Überprüfung von 14 Jahren RWA: Vom Konzept der Colored Coins zum Billionen-Dollar-Markt

Der Winter der STOs, der Eintritt von BlackRock und regulatorische Spiele – eine Reise der Tokenisierung, die zwei Generationen von Praktikern umfasst.

Geschrieben von: Seth

Zusammengefasst von: Luffy, Foresight News

Im März 2012 schlug der israelische Entwickler Yoni Assia das Konzept der Colored Coins vor: bestimmte Bitcoins zu kennzeichnen, um reale Vermögenswerte wie Aktien, Anleihen und Eigentumszertifikate darzustellen.

Leider kam dieses Konzept nie über die Phase des White Papers hinaus. Es stellte jedoch eine Frage auf, die viele in den nächsten vierzehn Jahren weiterverfolgt haben: Wie können illiquide physische Vermögenswerte so frei zirkulieren wie Bargeld?

Vierzehn Jahre später hat der Markt für frei handelbare tokenisierte Vermögenswerte, ohne Stablecoins, 38,29 Milliarden Dollar erreicht, mit einem engagierten Investitionsvolumen von 369,44 Milliarden Dollar und insgesamt 1,79 Millionen Inhabern.

Dieser Artikel skizziert systematisch die vollständigen Phasen der Tokenisierungsentwicklung bis heute und analysiert, warum diese Reise so lange gedauert hat.

Was ist Asset-Tokenisierung

Tokenisierte Vermögenswerte sind Schuldscheine für reale Vermögenswerte, wobei die zugrunde liegenden Vermögenswerte kurzfristige Schatzwechsel, Goldbarren, Kredite und Hotelanteile umfassen können, die in Form von On-Chain-Token gehalten werden.

Die Token selbst haben keinen unabhängigen Wert. Reale Vermögenswerte werden Off-Chain von Treuhändern, Fondsmanagern oder Treuhandgesellschaften gehalten, die die Token als gültige Zertifikate zur Abhebung der zugrunde liegenden Vermögenswerte anerkennen und eine Beziehung aufrechterhalten, die Aktienzertifikaten, Inhaberschuldverschreibungen und ihren entsprechenden zugrunde liegenden Vermögenswerten ähnelt.

Der durch die Blockchain geschaffene Mehrwert ist begrenzt, aber real: Sie zeichnet den Eigentum an Schulden auf, wodurch Eigentumsübertragungen in Sekunden abgeschlossen werden können, ohne dass Zwischenhändler zur Abwicklung der Transaktionen erforderlich sind. Abgesehen von ihrer technologischen Hülle ist dies ein altes finanzielles Konzept; die wahre Innovation liegt in der Geschwindigkeit der Transaktionen, der Beteiligung an Vermögenswerten und der Art und Weise, wie Vermögenswerte genutzt werden.

Frühe Entwickler und anfängliche Herausforderungen

Bevor die Branche glaubte, dass die Tokenisierung skalierbar sein könnte, mussten einige Pioniere ihre Machbarkeit beweisen. 2017 gründeten Lucas Vogelsang und Martin Quensel Centrifuge. In den ersten vier Jahren konzentrierte sich das Team auf das Tinlake-System, das Finanzierungsdienste für reale Forderungen und physische Vermögenswerte über einen gestaffelten revolvierenden Fonds bereitstellte.

Mitte 2021 startete Centrifuge den ersten RWA-Fondspool, der mit MakerDAO (jetzt dem Sky-Ökosystem) verbunden ist, und prägte die erste Charge von DAI, die durch reale Vermögenswerte gedeckt ist, und der Plan wurde erfolgreich umgesetzt.

