Die KI-Ausgaben der Big Tech erreichen 665 Milliarden: Investition oder Blase?

Die KI-Ausgaben der Big Tech könnten bereits im Jahr 2026 665 Milliarden Dollar erreichen, aber an den Märkten zählt nicht mehr, wie viel die Unternehmen investieren, sondern wann dieses Geld zurückfließen wird. Nach zwei Jahren, in denen Wall Street fast jedes Projekt mit dem Wort "KI" im Titel finanziert hat, verlagern die Vermögensverwalter ihren Fokus von den Ausgaben auf die erwarteten konkreten Rückflüsse in den kommenden Quartalen.

Die Investitionen in KI durch große Technologieunternehmen werden voraussichtlich zwischen 635 und 665 Milliarden Dollar bis 2026 liegen. Diese Zahl muss im größeren Kontext betrachtet werden: Die globalen Investitionen in künstliche Intelligenz, die alle Sektoren berücksichtigen, sollten bis zum selben Jahr 1.000 Milliarden Dollar übersteigen.

Angeführt wird dieser Wettlauf von den Hyperscalern Amazon, Microsoft, Alphabet und Meta, die mit ihren Budgets faktisch die Infrastruktur des gesamten Sektors gestalten. Die jüngsten Quartalszahlen von Microsoft und Amazon haben bestätigt, dass die Nachfrage nach Cloud-Diensten nach wie vor sehr stark ist, sodass Kapazitätsengpässe das Wachstum dieser Unternehmen weiterhin einschränken.

Die wichtigsten Vermögensverwalter schätzen, dass diese Technologiegiganten bis 2027 gemeinsam etwa 340 Milliarden Dollar zum jährlichen operativen Cashflow hinzufügen werden. Diese Zahl macht die ansonsten schwindelerregenden Ausgaben leichter verdaulich: Man muss nur den zeitlichen Horizont verlängern, und die Wette beginnt finanziell Sinn zu machen.

Richard Clode, Analyst bei Janus Henderson, prognostiziert, dass die Hyperscaler die Gewinne und den Cashflow schneller steigern werden als die schrittweise Erhöhung der Investitionen in Sachanlagen bis 2028. Dies ist der Wendepunkt, auf dem die Investoren ihre Rückkehrprognosen aufbauen.

Trotz der enormen Investitionen haben die Aktien der Hyperscaler im Vergleich zum Rest des Technologiesektors an Boden verloren: In der letzten Quartalsberichtsaison stieg der Philadelphia Semiconductor Index um 75 %, während die Chiphersteller, die die "Schaufeln" in diesem Goldrausch verkaufen, großzügiger belohnt wurden als diejenigen, die tatsächlich graben.

Der Mangel an Rechenkapazität für KI hat eine unerwartete Gelegenheit für eine Gruppe kleinerer Unternehmen geschaffen: die sogenannten Neocloud-Anbieter, Cloud-Plattformen, die sich auf GPUs spezialisiert haben und von der Tatsache profitiert haben, dass die Nachfrage nach Rechenleistung für KI das verfügbare Angebot weiterhin übersteigt.

CoreWeave hat in den letzten Monaten etwa 50 % zugelegt, während Nebius um über 200 % gestiegen ist, beide reiten auf der Welle des KI-Kapazitätsmangels und der damit verbundenen Preissetzungsmacht. Das Risiko für diese Betreiber ist jedoch ebenso klar: Wenn die Hyperscaler neue Kapazitäten online bringen, könnte diese Premium-Preissetzungsmacht schnell schwinden.

Warum ist dieser Punkt wichtig? Weil hier die Glaubwürdigkeit des gesamten Ausgabenzyklus auf dem Spiel steht. Laut den Berechnungen der Vermögensverwalter sollte die Monetarisierung von KI zwischen 5 und 13 Mal im Vergleich zu den aktuellen Niveaus wachsen, um die bereits angekündigten Investitionspläne der Big Tech zu rechtfertigen. Das ist kein marginales Detail: Es ist die Variable, die eine visionäre Investition von einer Ausgabenblase ohne angemessene Rückflüsse trennt.

Die Einführung von KI in Unternehmen befindet sich jedoch noch in einer frühen Phase. Die Unternehmen testen größtenteils Pilotprojekte, die noch nicht mit vollem Produktionsaufwand betrieben werden. Der Übergang von der Erprobung zur großflächigen Implementierung könnte das Umsatzwachstum freisetzen, das erforderlich ist, um die 635 Milliarden Dollar an Investitionen in Sachanlagen zu einem Geschäft zu machen, anstatt zu einem Risiko. Es bleibt abzuwarten, wie lange dieser Übergang tatsächlich dauern wird und ob die Investoren die Geduld haben werden, bis 2028 zu warten, um zu sehen, wie die Gewinne das Wachstum der Ausgaben übersteigen.