Protokol pulları geri alır, bu, həqiqətən, token sahibləri üçün faydalıdırmı?

Müəllif: danny

Orijinal başlıq: "Niyə gəlirin əksər hissəsini geri alıb məhv edən protokollara inanmıram"

2023-cü il aprelin 23-də ABŞ-da yerləşən ev ticarət şirkəti Bed Bath & Beyond iflas qoruması üçün müraciət etdi. Bu, çarşaf, dəsmal və mətbəx əşyaları satan şirkət, eyni zamanda, işin tamamlanması və əlaqəli prosedurlar üçün təxminən 240 milyon dollar dəyərində iflas prosesi maliyyələşdirmə öhdəliyi aldığını elan etdi. Bu mərhələyə gəldikdə, ən çox ehtiyacı olan şey, borc verənlərə pul ödəməyə davam etməkdir.

İronikdir ki, bir ildən çox əvvəl, şirkət öz səhmlərini geri almaq üçün böyük məbləğlər xərcləyirdi. 2022-ci il fevralın 26-da başa çatan maliyyə ilində, şirkət səhmlərin geri alınmasına təxminən 589 milyon dollar xərclədi, lakin əməliyyat fəaliyyətindən əldə etdiyi xalis nağd pul yalnız təxminən 17.85 milyon dollar idi. Eyni ildə, şirkət təxminən 354 milyon dollar kapital xərcləməsi etməli idi. Başqa sözlə, həmin ilin əməliyyat nağd pul axını kapital xərclərini belə qarşılamırdı, amma geri alma prosesi davam edirdi.

Şirkət mağazaları yeniləmək, rəqəmsal kanalları və təchizat zəncirini inkişaf etdirmək, həmçinin öz markalarını irəlilətmək üçün çalışırdı. Problem ondadır ki, bu transformasiyalar hələ də işin dönüşünü təmin etmək üçün kifayət qədər sübut etməmişdi, lakin şirkət eyni zamanda böyük məbləğdə vəsaiti səhmlər bazarına qaytarırdı. 2022-ci ilin yayına gəldikdə, bəzi təchizatçılar daha sərt ödəniş şərtləri tələb etməyə başladılar, o cümlədən əvvəlcədən ödəniş. Təchizatçılar artıq keçmişdə olduğu kimi kredit müddəti vermək istəmirdilər, bu da sonrakı hadisələrə səbəb oldu.

Təbii ki, Bed Bath & Beyond-un iflas müraciətini geri alma ilə sadəcə izah edə bilmərik. Çünki o dövrdə məhsul strategiyası, rəqabət, təchizat zənciri və əməliyyat icrası ilə bağlı problemlər var idi. Lakin geri alma bu problemlərlə eyni balans hesabatında baş verdi: pul burada xərclənirsə, orada eyni zamanda xərclənə bilməz. Şirkət öz səhmlərini geri aldı, lakin bununla müştəriləri geri almadı və təchizatçıları daha çox kredit verməyə razı etmədi.

İşin mahiyyəti, rəqabət üstünlüyünün yaradılması

Kripto dünyasına qayıdanda, hər dəfə bir kripto protokolu 80%, 90% və ya hətta bütün gəlirlərini öz tokenlərini geri almaq və sonra məhv etmək üçün ayırdığını elan edəndə, mən bu şirkəti düşünürəm. Bazar tokenlərin sayının azaldığını görür, alqı-satqı üçün səbəb var, lakin mən daha çox bilmək istəyirəm: geri alındıqdan sonra, protokolun işini davam etdirmək üçün nə qədər imkanı var?

Bir şirkət uzun müddət ərzində rəqiblərindən daha çox mənfəət əldə etmək istəyirsə, özünü getdikcə daha çətin əvəz edilə bilən etməli, daha çox rəqabət üstünlüyü əldə etməlidir (Michael Porter-in "Rəqabət Üstünlüyü" əsərinə baxın). İstifadəçilər qalmaq istəyirlər, çünki dərinlik daha yaxşıdır, əməliyyatlar daha ucuzdur, məhsul daha uyğun gəlir və ya köçürmə xərcləri daha yüksəkdir. Şirkət maraqları baxımından, yaxınlaşan monopoliya vəziyyəti ən rahatdır, bir addım geri isə oligopoliyadır, ən azından müəyyən bir bazarda başqalarının təkrarlaya bilməyəcəyi üstünlüyə sahib olmalıdır. Təbii ki, monopoliya uğurun zəruri şərti deyil, lakin fərqliliyi olmayan bir iş, artıq mənfəəti saxlamaq çətindir.

