاف لتصل إلى ما يقرب من 4%. حافظت العملات الميمية على حوالي 17% - مما يجعلها مساهمًا ثابتًا في سوق الأصول المتنوعة.

تستمر هيكل المواقع في التطور: تتصدر BisonFi بحوالي 17% من حجم التداول في الربع الثاني، بينما تواصل Pumpfun، التي تدمج AMM، اكتساب الحصة، حيث استحوذت على 13% من حجم التداول في الربع الثاني.

لا يزال DEX على Solana قصة Prop AMM. Prop AMM هي أسواق التداول الفورية التي تدير السيولة بشكل نشط من خلال تحديثات من الأوراق المالية. يتم تشغيل كل Prop AMM بواسطة صانع سوق واحد (بدون LP خارجي)، باستخدام أسعار تحديث الأوراق المالية المحسّنة بشكل كبير، مما يسمح بتعديل العروض عدة مرات في الثانية. يوجد حاليًا حوالي عشرين Prop AMM تعمل على Solana، حيث كانت حصتها من حجم التداول الفوري في DEX في الربع الثاني من عام 2026 53%، مقارنة بـ 30% في الربع الثاني من عام 2025.

الأصول المرمزة

كانت الأصول المرمزة هي النقطة البارزة في الربع الثاني من عام 2026، وأيضًا النقطة البارزة لـ Solana حتى الآن هذا العام. بلغ حجم تداول الأصول المرمزة في DEX 5.8 مليار دولار، بزيادة 114% على أساس ربع سنوي، محققًا أعلى مستوى له على الإطلاق للربع السادس على التوالي.

جاءت الغالبية العظمى من النشاط من الأسهم المرمزة، التي تمثل 84% من حجم التداول. حاليًا، تعالج Solana حوالي 97% من حجم تداول الأسهم المرمزة عبر الشبكة، مما يجعل هذا المجال التعبير الأكثر وضوحًا عن الطلب المستدام وغير المضاربي على الشبكة.

سجلت الأسهم المرمزة حجم تداول بلغ 4.8 مليار دولار في الربع الثاني، أي أربعة أضعاف 1.1 مليار دولار في الربع الأول. كان هذا النمو أكثر وضوحًا خلال الربع: 670 مليون دولار في أبريل، و871 مليون دولار في مايو، و33 مليار دولار فقط في يونيو.

تشير بيانات يونيو إلى مستوى جديد لهذه الفئة، حيث كان العامل المحفز هو إدراج SpaceX في 12 يونيو - أكبر طرح عام أولي في التاريخ. عند حساب حجم التداول الشهري للأصول المرمزة الأوسع (بما في ذلك الأدوات خارج الأسهم المدرجة)، بلغ الحجم حوالي 3.6 مليار دولار، بزيادة 222% على أساس ربع سنوي. تمثل SPCX المرمزة، التي تم إصدارها عبر Sunrise وتوزيعها عبر Backpack، حوالي 770 مليون دولار. وقد وسعت الجهة المصدرة بعد ذلك تغطية الأسهم المرمزة لتشمل المزيد من الأصول، بما في ذلك Micron وSanDisk وRoundhill Memory ETF (DRAM). مع SPCX، ساهمت هذه الأدوات الأربعة بأكثر من مليار دولار من حجم التداول في يونيو.

بدأ Prop AMM في الربع تقديم أسعار للأصول المرمزة، والتي تمثل الآن حوالي 50% من حجم تداول الأصول المرمزة. نظرًا لأن هذه الأسهم المرمزة يمكن استبدالها بشكل فردي بالأسهم الأساسية، قد تواجه عمليات دمج المواقع لتوفير السيولة احتكاكات تشغيلية أقل، مما قد يدعم عمليات التحكيم الأكثر إحكامًا وثقة أكبر في العروض.

بخلاف الأسهم، ساهمت القروض الخاصة المرمزة بمبلغ 803 مليون دولار (14%)، والسلع بمبلغ 111 مليون دولار، والمقتنيات - وهي فئة جديدة يقودها سوق بطاقات Collector Crypt - بمبلغ 20 مليون دولار.

