Korrelationstrading-Paare werden AMM in die globalen Finanzmärkte bringen

Odaily Planet Daily berichtet, dass der Gründer Hayden auf der Plattform X veröffentlicht hat, dass Korrelationstrading-Paare entstehen. Die fünf am höchsten gehandelten tokenisierten SPY-Trading-Paare fungieren als "Brücken" zu anderen gängigen Basis-Trading-Paaren und verbinden hauptsächlich tokenisierte Aktien mit hoher Korrelation. Diese Märkte zeichnen sich durch Globalität, Programmierbarkeit, niedrige Kosten und 24/7-Betrieb aus.

Der Gründer Hayden äußerte auf der Plattform X:

"Ich arbeite seit 9 Jahren an der Spitze von DeFi. Es ist ein faszinierendes Feld mit unbegrenzter Tiefe und der Fähigkeit, die Kapitalmärkte zu verändern.

Ich habe immer an das enorme Potenzial von AMM geglaubt, aber in den letzten zehn Jahren gab es eine Frage, die immer bestand: Kann diese neue Marktstruktur wirklich der zentrale Motor aller Finanzmärkte werden?

Nach Jahren der Evolution und Entwicklung wird der Weg von AMM zur globalen Dominanz immer klarer. Um dies zu erklären, müssen wir im Jahr 1976 beginnen.

Tokenisierung verändert die Market Maker.

Die Indexfonds feiern in diesem Monat ihr 50-jähriges Bestehen. Als Jack Bogle 1976 den Indexfonds einführte, hoffte er, 150 Millionen Dollar zu sammeln, letztendlich wurden jedoch nur 11,3 Millionen Dollar gesammelt. Wettbewerber bezeichneten es als "Bogle's Dummheit" und hängten Plakate auf, die besagten, dass Indexfonds nicht mit den amerikanischen Werten übereinstimmen. Sie glaubten, dass ein Fonds, der keine Entscheidungen trifft, nicht gegen diejenigen gewinnen kann, die dafür bezahlt werden, Entscheidungen zu treffen. Heute ist der Großteil des amerikanischen Fondsvermögens in passive Anlageinstrumente investiert.

Ich habe in letzter Zeit darüber nachgedacht, denn der "Dummheitsmoment" der Tokenisierung neigt sich dem Ende zu. Die US-amerikanische Securities and Exchange Commission hat den Handel mit tokenisierten Aktien an der Nasdaq und der New York Stock Exchange genehmigt. Die DTCC, die für fast alle Wertpapierabwicklungen in den USA verantwortlich ist, hat im Juli auch einen Live-Test für tokenisierte Transaktionen durchgeführt. Fast alle relevanten Aktivitäten werden auf die gleiche Weise beschrieben: Tokenisierung wird als Infrastruktur-Upgrade betrachtet.

Der gleiche Markt, schneller, günstiger und immer geöffnet. Diese Aussagen sind alle korrekt, aber ich denke, dass der Rahmen des Infrastruktur-Upgrades größere Veränderungen verdeckt. Tokenisierung ermöglicht Programmierbarkeit, verändert die Existenzweise von Märkten, Market Makern und den Objekten des Handels.

Im Jahr 2018 habe ich ein automatisiertes Market-Making-Protokoll gegründet. Jeder kann zwei Vermögenswerte in einen gemeinsamen Liquiditätspool einzahlen und aus jeder Transaktion Gebühren verdienen, während sich die Preise entlang der Kurve anpassen, wenn Benutzer kaufen und verkaufen. Seit seiner Einführung läuft es autonom und hat ein kumuliertes Handelsvolumen von über 4,6 Billionen Dollar erreicht und den Anteil des Spot-Handelsvolumens an dezentralen Börsen von weniger als 1 % auf über 20 % erhöht.

Mit der kontinuierlichen Entwicklung von AMM hat sich eine Liquidität gebildet, die ein Muster zeigt, das die meisten Finanzmärkte noch nicht bemerkt haben: Korrelationstrading-Paare.

Bereiche mit den einfachsten Erfolgen.