Ein ähnliches Modell trat auch im Immobiliensektor auf. Im Oktober 2018 schloss das Immobilienunternehmen Elevated Returns eine Finanzierungsrunde über 18 Millionen Dollar ab, indem es 18,9 % des Eigenkapitals des Aspen Regis Hotels, das mit 224 Millionen Dollar bewertet wurde, tokenisierte und Token mit einem Nennwert von 1 Dollar an qualifizierte Investoren über Templum Markets ausgab. Dies war auch die erste großangelegte kommerzielle Tokenisierungstransaktion im Immobilienbereich auf der Blockchain.

Einige Monate später wurde 31,6 % des Eigenkapitals eines 5,6 Millionen Dollar teuren Andy Warhol-Gemäldes auf die gleiche Weise tokenisiert und versteigert.

Beide Transaktionen wurden wie geplant erfolgreich ausgegeben, aber anschließend gestoppt. Nachdem die Token geprägt wurden, fehlten dem Markt Handelsgegenüber, was die Liquidität zu einer fernen Aussicht machte.

Im September 2019 startete Paxos PAXG, den ersten Gold-Token, der von den Finanzbehörden in New York genehmigt wurde. Im selben Jahr brachte Tether XAUT auf den Markt, das mit den Goldprodukten von Paxos konkurrierte, die in dem Brink's-Tresor in London gelagert werden und durch Schweizer Schatzreserven gedeckt sind. Zu diesem Zeitpunkt zog kein Produkt signifikantes institutionelles Interesse an. Sieben Jahre später sind beide weiterhin normal im Betrieb, mit Marktkapitalisierungen von 1,9 Milliarden Dollar bzw. 2,7 Milliarden Dollar. Dies beweist auch, dass das Modell der Rohstofftokenisierung bereits vor der Welle der Schatztokenisierung tragfähig war.

Die regulatorischen Regeln sind weit hinter der Innovation zurückgeblieben. 2017 veröffentlichte die US-amerikanische Securities and Exchange Commission den DAO-Bericht und wandte den Howey-Test zum ersten Mal an, um zu bestimmen, ob digitale Token Wertpapiere sind: die Bestimmung hängt von der Art der Emission ab, nicht vom Namen des Tokens.

Diese Schlussfolgerung führte zur Sicherheits-Token-Angebots (STO)-Spur, während eine Eintrittsbarriere für akkreditierte Investoren geschaffen wurde. In den nächsten vier Jahren setzten Emittenten weiterhin verschiedene STO-Produkte auf, aber rechtliche Einschränkungen hinderten die überwiegende Mehrheit der potenziellen Händler daran, in den Markt einzutreten. Probleme wie dünne Auftragsbuchtiefe, obligatorische Sperrfristen und unklare Treuhandvorschriften führten dazu, dass diese Welle im Wesentlichen 2021 endete. Im selben Jahr betrug die höchste Anzahl aktiver Nutzer auf dem Prognosemarkt Augur nur 265, die später auf 37 schrumpfte.

Langfristige Herausforderungen für die Branche

Verschiedene Vermögenswerte werden weiterhin tokenisiert, aber die überwiegende Mehrheit der Token bleibt untätig und wird nicht gehandelt. Laut Daten von Forbes konzentrieren sich derzeit 88 % des RWA-Marktwertes auf 62 Vermögensgegenstände; nur fünf Produkte – Figure Housing Credit Fund, Circles USYC, Tether Gold, BlackRocks BUIDL und Justokenglobals JMWH Fund – machen fast die Hälfte der gesamten Marktgröße aus.

Die überwiegende Mehrheit der Token wird nach der Prägung vom Markt vergessen. Selbst innerhalb der Top-Vermögenswerte, die 88 % konzentriert sind, wird weniger als 10 % des tokenisierten Wertes aktiv als DeFi-Sicherheit oder in Kreditzyklen genutzt.

Die Wurzel des Problems liegt nicht in einem Mangel an Nachfrage. Bereits 2024 war das Kapital begierig darauf, tokenisierte Schatzanleihen und Gold zuzuweisen. Das eigentliche Hindernis ist, dass, solange es keine vertrauenswürdigen lizenzierten Institutionen gibt, die die Verwahrung, Vermögensübertragungen und Compliance-Prozesse abwickeln, keine Institution bereit ist, solche Vermögenswerte zu unterstützen. Vor dem Eintritt von BlackRock hatte keine glaubwürdige Entität dieses Geschäftsmodell in erheblichem Umfang verifiziert.