رموز L1 الخارجية

تستمر رموز L1 الخارجية في التوسع كفئة، حيث وصلت في الربع الثاني إلى أعلى مستوى تاريخي بلغ 8% من حجم تداول DEX، أي 12.2 مليار دولار، حيث ساهم BTC وHYPE بمفردهما بأكثر من 9 مليارات دولار. كما شهد مايو أول مرة يتجاوز فيها حجم تداول HYPE حجم تداول ETH على Solana - مما يشير إلى أن ما يحدد محتوى تداول الشبكة ليس طبقات الأصول القديمة، بل سرعة الإدراج.

العقود الدائمة

لا تزال العقود الدائمة هي المجال الأكثر تحديًا لـ Solana في الربع الثاني. تعرض Drift لهجوم ثغرة في الأول من أبريل - وهو هجوم هندسي اجتماعي على توقيع متعدد، أثر على حوالي نصف TVL للبروتوكول - مما وضع نغمة للربع. كانت الاستجابة للتعافي ملموسة: أعلنت Drift عن شراكة مع Tether لإعادة الإطلاق بدعم يبلغ حوالي 150 مليون دولار، مع توفير بركة استرداد وآلية رمزية توجه إيرادات البروتوكول نحو التعويض، حيث أصبحت USDT هي الأصل الجديد للعروض.

عالجت منصات العقود الدائمة على Solana حوالي 183 مليار دولار من حجم التداول الاسمي في الربع الثاني، بزيادة 60% على أساس ربع سنوي. استحوذ GMTrade على 50% من إجمالي العقود الدائمة في الربع الثاني، بينما استحوذت Pacifica على 39%، وانخفضت Jupiter إلى 10%.

لا يزال Phoenix (الذي تم بناؤه بواسطة Ellipsis Labs) هو المحاولة الأكثر قوة لتقليص الفجوة في العقود الدائمة على Solana بشكل كامل على السلسلة. تم تصميمه لحل مشكلة حركة المرور السامة على مستوى طبقة الحساب، مما يسمح لصانعي السوق بتقديم عروض بأسعار أقل من أوامر السوق. على الرغم من أنه لا يزال في مرحلة مبكرة، عالج Phoenix في الربع الثاني 777 مليون دولار من حجم التداول الاسمي.

التقدم الاستشرافي يأتي من Jito: تم الإعلان عن JTX في 5 مايو، وهو واجهة تداول للعقود الفورية والعقود الدائمة النهائية المبنية على Phoenix، حيث يتم توجيه 80% من رسوم JTX نحو تراكم قيمة JTO. بين الحلول الطبقية لحساب حركة المرور السامة في Phoenix والحصة المتزايدة من JitoBAM، تتزايد الاستثمارات في البنية التحتية التي تستهدف فجوة العقود الدائمة، لكن تقليص الفجوة لا يزال قصة تنفيذ لعام 2026 وليس نتيجة تم تسليمها بالفعل.

الإقراض

حتى نهاية الربع الثاني، بلغ إجمالي الودائع والقروض غير المسددة في سوقي العملات الرئيسيين في Solana، Kamino وJup Lend، 4.1 مليار دولار و1.6 مليار دولار على التوالي. انخفضت الودائع بنسبة 8.3% على أساس ربع سنوي، وانخفضت القروض غير المسددة بنسبة 7.9%، مما يعكس استمرار ضعف الطلب على الرافعة المالية على السلسلة في سوق العملات المشفرة.

على الرغم من أن الإقراض RWA أصبح مجال نمو رئيسي في الربع الأول من عام 2026 (بقيادة إقراض Figure PRIME HELOC من Kamino وسوق إعادة التأمين OnRe)، إلا أن الربع الثاني شهد تراجعًا حادًا. انخفضت ودائع الإقراض RWA على Solana من 1.23 مليار دولار في الربع الأول إلى 640 مليون دولار في الربع الثاني، بتراجع ربع سنوي بنسبة 48%.