Amma bu üstünlüyü yaratmaq, hətta bu üstünlük divarını dərinləşdirmək üçün pul lazımdır, çoxlu pul. Ticarət protokolu dərinliyi saxlamaq, yayım kanallarını genişləndirmək, tədqiqat və təhlükəsizlik xərclərini qarşılamaq üçün investisiya etməlidir; ticarət alətindən infrastruktur halına keçmək üçün ekosistemə investisiya etməlidir ki, digər inkişaf etdiricilər onun ətrafında iş görmək istəsinlər. Pul xərcləmək müvəffəqiyyət zəmanəti vermir, Bed Bath & Beyond-un uğursuzluğu isə bir xatırlatmadır. Lakin effektiv investisiya imkanları olduqda, geri alma da bir xərcdir: bu, növbəti nəsil məhsulu, mühüm kanalı və ya növbəti dövrün çətinliklərində yaşama müddətini sıxışdıra bilər.

Geri almanın faydaları ikincil bazarda açıq-aşkar və dərhal görünür. Bu gün nə qədər pul xərclədiniz, nə qədər token aldınız, nə qədər tədarük yandırdınız, zəncirdə birbaşa yoxlanıla bilər, icma həmin gün posterlər hazırlaya bilər. Məhsulun təkmilləşdirilməsi və kanalın qurulması daha uzun müddət gözləməlidir, həm də uğursuz ola bilər. Buna görə də, komanda bazar tərəfindən ən asan alqışları qazanmaq üçün resursları prioritetləşdirməyə öyrəşə bilər. İki il sonra rəqabət qabiliyyəti ilə kim maraqlanır?

Geri almanın ön şərtləri

Bəziləri deyəcək ki, Apple də geniş miqyasda geri alır, niyə mərkəzləşdirilməmiş protokollar, buraxılış platformaları, PerpDex edə bilməz? Apple 2024 maliyyə ilində geri alım üçün təxminən 94.95 milyard dollar istifadə edəcək, lakin eyni ildə 31.37 milyard dollar tədqiqat xərclərini təsdiqlədi, həmçinin 9.45 milyard dollar kapital xərcləri var. Əməliyyat nağd axını yuxarıda qeyd olunan kapital xərclərini çıxardıqdan sonra, onların sərbəst nağd axını təxminən 108.81 milyard dollar, geri alım isə təxminən 87.3%-ni təşkil edir. Bu nisbət aşağı deyil, lakin "ödəniş aldıqda əvvəlcə 90%-ni götür" ilə eyni şey deyil.

Apple ilin sonunda təxminən 156.65 milyard dollar nağd, nağd ekvivalentləri və qiymətli kağızlar saxlayırdı. Bu rəqəm borcu çıxmadan, tamamilə nağd deyil, sərbəst xərclənə bilən xalis aktiv kimi qəbul edilə bilməz; lakin bu, bizə geri almanın nisbətindən başqa tam bir balans hesabatının olduğunu xatırladır. Yalnız 94.95 milyard dollar geri alımını qeyd edərək, tədqiqat, kapital xərcləri və maliyyə resurslarını nəzərə almadan, öyrənilən yalnız yetkin şirkətlərin hərəkətidir, bu hərəkəti etmələrinin ön şərtlərini öyrənmədən.

Apple-in satdığı məhsul və xidmətlər, bu investisiyalardan sonra mənfəət və sərbəst nağd axın yaradır ki, bu da bu nağdın necə bölüşdürülməsi barədə müzakirə etməyə imkan verir. Gənc bir protokol bir dövrün ticarətindən birdən-birə böyük bir komissiya qazanır, hələ də istifadəçilərin qalacağına dair sübut etməmişdir, yetkin şirkətlərin kapital geri ödəmə məntiqini istifadə edərək, ən çətin yolu atlayır: dövri gəliri davamlı mənfəət qabiliyyətinə çevirmək.

