يلين ترى الذكاء الاصطناعي كعامل تضخمي وتستبعد خفض الفائدة في الولايات المتحدة

جانيت يلين، الرئيسة السابقة للاحتياطي الفيدرالي ووزيرة الخزانة الأمريكية السابقة، ألقت بظلال من الشك على من يأملون أن يحل الذكاء الاصطناعي مشاكل الاقتصاد العالمي على المدى القصير. بالنسبة لها، فإن الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي هي، في الوقت الحالي، أكثر تضخماً من كونها منتجة. وهذا يغير الحسابات بالكامل حول ما يجب أن يفعله الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة.

تم الإدلاء بالتصريح خلال ندوة في إكسبيرت إكس بي، ويربط بين نقاشين غالباً ما يسيران بالتوازي، لكن يلين تعاملت معهما كترابطين: ازدهار الاستثمارات في بنية الذكاء الاصطناعي ومسار السياسة النقدية الأمريكية.

حجة يلين واضحة. السباق نحو مراكز البيانات، والدوائر المتكاملة، والطاقة اللازمة لتدريب وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي يخلق صدمات في الطلب في الأسواق التي كانت تعمل بالفعل تحت الضغط. لا تزال الشرائح المتقدمة نادرة. الطلب على الطاقة الكهربائية لمراكز المعالجة ينمو بمعدلات لم تُرَ منذ عقود. كل ذلك يضغط على الأسعار.

اعترفت الرئيسة السابقة للاحتياطي الفيدرالي أنه تاريخياً، أدت التقنيات الجديدة إلى تحقيق مكاسب في الإنتاجية تعوض التكاليف الأولية. لكنها حرصت على فصل التوقعات عن الأدلة. "يمكن أن تزيد الإنتاجية مرة أخرى، كما حدث مع اعتماد تقنيات جديدة في الماضي، لكننا لا نرى أدلة على ذلك بعد"، قالت.

لتوفير السياق، استرجعت يلين حدثاً عاشته عن كثب. في عام 1996، عندما كانت جزءًا من مجلس حكام الاحتياطي الفيدرالي، كان آلان غرينسبان يجادل بمفرده بأن المكاسب في الإنتاجية التي جلبتها الثورة الرقمية ستكبح التضخم، مما يجعل رفع أسعار الفائدة غير ضروري. كان معظم أعضاء المجلس يعارضون، لكنهم قرروا الانتظار. كان غرينسبان على حق. زادت إنتاجية العمال الأمريكيين بمعدل سنوي بلغ 2.5% بين عامي 1996 و2004، وفقًا لبيانات مكتب إحصاءات العمل، وهو ما يزيد بكثير عن 1.5% في العقد السابق.

لكن هذه المرة، لا تشتري يلين نفس النظرية. "لا يمكن خفض أسعار الفائدة بسبب الذكاء الاصطناعي. ليس الآن. ربما في المدى المتوسط"، قالت. إنها تمييز مهم لمن يتابع الأسواق المالية العالمية: دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي في مرحلة حرق الأموال، وليس في مرحلة جني الكفاءة.

ذهبت يلين أبعد من السرد بأن الاحتياطي الفيدرالي سيبقى في وضع الانتظار. في رؤيتها، لا يقوم البنك المركزي الأمريكي فقط بتحليل البيانات، بل هو مستعد للعمل ورفع أسعار الفائدة، إذا فاجأ التضخم للأعلى.

المجموعة من العوامل التي ذكرتها مقلقة: صدمات العرض في أسواق مختلفة، الطلب المتزايد على الدوائر المتكاملة والطاقة، وتأثيرات النزاعات في الشرق الأوسط على السلع. أضف إلى ذلك الرسوم التجارية المفروضة من قبل الولايات المتحدة، التي وصفتها يلين بأنها ذات تأثير "هائل"، رغم أنها مؤقتة، على الأسعار.

بالنسبة للمستثمرين الذين كانوا يقدرون خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام، الرسالة واضحة. السيناريو الأساسي ليلين لا يتضمن تخفيفاً نقدياً في وقت قريب. من يتابع تأثير الرسوم على الأسواق يعرف أن الجمع بين الحماية التجارية والضغط التضخمي يخلق بيئة صعبة بشكل خاص للأصول ذات المخاطر.