Wie Tokenisierung Durchbrüche erzielen kann

Was der Tokenisierungsbranche fehlt, sind nicht bessere Produkte, sondern ein Riese, der von anderen Institutionen weithin vertraut wird und bereit ist, diese Spur öffentlich zu unterstützen.

Im März 2024 gab BlackRock diese Antwort, indem es den BUIDL-Tokenisierungsfonds ins Leben rief, wobei die Compliance-Plattform Securitize für die Tokenisierung und das operative Management verantwortlich ist. Securitize wurde 2017 von Carlos Domingo und Jamie Finn gegründet.

Carlos Domingo betrieb zuvor den frühen Sicherheits-Token-Fonds SPiCE VC, was ein wesentlicher Grund war, warum BlackRock sich entschied, mit Securitize zusammenzuarbeiten.

Heute wird BUIDL über 10 öffentliche Blockchains ausgegeben, mit einem Volumen von 2,8 Milliarden Dollar, verwahrt von BNY Mellon und von PwC geprüft, mit einer 7-Tage-Rendite von 3,42 %. Der Eintritt von BlackRock hat die Vorstände großer Vermögensverwaltungsinstitutionen dazu veranlasst, die Tokenisierung ernst zu nehmen – ein Effekt, den die vierjährige STO-Welle nie erreicht hat.

Zusätzlicher Hintergrund: Der BENJI-Fonds von Franklin Templeton wurde im April 2021 auf Stellar gestartet und war der erste in den USA registrierte öffentliche Fonds, der eine öffentliche Blockchain als offizielles Buchhaltungssystem verwendete, drei Jahre früher als BUIDL. Der Fonds operiert derzeit über mehrere Blockchains: Die EVM-Version iBENJI, die auf der BNB-Chain und Ethereum bereitgestellt wird, hat ein Volumen von 1,72 Milliarden Dollar, während der native Stellar-Token ein Volumen von 712,5 Millionen Dollar hat.

Kredit- und Ertragsinfrastruktur

Nachdem das oberste Asset-Paketierungsschema gebildet wurde, benötigt die mittlere Ebene der Branche einen Handelsmarkt, der Kreditnehmer und Kreditgeber zusammenbringt. 2019 gründeten Sid Powell und Joe Flanagan Maple Finance, das während seiner Entwicklung erhebliche Rückschläge erlebte.

Im Dezember 2022 verbarg der Kreditnehmer Orthogonal Trading seine Risikopositionen im FTX-Crash, was zu einem Kreditausfall von 36 Millionen Dollar führte. Innerhalb einer Woche schrumpfte das aktive Kreditvolumen der Plattform um etwa 30 %. Powell äußerte, dass er „schockiert und enttäuscht“ war und die Risikokontrolle der Plattform auf der Grundlage dieser Krise neu aufbaute: die Zulassungskriterien für Kreditnehmer zu erweitern und sich nicht mehr ausschließlich auf Agenten zu verlassen, um Risikopositionen zu melden.

Bis jetzt hat Maple Kredite in Höhe von über 20 Milliarden Dollar ausgegeben, wobei die Produkte syrupUSDC und syrupUSDT insgesamt 1,9 Milliarden Dollar ausmachen, was es zur führenden tokenisierten Privatkreditplattform macht.

Zwei Jahre später gründete Nathan Allman, ein leitender Praktiker für digitale Vermögenswerte bei Goldman Sachs, Ondo. Das Kernprodukt, OUSG, ist die erste tokenisierte Staatsanleihe, die peer-to-peer übertragen werden kann, während USDY die erste renditetragende Stablecoin ohne Eintrittsbarrieren ist. Derzeit hat USDY ein Volumen von 2,145 Milliarden Dollar, und OUSG hat ein Volumen von 449 Millionen Dollar. Ondo ist auch der größte On-Chain-Vertriebskanal für BUIDL. Leider verstarb der Gründer Nathan Allman unerwartet im Mai 2026.

