Ein Ring verkauft sich für 16 Milliarden Dollar, Oura plant IPO in den USA

Der Smart-Ring-Hersteller Oura bereitet sich auf ein IPO in den USA vor, mit einer maximalen Finanzierungsgröße von 3 Milliarden Dollar. Bloomberg berichtete am 24. August unter Berufung auf informierte Quellen, dass der Börsengang möglicherweise bereits im September abgeschlossen sein könnte, wobei die Unternehmensbewertung über 16 Milliarden Dollar liegen wird.

Der Vergleichswert liegt weniger als ein Jahr zurück: Im September letzten Jahres schloss Oura eine Finanzierungsrunde der Serie E in Höhe von 875 Millionen Dollar ab, mit einer Bewertung von etwa 10,9 Milliarden Dollar. Innerhalb eines Jahres stieg die Bewertung um etwa 47%.

Das Konsortium ist gut aufgestellt: Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan, Allen & Co. und Jefferies. Das Unternehmen hat im Mai dieses Jahres bereits heimlich Unterlagen eingereicht. Oura hat auf Anfrage umgehend nicht reagiert.

Wie wird dieser Preis gehalten?

Durch eine ziemlich steile Wachstumskurve.

Was die Verkaufszahlen betrifft, hat Oura bis Juni 2024 insgesamt 2,5 Millionen Ringe verkauft; bis September 2025 wird diese Zahl auf 5,5 Millionen steigen – so die Schätzung von CEO Tom Hale.

Die Einnahmen sind noch direkter: 500 Millionen Dollar im Jahr 2024, das Unternehmen erwartet, 2026 1,5 Milliarden Dollar zu erreichen. Eine Verdreifachung innerhalb von zwei Jahren.

Die Produktlogik ist ebenfalls nachvollziehbar. Der Markt für tragbare Geräte wird von Smartwatches dominiert, Ringe machen nur einen kleinen Teil aus, wachsen jedoch schnell. Ihr Verkaufsargument ist fast schon ein wenig hinterhältig: Man möchte wissen, wie gut man schläft und sich erholt, möchte aber beim Schlafen keine Uhr am Handgelenk tragen.

Oura selbst geht ebenfalls nach außen. Die ersten Nutzer waren die „Biohacker“-CEOs aus dem Silicon Valley, jetzt positioniert sich das Unternehmen als eine Marke für Schlaf und Erholung für die breite Masse. Der direkte Konkurrent Whoop verfolgt denselben Weg – von der Bedienung elitärer Athleten und junger Männer hin zu einem breiteren Publikum, hat im vergangenen Jahr Hormontests, Menopause- und Schilddrüsenblutuntersuchungen hinzugefügt und erreichte im März eine Bewertung von 10 Milliarden Dollar.

Große Unternehmen stehen ebenfalls vor der Tür. Samsung brachte vor zwei Jahren den Galaxy Ring auf den Markt, Apple arbeitet an einer Reihe von KI-gesteuerten tragbaren Geräten.

Letzte Woche wurde es verklagt

Am 20. August reichte die Kanzlei Clarkson in San Francisco eine vorgeschlagene Sammelklage ein, die Oura beschuldigt, Verbraucher hinsichtlich der Genauigkeit des Schlaftrackings irrezuführen.

Die Formulierungen in der Klage sind sehr unhöflich. Es wird behauptet, dass der Oura-Ring überhaupt nicht in der Lage sei, die Schlafqualität zu messen oder die erforderlichen physiologischen Signale zur Bestimmung der Schlafphasen zu erfassen, sondern sich tatsächlich auf von KI generierte Schätzwerte verlässt, deren „Richtigkeitswahrscheinlichkeit ungefähr der eines Münzwurfs entspricht“.

Die härteste Aussage in der Klage betrifft die Werbeaussagen: Oura verkauft Ringe ab 300 Dollar, bewirbt jedoch, dass sie Dinge sehen können, die nur in Schlaflaboren von Krankenhäusern sichtbar sind, einschließlich vier Schlafphasen – „Oura behauptet nicht nur, den Herzschlag oder die Körpertemperatur zu messen, sondern auch, dass sie feststellen können, in welcher Schlafphase der Träger sich gerade befindet, was in der Realität Elektroden auf der Kopfhaut und Sensoren an den Augen erfordert.“

Diese Anschuldigungen sind nicht plötzlich aufgetaucht. Seit Jahren beschweren sich Oura-Nutzer online über ungenaue Schlafdaten; einige berichten, dass sie offensichtlich schlecht schlafen, der Ring ihnen jedoch mitteilt, dass ihr Schlafzustand „ideal“ sei.

