Thailand bringt Regeln für Bitcoin- und Ether-ETFs mit 80% Mindestexposure voran

Thailand hat seinen geplanten Rahmen für Bitcoin- und Ether-Exchange-Traded Funds (ETFs) in die Entwurfsphase überführt und eine Mindestexposure-Anforderung von 80 % festgelegt, während inländische digitale Vermögensverwalter als primäre Verwahroption beibehalten werden.
Zusammenfassung

• Thailand hat seinen Rahmen für Bitcoin- und Ether-ETFs in die Entwurfsregeln überführt.
• Lokal gelistete ETFs müssen mindestens 80 % Exposure zu ihren zugrunde liegenden Krypto-Vermögenswerten aufweisen.
• Bitcoin und Ether wären in der Anfangsphase die einzigen zulässigen Vermögenswerte.
• Inländische digitale Vermögensverwalter bleiben die primäre Verwahroption.
• Öffentliche Kommentare zu beiden Vorschlägen bleiben bis zum 20. September offen.

Die thailändische Wertpapier- und Börsenkommission gab am 24. August bekannt, dass sie zwei öffentliche Konsultationen zu den Entwurfsregeln für lokal gegründete Krypto-ETFs und überarbeitete Qualifikationsstandards für ausländische digitale Vermögensverwalter, die für Investmentfonds und private Fonds tätig sind, eröffnet hat.

Der neueste Vorschlag baut auf einem Rahmen auf, der erstmals im April zur öffentlichen Kommentierung vorgestellt wurde, als die Aufsichtsbehörde Meinungen zu den Hauptprinzipien für Krypto-ETFs, Investmentmanagement und Verwahrung einholte. Laut der SEC unterstützten die meisten Befragten den Plan, obwohl das Feedback zu den Verwahrungsarrangements die Beamten dazu veranlasste, Teile des ursprünglichen Ansatzes zu überarbeiten.

In der ersten Phase würden Vermögensverwaltungsgesellschaften passive ETFs einrichten dürfen, die nur Bitcoin oder Ether nachverfolgen. Jeder Fonds würde einer einzelnen Kryptowährung folgen, wodurch der ursprüngliche Rahmen auf die beiden Vermögenswerte beschränkt wird, die die Aufsichtsbehörde derzeit als ausreichend liquide und weit akzeptiert für das Produkt betrachtet.

Die SEC wird Kommentare zu beiden Konsultationspapieren bis zum 20. September annehmen, bevor sie mit dem regulatorischen Prozess fortfährt.

Thailändische Krypto-ETFs müssten mindestens 80 % Exposure aufweisen

Laut den Entwurfsregeln würden lokal gegründete Krypto-ETFs ausschließlich an der Stock Exchange of Thailand gehandelt, wodurch Investoren Exposure zu Bitcoin oder Ether über Wertpapierkonten erhalten, ohne dass sie Kryptowährungs-Wallets direkt verwalten müssen.

Jeder ETF müsste über jedes Rechnungsjahr hinweg eine durchschnittliche Nettoexposure von mindestens 80 % seines Nettovermögenswerts zu seiner zugrunde liegenden Kryptowährung aufrechterhalten. Fondsmanager müssten auch ausreichende betriebliche Bereitschaft nachweisen, einschließlich qualifiziertem Personal, geeigneten Systemen und Zugang zu Dienstleistern, die in der Lage sind, die Produkte zu verwalten.
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Thailändische Regulierungsbehörden haben die Struktur bis 2026 entwickelt. Im Januar berichtete crypto.news über Pläne zur Fertigstellung der Regeln zur Unterstützung lokaler Krypto-ETFs, nachdem der stellvertretende Generalsekretär der SEC, Jomkwan Kongsakul, sagte, dass die Produkte bereits prinzipiell genehmigt worden seien. Zu diesem Zeitpunkt arbeiteten die Regulierungsbehörden an detaillierten Investitions- und Betriebsanforderungen und erwogen Market Maker, um potenzielle Liquiditätsbedürfnisse zu adressieren.

