Japan hält Zinsen bei 1 % und Carry-Trade bleibt aktiv: Was ändert sich für Bitcoin

BOJ hält Zinssatz bei 1 % und Markt bleibt im Autopilot-Modus

Die Bank von Japan hat beschlossen, ihren Referenzzinssatz bei 1 % zu belassen, genau wie der Markt es erwartet hatte. Gouverneur Kazuo Ueda versuchte, während der Pressekonferenz einen härteren Ton anzuschlagen, aber die Trader waren nicht überzeugt. Der Yen gab die Aufwertung fast sofort zurück, und das Währungspaar Dollar-Yen kehrte zum Ausgangspunkt zurück.

Der Grund ist einfach: Der Markt hatte bereits eine hohe Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung erst im Oktober eingepreist. Bis dahin bleibt die Dynamik, die die Risikobereitschaft nährt, intakt. Und das ist direkt relevant für diejenigen, die Kryptowährungen verfolgen.

Der Bitcoin handelte zum Zeitpunkt der Entscheidung bei etwa 63.900 USD, praktisch stabil. Aber die Abwesenheit von Bewegung bedeutet nicht, dass es keine Konsequenzen gibt. Was die BOJ getan hat, oder besser gesagt, was sie nicht getan hat, hält einen der relevantesten makroökonomischen Mechanismen für den Kryptomarkt in den letzten Monaten am Laufen: den Carry-Trade des Yens.

Wie der Carry-Trade des Yens den Bitcoin nährt

Der Carry-Trade ist eine klassische Strategie im Devisenmarkt. So funktioniert es: Investoren nehmen Kredite in Währungen mit niedrigen Zinsen (wie dem Yen, bei 1 %) auf und investieren dieses Kapital in Vermögenswerte, die in Währungen mit höheren Zinsen denominiert sind, oder in risikobehaftete Vermögenswerte, die höhere Renditen bieten. Der Unterschied zwischen den Kreditkosten und der Rendite der Investition ist der Gewinn.

Mit einem geschwächten Yen und historisch niedrigen japanischen Zinsen ist diese Operation extrem populär geworden. Ein Teil dieses Flusses wandert in Aktienmärkte, ein Teil in höherverzinsliche Anleihen und zunehmend findet ein relevanter Teil seinen Weg zu digitalen Vermögenswerten wie Bitcoin.

Dieser Mechanismus hilft zu erklären, warum der Kryptomarkt empfindlich auf Entscheidungen der japanischen Geldpolitik reagiert. Solange der Zinsunterschied zwischen Japan und den Vereinigten Staaten groß bleibt, funktioniert der Carry-Trade weiterhin als Liquiditätskanal für risikobehaftete Vermögenswerte.

Ueda weist auf Inflation und KI als Druckfaktoren hin

Während der Pressekonferenz deutete Ueda an, dass die japanische Inflation im laufenden Geschäftsjahr 2 % überschreiten sollte. Die genannten Faktoren sind zwei: die steigende Nachfrage nach Infrastruktur für künstliche Intelligenz und der schwache Yen selbst, der Importe verteuert und die Binnenpreise unter Druck setzt.

Diese beiden Faktoren sind für diejenigen, die den Kryptomarkt verfolgen, keine Neuigkeit. Die Nachfrage nach KI ist eines der großen Themen des aktuellen Zyklus, und Bitcoin folgt genau dem Kapitalfluss, der den Technologiesektor umkreist. Unternehmen, die in Chips, Rechenzentren und KI-Infrastruktur investieren, ziehen institutionelles Kapital an, und ein Teil dieses Ökosystems verbindet sich über Wertaufbewahrungsthesen und Portfolio-Diversifizierung mit dem Markt für digitale Vermögenswerte.

Die Kombination aus schwachem Yen und Investitionszyklus in KI schafft ein Szenario, in dem die globale Liquidität für als grenzwertig betrachtete Vermögenswerte reichlich vorhanden bleibt. Das bedeutet nicht, dass Bitcoin unbegrenzt steigen wird, aber es erklärt, warum er widerstandsfähig bleibt, selbst wenn andere Indikatoren Vorsicht signalisieren.

Die amerikanische Inflation bleibt als Gegenpol

Wenn Japan die Zinsen niedrig hält, gehen die Vereinigten Staaten den entgegengesetzten Weg. Der Kern des PCE, der bevorzugte Indikator der Federal Reserve zur Messung der Inflation, stieg im Juni im Jahresvergleich um 3,3 %. Der Rückgang war marginal im Vergleich zu 3,4 % im Mai, und die Zahl bleibt weit über dem Ziel von 2 %.

Diese Zahl ist relevant, da sie die Renditen der US-Staatsanleihen hoch hält. Wenn die Renditen hoch sind, verlieren Vermögenswerte, die keine Zinsen zahlen, wie Bitcoin, einen Teil ihrer relativen Attraktivität. Es ist die alte Dynamik der Opportunitätskosten: Warum das Risiko eines volatilen Vermögenswerts eingehen, wenn eine Staatsanleihe 5 % pro Jahr zahlt?

Der Carry-Trade wirkt jedoch als gegenteilige Kraft. Solange der Zinsunterschied zwischen den USA und Japan die Operation unterstützt, findet der Liquiditätsfluss weiterhin seinen Weg zu risikobehafteten Vermögenswerten, einschließlich Krypto. Es ist ein Tauziehen zwischen zwei makroökonomischen Kräften, das den Preisboden von Bitcoin in diesem Moment definiert.

Was die anderen Vermögenswerte zeigen

Ethereum handelte bei etwa 1.885 USD, ohne große Bewegungen. BNB hingegen stach als Ausnahme hervor, mit einem Anstieg von 3,5 % am Tag und 4,4 % in der Woche, gehandelt bei etwa 591 USD. Die Divergenz zwischen den Vermögenswerten verstärkt eine These, die wir in früheren Analysen über das Verhalten von Altcoins diskutiert haben: In Zeiten selektiver Liquidität steigt der Markt nicht einheitlich.

Bitcoin bleibt als Anker, aber die Rotation zwischen den Vermögenswerten zeigt, dass die Trader nach punktuellen Gelegenheiten suchen. Das ist typisch für Phasen, in denen das Makro keinen starken Katalysator bietet, um den gesamten Markt in die gleiche Richtung zu ziehen.

Warum brasilianische Investoren aufpassen sollten

Für den brasilianischen Investor hat diese Dynamik eine zusätzliche Komplexitätsebene: den Wechselkurs. Ein schwacher Yen stärkt den Dollar global, was tendenziell den Real unter Druck setzt. Wenn der Dollar gegenüber dem Real aufwertet, steigt der in Reais denominierte Bitcoin, selbst wenn der Preis in Dollar stabil bleibt.

Darüber hinaus folgt die Geldpolitik der brasilianischen Zentralbank ihrem eigenen Zyklus. Aber die Flüsse des Carry-Trades sind global. Das Kapital, das Japan verlässt, respektiert keine Grenzen und beeinflusst letztendlich alles von US-Staatsanleihen bis hin zu in internationalen Börsen gelisteten Bitcoin-ETFs.

Das aktuelle Szenario ist eines der Beibehaltung. Es gibt keinen Bruch, keine Überraschung. Und manchmal ist im Markt die Abwesenheit von Überraschungen die eigentliche Information. Solange Japan die Zinsen nicht signifikant anpasst, bleibt der Carry-Trade ein günstiger Wind für Bitcoin. Wenn dieses Zahnrad stoppt, wird der gesamte Markt es spüren.