تتجلى النقاط البارزة الهيكلية في الإقراض في المجالات المجاورة للعملات المستقرة: دمج Jupiter Lend مع USDe من Ethena في منتصف مايو، بالتعاون مع إطلاق vault المدارة من Bitwise، مما دفع كمية USDe المعروضة على Solana من الصفر تقريبًا إلى أكثر من 500 مليون دولار في غضون شهر. أطلق Kamino سوق Ethena الخاص به، الذي نما إلى أكثر من 500 مليون دولار في الودائع، وهو الآن ثاني أكبر سوق على المنصة. في الربع الذي شهد انخفاضًا في أرصدة الإقراض، كان سوق العملات المستقرة المدرة للعائد هو المصدر الأكثر وضوحًا لرأس المال الجديد - تم إدخاله إلى الشبكة بدلاً من استرداده من الضمانات المشفرة القائمة.

جانب المستهلك

منصات إصدار الرموز

بلغ إجمالي حجم التداول على منصات الإصدار في الربع الثاني من عام 2026 25.8 مليار دولار، بانخفاض قدره 33% عن 38.3 مليار دولار في الربع الأول، بينما كانت أداء إنشاء الرموز أفضل - تم إطلاق 2.6 مليون رمز، بتراجع ربع سنوي بنسبة 7%. حققت منصات الإصدار على Solana إيرادات قدرها 63.9 مليون دولار في الربع الثاني، بانخفاض عن 95.2 مليون دولار في الربع الأول، حيث شكلت Pumpfun 97% من الإجمالي.

على الرغم من أن هذه الفئة تتناسب بلا شك مع سوق المنتجات للمستخدمين الأفراد، إلا أن دورها الدوري وتركيزها يمثلان مشكلة. بلغت حصة Pumpfun من إيرادات منصات الإصدار وإجمالي إيرادات التطبيقات أعلى مستوياتها هذا الربع، بسبب انكماش الأسواق الأخرى بشكل أسرع.

العملات المستقرة

بلغ إجمالي المعروض من العملات المستقرة على Solana في نهاية الربع الثاني من عام 2026 16.3 مليار دولار، بزيادة قدرها 2% على أساس ربع سنوي. ظل المعروض مستقرًا تقريبًا خلال أربعة أرباع متتالية من الانخفاض. يستمر تكوين العملات المستقرة في التنوع: انخفضت حصة USDC من 55% في الربع الأول إلى 47% في الربع الثاني، بينما زادت حصة USDT من 22% إلى 24%.

بلغ حجم تحويل العملات المستقرة على Solana في الربع الثاني من عام 2026 1.5 تريليون دولار، بانخفاض قدره 29% على أساس ربع سنوي. من الجدير بالذكر أن هذا الرقم قد تم تصفيته لاستبعاد القروض الفورية وأشكال أخرى من حجم التداول غير الطبيعي.

المدفوعات

كان الربع الثاني من عام 2026 هو ربع الانفجار في مجال المدفوعات على Solana، حيث تميز بموجة من اعتماد المؤسسات والتمويل التقليدي. تدفق العديد من البنوك وشركات التكنولوجيا المالية الكبرى إلى Solana: أعلنت SoFi عن منتجها "Big Business Banking" وأصدرت عملة مستقرة على السلسلة؛ قامت B2C2 المدعومة من SBI، وبنك الخليج في سنغافورة، وبنك New Han، وبنك Toss الكوري بنقل العملات المستقرة المؤسسية أو بنية التسوية إلى Solana.

تبعهم عمالقة المدفوعات: أضافت Mastercard تسوية العملات المستقرة المبنية على Solana إلى شبكتها العالمية للبطاقات، وأصدرت بروتوكولًا لوكلاء الذكاء الاصطناعي لإجراء المدفوعات الصغيرة. أصدرت Western Union عملة مستقرة USDPT على Solana، ودخلت Moneygram مجال التحقق بمدققين خاصين بها. في مجالات المدفوعات عبر الحدود والرواتب، أطلقت Deel مدفوعات الرواتب بالعملات المستقرة، وأكملت Y Combinator أول جولة تمويل مدعومة بالكامل بالعملات المستقرة على Solana باستخدام USDC.