Um in allen Bereichen erfolgreich zu sein, muss man zuerst in einem bestimmten Bereich erfolgreich sein. AMM hat den Produkt-Markt-Fit im Long-Tail-Markt gefunden, da die meisten Vermögenswerte zuvor nicht die Aufmerksamkeit professioneller Market Maker erhalten konnten. Auf der Plattform kann jeder mit einer Transaktion einen Markt schaffen, und Emittenten sowie frühe Unterstützer können die ersten Liquiditätsanbieter werden.

Daraufhin entstanden Stablecoin-Trading-Paare. Zum Beispiel kann eine gute passive Strategie bei USDC/USDT nahe an das optimale Niveau herankommen, und die niedrigeren Kapitalkosten sind ausreichend, um die Differenz zu decken. Das ist auch der Grund, warum professionelle Handelsunternehmen heutzutage nicht mehr am Market Making für diese Stablecoin-Wechsel teilnehmen, da passive AMM niedrigere Kosten haben.

Hohe Gewinne und fehlender Wettbewerb.

Traditionelle Finanzmärkte werden vollständig von Market-Making-Unternehmen dominiert. Diese Unternehmen integrieren Kapital, Handelsstrategien, Ausführungstechnologien, Abwicklung und Vertrieb in ein vertikal integriertes Geschäft. Diese Struktur hat ihre Gründe: Vermögenswerte existieren in voneinander unabhängigen Systemen, die Abwicklungszeiten sind langsam, und jede Funktion muss von jemandem erledigt werden, weshalb eine Institution alle Funktionen übernehmen muss.

Wenn die Skalierung groß genug ist, können alle Fixkosten gedeckt werden. Citadel Securities verarbeitet etwa 25 % des Handelsvolumens von US-Aktien und erzielte im letzten Jahr mit einem Handelskapital von etwa 21 Milliarden Dollar einen Rekord von 12,2 Milliarden Dollar Nettotransaktionserlösen.

Die meisten Menschen betrachten diese Zahlen als Beweis für das effektive Funktionieren des Systems, während ich sie als Ausdruck der Marktverfestigung betrachte.

Aufbrechen von Geschäftsbindungen.

Die Blockchain führt auf allen Ebenen zu Wettbewerb, indem sie ursprünglich zusammengebundene Geschäfte aufspaltet. Die Handelsausführung erfolgt durch Code, und Verwahrung und Abwicklung werden zu einem gemeinsamen Dienst, auf den jeder zugreifen kann. Arbeiten, die früher eine proprietäre Infrastruktur benötigten, können heute mit Open-Source-Software erledigt werden.

In AMM ist Kapital ein knapper Input, und der Vorteil liegt bei der Partei, die in der Lage ist, Bestände zu den niedrigsten Kosten zu halten. Handelsunternehmen müssen eine hohe Rendite erzielen, um ihre Betriebskosten zu decken, weshalb Liquiditätsanbieter, die bereit sind, niedrigere Renditen zu akzeptieren, einen Wettbewerbsvorteil erlangen können. Die meisten Market Maker werden ihr gesamtes Preisrisiko absichern, und das Hedging kostet Geld, weshalb Investoren, die bereits relevante Vermögenswerte halten, dieses Risiko kostenlos übernehmen können. Die Kapitalkosten für Emittenten von Vermögenswerten sind negativ, da Emittenten in der Regel Gebühren an professionelle Market Maker zahlen müssen, um Liquidität für ihre neuen Vermögenswerte bereitzustellen.

Kurz gesagt, DeFi und AMM senken die Markteintrittsbarrieren für Market Maker und öffnen den Markt für mehr Teilnehmer. Ihre Vorteile können aus verschiedenen Quellen stammen, wie z. B. niedrigeren Kapitalkosten, der Bereitschaft, Bestandsrisiken zu übernehmen, die professionelle Institutionen normalerweise absichern würden, oder sogar direkt von den Emittenten selbst.

Aber alles hängt von einer Frage ab: Können automatisierte Strategien ausreichend gute Leistungen erbringen, um dieses System zu unterstützen?

Liquidität folgt der Korrelation.

Vor kurzem hatte ich ein Gespräch mit einer der größten Institutionen im Finanzbereich. Sie fragten, was die häufigsten Basis-Trading-Paare in DeFi sind. Ich erklärte, dass Ethereum-basierte Vermögenswerte normalerweise mit ETH gehandelt werden, Solana-Ökosystem-Vermögenswerte normalerweise mit SOL gehandelt werden und Stablecoins gegenseitig Trading-Paare bilden, wobei nur wenige hochliquide Trading-Paare zwischen diesen Clustern als Brücken fungieren.