حول دور الدولار كعملة احتياطية عالمية، اعتمدت يلين نبرة واقعية. اعترفت بأن العقوبات المفروضة على روسيا في عام 2022، عندما كانت تقود وزارة الخزانة، سرعت من بحث دول أخرى عن بدائل للعملة الأمريكية.

"بدأت العديد من الدول تتساءل عما سيحدث إذا كانوا في الجانب الخطأ"، اعترفت. إنها تصريح ملحوظ من شخص كان متورطًا مباشرة في قرار استخدام النظام المالي العالمي كسلاح جيوسياسي.

ومع ذلك، لا ترى يلين تغييرات سريعة. السبب عملي: لا توجد بدائل قابلة للتطبيق على نطاق واسع. اليورو لديه قيود هيكلية. اليوان الصيني يعمل تحت السيطرة على رأس المال. ورغم أن النقاش حول تخفيض الاعتماد على الدولار قد اكتسب قوة، لا تزال البنية التحتية المالية العالمية تدور حول الدولار. وفقًا لبيانات صندوق النقد الدولي، كانت العملة الأمريكية تمثل حوالي 58% من الاحتياطيات النقدية العالمية في نهاية عام 2024، وهو انخفاض تدريجي، لكنه لا يزال وضعاً مهيمنًا.

ربما كانت الجزء الأكثر إزعاجًا في حديث يلين هو حول الوضع المالي للولايات المتحدة. وصفت الموضوع بأنه أحد المخاوف الكبرى التي يجب أن يكون لدى المستثمرين، مشيرة إلى مشاكل هيكلية مثل شيخوخة السكان، التي تزيد من النفقات على الضمان الاجتماعي والرعاية الصحية بشكل شبه تلقائي.

بلغ العجز المالي الأمريكي 6.3% من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 2024، وفقًا لمكتب الميزانية في الكونغرس، وهو مستوى سيكون مقلقًا في أي دولة أخرى. الدين العام يتجاوز بالفعل 120% من الناتج المحلي الإجمالي.

عندما سُئلت عن كيفية التواصل مع الجمهور حول الحاجة إلى التعديل المالي، كانت يلين عملية للغاية: "إنها تحدٍ كبير. من يفعل ذلك عادة ما يخسر الانتخابات." يمكن أن تكون هذه العبارة قد قيلت عن أي ديمقراطية غربية، ولم يفوت الوسيط في الندوة الفرصة للإشارة إلى التشابه مع السيناريو البرازيلي.

بالنسبة للمستثمرين، ليست رسالة يلين من الذعر، بل من إعادة المعايرة. قد تتحقق النظرية القائلة بأن الذكاء الاصطناعي سيحل التضخم ويسمح بأسعار فائدة أقل، لكن ليس في الأفق الذي يقدره السوق. في هذه الأثناء، لدى الاحتياطي الفيدرالي الذخيرة والاستعداد لتشديد السياسة النقدية. وتظل المشكلة المالية الأمريكية هي الفيل في الغرفة الذي يراه الجميع، لكن لا أحد يريد مواجهته.

إخلاء مسؤولية: يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض الترويج العام والمعلومات فقط، ولا يُعدّ نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. لا تُعتبر أي أحداث أو مكافآت أو فعاليات عبر الإنترنت أو معلومات ذات صلة مذكورة هنا توصيةً أو دعوةً لشراء أو بيع أو تداول أو التعامل بأي شكل من الأشكال في أي أصول مشفرة أو استخدام أي خدمات. الأصول المشفرة شديدة التقلب وقد تؤدي إلى الخسارة. قد لا تتوفر خدمات WEEX وفعالياتها عبر الإنترنت في جميع المناطق، وتخضع للقوانين واللوائح وشروط الأهلية المعمول بها. أنت مسؤول عن ضمان توافق استخدامك لخدمات WEEX مع القوانين المحلية، وعن تقييم المخاطر بعناية قبل المشاركة في أي أنشطة متعلقة بالعملات المشفرة.