Ani nağd axın, yetkin şirkətlərin mənfəət qabiliyyəti ilə eyni deyil. Bed Bath & Beyond, illərlə fəaliyyət göstərməsinə baxmayaraq, şirkətin həmişə yetkin və sabit vəziyyətdə olacağını təmin etmir. Rəqabət üstünlüyü tükənə bilər, müştərilər ayrılacaq, yenidən investisiya etməyə ehtiyac olduqda, idarəetmə heyəti pulları saxlamağa hazır olmalıdır.

Geri almanın mexanizmləri ilə müqayisə

Müəyyən protokolları müqayisə edərkən, bu məsələ daha aydın olur.

PONS-un V1 sənədində 80% protokolun komissiya xərclərinin PONS-u geri alıb məhv etmək üçün istifadə olunacağı, qalan 20%-nin isə infrastruktur və komanda genişlənməsinə sərf olunacağı qeyd olunub, lakin sual budur ki, qalan iki hissə işin dəstəklənməsi üçün kifayət edirmi, riskləri dəf etmək üçün kifayət edirmi?

Pump.fun-un indiki rəsmi məqsədi isə 50%-dir, 2026-cı il aprelin 28-dən etibarən bir illik proqramlaşdırılmış geri alım və məhv etməyi planlaşdırır.

Raydium-un CLMM və CPMM hovuzları ümumi ticarət haqqının 84%-ni likvidlik təminatçılarına, 12%-ni RAY geri almağa, 4%-ni isə xəzinəyə ayırır. Görünüşdə yalnız 12%-ni geri alır, lakin LP bölüşdürməsini çıxardıqda, protokolun gəliri yalnız 16%-dir, bunun dörddə üçü yenə də öz tokeninə çevrilir. PancakeSwap v2 də oxşardır: protokolun gəlirini əsas götürərək, geri alım və məhv etmə nisbəti təxminən 71.9%-dir.

Diqqət yetirmək lazımdır ki, cədvəldəki rəqəmlər rəsmi bölüşdürmə nisbətinə əsasən hesablanır, yalnız xərclər axınını təmsil edir. Raydium geri alınan tokenlər protokol tərəfindən saxlanılır, Pendle geri alınan tokenlər isə staking mükafatları üçün istifadə olunur. Daha vacib olan, cədvəldəki 6 dollar, 4 dollar və 9 dollar hələ mənfəətə çevrilməyib: onlar tədqiqat, əməliyyat və təhlükəsizlik xərclərini ödəməli ola bilərlər.

Bu, geri alım nisbətləri cədvəlinə yalnız baxmağı istəmədiyim səbəblərdən biridir. Protokolun komissiya xərcləri, fondun aktivləri və inkişaf şirkətinin maliyyəsi fərqli subyektlərə aid ola bilər. Bir geri alım cüzdanı davamlı olaraq token alır, bu, bütün ekosistemin tədqiqat üçün pulunun olmadığını göstərmir; lakin komandanın əlində çoxlu öz tokenləri varsa, bu, eyni məbləğdə, istənilən vaxt ödəniş edə biləcək nağd pulun olduğunu göstərmir. Bu hesabların maliyyəsini bir araya gətirib baxmaq, geri almanın həqiqətən mənfəət, qida qalıqları, yoxsa gələcəkdə lazım ola biləcək pulla istifadə edildiyini anlamağa kömək edir.

Hovuzun suyu ilə açıq suyun dalğalanmasını ölçmək

Kripto sektoru dövriyyəsi çox yüksək olan bir sektordur. Məsələn, Coinbase-in ticarət gəliri 2021-ci ildən təxminən 6.837 milyard dollar, 2022-ci ildə isə 2.356 milyard dollar düşərək, bir ildə təxminən 65.5% azalma baş verir.

