Finanzministerium setzt Frist für den Zugang von Offshore-Stablecoins zu US-Kunden

Bis zum 18. Juli 2028 könnte ein Stablecoin weiterhin frei über Blockchains bewegt werden und dennoch aus dem Kaufmenü an einer amerikanischen Börse verschwinden. Gemäß den vorgeschlagenen Regeln des GENIUS-Gesetzes des Finanzministeriums könnte ein Anbieter digitaler Vermögenswerte ab diesem Datum keinen Zahlungstablecoin mehr an jemanden in den Vereinigten Staaten anbieten oder verkaufen, es sei denn, der Emittent gehört zu einer der im Gesetz erlaubten Kategorien.

Der Vorschlag verbietet nicht, dass ein Offshore-Token im Ausland zirkuliert oder zwischen privaten Wallets bewegt wird; er regelt lediglich, wie regulierte Unternehmen dieses Token innerhalb der USA verteilen. Für Tether's USDT besteht daher das größte Problem darin, ob eine amerikanische Börse es weiterhin ihren Kunden anbieten kann, obwohl das Token selbst weiterhin existieren und on-chain funktionieren würde.

Diese Unterscheidung verwandelt GENIUS von einem abstrakten Lizenzgesetz in etwas, das Nutzer tatsächlich sehen und mit dem sie interagieren können. Das Finanzministerium erwartet, dass das breitere Regime am 18. Januar 2027 in Kraft tritt, was den Emittenten und den Plattformen, die ihre Tokens führen, 18 weitere Monate gibt, um sich auf die größeren Verteilungsbeschränkungen im Jahr 2028 vorzubereiten.

Die Börse ist jetzt die Grenze

Die beiden Daten teilen die Umsetzung in Phasen. Ab dem 18. Januar 2027 werden Unternehmen keinen Zahlungstablecoin in den Vereinigten Staaten ausgeben können, ohne in das GENIUS-Regime einzutreten. Ein US-Dienstleister, der ein im Ausland ausgegebenes Token führt, würde ebenfalls anfänglichen Bedingungen gegenüberstehen, die an die Fähigkeit und das Engagement des Emittenten gebunden sind, rechtmäßigen Anordnungen und den relevanten gegenseitigen Vereinbarungen zu folgen. Am 18. Juli 2028 würde die breitere Regelung in Kraft treten, und die betroffenen Anbieter könnten nur Tokens von zugelassenen Emittenten oder qualifizierten ausländischen Emittenten führen.

„Anbieter digitaler Vermögenswerte“ klingt nach einer engen rechtlichen Kategorie, umfasst jedoch die meisten Unternehmen, über die normale Nutzer Krypto kaufen und speichern. Börsen fallen darunter, ebenso wie Verwahrer und Unternehmen, die digitale Vermögenswerte übertragen oder bestimmte mit deren Ausgabe verbundene Dienstleistungen anbieten. Wenn eines dieser Unternehmen US-Kunden gewinnbringend bedient, muss es möglicherweise entscheiden, ob jeder einzelne Stablecoin auf seiner Plattform einen gültigen Weg unter GENIUS hat.

Das Finanzministerium gibt auch „anbieten oder verkaufen“ eine viel breitere Bedeutung. Eine Plattform kann unter die Regel fallen, indem sie einen Stablecoin bewirbt, sich bereit erklärt, ihn zu verkaufen, oder jemandem, der zuerst das Unternehmen kontaktiert hat, mitteilt, dass sie bereit ist, den Handel abzuschließen. Auch das Helfen eines Kunden, Geolokalisierungsbeschränkungen zu umgehen, kann zählen. Eine Börse könnte einen Verkauf nicht unbedingt verteidigen, indem sie sagt, dass der Käufer nach dem Token gefragt hat, ohne dazu aufgefordert zu werden.

Eine zentralisierte Börse weiß bereits, wer ein Konto eröffnet hat und zu welchem Land dieses Konto gehört, während ihre App steuert, welche Vermögenswerte ein Kunde kaufen kann. Verwahrer entscheiden, welche Tokens sie halten werden, und gehostete Wallets wählen aus, welche Kauf- und Tauschwege sie unterstützen. Das Finanzministerium würde diese bestehenden Kontrollen nutzen, um die Unternehmen, die dem Kunden am nächsten sind, den rechtlichen Status eines Emittenten überprüfen zu lassen.

