Drei aufeinanderfolgende Quartale im Rückgang: Der Kryptomarkt erlebt die längste Flaute seit 2022

Autor: Xiao Bing

Laut dem von CoinGecko veröffentlichten Bericht über die Kryptowährungsbranche für das zweite Quartal 2026 sind die Daten alarmierend: Die Gesamtmarktkapitalisierung des Kryptomarktes ist im zweiten Quartal um 12,6 % gesunken, von 2,4 Billionen USD auf 2,1 Billionen USD, was den niedrigsten Stand seit September 2024 darstellt und etwa 52 % unter dem Höchststand von Oktober 2025 liegt. Dies ist bereits das dritte aufeinanderfolgende Quartal mit einem Rückgang.

In diesem 58-seitigen Bericht ist nicht eine einzelne Zahl am bemerkenswertesten, sondern die Tatsache, dass mehrere Trendlinien in dieselbe Richtung zeigen: Kapital verlässt den Kryptomarkt, und der Abgang erfolgt sehr geordnet.

Drei Beweise für den Kapitalabfluss {#article-toc-32968-2}

Der erste Beweis stammt von Stablecoins.

Die Gesamtmarktkapitalisierung der Stablecoins ist im zweiten Quartal um 1,6 % auf 305,1 Milliarden USD gesunken, was das erste Quartal mit negativem Wachstum seit dem dritten Quartal 2023 darstellt. Stablecoins sind die "Bargeldschicht" des Krypto-Ökosystems; ihr Rückgang bedeutet, dass das Kapital nicht mehr damit zufrieden ist, von risikobehafteten Vermögenswerten in sichere Anlagen zu flüchten, sondern direkt aus dieser Branche abgezogen wird.

Die strukturelle Differenzierung nimmt ebenfalls zu. Tether's USDT verzeichnete einen leichten Anstieg um 0,2 %, während der Marktanteil auf 60 % stieg. Im Gegensatz dazu flossen 3,7 Milliarden USD (-4,8 %) aus Circle's USDC ab, Sky's USDS schrumpfte um 2 Milliarden USD (-16,4 %), und Ethena's USDe reduzierte sich um 1,4 Milliarden USD (-24,4 %). Dieses Muster zeigt zwei Dinge: Die Nachfrage nach Offshore-Dollar bleibt stabil, aber native Ertrags-Stablecoins auf der Blockchain erleben einen Rückzug, hauptsächlich weil die DeFi-Renditen unter die risikofreie Rendite gefallen sind.

Der zweite Beweis stammt vom Handelsvolumen.

Das Handelsvolumen an zentralisierten Börsen ist im zweiten Quartal um 27,9 % auf 1,95 Billionen USD gesunken, wobei der Monat Mai mit nur 619 Milliarden USD den niedrigsten Punkt des Jahres erreichte. Das Handelsvolumen von unbefristeten Terminkontrakten fiel relativ moderat (-10 % auf 12,7 Billionen USD), was keine gute Nachricht ist, da dies zeigt, dass die spekulative Nachfrage langsamer zurückgeht als die Investitionsnachfrage, wodurch die Marktstruktur anfälliger wird.

Der dritte Beweis stammt von DeFi.

Die gesamte gesperrte Menge (TVL) in DeFi ist im zweiten Quartal um 23,4 % eingebrochen. Ethereum wurde am stärksten von dem Angriff auf KelpDAO betroffen, wobei die TVL um 28,7 % (-15 Milliarden USD) sank und der Marktanteil auf 52,9 % fiel. Der Rückgang der gesperrten Menge, zusammen mit einem durchschnittlichen Rückgang der On-Chain-Gebühren um 44,6 %, zeigt, dass die wirtschaftlichen Aktivitäten auf der Blockchain insgesamt zurückgehen.

BTC und ETH fallen gleichzeitig zurück {#article-toc-32968-3}

Wenn man nur die Gesamtmarktkapitalisierung betrachtet, ist der Rückgang von 12,6 % in der Volatilität des Kryptomarktes nur als moderat zu bewerten. Was wirklich beunruhigend ist, ist die Divergenz zwischen Krypto-Assets und traditionellen risikobehafteten Vermögenswerten.

Im zweiten Quartal erlebten die US-Aktien einen starken Rückgang, während Bitcoin (-14,2 %) und Ethereum (-25,4 %) überhaupt nicht mithalten konnten.

Dies ist ein wichtiges strukturelles Signal: Die Erzählung der letzten zwei Jahre, dass "Bitcoin digitales Gold/Risikokapital/Technologieaktien-Ersatz" ist, hat in diesem Quartal gleichzeitig ihre Gültigkeit verloren. Es folgte weder dem Anstieg des Goldes noch dem des Nasdaq und fungierte auch nicht als sicherer Hafen, als die Risikostimmung anstieg.

Die Situation von Ethereum ist noch schlechter.