Orakel und Dateninfrastruktur

On-Chain-Smart Contracts können zuverlässig Off-Chain-Vermögenspreise und Nettovermögenswerte (NAV) von Fonds lesen, was die Grundlage für alle Anwendungen ist. Derzeit ist der Markt hauptsächlich unter vier großen Netzwerken aufgeteilt:

RedStone: Im März 2025 wählte Securitize RedStone als seinen Kern-Oracle-Partner aus. Heute bietet RedStone tägliche NAV-Datenströme für alle tokenisierten Fonds von Securitize, einschließlich BUIDL, Apollo ACRED, VanEck VBILL und Hamilton Lane SCOPE. Vor der Integration fehlten den von Securitize ausgegebenen Token die Echtzeitpreise – während Fondsanteile On-Chain existierten, konnten Kreditprotokolle keine Echtzeitbewertungen erhalten. Mit den Preisfeeds von RedStone kann ACRED Erträge auf Morpho generieren, und VBILL kann als Sicherheit auf Euler dienen. Derzeit sichert RedStone On-Chain-Vermögenswerte im Wert von etwa 6 Milliarden Dollar über 110 Blockchains, wobei die überwiegende Mehrheit institutionellen Fondsbewertungen dient und nicht nativen Krypto-Token.

Pyth Network: Zielt auf ein anderes Marktsegment ab, betont Geschwindigkeit und vereinfacht komplexe NAV-Berechnungen. Mit einem Pull-Modell passt es sich hochfrequenten Handelszielen an: Aktien, Devisen und Rohstoffe, und unterstützt über 750 US-Aktienhandelspaare und Zinssätze für Staatsanleihen über mehrere Laufzeiten. Ondo verwendet Pyth, um Zitate für USDY-Rendite-Token bereitzustellen, die 65 Blockchains abdecken. Selbst ohne den Tech-Stack von Securitize haben Ondos Staatsanleiheprodukte unabhängige und zuverlässige Preisdatenquellen.

DIA: Konzentriert sich auf Überprüfbarkeit und vollständige Transparenz der gesamten Kette von den Datenquellen bis zu den Verträgen. Die xReal-Suite deckt über 100 RWA-Preisindikatoren ab, einschließlich Aktien, ETFs, Devisen und Anleiherenditen. Stellar und Ripple haben beide DIA für die Förderung von RWA-Kooperationen ausgewählt. Institutionen bevorzugen vollständige Prüfungsdatenquellenlogik in Compliance-Prozessen, anstatt sich ausschließlich auf Markenempfehlungen zu verlassen, und DIA erfüllt genau dieses Bedürfnis.

Chainlink: Engagiert sich in der Datenübertragung und der Interoperabilität von Vermögenswerten über untrusted Blockchains, was die anderen drei nicht abdecken, und ist nicht direkt für die Preisgestaltung von Fonds verantwortlich. Sein CCIP-Kanal verteilt DTCC-Smart-Nettovermögenswerte, die das SWIFT- und UBS-Pilotprojekt im „Guardian Project“ in Singapur unterstützen. Dieses Projekt begann im Mai 2022 und schloss im Oktober 2023 den ersten realen Pilotversuch des tokenisierten Fonds von UBS ab. Im letzten Quartal erreichte das CCIP-Übertragungsvolumen über Blockchains 4,9 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 353 % im Jahresvergleich entspricht und einen Gesamtwert von 110 Milliarden Dollar im Netzwerk sichert. Allein die Mantle-Öffentliche Blockchain hat in diesem Jahr über 2,5 Milliarden Dollar an Tokenfluss durch CCIP gesehen. DTCC bettet die Infrastruktur von Chainlink in seine Sicherheitenanwendungskette ein, mit dem Ziel, im vierten Quartal 2026 zu starten.