Mərkəzləşdirilməmiş protokolların gəlir dəyişiklikləri daha da dramatikdir, dYdX-in 2025-ci ildə geri alım bölgüsü 25%-dir, aylıq geri alım büdcəsi təxminən 339 min dollar; 2026-cı ilin birinci yarısında, bölgü nisbəti 75%-ə yüksəlsə də, aylıq büdcə əksinə təxminən 183 min dollar azalmışdır. Nisbət üç dəfə artır, geri alım məbləği isə təxminən 46% azalır, çünki müvafiq xalis protokol gəliri təxminən 80% azalmışdır.

PONS-un son məlumatları da göstərir ki, gəliri yalnız ən canlı dövrlərdə izləmək olmaz. 5 oktyabr 2023-cü il DeFiLlama məlumatlarına görə, onun birləşmiş göstəricisi son 30 gündə protokol gəliri təxminən 22.7 milyon dollar, son 7 gündə isə təxminən 1.68 milyon dollar olub. Günlük ortalama, müvafiq olaraq, təxminən 757 min dollar və 240 min dollar, lakin son 7 gündəki günlük ortalama 30 günlük ortalamadan təxminən 68% aşağıdır. Ən canlı bir ayın nəticələrini on iki ilə vurmaq (gözəl adla APY), sabit illik geri alım qabiliyyətini reklam etmək, açıq-aşkar dalğalanmaları gözardı edəcək və özünü itirmək asan olacaq.

Geri dönərək Bed Bath & Beyond-a, maliyyə sıxlığı daha çox çətinliklər gətirəcəkdir. Təchizatçılar kredit müddətini sıxlaşdırır, bu, onun daha tez pul ödəməsi lazım olduğu deməkdir ki, mal ala bilsin. Kripto protokolları da belədir, gəlir 70% düşsə də, bu xərclər hələ də eynidir, hətta daha sərt ola bilər. FDV 1 milyard dollar olan müştəri qazanma xərci ilə FDV 10 milyon dollar olan müştəri qazanma xərci eyni deyil.

İşləmə əlavə olaraq, kripto sektorunda bir təhlükəsizlik xərci var, hücum edildikdə nə qədər ödəmək lazımdır? Chainalysis-in statistikalarına görə, kripto xidmətlərindən oğurlanan vəsaitlərin 2024-cü ildə təxminən 2.2 milyard dollar, 2025-ci ildə təxminən 3.4 milyard dollar, 2026-cı ilin birinci yarısında isə təxminən 5 milyard dollar olacağı gözlənilir. Qeyd etmək lazımdır ki, 2025-ci ildə Bybit-də bir hadisədə təxminən 1.5 milyard dollar oğurlanmışdır. Protokol üçün təhlükəsizlik ehtiyatı, ortalama itkiləri deyil, maliyyə ehtiyatını tamamilə boşaltmağa yetəcək bir hadisəni qarşısını almaq üçündür.

Ronin 2022-ci ildə baş verən hadisədə 173,600 ETH və 25.5 milyon USDC oğurlanmışdır. Rəsmi olaraq, krossover körpüsünü bərpa edərkən, Axie DAO-nun bir hissəsini çıxardıqdan sonra, istifadəçilərin müvafiq boşluğu 117,600 ETH və 25.5 milyon USDC olmuşdur.

İstifadəçilərin geri alması lazım olan ETH və USDC-dir, heç kim öz tokenlərinin nə qədər məhv edildiyini düşünmür. Təhlükəsizlik ehtiyatı, gündəlikdə görünməz olsa da, alqı-satqı yaratmır, tədarükü azaltmır, lakin bu, komandaya işləri bərpa etmək və bazar etibarını bərpa etmək üçün lazım olan dəstəyi saxlayır. Etibar zədələndikdə, öz tokenlərini buraxmaq və ya satmaqla maliyyələşdirmək üçün, şərtlər boğa bazarındakından daha sərt olacaqdır.

