Hash Global: Wer wird nach BTC das nächste Staffelholz für den nächsten Bullenmarkt übernehmen?

In einem am 13. August veröffentlichten Artikel haben wir festgestellt:

|------------------------------| | Die Marktbereinigung neigt sich dem Ende zu, und es braucht nur einen Grund für eine Kurswende. |

Eine Woche später kam dieser Grund.

Das US-Finanzministerium kündigte ein Rückkaufprogramm für Staatsanleihen an. BTC stieg daraufhin stark an, durchbrach schnell die Kostenlinie für kurzfristige Halter und den 200-Tage-Durchschnitt und erreichte zeitweise 80.000 USD. Der gesamte Markt zog synchron an, und die technische Analyse hat den "Bullenmarkt-Trend" erneut etabliert.

Der Markt beginnt zu diskutieren ------ Der Bullenmarkt ist zurück.

Gemäß dem Drehbuch des vorherigen Zyklus scheint die nächste Handlung wenig überraschend zu sein: Institutionelle Gelder setzen ihre Käufe fort, ETFs verzeichnen weiterhin Nettozuflüsse, BTC führt den Anstieg an, gefolgt von einer schrittweisen Ausweitung der Mittel auf ETH und andere Vermögenswerte.

Aber wir glauben, diesmal könnte es anders sein.

Der Markt hat gerade erst begonnen, und es gibt bereits einige Signale, die sich von der letzten Runde unterscheiden.

Während BTC stark ansteigt, führt ETH, das in der letzten Runde kontinuierlich skeptisch betrachtet wurde, deutlich an, mit einem ETH/BTC-Wechselkurs, der an einem Tag um über 10 % steigt; auch BNB, HYPE und andere Vermögenswerte zeigen eine ähnliche starke Leistung mit Anstiegen von etwa 20 % und 42 %.

Dies unterscheidet sich deutlich von der vorherigen Runde, in der BTC allein im Rampenlicht stand.

|----------------------------------| | Diesmal wird BTC zwar auch steigen, aber es ist nicht sicher, dass es der größte Gewinner dieses Bullenmarktes sein wird. |

Denn die Wachstumslogik der Branche wechselt:

|--------------------------------------------| | Der letzte Bullenmarkt war geprägt von Kapital, das in Crypto floss; der nächste Bullenmarkt könnte durch Vermögenswerte, die in Crypto fließen, geprägt sein. |

1. Der letzte Bullenmarkt war "Kapital auf der Blockchain", dieser könnte "Vermögenswerte auf der Blockchain" sein

In den letzten Jahren war die wichtigste Veränderung in Crypto, dass traditionelles Kapital in diesen Markt einfloss.

BTC ETF, DAT Treasury Company, institutionelle Allokationen... im Grunde genommen geht es darum, ein Problem zu lösen: Wie kann traditionelles Kapital in Crypto gelangen?

Aber jetzt geschieht ein anderer Trend.

Stablecoins, Kreditvermögen, Anleihen, Fonds, Aktien... immer mehr traditionelle Finanzanlagen werden tokenisiert.

Die kürzlich veröffentlichten politischen Signale haben diesen Trend zusätzlich angeheizt.

Die von der SEC vorgeschlagene Regulation Crypto schafft einen klareren rechtlichen Rahmen für die Ausgabe und Finanzierung von Token. Mit der Abnahme der institutionellen Unsicherheit haben mehr Kapital die Möglichkeit, einzutreten, was die Schaffung von Projekten und Vermögenswerten vorantreibt und den Wachstumsraum auf der Angebotsseite von Crypto weiter öffnet.

Dies ist auch einer der wichtigen Katalysatoren für den jüngsten Marktausbruch.

Aber ein Punkt, den der Markt leicht übersehen kann, ist, dass Regulation Crypto kein isoliertes System ist, sondern im Kontext des von SEC-Vorsitzenden Paul Atkins vorangetriebenen "Project Crypto" verstanden werden muss.

Regulation Crypto löst hauptsächlich die Probleme der Ausgabe und Finanzierung von Vermögenswerten im Rahmen des Project Crypto; gleichzeitig treibt Project Crypto auch die Neugestaltung der Regeln für Schlüsselbereiche des On-Chain-Marktes wie Handel, Verwahrung und Abwicklung voran, mit dem Ziel, einen regulatorischen Rahmen zu schaffen, der besser auf das On-Chain-Finanzsystem abgestimmt ist und die institutionelle Grundlage für die Migration traditioneller Kapitalien und Vermögenswerte auf die Blockchain zu legen.

Auf der anderen Seite ergänzt der im Kongress vorangetriebene CLARITY Act die Klassifizierung digitaler Vermögenswerte, die regulatorischen Grenzen und die Marktstruktur auf einer höheren Ebene, um eine klarere rechtliche Basis für den langfristigen Betrieb des On-Chain-Marktes zu schaffen.