Vertriebskanäle aufbauen

Die Vermögensverpackung und die Marktdistribution sind zwei völlig unabhängige Themen.

Das Mantle-Netzwerk entwickelte sich aus BitDAO. BitDAO erhielt starke Unterstützung von der Börse Bybit, und zu seinem Höhepunkt rivalisierte seine Schatzgröße mit der der Ethereum Foundation. 2023 fusionierte BitDAO mit Mantle und übernahm vollständig die Schatzvermögen, die zu diesem Zeitpunkt fast 300 Millionen Dollar in Stablecoins und 270.000 ETH hielten, und jetzt hat die Schatzkammer auf 2,4 Milliarden Dollar expandiert. Die Mehrheit der Mittel, die die meisten Startup-Teams Jahre benötigen würden, um zu sichern, waren Mantle bereits zu Beginn verfügbar. Derzeit hat Mantle über 155 tokenisierte Aktien gestartet, wobei die DeFi-Liquidität 1 Milliarde Dollar übersteigt. Am 6. August erweiterte Mantle seine RWA-Infrastruktur mithilfe von CCIP auf Solana, was die erste ökologische Ausgabe auf einer nicht-nativen öffentlichen Blockchain markiert.

Coinbase und Binance konzentrieren sich auf Sicherheiten- und Vermögensaggregationsspuren. BUIDL ist auf der BNB-Chain gelandet und kann direkt als Sicherheit auf Binance dienen.

MEXC ist eine der umfassendsten Handelsplattformen, die über 105 Ondo-tokenisierte Aktienhandelspaare gestartet hat und auch PAXG, XAUT und Mainstream-RWA-Infrastruktur-Token unterstützt. Allein im August wurden fünf neue Ziele hinzugefügt, die den AI-Infrastruktur- und Seltene-Erden-Sektor abdecken. Im ersten Quartal 2026 machte die Plattform 27 % des globalen Handelsvolumens mit tokenisiertem Gold aus und belegte den zweiten Platz weltweit. In diesem Monat aktualisierte MEXC sein RealStocks-Produkt, das über 7.000 US-Aktien und ETFs über Brokerpartnerschaften abdeckt, mit neuen Funktionen, die es Tokeninhabern ermöglichen, vollständig mit den tatsächlichen Aktionärsrechten zu korrespondieren.

Die am schnellsten wachsenden Kategorien beschränken sich nicht auf Spotmarkt-Listings; die RWA-perpetuellen Verträge von Hyperliquid und Binance verzeichneten Ende Juli ein wöchentliches Handelsvolumen von 61,7 Milliarden Dollar, was 99,2 % des Handelsvolumens der Bitcoin-perpetuellen Verträge auf beiden Plattformen während desselben Zeitraums entspricht, wobei tokenisierte Aktien 58 % ausmachten. Auf Hyperliquid hat das Handelsvolumen von RWA-perpetuellen Verträgen bereits die Summe aller anderen Kategorien auf der Plattform übertroffen.

Regulatorischer Fortschritt im Einklang mit Innovation

Auf regulatorischer Ebene schreiten vier Hauptlinien gleichzeitig voran:

• Der „GENIUS Act“: Das erste Bundesgesetz über Stablecoins in der Geschichte der USA wurde am 18. Juli 2025 unterzeichnet.
• Der „CLARITY Act“: Zielt darauf ab, Marktregeln für die verbleibenden Vermögenswerte in der Kryptoindustrie festzulegen. Das Gesetz wurde einen Tag zuvor im Repräsentantenhaus verabschiedet und vom Bankenausschuss des Senats im Mai 2026 mit 15:9 Stimmen genehmigt. Es kam später zum Stillstand: Die Demokraten forderten die Hinzufügung von Klauseln zu Interessenkonflikten bei digitalen Vermögenswerten für öffentliche Beamte, während die Republikaner wollten, dass verwandte Inhalte entfernt werden, um die Gesetzgebung voranzutreiben. Der Senat ging am 8. August ohne eine endgültige Abstimmung in die Sommerpause. Der Senatsführer Schumer reichte jedoch einen Antrag ein, um die Debatte vor der Pause zu beenden, die für eine Verfahrensabstimmung am 15. September (einen Tag nach der Rückkehr der Gesetzgeber) geplant war. Diese Abstimmung entspricht nicht der Verabschiedung des Gesetzes, sondern stellt den Beginn der vollständigen Debatte im Plenum dar. Das Personal des Senats hat offenbart, dass die Kontroversen um die Interessenkonfliktklausel ungelöst bleiben. Sollte es im September erneut verschoben werden, wird der Zeitplan für die Zwischenwahlen den verbleibenden legislativen Zeitraum in diesem Jahr erheblich komprimieren.
• Die SEC wählt einen unabhängigen Weg. Im März 2026 veröffentlichten die SEC und die Commodity Futures Trading Commission gemeinsam einen Token-Klassifizierungsrahmen, der digitale Vermögenswerte in fünf Kategorien einteilt, wobei nur „digitale Wertpapiere“ vollständig unter die Regulierung der SEC fallen. SEC-Vorsitzender Paul Atkins erklärte im April im Washington Economic Club, dass die Regulierungsbehörde „kurz davor steht“, Regeln für Innovationsausnahmen zu veröffentlichen und einen regulatorischen Sandbox einzurichten. Unternehmen können tokenisierte Wertpapiere 12 bis 36 Monate lang On-Chain handeln, ohne den vollständigen Registrierungsprozess abzuschließen. Bloomberg berichtete Mitte Mai, dass die Politik kurz vor der Umsetzung stand; am 22. Mai verschob die SEC den Fortschritt und hörte sich Einwände von Börsen bezüglich des Anlegerschutzes an. Bis Mitte Juni ist die neueste Nachricht, dass dieser Ausnahmeplan noch nicht offiziell veröffentlicht wurde.
• Nasdaq, die NYSE und DTCC entscheiden sich, nicht länger zu warten. Die SEC genehmigte im März 2026 die Regeländerungen von Nasdaq, die es Russell-1000-Mitgliedern und Index-ETFs ermöglichen, tokenisierten Handel auf der Grundlage bestehender traditioneller Handelsinfrastruktur durchzuführen; ein ähnlicher Plan für die NYSE wurde im April genehmigt. Die DTCC, die Vermögenswerte im Wert von etwa 114 Billionen Dollar verwaltet, gab am 4. Mai bekannt, dass sie im Juli 2026 produktionsreife Pilotprojekte starten wird, an denen über 50 Institutionen, einschließlich BlackRock, JPMorgan und Goldman Sachs, teilnehmen werden, die Russell-1000-Mitglieder, Mainstream-Index-ETFs und US-Staatsanleihen abdecken, mit Plänen für eine vollständige Förderung im Oktober. Dieses System behält alle traditionellen Rechte wie Aktionärsrechte und Dividenden bei, während das Kernsystem zur Registrierung von Wertpapieren unverändert bleibt und Token lediglich das Verpackungsträger für Abrechnungsunterlagen sind.

Der von der SEC verschobene Ausnahmeplan hätte ursprünglich einen zweiten, nachsichtigen Kanal eröffnet: Token könnten ohne Genehmigung der zugrunde liegenden börsennotierten Unternehmen ausgegeben werden, und Investoren würden nur wirtschaftliche Vorteile genießen, ohne Aktionärsrechte. Ob und wann dieser zweite Kanal umgesetzt wird, bleibt ungewiss. Der DTCC-Pilot allein reicht jedoch aus, um zu beweisen, dass der konforme tokenisierte Handel mit Mainstream-US-Aktien unvermeidlich kommen wird.