Bu səbəbdən, mən başqa bir kapital təyinatına diqqət yetirmək istəyirəm. Aave-in 2026 maliyyə postunda, geri alım başladıqdan sonra təxminən 10 ay ərzində 42 milyon dollar ayrıldığı, 20.5 min AAVE-dən çox alındığı bildirilir. Lakin borc xərcləri pikdən 25% azalmış, xidmət təminatçısı xərcləri və digər artan tələblər isə artır. Buna görə də, postda illik geri alım büdcəsinin 50 milyon dollardan 30 milyon dollara endirilməsi təklif olunur, 40% azaldılır. (Bu yalnız təklifdir, artıq təsdiqlənmiş nəticə deyil) Aave geri alınan tokenlər də ekosistem ehtiyatına daxil edilir, mükafatlar və digər xərclər üçün istifadə olunur, daimi məhv edilmək üçün deyil. Lakin bu təklif bir vacib şeyi qəbul edir: əməliyyat mühiti dəyişib, geri almanın üsul və metodları da dəyişməlidir. (Lakin 22 aprel tarixli sonrakı postda, rsETH krossover körpüsü hadisəsindən təsirlənərək, geri alımın 19 aprel tarixindən etibarən dayandırıldığı, səbəbi isə potensial itkilərə qarşı maliyyə ehtiyatını saxlamaqdır.)

Tərsinə, əgər komanda geri alımı azalda bilmirsə, çünki azaldıqda tokenin ən vacib satış nöqtəsini pozacaqsa, o zaman belə bir kapital təyinatı, əməliyyatı məhdudlaşdırmağa başlayır. İşin pula ehtiyacı var, bazar isə alqı-satqı yaratmağa davam etməyi tələb edir; bu vədini yerinə yetirmək üçün, protokol maliyyələşməyə, fondun token satmasına və ya yeni bir stimul dövrünə müraciət edə bilər.

Bu gün geri alım dəyər qaytarma kimi təqdim olunur, lakin bu, sadəcə protokolun gələcək rəqabət üstünlüyünü və riskə qarşı dayanıqlığını aşındırmaqdır.

Qarışıq geri alım = Geri alım yalnız boş yerə

Aster 2026-cı il iyunun 17-də yeniləndikdən sonra, gündəlik platforma komissiyalarının 99%-i ASTER geri alımına yönəldilir, lakin geri alınan tokenlər veASTER sahiblərinə paylanır; protokol daha sonra ehtiyatdan eyni miqdarda tokeni məhv edir, əvvəlcə komanda payını yandırır, toplam tədarükü 3 milyard tokenə endirir. Bu mexanizm eyni zamanda bazar alqısı, mükafat bölüşdürməsi və ehtiyatın məhv edilməsini əhatə edir.

Eyni zamanda, PancakeSwap hər il ən azı 4%-lik xalis deflyasiya hədəfi qoyur, lakin eyni zamanda stimullaşdırıcı artırma mexanizmi var, bu da ikincil ticarətçilər üçün, bu, artırır, yoxsa azaldır?

Komanda ehtiyatını məhv etmək gələcək potensial tədarükü azaldır, uzun müddətdə bu, dəyərlidir ------ lakin bu yanaşma yalnız yetkin layihələr üçün uyğundur.

Amma geri alınan tokenlər yenidən paylanırsa, bu, yenidən dövriyyəyə daxil ola bilər. Yalnız ümumi tədarükün azaldılmasına baxmaq, dövriyyə tədarükünün necə dəyişdiyinə və nağd pulun nə qədər azaldığına baxmamaq, üç müsbət xəbəri başa düşülməz bir mesaj halına gətirəcəkdir. Bu, hələ inkişaf etməkdə olan mərkəzləşdirilməmiş protokol üçün sadəcə mənasız bir itki.

Sadəcə, küləkdəki bir kəsik.

Məcburi geri alım yalnız çıxış şərtləri yaradır

Bu müzakirəyə gəldikdə, mən yalnız pulların necə bölüşdürülməsi ilə deyil, həm də bütün layihənin əməliyyat məqsədinin dəyişib-dəyişməyəcəyindən narahatam: tokeni daha yaxşı satmaq, daha çox likvidlik yaratmaq, tədricən işin inkişafından daha prioritet hala gəlmək. Yüksək geri alımı əsas satış nöqtəsi edən və yenidən investisiya və risk ehtiyatını aydınlaşdırmayan protokolları, daha çox token satmağa yönəlmiş bir biznes modeli kimi başa düşməyə meylliyəm.