كان أكبر تقدم جديد هذا الربع هو الأعمال التجارية الوكيلة: أطلق Google Cloud ومؤسسة Solana خدمة Pay.sh - وهي خدمة توفر مسارات دفع بالعملات المستقرة حسب الطلب لوكلاء الذكاء الاصطناعي؛ أطلقت AWS نظام عملات مستقرة لتوليد الإيرادات من حركة مرور الذكاء الاصطناعي؛ بدأت Meta اختبار مدفوعات العملات المستقرة الموجهة للمبدعين؛ أطلقت Open Standard OUSD - وهي عملة مستقرة جديدة مدعومة من BlackRock وGoogle، حيث كانت Solana جزءًا من إطلاقها. أخيرًا، أضافت سلسلة بطولات البوكر العالمية مدفوعات تسجيل البطولات المبنية على Solana، مما يبرز الاستخدامات الواسعة التي يمكن أن تغطيها مسارات العملات المستقرة على Solana.

تحليل الشبكة

حجم التداول وTPS

عالجت Solana في الربع الثاني من عام 2026 9.8 مليار معاملة غير تصويتية، بانخفاض قدره 3% عن أعلى مستوى تاريخي بلغ 10.1 مليار في الربع الأول، وهو ثاني أعلى حجم معاملات ربع سنوي في التاريخ. من بين 9.8 مليار معاملة، كانت 73% ناجحة و27% تم التراجع عنها. عادةً ما ترتبط المعاملات المتراجعة باستراتيجيات آلية مثل روبوتات التحكيم - وغالبًا ما تكون سمة بدلاً من عيب، حيث تتراجع المعاملات بشكل طبيعي عندما تتدهور ظروف الانزلاق أو تتجاوز الحدود المحددة.

بلغ متوسط TPS غير التصويتي في الربع الثاني حوالي 1250. بلغ عدد العناوين النشطة يوميًا 2 مليون، بانخفاض عن 2.4 مليون في الربع الأول، وهو ما يتماشى مع التراجع الملحوظ في المستخدمين الأفراد في إيرادات التطبيقات. الشبكة تتعامل مع عدد مماثل من المعاملات من قاعدة مستخدمين أصغر وأكثر نضجًا.

متوسط رسوم المعاملات

بلغ متوسط رسوم المعاملات في الربع الثاني من عام 2026 0.0004 دولار، ولم تتجاوز أي يوم في الربع 0.0005 دولار، مما يضمن الاستقرار. إن مستوى استقرار الرسوم هذا ليس مجرد ميزة تكلفة؛ بل هو خاصية تجعل من الممكن أن تكون عمليات السوق عالية التردد، وتحديث عروض Prop AMM، والتطبيقات الاستهلاكية اقتصادية على البنية التحتية المشتركة.

المدققون واللامركزية

انخفض عدد المدققين في Solana هذا الربع، حيث أنهت المؤسسة تدريجياً دعم التفويض، لكن عدد العقد هو أقل مقياس لللامركزية. يتم تحديد السيطرة على الشبكة من خلال من يمتلك التوكين، ومن يوجه التفويض، وما البرنامج الذي يستخدمه المدققون وأين يعملون. في هذه الأبعاد، تتساوى Solana مع Ethereum، وتتفوق في عدة جوانب: يتطلب إنهاء النهائية تنسيق عدد أكبر بكثير من الكيانات المستقلة مقارنة بـ Ethereum، حيث يتم توجيه حوالي 80% من SOL بشكل مستقل من قبل حامليها بدلاً من توجيهها عبر وسطاء، وتوزيع جغرافي جيد للتوكين، ويقوم المدققون بتشغيل عملاء حقيقيين متنوعين.