Das zweite Quartal ist das erste Mal in der Geschichte von ETH, dass es drei aufeinanderfolgende Quartale mit Rückgängen gibt. Während der Marktanteil von Bitcoin über 55 % bleibt, ist der Anteil von Ethereum auf etwa 10 % gefallen, was weit unter dem historischen Durchschnitt von 18 % liegt.

Der Juni war der schlimmste Monat des gesamten Quartals. Die hawkish Haltung der Federal Reserve, die sich wiederholende Situation zwischen den USA und dem Iran und der symbolische Verkauf von Bitcoin durch Strategy führten zusammen zu dem stärksten monatlichen Rückgang des Jahres. Der Verkauf von Strategy umfasste nur 32 BTC (im Wert von etwa 2,5 Millionen USD, was 0,0038 % seines Bestands ausmacht), aber er brach die Erzählung von Saylor, "niemals zu verkaufen", und führte dazu, dass in den folgenden 12 Handelstagen fast 4 Milliarden USD aus den in den USA gelisteten Bitcoin-ETFs abflossen.

Wenige Lichtblicke {#article-toc-32968-4}

In einem insgesamt schrumpfenden Markt gibt es einige wenige Ecken, die weiterhin wachsen, aber die Richtung des Wachstums ist bemerkenswert.

Der nominale Handelsvolumen des Prognosemarktes wuchs im zweiten Quartal um 48,7 % auf 113,8 Milliarden USD, wobei der Monat Juni mit 52,8 Milliarden USD einen historischen Höchststand erreichte.

Kalshis Marktanteil wuchs von 42,4 % auf 58,9 %, während Polymarket von 35,8 % auf 30,2 % fiel. Das Joint Venture von Robinhood und SIG, Rothera, wurde im Mai gestartet und erreichte im Juni mit einem Handelsvolumen von 2,1 Milliarden USD den vierten Platz. Der Haupttreiber dieses Wachstums sind Sportereignisse; bis Juni machten Sportverträge auf Polymarket 81 % des Gesamtvolumens aus.

Hyperliquid's HYPE hat sich mit den neu eingeführten ETFs, den Funktionen des Prognosemarktes und dem Start des Protokolls auf Coinbase in die Top Ten der Marktkapitalisierung vorgearbeitet und ist die auffälligste Ausnahme unter den Altcoins im zweiten Quartal.

Der Markt für tokenisierte Sammlerstücke hat neue Akteure hervorgebracht. Collector Crypt übertraf Courtyard mit einem monatlichen Handelsvolumenwachstum von 317 % (von 97 Millionen USD im Januar auf 406 Millionen USD im Juni) und erreichte im Juni einen Marktanteil von 62,8 %. Der Bericht weist jedoch auch darauf hin, dass über 98 % des Handelsvolumens dieser Plattformen aus dem Gacha-Mechanismus stammt und nicht aus der realen Liquidität des Sekundärmarktes.

Was die Erholung im Juli verändert hat {#article-toc-32968-5}

Der Bericht von CoinGecko deckt bis Ende Juni ab, aber der Markt im Juli hat bereits teilweise reagiert.

Bitcoin erholte sich im Juli um etwa 9,8 %, nachdem er zu Beginn des Monats zeitweise unter 58.000 USD gefallen war und sich auf etwa 65.000 USD erholte, wobei der Höchststand im Juli 67.000 USD erreichte. Aber diese Erholung ist im historischen Kontext nicht ermutigend: In den letzten 12 Jahren gab es in 9 Augustmonaten Rückgänge, mit einer mittleren Rendite von -7,49 %. Das Skript von 2018 wird am häufigsten als Vergleichsmaßstab herangezogen; im Juli 2018 erholte sich der Markt ebenfalls um 21,3 % nach einem starken Rückgang, fiel dann im August um 9,4 % und im September um 6 %, bevor er im November vollständig zusammenbrach.

Der aktuelle Preis von Bitcoin liegt bei etwa 64.000 USD, was einem Rückgang von etwa 49 % gegenüber dem historischen Höchststand von 126.000 USD im Oktober 2025 entspricht; er müsste sich verdoppeln, um zu den vorherigen Höchstständen zurückzukehren. Die Anzahl der Wal-Adressen ist im letzten Monat um etwa 270.000 BTC netto gestiegen, aber die Akkumulationsrate der langfristigen Halter hat sich um 47 % verlangsamt. ETF-Gelder sind noch nicht in großem Umfang zurückgeflossen.

Insgesamt betrachtet erlebt der Kryptomarkt einen geordneten Kapitalabzug, ohne panikartige Zusammenbrüche, sondern nur einen langsamen Rückgang. Wo die Flut aufhören wird, hängt von zwei Faktoren ab: Wann wird die Federal Reserve lockerer und kann diese Branche vor dem nächsten Zyklus eine echte Einkommensquelle jenseits der Spekulation finden?

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