Hyperliquid HPC fordert einheitliche Regulierung für unbefristete Futures

[Mexiko-Stadt = Shim Young-jae, Korrespondent] Das Hyperliquid Policy Center (HPC) hat die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC) und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) aufgefordert, ein einheitliches Regulierungssystem für unbefristete Futures (perpetual contracts) zu schaffen. Es wird argumentiert, dass die Klassifizierung von Produkten nicht auf der Art des Basiswerts wie Bitcoin, Rohöl oder Aktien basieren sollte, sondern auf der wirtschaftlichen Struktur des Produkts.

In einem am 24. veröffentlichten Positionspapier behauptet das HPC, dass der Aufbau eines harmonisierten Regulierungssystems, das von der SEC und der CFTC gemeinsam überwacht wird, den schnell wachsenden Markt für unbefristete Futures in die USA ziehen könnte. Der HIP-3-Markt von Hyperliquid hat in nur 10 Monaten ein kumuliertes Handelsvolumen von über 480 Milliarden USD überschritten, und die offenen Positionen belaufen sich auf etwa 4 Milliarden USD.

"Klassifizierung nach wirtschaftlicher Struktur, nicht nach Basiswerten"

Laut The Block argumentiert das HPC in seinem veröffentlichten Positionspapier, dass unbefristete Futures nicht nach der Art des Basiswerts, sondern nach der wirtschaftlichen Struktur des Produkts klassifiziert werden sollten.

Derzeit kann in den USA die Zuständigkeit zwischen SEC und CFTC je nachdem, ob ein Produkt auf Wertpapieren oder auf Waren oder digitalen Vermögenswerten basiert, variieren.

Das HPC sieht diese Klassifizierungsmethode als potenziell konfliktbeladen mit dem neuen Markt für unbefristete Futures.

Das Policy Center erklärte über X (ehemals Twitter), dass "Wertpapierfutures eine Produktgruppe sind, die von beiden Kommissionen überwacht wird und dass alle an SEC und CFTC registrierten Börsen gelistet werden können." Es wurde weiter erläutert, dass selbst registrierte Unternehmen, die hauptsächlich von einer Behörde überwacht werden, durch ein Anmeldeverfahren in die Zuständigkeit anderer Behörden eintreten können, sodass Wertpapierbörsen und Terminbörsen im gleichen Produktbereich konkurrieren können.

Das HPC argumentiert jedoch, dass das derzeitige Regulierungsregime für Wertpapierfutures auf einem Markt basiert, der über lange Zeit kommerziell stagnierte, und dass es modernisiert werden muss, um neue Produktstrukturen zu akzeptieren.

Wettbewerb um Liquidität und Ausführung statt Zuständigkeitsstreitigkeiten

Der Kern des Problems, das das HPC anspricht, sind die Zuständigkeitsgrenzen zwischen den Regulierungsbehörden.

Laut The Block behauptet das HPC, dass ohne ein klares Produktklassifizierungssystem Streitigkeiten darüber entstehen könnten, welche Börse ein bestimmtes Produkt registrieren kann, was letztendlich bis vor Gericht gehen könnte.

Im Gegensatz dazu könnte, wenn die SEC und die CFTC ein gemeinsames Regulierungssystem schaffen, der Wettbewerb zwischen den Börsen nicht um Zuständigkeiten, sondern um Ausführungsqualität und Liquidität stattfinden.

Das HPC ist der Ansicht, dass die Definition von Produktgruppen auf der wirtschaftlichen Merkmale unbefristeter Futures dazu beitragen könnte, die Notwendigkeit zu verringern, bei jedem neuen Produkt die Zuständigkeit der Regulierungsbehörden erneut zu klären.

Dieser Vorschlag kommt zu einem Zeitpunkt, an dem der Markt für unbefristete Futures in den USA wächst und der Wettbewerb zwischen traditionellen Börsen und On-Chain-Plattformen an Intensität gewinnt.

HIP-3 Handelsvolumen von 480 Milliarden USD

Hyperliquid betreibt einen Markt für unbefristete Futures, der auf verschiedenen Vermögenswerten basiert.