تدعم سجلات المرونة نفس الاستنتاج - حيث تمكنت Solana سابقًا من استيعاب الصدمات دون انقطاع بعد فقدان حوالي خمس التوكين. ستزيد Alpenglow من تحمل الشبكة للتوكين غير المتصل إلى 40%، مما يعزز الإجماع لمواجهة مخاطر المركزية.

تحديثات المنتجات والنظام البيئي

تركز خارطة الطريق للربع الثاني على وجهة واحدة: Alpenglow. كانت التطورات الأساسية خلال الربع تدور حول دفع شروطها المسبقة، بينما انتقل المستوى الاقتصادي إلى مركز النقاشات الحاكمة.

Agave v4.0

تمت التوصية بإصدار Agave v4.0 - وهو أول إصدار رئيسي منذ v3.1 - إلى المدققين على الشبكة الرئيسية في مايو، حيث بدأ تفعيل الوظائف من نهاية الشهر. يحمل هذا الإصدار شروطًا مسبقة للعديد من ميزات Alpenglow، ويعيد هيكلة إعادة تشغيل الكتل، مما يقلل من استخدام خيوط إعادة التشغيل لكل كتلة بمعدل يقارب 3 مرات - من حوالي 130 مللي ثانية إلى حوالي 50 مللي ثانية.

P-Token (SIMD-266)

تم إطلاق معيار P-Token في منتصف مايو، ليحل محل برنامج SPL Token بتنفيذ محسّن حسابيًا، مما يوفر تخفيضًا بنسبة حوالي 95% في استهلاك CU للمعاملات القياسية، مما يقلل حصة برنامج التوكين في الحسابات العالمية للكتل من حوالي 25% إلى أرقام فردية منخفضة. كما أظهر الإطلاق نضوجًا متزايدًا في عمليات الأمان: كشفت Asymmetric Research عن خطأ رئيسي في التنفيذ قبل التأثير على الشبكة الرئيسية، وتم إصلاحه في الوقت المناسب بواسطة Anza من خلال فحص الملكية المخصص.

تقليل وقت الفتحة (SIMD-525)

تم دمج SIMD-525 - وهو اقتراح لتقليل وقت الفتحة من 400 مللي ثانية إلى 200 مللي ثانية - في نهاية مايو. تم تنفيذ التخفيض بشكل تدريجي (400 مللي ثانية → 350 مللي ثانية → 300 مللي ثانية → 250 مللي ثانية → 200 مللي ثانية، مع تأخير بين كل زيادة)، مع الهدف أن يكون Agave v4.2 جاهزًا بحلول أغسطس، مرتبطًا بـ Alpenglow وتقليل الإيجارات.

Alpenglow

Alpenglow------ترقية بروتوكول سولانا الأكبر حتى الآن------الهدف هو Agave v4.2 في حوالي أغسطس. هذه الترقية تستبدل تصميم الإجماع Tower BFT وProof of History، مما يوفر زمن تأكيد يبلغ 150 مللي ثانية (تحسين بنسبة حوالي 100 ضعف في النهائية)، وتزيل معاملات التصويت على السلسلة (مما يلغي التكلفة المتكررة الرئيسية للمدققين)، وتدخل تذاكر دخول المدققين بمعدل 1.6 SOL لكل فترة، وتزيد من مستوى التسامح مع الرهانات غير المتصلة إلى 40%. بالنسبة للتطبيقات، فإن النهائية دون الثانية تقلل من الفجوة في تجربة المستخدم المتبقية مع المواقع المركزية؛ بالنسبة للمدققين، فإن إزالة تكلفة التصويت تعيد هيكلة نموذج الاقتصاد للعمليات الأصغر.

الاستعداد لما بعد الكم

في 27 أبريل، أصدرت فرق Anza وFiredancer تقارير مستقلة حول مسار انتقال سولانا لما بعد الكم، وذلك بسبب الأبحاث التي أظهرت أن الموارد المقدرة اللازمة لكسر تشفير المنحنيات البيانية ب256 بت قد انخفضت بشكل كبير. تعتقد Anza أن احتمال ظهور حواسيب كمومية مرتبطة بالتشفير خلال خمس سنوات هو 3% إلى 5%، وقد أصدرت الفرقان تنفيذات أولية لتوقيعات ما بعد الكم.