Kongsakul sagte auch, dass die Regulierungsbehörden eine ETF-Struktur als Möglichkeit betrachteten, Investoren einen einfacheren Zugang zu Krypto zu ermöglichen, während betriebliche Probleme im Zusammenhang mit direktem Eigentum, einschließlich Wallet-Sicherheit und Hacking-Risiken, verringert werden.

Laut dem Entwurf vom August würden Vermögensverwaltungsgesellschaften weiterhin für die Einrichtung und Verwaltung der Fonds verantwortlich sein, während Investitionstätigkeiten, die digitale Vermögenswerte betreffen, nur an einen lizenzierten digitalen Vermögensverwalter delegiert werden könnten.

Die Regeln würden auch die Investitionsmöglichkeiten für bestehende Investmentfonds und private Fonds erweitern. Solche Fonds können bereits unter den geltenden Investitionsgrenzen in ausländische Krypto-ETFs investieren, und die Änderungen würden es ihnen ermöglichen, unter demselben Investitionskontrollrahmen in thailändische Krypto-ETFs zu investieren.

Alternative Instrumente, die auf ausländische Krypto-ETFs verweisen, werden in der ersten Phase nicht verfügbar sein. Die SEC erklärte, dass Produkte wie Depotreceipts, die mit ausländischen Krypto-ETFs verbunden sind, zunächst nicht erlaubt sein werden, wodurch lokal etablierte Fonds als die Hauptstruktur für inländische Anleger, die an dieser Art von Engagement interessiert sind, bestehen bleiben.

Inländische Verwahrer bleiben die Hauptoption

Die Verwahrung stellte während der Konsultation der SEC im April eines der Hauptprobleme dar, was die Behörde dazu veranlasste, ihren ursprünglichen Vorschlag anzupassen, während sie lizenzierte thailändische Anbieter als Standardoption beibehielt.

"Unter dem überarbeiteten Ansatz müssen Krypto-ETFs weiterhin hauptsächlich inländische DA-Verwahrer nutzen, während die SEC die Nutzung qualifizierter ausländischer DA-Verwahrer zulassen kann, wenn dies notwendig und angemessen ist, angesichts der vorherrschenden Umstände", sagte die Behörde.

Das überarbeitete Modell gibt der SEC die Ermessensfreiheit, ausländische Verwahrer zu genehmigen, ohne die Präferenz für inländische Anbieter zu entfernen.

Für Investmentfonds und private Fonds, die in digitale Vermögenswerte investieren, müssten ausländische Verwahrer unter der Aufsicht eines Regulators arbeiten, der rechtliche Befugnisse über ihre Aktivitäten hat. Ihre Heimatgerichtsbarkeit müsste ebenfalls regulatorische Standards und Regeln zum Schutz von Anlegervermögen aufweisen, die die thailändische SEC als angemessen erachtet.

Der Rahmen erlaubt es auch qualifizierten Verwahrstellen für digitale Vermögenswerte und anderen ordnungsgemäß vorbereiteten Unternehmen im Bereich digitaler Vermögenswerte, als Treuhänder für Krypto-ETFs zu fungieren. Anbieter müssten über ausreichende finanzielle Mittel, Personal und Betriebssysteme verfügen und müssten diese Anforderungen weiterhin erfüllen, während sie Treuhänderpflichten ausüben.

Thailand hat bereits daran gearbeitet, die lokale Verwahrungskapazität zu erhöhen. Im Mai schlug die SEC separat Änderungen an den Regeln für das Nettovermögen und die Verwahrung digitaler Vermögenswerte vor, die darauf abzielen, mehr inländischen Handel und Aktivitäten zur Verwahrung von Kundenvermögen zu unterstützen und die Abhängigkeit von ausländischen Dienstleistern zu verringern.

ETF-Regeln folgen Thailands Erweiterung regulierter Krypto-Produkte

Der ETF-Rahmen entwickelt sich parallel zu Änderungen im Derivatemarkt Thailands. Im Februar erkannte die Regierung Kryptowährungen als Basiswerte im Rahmen des Derivatives Trading Act an, was es Vermögenswerten wie Bitcoin ermöglicht, als Grundlage für regulierte Futures- und Optionskontrakte zu dienen.