Für Einzelpersonen ist der Standorttest hauptsächlich physisch. Ein US-Bewohner, der vorübergehend im Ausland ist, würde im Allgemeinen als außerhalb des Landes für eine dort durchgeführte Transaktion behandelt. Ein Nicht-US-Bewohner, der nur die Vereinigten Staaten besucht, erhält in bestimmten Umständen eine enge Ausnahme. Die Regel zielt auf den Ort ab, an dem die Dienstleistung tatsächlich erbracht wird, sodass sie nicht dauerhaft an jede Wallet gebunden ist, die einem Amerikaner gehört.

Die Selbstverwahrung fällt weitgehend aus diesem Rahmen heraus. Der Vorschlag schließt Personen aus, die Stablecoins in eigenem Namen senden, direkte Peer-to-Peer-Übertragungen und Software, die einfach jemandem hilft, seine eigenen Vermögenswerte zu halten. Ein Amerikaner könnte daher weiterhin ein Offshore-Token besitzen oder eines direkt erhalten, selbst wenn eine regulierte Börse es nicht mehr verkaufen könnte. Die Schwierigkeiten beginnen, wenn diese Person versucht, ein betroffenes Unternehmen zu nutzen, um das Token zu kaufen, zu tauschen oder einzuzahlen.

Das Schatzamt akzeptiert, dass dieser Ansatz den Markt konzentrierter machen kann. Sein Vorschlag identifiziert Wechselkosten und reduzierte Verbraucherwahl als mögliche Kosten, und die Behörde wies einen breiteren vorübergehenden sicheren Hafen für kleinere ausländische Stablecoins zurück. Angesichts eines Tokens von einem vollständig genehmigten US-Emittenten und eines anderen, der einer rechtlichen Prüfung, technischen Überprüfungen und kontinuierlicher Überwachung bedarf, hat eine Börse einen kommerziellen Grund, sich für die einfachere Listung zu entscheiden.

Wenn der Code eines Stablecoins zu einem Nachweis für die Einhaltung wird

Ausländische Emittenten haben weiterhin einen Zugang zum US-Markt gemäß Abschnitt 18 von GENIUS. Ihr Heimatland muss ein Stablecoin-Regime betreiben, das das Schatzamt als vergleichbar mit dem amerikanischen betrachtet. Der Emittent muss sich dann beim Office of the Comptroller of the Currency registrieren und nachweisen, dass er den rechtmäßigen US-Anordnungen nachkommen kann.

Diese letzte Anforderung bringt tatsächlich den Code des Stablecoins in den regulatorischen Prozess. Das Schatzamt fragt, ob die Sorgfaltspflicht einer Börse die Prüfung der Smart Contracts eines ausländischen Emittenten und die Bestätigung, dass sie Tokens bei rechtlicher Anforderung beschlagnahmen, einfrieren oder verbrennen kann, umfassen sollte. Diese Funktionen ermöglichen es einem Emittenten, Gelder an einer bestimmten Adresse zu blockieren oder bestimmte Tokens aus dem Umlauf zu entfernen.

Das Schatzamt fragt derzeit die Öffentlichkeit, ob diese technischen Überprüfungen Teil der endgültigen Regel werden sollten, da es noch nicht angeordnet hat, dass jede Plattform diese durchführt. Dennoch zeigt der Vorschlag, was ein Offshore-Emittent möglicherweise nachweisen muss. Reserveberichte und Rücknahmepolitiken erklären, ob ein Token finanziell abgesichert ist, während Smart-Contract-Kontrollen zeigen, ob sein Emittent einen Gerichtsbeschluss ausführen kann. Der Zugang zu amerikanischen Börsen könnte von beidem abhängen.

Tether ist das beste Beispiel aus der realen Welt, da USDT außerhalb der Vereinigten Staaten ausgegeben wird, aber derzeit US-Kunden über Plattformen wie Coinbase und Kraken zur Verfügung steht, vorbehaltlich der Berechtigungsregeln jeder Plattform. Tether hält Lizenzen für digitale Vermögenswerte und Stablecoin-Emittenten in El Salvador und hat bereits nachgewiesen, dass es Adressen einfrieren kann, während es mit US-Behörden zusammenarbeitet.

Das Unternehmen hat auch einen separaten Token für den Inlandsmarkt entwickelt. Tether hat im Januar USA₮ als einen bundesstaatlich regulierten Dollar-Stablecoin eingeführt und erklärt, dass USDT auf dem Weg zur GENIUS-Konformität sei. Es könnte den Status eines qualifizierten ausländischen Emittenten für USDT anstreben, mehr amerikanische Nutzung auf USA₮ lenken oder beide Wege verfolgen. Der Vorschlag sagt Tether nicht, welche Option zu wählen ist, und er bestimmt nicht im Voraus, was Börsen im Jahr 2028 tun werden.