Bir protokol əksər gəlirini geri alacağına söz verəndə, ikincil bazara asanlıqla başa düşülən bir alqı səbəbi təqdim edir: platforma hər gün pul qazanır, hər gün token alır, tədarük davamlı olaraq azalır. Alıcılar buna görə daha çox razı ola bilərlər, ticarət həyəcanı isə qiymət müzakirəsi, sosial yayım və daha çox diqqət gətirir. Layihə token ətrafında müştəri qazanma yolu əldə edir. Biznes təsiri baxımından, geri alım xərcləri də marketinq xərclərinin funksiyasını yerinə yetirir: həm alqı-satqı yaradır, həm də başqalarının niyə almalı olduğunu reklam edir.

Buradakı "satmaq" yalnız komandanın birbaşa token satması demək deyil, bütün mexanizm bazarı tokeni almağa, saxlamağa və ticarət etməyə razı salmaq üçün xidmət edir. Komissiya geri alım büdcəsinə çevrilir, geri alım alqı səbəbi olur, ikincil bazarın həyəcanı layihənin böyüməsini nümayiş etdirmək üçün istifadə olunur. Əgər son nəticədə müvəffəqiyyətin göstəriciləri yalnız token qiyməti, ticarət həcmi və müzakirə səviyyəsidirsə, o zaman token idarəçiliyi ilə iş idarəçiliyi arasındakı sərhəd getdikcə daha bulanıqlaşacaq.

Bu, "yüksək FDV, aşağı axın" ilə müzakirə edilməli olan bir yerdir. İki mexanizm fərqlidir: yüksək qiymətləndirilmiş, aşağı dövriyyə məhdud tokenlərin qiymətini formalaşdırır, sonra qiyməti digər yerlərdə likvidlik əldə etmək üçün genişləndirir; geri alım və məhv, ən azından işdən əldə edilən nağd pulu istifadə edə bilər, bunlar bir-birinə qarışdırılmamalıdır. Lakin əgər dizaynın mərkəzi qiyməti dəstəkləmək, nadirlik yaratmaq, növbəti alıcının razı olmasını təmin etməkdirsə, işin davamlı rəqabət qabiliyyəti ikinci plana keçirsə, onlar bənzər mənfəət istiqamətlərinə xidmət edə bilər.

Rəqabət üstünlüyü pul xərcləməklə əldə edilmir, lakin məhsul, təhlükəsizlik, kanal və ekosistemi saxlamaq üçün davamlı investisiya tələb olunur. Geri alım bu investisiyalardan əvvəl olmamalıdır.

Xüsusilə komanda və erkən investorların tokenləri davamlı olaraq açıldıqda, protokol gəlirləri ilə geri alım edərkən. Geri alım alqı-satqı yaradır, daha aktiv ikincil bazar isə satıcıların çıxış şərtlərini yaxşılaşdırır.

Tez geri alım rəqabət üstünlüyü yaratmağın əngəlidir

Problem ondadır ki, ikincil bazar həyəcanı ilə bir şirkətin öz rəqabət üstünlüyünü formalaşdırması iki ayrı şeydir. Bir insan geri alım nisbəti yüksək olduğu üçün token alırsa, bu, onun protokolu istifadə edəcəyi demək deyil; hətta istifadə etməyə başlasa belə, subsidiyanın azalması, bazarın soyuqlaması ilə, o, hələ də qalmaq istəyəcəkmi? Bu gün token qiymətinə görə gələn istifadəçi, sabah daha sürətli artan başqa bir token səbəbindən ayrılmağı seçə bilər. Diqqət, ziyarətçi sayı gətirə bilər, lakin müştəri sadiqliyi, qiymət hüququ və ya rəqiblərin təkrarlaya bilmədiyi məhsul təmin etməyə zəmanət vermir.