ملخص وتوقعات

أهم نتائج سولانا في الربع الثاني من عام 2026 تم تسليمها تحت ضغط السوق. عندما انخفضت أسعار الأصول بشكل شامل، تضاعف حجم تداول الأصول المرمزة إلى 5.8 مليار دولار، وارتفعت الأسهم المرمزة أربعة أضعاف إلى 4.8 مليار دولار، حيث ساهمت يونيو بمفردها بمبلغ 3.3 مليار دولار. استوعبت ETP الفورية 120 مليون دولار من رأس المال الصافي الجديد------متجاوزة إجمالي الربع الأول في فترة الانخفاض. ارتفع حجم تداول DEX في يونيو بنسبة 26%، مدفوعًا بالأصول المرمزة وليس العملات الميم. الطلب المتزايد في السوق المتراجع هو النوع المستدام------الربع الثاني أنتج المزيد من الأدلة أكثر من أي ربع آخر.

تستمر قصة النصف الدوري في إعادة الضبط: انخفض REV بنسبة 43%، وانخفض دخل التطبيقات بنسبة 31%، وانخفض حجم تداول DEX الربع سنوي بنسبة 44%------الوفرة من عصر العملات الميم تستمر في التدفق من النظام. الفرق بين النصفين يحدد كيف يجب تفسير الفصول القادمة. الدخل المرتبط بسرعة المضاربة يتم إعادة تسعيره؛ الطلب المرتبط بالتسوية (العملات المستقرة، الأسهم المرمزة، التعبئة المؤسسية) ينمو في نفس الظروف، حيث كانت الزيادة في يونيو في الأصول المرمزة هي نقطة بيانات مبكرة يمكن أن تصبح ساق نمو.

مسار المحفزات المستقبلية محدد بشكل غير عادي، مما يضع الأساس لاستمرار النمو. من المتوقع أن تصل Alpenglow في أسرع وقت في الربع الثالث، مما يوفر تأكيدًا لمدة 150 مللي ثانية، وإزالة تكلفة التصويت وزيادة مستوى التسامح مع الرهانات غير المتصلة، بالتزامن مع تقليل وقت الفتح المرحلي وزيادة حجم الكتل. ستمنح SIMD-123 المدققين الحق في المطالبة برسوم الأولوية داخل البروتوكول------حاليًا تشكل رسوم الأولوية 60% من REV. ستtighten المقترحات المتعلقة بالإحراق والإصدار التي هي قيد النقاش العلاقة بين استخدام الشبكة وقيمة حاملي الرموز.

لم تعد سولانا مجرد أسرع كازينو على السلسلة. إنها تتحول إلى بنية تحتية مالية على السلسلة------بينما بيانات الربع الثاني هي أقوى نقطة ربط في هذا التحول السردي.

إخلاء مسؤولية: يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض الترويج العام والمعلومات فقط، ولا يُعدّ نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. لا تُعتبر أي أحداث أو مكافآت أو فعاليات عبر الإنترنت أو معلومات ذات صلة مذكورة هنا توصيةً أو دعوةً لشراء أو بيع أو تداول أو التعامل بأي شكل من الأشكال في أي أصول مشفرة أو استخدام أي خدمات. الأصول المشفرة شديدة التقلب وقد تؤدي إلى الخسارة. قد لا تتوفر خدمات WEEX وفعالياتها عبر الإنترنت في جميع المناطق، وتخضع للقوانين واللوائح وشروط الأهلية المعمول بها. أنت مسؤول عن ضمان توافق استخدامك لخدمات WEEX مع القوانين المحلية، وعن تقييم المخاطر بعناية قبل المشاركة في أي أنشطة متعلقة بالعملات المشفرة.