Die drei größten relevanten Dollar-Tokens nähern sich dieser Frist aus sehr unterschiedlichen Ausgangspunkten:

USDT bringt weit mehr globale Liquidität als die beiden anderen Token, während USDC und PYUSD durch inländische Emittenten GENIUS näher kommen. Börsen müssen den Wert dieser Liquidität gegen die rechtlichen und technischen Arbeiten abwägen, die erforderlich sind, um jedes Asset verfügbar zu halten. Eine große Marktkapitalisierung kann ein Token kommerziell attraktiv machen, kann jedoch keinen akzeptierten regulatorischen Weg ersetzen.

Ein Token, mehrere Länder-Menüs

Stabile Münzen sind ein so großer Teil der globalen Krypto- und Finanzmärkte geworden, weil sie zu jeder Stunde über mehrere Börsen und Blockchains abgerechnet werden können. Der Vorschlag des Finanzministeriums lässt diese technische Portabilität bestehen, während der regulierte Zugang nach Gerichtsbarkeit aufgeteilt wird, was bedeutet, dass eine Plattform eine stabile Münze für US-Kunden und eine andere für Nutzer anderswo führen könnte.

Diese Aufteilung würde kleine Unannehmlichkeiten schaffen, die sich im gesamten Markt summieren. Liquiditätsanbieter benötigen möglicherweise separate Bestände für inländische und Offshore-Plattformen, während Benutzer, die Gelder von einer privaten Wallet zu einer US-Börse senden, möglicherweise zuerst einen Dollar-Token in einen anderen umwandeln müssen. Handels-Paare können auch nach Region getrennt werden, obwohl jede stabile Münze so konzipiert ist, dass sie dasselbe zugrunde liegende Dollar repräsentiert.

Das Finanzministerium kann diese Grenze schaffen, weil eine regulierte Börse oder Verwahrstelle leichter zu überwachen ist als Millionen von direkten Blockchain-Transfers. GENIUS zwingt diese Unternehmen, einen Emittenten zu überprüfen, bevor sie Zugang gewähren, und lässt das Protokoll frei, um Transfers zu verarbeiten, die ohne sie stattfinden. Die rechtliche Grenze erscheint daher um das Token, an dem Punkt, an dem es auf ein reguliertes Konto trifft.

Die frühere Untersuchung von CryptoSlate zur GENIUS-Implementierung beschrieb, wie die Regeln der Agentur bestimmen würden, wie weit der Stablecoin-Rahmen des Kongresses gelten würde. Das Finanzministerium hat nun die erste detaillierte Version bereitgestellt, und das Federal Register gibt der Öffentlichkeit bis zum 19. Oktober Zeit, um Kommentare abzugeben. Die Agentur kann dann ihre Definitionen und Sorgfaltspflichten überarbeiten, bevor sie eine endgültige Regel erlässt.

Das allgemeine Regime soll am 18. Januar 2027 beginnen, und die breitere Einschränkung für Dienstleister tritt am 18. Juli 2028 in Kraft. Bis zu diesem zweiten Datum muss jede Börse, die amerikanische Kunden bedient, einen dokumentierten Grund dafür haben, jede stabile Münze auf ihrem Menü zu führen, wodurch der Zugang in den USA weniger davon abhängt, ob ein Token eine Blockchain überqueren kann, und mehr davon, ob das Unternehmen, das es anbietet, die Erlaubnis hat, den Kauf-Button zu behalten.

Dieser Inhalt wird nur zu allgemeinen Informationszwecken bereitgestellt und stellt keine finanzielle, Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle erwähnten Ereignisse, Prämien, Online-Aktionen oder zugehörige Informationen sollten nicht als Empfehlung, Aufforderung oder Einladung zum Kauf, Verkauf, Handel oder anderweitigem Umgang mit Krypto-Assets betrachtet werden. Krypto-Assets sind sehr volatil und können zu Verlusten führen. Die Verfügbarkeit von WEEX Services, Produkten und zugehörigen Aktionen kann je nach Region unterschiedlich sein. Sie sind dafür verantwortlich sicherzustellen, dass Ihre Teilnahme mit geltenden lokalen Gesetzen und Vorschriften übereinstimmt.