Diese beiden Linien werden gleichzeitig vorangetrieben, und eine echte institutionelle Grundlage, die den Betrieb des On-Chain-Kapitalmarktes unterstützt, wird allmählich Gestalt annehmen.

"Alles auf der Blockchain" wird auch von der Vorstellung zur Realität.

Früher war es: TradFi-Kapital → Crypto

Jetzt ist es: TradFi-Vermögenswerte → Onchain

Diese beiden Trends haben eine völlig unterschiedliche Bedeutung für den Markt.

Wenn nur Kapital in Crypto fließt, ist BTC der direkteste Nutznießer.

Aber wenn eine große Menge an Vermögenswerten in Crypto fließt, dann werden die wahren Nutznießer die Finanzinfrastrukturen wie Ausgabe, Handel, Abwicklung, Verwahrung und Kreditvergabe sein.

Das ist auch unser zentraler Punkt für den nächsten Zyklus.

2. Nach dem Ausbruch des Vermögensangebots, wer wird diese Vermögenswerte tragen?

In diesem Moment ist es genau wie damals.

Ein Bullenmarkt, der durch das Angebot an Vermögenswerten angetrieben wird, ist Crypto nicht fremd; die ICO-Welle von 2017 ist das klassischste Beispiel.

Was den Markt damals wirklich verändert hat, war, dass das Angebot an On-Chain-Vermögenswerten zu explodieren begann.

Ethereum senkte die Eintrittsbarrieren für die Ausgabe von On-Chain-Vermögenswerten erheblich, und eine große Anzahl neuer Projekte und Token trat auf, was Benutzer und Kapital kontinuierlich anzog und den gesamten Crypto-Markt schnell expandieren ließ.

Und als die Infrastruktur, die all dies trug, wurde ETH auch zu einem der am besten abschneidenden Vermögenswerte, mit einem Anstieg von 27-fach, was deutlich besser war als BTCs 13-fach in der gleichen Zeit.

Vergleich der Preissteigerungen von ETH und BTC im ICO-Zyklus von 2017

Heute zeigt sich ein ähnliches Wachstum erneut, aber Everything-on-chain wird ein Upgrade der ICO-Logik sein:

|------------------------------| | Das Vermögen ist größer, die Qualität der Vermögenswerte höher, und die institutionelle Grundlage ist reifer. |

Diesmal sind die Vermögenswerte, die auf die Blockchain gelangen, nicht mehr die qualitativ unterschiedlichen ICO-Projekte, sondern Aktien, Fonds und Anleihen mit echtem Wert und Nachfrage.

Die Frage wird daher:

Wenn in Zukunft tatsächlich Billionen von Dollar an Vermögenswerten auf die Blockchain gelangen, wer wird sie tragen?

Das könnte die strukturelle Gelegenheit sein, die im nächsten Crypto-Bullenmarkt am meisten beachtet werden sollte.

Gleichzeitig hat die Bereinigung der Branche in den letzten Jahren auch diesen Wettbewerb anders gemacht als in der ICO-Ära.

Die einst blühende Infrastruktur konzentriert sich allmählich. Eine große Anzahl von Public Chains, Protokollen und Projekten verlässt den Markt, und übrig bleiben nur wenige, die bereits Benutzer, Liquidität und Netzwerkeffekte gebildet haben.

Daher könnte es diesmal ein sehr interessantes Phänomen geben:

|------------------------| | Immer mehr Vermögenswerte, aber die Infrastruktur wird immer konzentrierter. |

Sobald die Nachfrage steigt, wird der neue Verkehr möglicherweise nicht gleichmäßig verteilt, sondern eher direkt zu den bereits bewährten Spitzeninfrastrukturen fließen.

3. Warum sind wir also optimistisch gegenüber ETH und BNB?

--- ETH --- Sicherheit

ETH bleibt die derzeit am weitesten entwickelte dezentrale Finanzinfrastruktur.

Wir sind optimistisch gegenüber ETH, und die Kernlogik ist nur eine:

|------------------------------------------| | Wenn das Angebot an Vermögenswerten zu explodieren beginnt, wird die am weitesten entwickelte On-Chain-Finanzinfrastruktur natürlich die größte Nachfrage erfahren. |

Ethereum trägt mehr als 50 % der tokenisierten RWA weltweit und deckt fast die Hälfte des Angebots an Stablecoins ab; DeFi TVL übersteigt 40 Milliarden USD und macht etwa 44 % des gesamten Marktes aus, was mehr als das 8-fache der zweiten Reihe von Public Chains ist.

Wichtiger ist, dass die am weitesten entwickelten DeFi-Protokolle wie Uniswap, Aave, Lido und Sky stark im Ethereum-Ökosystem konzentriert sind, was bedeutet, dass Ethereum immer noch die größte Liquidität und den größten ökologischen Schutzgraben hat.

Deshalb ist ETH wirklich wert, darauf zu setzen, nicht eine neue Geschichte, sondern: Eine Infrastruktur, die seit zehn Jahren existiert, steht vor einem neuen Nachfrageschub.