Oura reagiert auf zwei Ebenen: Erstens wird die Grenze anerkannt – der Oura-Ring ist kein medizinisches Gerät und kann klinische Schlafuntersuchungen nicht ersetzen; zweitens wird die Schlussfolgerung nicht anerkannt – das Unternehmen erklärt, dass seine Schlafphasen in mehreren Studien mit Polysomnographien (dem Goldstandard zur Bestimmung der Schlafphasen) verglichen wurden und gut abgeschnitten haben. Mehrere unabhängige Drittstudien unterstützen die Genauigkeitsansprüche des Unternehmens, das auch stets transparent die Mechanismen und Indikatoren veröffentlicht hat, auf denen die Schlafphasen basieren. Das Unternehmen erklärte, dass es sich in geeigneten rechtlichen Angelegenheiten verteidigen werde.

Für ein Unternehmen, das bald mit 16 Milliarden Dollar bewertet werden soll, ist die Position in diesem Rechtsstreit sehr heikel. Es geht nicht darum, ob eine bestimmte Funktion gut funktioniert, sondern ob das zentrale Versprechen des Unternehmens, das es seit zehn Jahren verkauft – „Ich weiß, wie gut du letzte Nacht geschlafen hast“ – tatsächlich gültig ist.

Offensichtlich ist sich das Unternehmens dieser Schwäche bewusst

Die letzten Schritte vor dem Börsengang sprechen Bände.

Am 20. August hat Oura gleich zwei zuvor nicht vorhandene Führungspositionen geschaffen: den ersten Chief Information Officer Sanjay Chandra und den ersten Senior Vice President für KI und Software Engineering Han Chiu. Tom Hale nannte als Grund, neben der Förderung von KI-gestützten Gesundheitsanalysen und der zugrunde liegenden Dateninfrastruktur, auch einen weiteren Punkt, der es wert ist, überdacht zu werden – „die Glaubwürdigkeit des Unternehmens gegenüber etablierten Akteuren im Gesundheitswesen zu stärken“.

Die Worte „etablierte Akteure im Gesundheitswesen“ zielen auf den Ort, an den Oura wirklich möchte: tragbare Daten in das reguläre Gesundheitssystem zu integrieren. Apple, Google und Samsung drängen alle in diese Richtung. Und um diesen Weg zu gehen, wird die Genauigkeit Ihrer Daten nicht mehr nur eine Verbraucherbeschwerde sein, sondern ein regulatorisches und klinisches Thema.

Das Unternehmen markiert auch sein Territorium auf andere Weise: Oura hat bereits sieben Wettbewerber wegen Patentverletzung verklagt.

Warum jetzt?

Weil das Fenster offen steht.

Oura wird sich einer Gruppe von Unternehmen anschließen, die vor den Zwischenwahlen im November an die Börse gehen wollen. Anthropic wird voraussichtlich bereits nächsten Monat an die Börse gehen, mit einer Größe, die möglicherweise die Rekord-IPO von SpaceX erreichen oder sogar übertreffen könnte; das KI-Cloud-Unternehmen Nscale sucht im September möglicherweise bis zu 3 Milliarden Dollar; Switch hat bereits heimlich Unterlagen eingereicht und könnte im November mit einer Bewertung von fast 50 Milliarden Dollar an die Börse gehen.

Ein weiteres Detail, das es wert ist, herausgehoben zu werden: Laut Bloomberg wird von den bestehenden Investoren erwartet, dass sie einen erheblichen Teil ihrer Aktien bei dieser Emission verkaufen.

Die Aktionärsliste von Oura ist nicht kurz – die Investoren der Serie E wie Fidelity, ICONIQ, Whale Rock, Atreides sowie frühere Investoren wie Dexcom, The Chernin Group, Forerunner Ventures, Coatue und Temasek. Diese Gelder warten schon viele Jahre auf ihre Auszahlung.

Ein Unternehmen, das 2013 gegründet wurde und heute über 900 Mitarbeiter hat, wählt diesen Zeitpunkt für den Börsengang, an dem die Einnahmen kurz davor stehen, 1,5 Milliarden Dollar zu erreichen, ein Rechtsstreit gerade begonnen hat und große Unternehmen unter Druck stehen, um 3 Milliarden Dollar zu sammeln und ein Versprechen zu verkaufen, das noch bewiesen werden muss.