Wurde das Liquiditätsproblem gelöst?

Wenn man die zuvor genannten Schmerzpunkte der Branche betrachtet, wurde das Problem der Liquiditätsfragmentierung teilweise gemildert. Die Liquidität im Bereich der Staatsanleihen und privaten Kredite ist relativ ausreichend, mit Volumina von 16,2 Milliarden Dollar bzw. 7,3 Milliarden Dollar, die 87 bzw. 2.543 zugrunde liegenden Vermögenswerte entsprechen.

Die Liquidität in anderen Sektoren bleibt jedoch schwach (die meisten Kategorien haben Volumina unter 1 Milliarde Dollar). Die Treuhandprobleme für Institutionen wie BlackRock und Franklin Templeton wurden gelöst, aber kleine und mittlere Emittenten stehen weiterhin vor Herausforderungen. Etwa 97 % der tokenisierten Vermögenswerte setzen weiterhin Eintrittsbarrieren, die es normalen Privatanlegern verwehren, teilzunehmen, wobei die Wurzel dieser Barrieren auf die Bestimmungsstandards des Howey-Tests der SEC von 2017 zurückzuführen ist.

Das Obige ist eine relativ optimistische Perspektive. Im Juli 2026 veröffentlichte BeInCrypto Intelligence einen Bericht, der auf Daten von RWA.xyz zu über 7.000 tokenisierten Produkten basierte und eine härtere Realität offenbarte: Unter den tokenisierten Vermögenswerten mit einem Marktwert von über 100.000 Dollar hatten 56 % (etwa 32,9 Milliarden Dollar) in einer einzigen Woche keine On-Chain-Übertragungsaufzeichnungen. Vermögenswerte On-Chain und die Zirkulation von Vermögenswerten On-Chain sind zwei völlig verschiedene Dinge. Derzeit hat die Branche nur den ersten Schritt abgeschlossen.

Einige Phänomene gehören zur ursprünglichen Produktdesignabsicht: Der Kauf tokenisierter Staatsanleihen zur Erzielung von Erträgen erfordert keinen täglichen Handel wie spekulative Anleihen. Die objektive Realität kann jedoch nicht vermieden werden, da der Markt eine klare Konzentration an der Spitze zeigt. Fünf große Produkte machen fast die Hälfte des Marktwerts aus, während die verbleibenden über 6.000 Ziele weitgehend untätig bleiben.

Zukünftige Richtungen

Große Institutionen haben sehr unterschiedliche Prognosen für die Marktgröße, aber es gibt einen Konsens über die Wachstumsrichtung. Das Basisszenario von McKinsey prognostiziert, dass die Größe tokenisierter Vermögenswerte bis 2030 2 Billionen bis 4 Billionen Dollar erreichen wird; Ark Invest prognostiziert 11 Billionen Dollar; die Boston Consulting Group, in Zusammenarbeit mit Ruiying, prognostiziert bis 2030 9,4 Billionen Dollar, die bis 2033 auf 18,9 Billionen Dollar steigen werden; Standard Chartered prognostiziert, dass es bis 2034 30 Billionen Dollar überschreiten wird.

Die numerische Lücke ist im Wesentlichen kein Dissens darüber, ob Wachstum existiert; jeder erwartet, dass die Marktgröße im Vergleich zum aktuellen Zustand um das Hundertfache wächst. Die Divergenz ergibt sich aus den statistischen Kriterien: ob Stablecoins einbezogen werden, ob Bankeinlagen einbezogen werden und wie die Grenzen der Definitionen der Tokenisierung gezogen werden.

Institutionen erkennen die Wachstumserwartungen an, bleiben jedoch vorsichtig. Eine Umfrage von Coinbase und Ernst & Young im Januar 2026 unter 351 institutionellen Entscheidungsträgern ergab, dass 73 % planen, ihre Zuweisung zu digitalen Vermögenswerten innerhalb des Jahres zu erhöhen, und 65 % nennen regulatorische Klarheit als Hauptantriebskraft. Gleichzeitig identifizierten 66 % der Befragten auch regulatorische Unsicherheit als das größte Risiko. Die Kernbedingungen, um Kapital in den Markt zu treiben, bleiben ungelöst.