Dieses Muster wurde nicht von jemandem entworfen, sondern hat sich natürlich gebildet, teilweise weil Liquiditätsanbieter, deren gehaltene Vermögenswerte sich in die gleiche Richtung bewegen, in der Regel besser abschneiden. Korrelation bedeutet, dass Liquiditätsanbieter einem geringeren Bestandsrisiko ausgesetzt sind, was die Liquidität vertiefen kann. Mit der Tokenisierung von Vermögenswerten wird auch der größte Markt der Welt auf die gleiche Weise umstrukturiert.

Traditionelle Märkte können dies derzeit nicht tun. Aus Notwendigkeit erfolgt die Abwicklung in traditionellen Märkten größtenteils in Dollar. Vermögenswerte existieren in isolierten Systemen, und Fiat-Kanäle wie SWIFT und Fedwire sind der Kleber, der das gesamte System zusammenhält. Aber die Blockchain ist ein leistungsfähigerer Kleber. Nach der Tokenisierung können Vermögenswerte dieselbe Abwicklungsschicht teilen, sodass beliebige Vermögenswerte direkt mit anderen Vermögenswerten gehandelt werden können.

NVIDIA/USD kann in NVIDIA/SPY umgewandelt werden, das dann über SPY/USD als Brücke zum Dollar fungiert. Ölgesellschaften können mit Öl-ETFs oder tokenisiertem Öl handeln. Private Kredite können mit tokenisierten Staatsanleihen gehandelt werden. Tokenisierung kann auch Märkte über verschiedene Vermögensarten hinweg ermöglichen, was für traditionelle Finanzinfrastrukturen äußerst schwierig oder sogar unmöglich ist.

Delta-Neutralität ist eine ineffiziente Methode.

Traditionelle Market-Making-Unternehmen versuchen oft, "Delta-neutral" zu sein. Dies ist eine Aussage von Händlern, die versuchen, das Risiko außerhalb des Dollars zu minimieren. Beim Market Making für volatile Vermögenswerte zahlen sie in der Regel Kosten über Optionen, um das Risiko außerhalb des Dollars zu senken, was eine der kostenintensivsten Phasen des traditionellen Market Makings ist.

Die Verbindung von Vermögenswerten, die durch wenige hochvolatile "Brücken"-Trading-Paare verbunden sind, mit niedrigvolatilen "Korrelationstrading-Paaren" kann mehrere Effizienzgewinne bringen. Der wichtigste Punkt ist, dass, wenn Market Maker tatsächlich die zugrunde liegenden Vermögenswerte halten möchten, die Market-Making-Kosten niedriger und die Effizienz höher sein werden.

Je höher die Korrelation zwischen den Trading-Paaren ist, desto geringer ist der Unterschied zwischen passiven AMM-Strategien und den komplexesten aktiven Strategien, was es einfacher macht, mit niedrigeren Bestandskosten gegen aktive Strategien zu konkurrieren.

Konkret gesagt, wenn jemand NVIDIA long geht, wird er wahrscheinlich auch SPY long gehen. Im Vergleich zu NVIDIA/USD ist der Effizienzunterschied zwischen passiven AMM-Strategien und aktiven Strategien bei NVIDIA/SPY viel geringer.

Verbundene Liquidität.

Wenn Aktien mit SPY gehandelt werden, werden alle Transaktionen, die mit Dollar beginnen oder enden, über dasselbe Trading-Paar geroutet, nämlich SPY/USD. Diese Brücken-Trading-Paare erfordern immer noch ein hohes Maß an Fachwissen, aber ihre Anzahl ist viel geringer, und das Handelsvolumen, das sie tragen, ist groß genug, um es wert zu sein, dass professionelle Institutionen Ressourcen investieren.

DeFi hat dies bereits bewiesen. ETH/USDC ist einer der tiefsten Märkte für On-Chain-Liquidität, da jeder Cluster über dieses Trading-Paar geroutet wird. Passive Liquiditätsanbieter stellen Liquidität für Korrelationstrading-Paare bereit, während aktive Liquiditätsanbieter um die Brücken-Trading-Paare konkurrieren.