Token qiymətinin artması ilə gətirdiyi diqqət əlbəttə ki, dəyərlidir. Bu, inkişaf etdiriciləri, market maker-ləri və yayım tərəfdaşlarını cəlb edə bilər, likvidliyi daha dərin, məhsulu daha yaxşı edə bilər, nəticədə istifadəçilərin ayrılmaz bir şəbəkə yaratmasına səbəb ola bilər. Lakin hər bir addım investisiya tələb edir və təsdiq olunmalıdır. Daha inandırıcı sübut, əlavə stimul olmadan istifadəçilərin artıb-artmadığı, istifadəçilərin geri dönüb-dönmədiyi, müştəri qazanma xərclərinin azalıb-azalmadığı və subsidiyalardan sonra nə qədər nağd pul qaldığıdır. Əgər əksər pullar alqı-satqı yaratmağa sərf olunursa, lakin diqqəti məhsula, kanala və müştəri münasibətlərinə çevirmək üçün resurslar yoxdursa, o zaman layihə yalnız həyəcanı saxlamaq üçün ödəniş edir.

Risk ehtiyatı da müzakirə səviyyəsi ilə avtomatik artmır. Sosial platformalarda nə qədər insan müsbət düşünür, protokolu təhlükəsizlik auditi, komanda maaşları və hadisə kompensasiyaları üçün ödəyə bilmir. Xüsusilə aşağı dövrlərdə, iş gəliri, token qiyməti və bazar diqqəti eyni anda azala bilər; əvvəllər geri alımla həyəcanı saxlamağa çalışan mexanizm, dəstəyə ehtiyac duyulduqda maliyyə mənbəyini itirir. dYdX-in geri alım nisbətinin artması, büdcənin əksinə azalması ilə bağlı məlumatlar bunun üçün yaxşı bir xəbərdarlıqdır.

Mən artıq pulun bazara qaytarılmasına qarşı deyiləm. Axı, yüngül aktivlər, sabit rəqabət mövqeyi, yenidən investisiya imkanları məhduddur və kifayət qədər ehtiyatı olan protokollar üçün, bu, yüksək nisbətdə geri alım saxlamaq üçün uyğun bir səbəbdir. Qiymətləndirmə meyarı həmişə bu kapitalın necə istifadə edildiyidir, uzunmüddətli dəyəri artırmaqdır.

Lakin, iş hələ də dayanıqlı deyil, ehtiyatlar hələ də kifayət qədər deyil, əksər gəlirləri daimi olaraq token geri alıb məhv etməyə sərf etmək, mənim asanlıqla qəbul etmədiyim bir səbəbdir.

Davamlı əməliyyatın gücü

Bilmək lazımdır ki, Bed Bath & Beyond iflas qoruması üçün müraciət etdikdə, keçmişdə geri alınan səhmlər nağd axına çevrilə bilməz, eyni zamanda təchizatçıların etibarını bərpa edə bilmir. Bu hekayə, əlbəttə ki, hər bir geri alımın uyğun olmadığını sübut etmir, lakin bizə xatırladır ki, bir şirkətin token sahiblərinə buraxdığı dəyər, nəhayət, onun davamlı olaraq fəaliyyət göstərə bilməsi, çətinlikdən sonra müştərilərin etibarını qazanması ilə bağlıdır.

Əgər bir protokol hər gün nə qədər token yandırdığını deyə bilirsə, lakin ikincil bazarın gətirdiyi diqqəti daha az əvəzolunmaz bir işə, daha geniş nağd ehtiyatına çevirməkdə çətinlik çəkirsə, mən bunu token satma üsulu kimi qəbul edərəm, uzunmüddətli saxlanma səbəbi kimi deyil.

Geri alım tokenə növbəti alıcı tapmağa kömək edə bilər, lakin yalnız davamlı fəaliyyət qabiliyyəti, qalanlara növbəti alıcıyı axtarmağa ehtiyac duymadan bir səbəb verə bilər. Token satmaq uğurlu bir iş ola bilər, lakin token sahiblərinin ehtiyacı, həyəcan keçdikdən sonra da pul qazanmağa davam edə bilən bir işdir.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.