Eine weitere Umfrage von Ernst & Young zeigt, dass Institutionen nicht auf regulatorische Klarheit warten wollen: 83 % der institutionellen Investoren planen, bis Ende 2026 in tokenisierte Anleihen zu investieren, gegenüber nur 33 % vor zwei Jahren.

Der Wandel spiegelt sich bereits in der zugrunde liegenden Infrastruktur wider, nicht nur in den Umfrageantworten. Im Februar 2026 integrierte BUIDL UniswapX für den direkten Handel; im März verband es sich mit dem Chronicle-Verifizierungssystem, das es jedem ermöglicht, die zugrunde liegenden Schatzbestände von BlackRock in Echtzeit basierend auf den Aufzeichnungen der Bank of New York Mellon zu überprüfen. Die Spark-Liquiditätsschicht des Sky-Ökosystems weist automatisch 1,5 Milliarden Dollar an Mitteln zu, wechselt zwischen BUIDL, Anemoy und Superstateinc und lenkt Ressourcen zu den ertragreichsten Zielen – diese Art von Arbeit beruhte zuvor auf manuellen Operationen von Kapitalhändlern.

Andrei Grachev, Gründer von DWF Labs, glaubt, dass tokenisierte Aktien das Verhalten der Händler umgestaltet haben. Krypto-Investoren können ihre Aktienvermögenszuweisungen ändern, ohne ihre bestehenden Handelsplattformen zu verlassen, und erwarten in diesem Jahr ein signifikantes Wachstum bei On-Chain-Aktien und Rohstoffen. Artem Tolkachev von Falcon Finance erklärte diesen Mechanismus einfach: Komposabilität und Rücknahme-Mechanismen sind entscheidend, um physische Vermögenswerte wirklich mit Krypto-Liquidität zu verbinden.

Die Branche divergiere in zwei Entwicklungspfade: Der eine priorisiert die Einhaltung des Eigentums, den Aufbau von Zugangskanälen und die Gewährleistung, dass Token innerhalb der Compliance-Grenzen funktionieren; der andere priorisiert die Komposabilität, indem konforme Vermögenswerte wie BUIDL verpackt werden, um eine freie Zirkulation in genehmigungsfreien DeFi-Ökosystemen zu ermöglichen.

Dies kann als Wettkampf zwischen RWA 1.0 und RWA 2.0 angesehen werden, aber es ist keine theoretische Diskussion mehr; es hat sich zu zwei konkurrierenden Produkt-Roadmaps entwickelt. Anfang dieses Jahres übertraf Circles USYC BlackRocks BUIDL in der Größe und wurde zum größten tokenisierten Schatzfonds, was einen vorübergehenden Vorteil für letzteres in der Distribution anzeigt, obwohl der Markeneinfluss eine andere Angelegenheit ist.

RWA 1.0: Rein physische Vermögenswerte abbilden, die nur Kauf-, Halte- und Rücknahmeaktionen unterstützen; Beispiele sind Aspen Ridge Hotel-Token und frühe Kreditpools von Maple. RWA 2.0: Ermöglicht physischen Vermögenswerten, kontinuierlich Nutzen zu generieren. Im zweiten Quartal 2026 erreichte das Volumen tokenisierter realer Vermögenswerte, die in verschiedenen DeFi-Plattformen hinterlegt sind, 7,4 Milliarden Dollar, was mehr als eine Verdopplung im Jahresvergleich darstellt, wobei renditetragende Stablecoins und tokenisierte Schatzanleihen den größten Anteil ausmachen. Maples syrupUSDT wurde offiziell über Aave via Mantle gestartet, was die Etablierung einer echten Finanzierungszirkulationsinfrastruktur markiert.