Der Generalsekretär der SEC, Pornanong Budsaratragoon, erklärte damals, dass Kryptowährungen als zulässige Waren und Variablen im Rahmen der Derivate behandelt werden, während die Regulierungsbehörden Vertrags- und Lizenzanforderungen für Unternehmen, die die Produkte anbieten, vorbereiteten.

Zwei Monate später schlugen die Regulierungsbehörden vor, den Zugang zu Derivaten zu vereinfachen, indem sie lizenzierten Unternehmen für digitale Vermögenswerte erlaubten, Derivatelizenzen zu beantragen, ohne separate Unternehmensentitäten gründen zu müssen. Bestehende Regeln erforderten von Unternehmen, eine weitere Einheit für Derivateoperationen zu schaffen, was Kosten und betriebliche Anforderungen hinzufügte.

Der Rahmen von Februar forderte auch eine Zusammenarbeit mit der Thailand Futures Exchange zu krypto-verknüpften Produkten, einschließlich Bitcoin-Futures, während die Anforderungen an Broker und Clearinghäuser überprüft wurden.

Thailands Arbeit an lokal gehandelten Krypto-ETFs folgt auch einem früheren Anlageprodukt, das für eine engere Anlegergruppe genehmigt wurde. Im Juni 2024 genehmigten die Regulierungsbehörden den ersten Spot-Bitcoin-ETF-Fonds des Landes für institutionelle und ultra-vermögende Anleger.

One Asset Management erhielt die Genehmigung für den ONE Bitcoin ETF Fund of Funds Unhedged und nicht für Privatanleger, oder ONE-BTCETFOF-UI. Das Produkt wurde als Fonds von Fonds strukturiert und wurde nicht an gewöhnliche Privatanleger angeboten.

Bitcoin und Ether würden die erste Phase anführen

Der neue Entwurf geht weiter, indem er Regeln für Krypto-ETFs schafft, die in Thailand gegründet und direkt an der Stock Exchange of Thailand gelistet sind, obwohl die anfängliche Liste der berechtigten Vermögenswerte weiterhin begrenzt bleibt.

Bitcoin und Ether wurden ausgewählt, da die SEC verlangt, dass berechtigte Kryptowährungen eine hohe Liquidität und breite Marktakzeptanz aufweisen. Weitere digitale Vermögenswerte sind nicht in der ersten Phase des Vorschlags enthalten.

Frühere regulatorische Diskussionen hatten bereits angedeutet, dass Thailand in Erwägung zog, sein Angebot an regulierten digitalen Anlageprodukten zu erweitern, um das Land als institutionellen Krypto-Markt zu entwickeln.

Die ETF-Pläne der SEC aus dem Januar waren Teil eines Regulierungsprogramms, das auch Krypto-Derivate und Tokenisierung umfasste. Die Regulierungsbehörden arbeiteten mit der Bank von Thailand an einem Tokenisierungs-Sandbox, wobei Anleihetokens zu den Vermögenswerten gehörten, die für eine Teilnahme in Betracht gezogen wurden.

Die Anforderungen zum Schutz der Anleger bleiben Teil des ETF-Entwurfs. Der Vorschlag der SEC aus dem April forderte Offenlegungen, die die Struktur und Risiken jedes Fonds erklären, sowie Maßnahmen zur Anlegerbildung, die sicherstellen sollen, dass Käufer die Exposition gegenüber Kryptowährungen vor dem Handel verstehen.

Vermögensverwalter, die die Fonds einrichten, müssten auch Systeme und Personal haben, die für den Betrieb mit digitalen Vermögenswerten geeignet sind, während die Verwahrung den nationalen Anforderungen entsprechen müsste, es sei denn, die SEC erlaubt ausdrücklich einen qualifizierten ausländischen Anbieter.

Die öffentliche Konsultation zu den Entwurfsvorschriften für Krypto-ETFs begann am 21. August, während die SEC den Rahmen am 24. August öffentlich bekannt gab. Kommentare zu den ETF-Regeln und dem separaten Vorschlag für ausländische Verwahrer bleiben bis zum 20. September offen.

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