Investoren können weiterhin alle Vermögenswerte mit Dollar kaufen und verkaufen, da die Transaktionen automatisch über mehrere Liquiditätspools geroutet werden. Die Liquidität wird sich an dem Ort konzentrieren, an dem das Risiko am geringsten ist, anstatt an einem Ort zu verweilen, der durch traditionelle Infrastrukturen eingeschränkt ist. Dies wird die tiefsten Märkte in Richtung Korrelationstrading-Paare bewegen, was genau das ist, wo AMM bereits Vorteile hat.

Korrelation RWA-Trading-Paare existieren bereits.

Die anfängliche On-Chain-Korrelation-Liquidität kam von kryptonativen Vermögenswerten. Aber die ersten Korrelation-Märkte für tokenisierte Aktien sind bereits erschienen: 10 tokenisierte Aktien werden auf der Robinhood Chain in Pools mit SPY gehandelt.

In den ersten 12 Tagen erreichte das Handelsvolumen dieser Pools 33 Millionen Dollar, und über 11.000 Benutzer nahmen am Handel teil, wobei ein großer Teil der Transaktionen während der Handelszeiten der US-Börsen stattfand. Einige Transaktionen wurden direkt von einer Aktie in eine andere umgetauscht, ohne dass Dollar dazwischen verwendet wurden.

Es ist erwähnenswert, dass wir auch beginnen, Memecoins zu sehen, die mit "korrelierten" Aktien gepaart werden, wie das Pairing von Elon-Themen-Memecoins mit Tesla-Aktien und von Hotdog-Themen-Memecoins mit Costco-Aktien. Es ist derzeit unklar, wie stark sie preislich korreliert sind, aber ich denke, dass "Gefühl" auch als eine andere Form der Korrelation betrachtet werden kann.

Erfolg wird erzielt werden.

Korrelationstrading-Paare sind nur ein Teil davon, ein anderer Teil ist das Design und die Anpassung von AMM.

V4 Hooks unterstützen umfassende Marktanpassungen, die die Renditen der Liquiditätsanbieter erheblich steigern können. Zum Beispiel wird unser kürzlich veröffentlichter DualPool Hook, wenn das passive AMM-Kapital nicht für den Austausch verwendet wird, es ermöglichen, Zinseinnahmen zu erzielen.

Obwohl das Handelsvolumen von AMM etwa 4,6 Billionen Dollar erreicht hat, glaube ich, dass AMM sich noch in der frühen Phase befindet und es viele Wege gibt, seine Wettbewerbsfähigkeit in Zukunft zu steigern. Interne, Partner und andere Teilnehmer im Ökosystem entwickeln viele Lösungen zur Verbesserung der Renditen für Liquiditätsanbieter. Weitere Inhalte werden bald veröffentlicht.

Im Jahr 1976 war das Argument gegen Indexfonds, dass ein Fonds, der keine Entscheidungen trifft, nicht gegen diejenigen gewinnen kann, die dafür bezahlt werden, Entscheidungen zu treffen. 50 Jahre später hat ein Fonds, der keine Entscheidungen trifft, etwa 90 % der Fachleute übertroffen. Noch wichtiger ist, dass Indexfonds die Investitionen zugänglicher gemacht haben und das Leben der Menschen verbessert haben. Ich glaube, dass passive Liquidität einen ähnlichen Weg zum Erfolg einschlagen wird und durch die drastische Senkung der Eintritts- und Teilnahmebarrieren einen größeren Einfluss haben wird.

Dieser Inhalt wird nur zu allgemeinen Informationszwecken bereitgestellt und stellt keine finanzielle, Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle erwähnten Ereignisse, Prämien, Online-Aktionen oder zugehörige Informationen sollten nicht als Empfehlung, Aufforderung oder Einladung zum Kauf, Verkauf, Handel oder anderweitigem Umgang mit Krypto-Assets betrachtet werden. Krypto-Assets sind sehr volatil und können zu Verlusten führen. Die Verfügbarkeit von WEEX Services, Produkten und zugehörigen Aktionen kann je nach Region unterschiedlich sein. Sie sind dafür verantwortlich sicherzustellen, dass Ihre Teilnahme mit geltenden lokalen Gesetzen und Vorschriften übereinstimmt.