Laut The Block werden bei Hyperliquid nicht nur Bitcoin und Ethereum, sondern auch Rohöl, Gold, Währungen, Aktienindizes, Einzelaktien und börsengehandelte Fonds (ETFs) gehandelte unbefristete Produkte angeboten. Insbesondere hat der HIP-3-Markt in nur 10 Monaten ein kumuliertes Handelsvolumen von über 480 Milliarden USD überschritten.

Laut dem HPC-Positionspapier belaufen sich die offenen Positionen in diesem Markt auf etwa 4 Milliarden USD. Das gesamte Handelsvolumen von Hyperliquid ist jedoch erheblich größer.

Laut The Block hat Hyperliquid im vergangenen Jahr ein nominales Handelsvolumen von etwa 3 Billionen USD abgewickelt. In diesem Jahr wurden bis jetzt bereits über 1,5 Billionen USD gehandelt.

Mit dem raschen Wachstum des Marktes für unbefristete Futures beginnen auch die traditionellen Derivatebörsen in den USA, Plattformen wie Hyperliquid als Gegenstand regulatorischer Diskussionen zu betrachten.

CME und ICE äußern Bedenken wegen Preisverzerrung

Traditionelle Börsen zeigen sich besorgt über die Expansion des Marktes für unbefristete Futures in den USA.

The Block zitiert Berichte, wonach einige traditionelle Börsen wie CME und ICE befürchten, dass Plattformen wie Hyperliquid zur Manipulation oder Verzerrung von Preisen genutzt werden könnten. Diese Börsen haben die Auffassung vertreten, dass Hyperliquid sich bei der CFTC registrieren sollte.

Laut The Block hat CME im Juni Klage gegen die CFTC eingereicht, nachdem diese den ersten Handel mit unbefristeten Futures von Coinbase und Kalshi genehmigt hatte. Dies zeigt, dass die Interessen bezüglich der Zulassung des Marktes für unbefristete Futures in den USA und der anzuwendenden Regulierung bereits in die rechtliche Streitigkeit eingetreten sind.

Die Forderung des HPC nach einem gemeinsamen Regulierungssystem von SEC und CFTC steht im Zusammenhang mit diesem Umfeld.

Trump: "Vollständig legal in die USA"

Hyperliquid selbst rückt ebenfalls schnell in den Mittelpunkt der regulatorischen Diskussionen in den USA. Laut The Block erwähnte der US-Präsident Donald Trump Hyperliquid direkt in der vergangenen Woche.

Präsident Trump sagte am 19. dass die CFTC daran arbeite, die On-Chain-Plattform für unbefristete Futures von Hyperliquid "vollständig konform und legal" in die USA zu bringen. Nach dieser Äußerung reagierte der Tokenpreis von Hyperliquid stark.

Laut Preisdaten von The Block stieg HYPE nach der Äußerung von Präsident Trump um etwa 40 %. Allerdings bedeutet das HPC-Positionspapier nicht, dass der Eintritt von Hyperliquid in die USA bereits bestätigt ist. Der Schlüssel liegt darin, wie die SEC und die CFTC unbefristete Futures klassifizieren und wie sie die gemeinsame Aufsicht gestalten werden.

Test für die Integration des Marktes für unbefristete Futures in das regulierte System der USA

Diese Diskussion geht über die bloße Frage des Eintritts der Hyperliquid-Plattform in die USA hinaus. Bei Hyperliquid werden unbefristete Produkte gehandelt, die nicht nur auf digitalen Vermögenswerten wie Bitcoin oder Ethereum basieren, sondern auch auf Rohöl, Gold, Währungen, Aktien und ETFs.

Im bestehenden Ansatz, der die Regulierungsbehörden nach Basiswerten trennt, könnte innerhalb einer Plattform die Aufsicht über Produkte unterschiedlich sein.

Das HPC argumentiert, dass dieses Problem umgestaltet werden sollte, indem der wirtschaftlichen Struktur der Produkte mehr Bedeutung beigemessen wird.

Im Gegensatz dazu äußern traditionelle Börsen wie CME und ICE Bedenken hinsichtlich der Möglichkeit von Preisverzerrungen und der Frage der Registrierungspflicht.

Ob der Markt für unbefristete Futures in den USA in das regulierte System integriert wird, hängt davon ab, ob die SEC und die CFTC gemeinsame Regeln aufstellen können und ob die gleichen Wettbewerbsbedingungen für traditionelle Börsen und On-Chain-Plattformen gelten können.

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