--- BNB --- Wachstumsflexibilität

Wenn ETH für Sicherheit steht, dann steht BNB für Wachstumsflexibilität.

Im Vergleich zum Wettbewerb im Public-Chain-Bereich verfolgt das BNB-Ökosystem einen anderen Weg ------ den Aufbau des vollständigsten Finanznetzwerks.

Wenn in Zukunft traditionelle Finanzanlagen tatsächlich in großem Umfang auf die Blockchain gelangen, wird der Wettbewerb nicht nur darin bestehen, "welche Chain besser ist", sondern auch, wer in der Lage ist, Vermögenswerte, Benutzer, Transaktionen und Liquidität wirklich zu verbinden.

Indem es Benutzer und Liquidität in führenden Börsen bündelt, DeFi-Infrastruktur auf leistungsstarken Public Chains bereitstellt und durch Marken- und ökologische Ressourcen Top-Institutionen verbindet. In den letzten zwei Jahren ist BNB zu einem der am schnellsten wachsenden Ökosysteme für RWA geworden. Die RWA-Vermögenswerte sind von etwa 3,6 Millionen USD Anfang 2025 auf über 5,8 Milliarden USD gewachsen und sind das größte RWA-Ökosystem außerhalb von Ethereum; die Anzahl der RWA-Inhaber hat 1,15 Millionen überschritten und belegt den ersten Platz unter allen Ökosystemen.

In diesem Jahr hat sich dieses Web3-Finanznetzwerk weiter in Richtung TradFi ausgeweitet, und die entsprechenden Geschäfte wachsen schnell und steigen in der Branche auf.

Und diese positiven Veränderungen sind vom Markt noch nicht eingepreist worden.

|------------------------------------------------| | ETH ist die Sicherheit der On-Chain-Finanzinfrastruktur. BNB ist die Wachstumsflexibilität des On-Chain-Finanzsupernetzwerks. |

Einer ist ETH, das im letzten Zyklus langfristig unterdrückt wurde, aber seine zentrale Position nicht verändert hat; der andere ist BNB, dessen Fundamentaldaten sich kontinuierlich verbessern, aber noch nicht ausreichend eingepreist sind.

Wir glauben, dass in diesem neuen Zyklus beide Arten von Werten wieder ins Rampenlicht rücken werden.

Wachstumstrend des BNB-Ökosystems für RWA

4. Robinhood ist das Spiegelbild von BNB in der traditionellen Finanzwelt

Wenn "Alles auf der Blockchain" noch etwas fern klingt, schauen Sie sich Robinhood an.

Robinhood ist der direkteste Ausdruck der traditionellen Finanzwelt für Everything-on-chain.

Ursprünglich war es ein Internet-Broker.

Dann wurde Crypto integriert, es wurden tokenisierte Aktien erkundet und die eigene On-Chain-Infrastruktur weiter aufgebaut.

Was es tut, ist im Grunde genommen, traditionelle Finanzanlagen Schritt für Schritt auf die Blockchain zu bringen.

Robinhood geht von TradFi zu On-Chain, BNB geht von Crypto zu TradFi.

Sie scheinen aus zwei völlig verschiedenen Welten zu stammen, aber die Wette dahinter ist eigentlich derselbe Trend:

|--------------------| | Traditionelle Finanzen und On-Chain-Finanzen werden schließlich verschmelzen. |

Das ist auch der Grund, warum wir nicht nur ETH und BNB optimistisch sehen, sondern auch das explosive Wachstumspotenzial von Robinhood in diesem Zyklus.

5. BTC öffnet die Tür, die Infrastruktur wird das Ziel sein

In diesem Zyklus wird BTC weiterhin das wichtigste Kernvermögen von Crypto sein und auch der direkteste Zugang für Institutionen zu Crypto.

Aber wenn die nächste Runde tatsächlich bedeutet:

|-----------------| | Immer mehr Vermögenswerte gelangen auf die Blockchain. |

Dann wird sich die Art und Weise, wie der Markt Werte erfasst, ändern.

Je mehr Vermögenswerte, desto mehr Transaktionen, desto größer die Nachfrage nach Liquidität, desto größer die Nachfrage nach Finanzinfrastruktur.

Und nach der umfassenden Bereinigung im letzten Zyklus tendieren die Marktanteile der verschiedenen Geschäfte ebenfalls zur Konzentration.

Deshalb konzentrieren wir uns in diesem Zyklus mehr auf:

ETH------ Sicherheit

BNB------ Flexibilität

Robinhood------ Vertreter der On-Chain-Transformation traditioneller Finanzen

Unser zentraler Punkt ist auch klar:

|--------------------------------------------------------------| | Im letzten Zyklus hat BTC Crypto in die traditionelle Finanzwelt gebracht. Im nächsten Zyklus erwarten wir, dass die traditionelle Finanzwelt die gesamte Vermögenswelt in Crypto bringt. |

BTC bleibt wichtig.

Aber in der nächsten Runde könnte die Infrastruktur die Hauptrolle spielen.

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